Lintners Modelldefinition

Was ist das Lintner-Modell?

Das Lintner-Modell ist eine ökonomische Formel zur Ermittlung eines optimalen Unternehmens Dividendenpolitik. Es wurde 1956 vom ehemaligen Harvard Business School-Professor John Lintner vorgeschlagen und konzentriert sich auf zwei Kernbegriffe:

1. Die eines Unternehmens Zielausschüttungsquote
2. Die Geschwindigkeit, mit der sich die aktuellen Dividenden an das Ziel anpassen

Obwohl es ursprünglich ein beschreibendes Modell war, das erklären sollte, wie Unternehmen Dividenden festlegen, wurde das Modell auch als präskriptives Modell dafür verwendet, wie Unternehmen Dividendenpolitik festlegen sollten.

Das Lintner-Modell verstehen

Die folgende Formel beschreibt die Dividendenausschüttung eines reifen Unternehmens:

​DT​=k+PEINC(TDT​−DT−1​)+eT​wo:D=DividendeDividendeT​ ist die Dividende zur ZeitT, die Änderung zum vorherigenDividende im Zeitraum (T−1)PAC=PAC<1 ist ein TeilAnpassungskoeffizientTD=Zieldividendek=Eine KonstanteeT​=Der Fehlerbegriff​

1956 entwickelte John Lintner dieses Dividendenmodell durch induktive Forschung mit 28 großen öffentlichen Fertigungsunternehmen. Obwohl Lintner vor Jahren verstorben ist, bleibt sein Modell der akzeptierte Ausgangspunkt, um zu verstehen, wie sich die Dividenden von Unternehmen im Laufe der Zeit verhalten.

Lintner beobachtete die folgenden wichtigen Aspekte der Unternehmensdividendenpolitik:

1. Unternehmen neigen dazu, langfristige Zieldividenden-Gewinn-Verhältnisse entsprechend der Höhe der positiven Barwert (NPV)-Projekte, die ihnen zur Verfügung stehen.
2. Ergebnissteigerungen sind nicht immer nachhaltig. Infolgedessen wird sich die Dividendenpolitik nicht wesentlich ändern, bis die Manager erkennen können, dass die neuen Gewinnniveaus nachhaltig sind.

Während alle Unternehmen eine konstante Dividendenausschüttung wünschen, um das Vermögen der Aktionäre zu maximieren, ist es natürlich Geschäftsschwankungen zwingen Unternehmen dazu, die Dividenden basierend auf ihrer Zielausschüttung langfristig zu prognostizieren Verhältnis.

Aus der Lintner-Formel ist die eines Unternehmens Vorstand gründet seine Dividendenentscheidungen daher auf den aktuellen Wert des Unternehmens Nettoeinkommen, gleicht sie jedoch an bestimmte systemische Schocks an und passt sie schrittweise an die Einkommensverschiebungen im Laufe der Zeit an.

Das Lintner-Modell und die Festlegung von Unternehmensdividenden

Der Verwaltungsrat eines Unternehmens legt die Dividendenpolitik fest, einschließlich der Auszahlungsrate und des Datums (der Tage) der Ausschüttung. Dies ist ein Fall, in dem Aktionäre nicht abstimmen können bei einer Unternehmensmaßnahme – anders als bei einer Fusion oder Übernahme – und zusätzliche kritische Themen wie die Vergütung von Führungskräften.

Die drei Hauptansätze der Dividendenpolitik von Unternehmen lauten wie folgt:

1. Das Restansatz, bei der Dividendenzahlungen aus dem Rest- oder Restkapital erst nach Erfüllung bestimmter Projektkapitalanforderungen erfolgen. Unternehmen, die den Residual-Dividenden-Ansatz verwenden, versuchen in der Regel, das Gleichgewicht in ihren Schulden-Eigenkapital-Verhältnisse (D/E) bevor Sie eine Verteilung vornehmen.
2. Der Stabilitätsansatz, bei dem der Vorstand oft vierteljährliche Dividenden auf einen Bruchteil des Jahresgewinns festlegt. Dies reduziert die Unsicherheit für Anleger und bietet ihnen eine stabile Einnahmequelle.
3. Eine Mischung aus Residual- und Stabilitätsansatz, bei der der Vorstand eines Unternehmens das D/E-Verhältnis als längerfristiges Ziel sieht. In diesen Fällen entscheiden sich Unternehmen in der Regel für eine feste Dividende, die einen relativ kleinen Teil des Jahreseinkommens darstellt und leicht aufrechterhalten werden kann, sowie eine zusätzliche Dividendenzahlung, die nur ausgeschüttet wird, wenn das Einkommen das allgemeine Niveau übersteigt.