Wie verursachen Asset-Blasen Rezessionen?

Anlage Preisblasen Schulterschuld für einige der verheerendsten Rezessionen, einschließlich derjenigen, mit denen die Vereinigten Staaten in ihrer Geschichte konfrontiert waren. Die Aktienblase der 1920er Jahre, die Dotcom-Blase der 1990er Jahre und die Immobilienblase der 2000er Jahre waren Vermögensblasen, gefolgt von scharfen wirtschaftlichen Abschwüngen. Vermögensblasen sind besonders verheerend für Privatpersonen und Unternehmen, die zu spät investieren, also kurz vor dem Platzen der Blase. In dieser Hinsicht haben Vermögenspreisblasen eine Ähnlichkeit mit Ponzi- oder Pyramidenbetrug. Der unvermeidliche Zusammenbruch von Vermögensblasen löscht das Nettovermögen der Anleger aus und führt dazu, dass exponierte Unternehmen scheitern, was möglicherweise eine Kaskade von Schulden auslösen kann Deflation und Finanzpanik, die sich auf andere Teile der Wirtschaft ausbreiten können, was zu einer Periode höherer Arbeitslosigkeit und niedrigerer Produktion führen kann, die für a. charakteristisch ist Rezession.

Wie Vermögensblasen zu einer Rezession führen können

Eine Vermögensblase tritt auf, wenn der Preis eines Vermögenswerts, z. Fesseln, Immobilien oder Rohstoffe schnell steigen, ohne dass zugrunde liegende Fundamentaldaten wie eine ebenso schnell steigende Nachfrage den Preisanstieg rechtfertigen.

Es ist normal, dass die Preise im Laufe der Zeit steigen und fallen, wenn Käufer und Verkäufer im Laufe der Zeit in einer Reihe aufeinanderfolgender Trades ein Gleichgewicht entdecken und sich in Richtung eines Gleichgewichts bewegen. Es ist normal, dass die Preise die Preise überschreiten (und unterschreiten), die durch die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage impliziert werden, da dies Prozess abläuft, und dies kann und wurde von Ökonomen in kontrollierten Experimenten und im Klassenzimmer leicht nachgewiesen Übungen.

In realen Märkten können Preise zu einem bestimmten Zeitpunkt tatsächlich immer entweder über oder unter dem impliziten Gleichgewichtspreis liegen da sich die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage im Laufe der Zeit ändern, während gleichzeitig der Preisfindungsprozess in Gang ist Bewegung. Es besteht jedoch immer die Tendenz, dass die Preise im Laufe der Zeit den impliziten Gleichgewichtspreis suchen oder sich darauf hin bewegen wenn die Marktteilnehmer Erfahrungen und Informationen über die Fundamentaldaten des Marktes und die vergangene Serie von Preise.

Der Unterschied zu einer Blase besteht darin, dass die Preise für eine bestimmte Klasse von Vermögenswerten oder Gütern über dem impliziten Markt liegen Gleichgewichtspreis und bleibt anhaltend hoch und steigt sogar weiter, anstatt sich in Richtung des erwarteten. zu korrigieren Gleichgewichtspreise bzw. Dies geschieht aufgrund einer Zunahme des Geld- und Kreditangebots, das in diesen Markt fließt, was den Käufern die Möglichkeit gibt, die Preise weiterhin immer höher zu bieten.

Wenn eine Zentralbank oder eine andere Währungsbehörde das Geld- und Kreditangebot in einer Volkswirtschaft ausweitet, gelangen die neuen Geldeinheiten immer zu einem Zeitpunkt in die Wirtschaft zu einem bestimmten Zeitpunkt und in die Hände bestimmter Marktteilnehmer und breitet sich dann allmählich aus, wenn das neue Geld nacheinander den Besitzer wechselt Transaktionen. Im Laufe der Zeit führt dies dazu, dass sich die meisten oder alle Preise im bekannten Prozess der Preisinflation nach oben anpassen, aber dies geschieht nicht sofort bei allen Preisen.

Frühe Empfänger des neuen Geldes können so die Preise für die von ihnen gekauften Vermögenswerte und Güter erhöhen, bevor die Preise in der übrigen Wirtschaft steigen. Dies ist Teil des wirtschaftlichen Phänomens, das als Cantillon-Effekt bekannt ist. Beim Kauf konzentriert sich der Markt auf eine bestimmte Anlageklasse von Vermögenswerten oder Wirtschaftsgütern durch die Umständen der Zeit, dann steigen die relativen Preise dieser Vermögenswerte im Vergleich zu anderen Gütern in der Wirtschaft. Dadurch entsteht eine Vermögenspreisblase. Die Preise dieser Vermögenswerte spiegeln nicht mehr nur die realen Bedingungen von Angebot und Nachfrage im Verhältnis zu allen wider andere Güter in der Wirtschaft, werden aber durch den Cantillon-Effekt des neuen Geldes, das in die Wirtschaft.

Wie ein Schneeball ernährt sich eine Vermögensblase von sich selbst. Wenn der Preis eines Vermögenswerts deutlich höher als der Gesamtmarkt zu steigen beginnt, springen opportunistische Investoren und Spekulanten ein und treiben den Preis noch weiter nach oben. Dies führt zu weiteren Spekulationen und weiteren Preiserhöhungen, die nicht von den Marktfundamentaldaten unterstützt werden. Die Erwartung einer zukünftigen Preissteigerung bei den Blase-Assets selbst treibt die Käufer dazu, die Preise höher zu bieten. Die daraus resultierende Flut von Investitionsdollars in den Vermögenswert treibt den Preis auf ein noch überhöhtes Niveau.

Das eigentliche Problem beginnt, wenn die Vermögensblase so schnell an Fahrt gewinnt, dass die gewöhnlichen Menschen praktisch die letzten Empfänger des neu geschaffenen Geldes sind bis zu ihren Löhnen und Betriebseinnahmen durchsickert, von denen viele wenig bis gar keine Anlageerfahrung haben, dies bemerken und entscheiden, dass auch sie davon profitieren können steigende Preise. Zu diesem Zeitpunkt haben die Preise in der gesamten Wirtschaft bereits begonnen, zu steigen, da sich das neue Geld durch die Wirtschaft ausgebreitet hat, um die Taschen dieser gewöhnlichen Menschen zu erreichen. Da es jetzt in der gesamten Wirtschaft zirkuliert, hat das neue Geld nicht mehr die Kraft, die relativen Preise der Bubble-Assets im Vergleich zu anderen Gütern und Vermögenswerten weiter in die Höhe zu treiben.

Frühe Empfänger des neuen Geldes verkaufen an die Nachzügler und erzielen übergroße Gewinne. Diese späten Käufer realisieren jedoch wenig oder keine Gewinne, da die Preisblase aus Mangel an neuem Geld zum Stillstand kommt. Die Preisblase ist ohne zusätzliche Injektionen von neuem Geld (oder Kredit) durch die Zentralbank oder Währungsbehörde nicht mehr haltbar.

Die Blase beginnt dann zu entleeren. Andere Preise in der Wirtschaft steigen, um die relativen Preise der Bubble-Assets zu normalisieren, dämpfen und kein neues Geld ist Eintritt in die Wirtschaft, um einen weiteren Anstieg der Blasenpreise anzukurbeln, was beide auch die Erwartungen an den zukünftigen Blasenpreis dämpfen Anerkennung. Spätkäufer werden von glanzlosen Gewinnen enttäuscht und der spekulative Optimismus, der den Anstieg der Blase verstärkte, kehrt sich nun um. Die Blasenpreise beginnen, auf die von den Marktfundamentaldaten implizierten Werte zurückzufallen.

Die Zentralbank oder eine andere Währungsbehörde kann zu diesem Zeitpunkt versuchen, die Blase weiter aufzublasen, indem sie mehr neues Geld injiziert, und das oben beschriebene wiederholen Prozess, oder nach einer anhaltenden Periode von Geldspritzen und Blaseninflation kann es sein, dass neue Gelder eingespart werden, um die Verbraucherpreise und Löhne zu dämpfen Inflation. Manchmal hilft ein echter wirtschaftlicher Schock, wie ein Anstieg der Ölpreise, eine Kürzung der Geldspritzen auszulösen.

Wenn der Neugeldfluss stoppt oder sich sogar erheblich verlangsamt, kann dies zum Platzen der Vermögensblase führen. Dies lässt die Preise steil fallen und richtet Verwüstungen für Nachzügler an, von denen die meisten einen großen Prozentsatz ihrer Investitionen verlieren. Das Platzen der Blase ist auch die endgültige Verwirklichung des Cantillon-Effekts, da nicht nur eine Veränderung der relativen Preise auf dem Papier während des Anstiegs des Blase, sondern eine groß angelegte Übertragung von realem Vermögen und Einkommen von den Nachzüglern an die frühen Empfänger des neu geschaffenen Geldes, die die Blase.

Wenn dieser Prozess durch Geld in seiner modernen Form einer Fiat-Währung angetrieben wird, die hauptsächlich aus fraktionierten Reservekrediten besteht, die von der Zentralbank und den Bankensystem, dann führt das Platzen der Blase nicht nur zu Verlusten für die damaligen Inhaber der Blase-Assets, sondern kann auch zu einem Prozess führen von Schuldendeflation die sich über diejenigen hinaus ausbreiten, die direkt den Blase-Assets ausgesetzt sind, sondern auch auf alle anderen Schuldner. Dies bedeutet, dass jede ausreichend große Blase unter den richtigen monetären Bedingungen die gesamte Wirtschaft in eine Rezession stürzen kann.

Historische Beispiele für Asset-Blasen

Auf die größten Vermögensblasen der jüngeren Geschichte folgten tiefe Rezessionen. Das Gegenteil ist ebenso der Fall: Den größten und aufsehenerregendsten Wirtschaftskrisen in den USA gingen Vermögensblasen voraus. Während der Zusammenhang zwischen Vermögensblasen und Rezessionen unwiderlegbar ist, debattieren Ökonomen über die Stärke der Ursache-Wirkungs-Beziehung.

Viele argumentieren, dass andere wirtschaftliche Faktoren zu Rezessionen beitragen können oder dass jede Rezession so einzigartig ist, dass allgemeine Ursachen nicht wirklich identifiziert werden können. Einige Ökonomen bestreiten sogar die Existenz von Blasen und argumentieren, dass große reale wirtschaftliche Schocks die Wirtschaft von Zeit zu Zeit willkürlich in eine Rezession stürzen, unabhängig von finanziellen Faktoren, dass Preisblasen und Crashs einfach die optimale Marktreaktion auf sich ändernde reale Fundamentaldaten sind. Es besteht jedoch breitere Übereinstimmung darüber, dass das Platzen einer Vermögensblase in jeder der folgenden wirtschaftlichen Rezessionen zumindest eine gewisse Rolle gespielt hat.

Die Börsenblase der 1920er Jahre/Die Weltwirtschaftskrise

Die 1920er Jahre begannen mit einer tiefen, aber kurzen Rezession, die einer längeren Periode der wirtschaftlichen Expansion wich. Großzügiger Reichtum, wie er in F. Scott Fitzgeralds "The Great Gatsby" wurde in den Goldenen Zwanzigern zu einem amerikanischen Standbein. Die Blase begann, als die Fed die Kreditanforderungen lockerte und die Zinssätze im zweiten Jahr senkte Hälfte der Jahre 1921 bis 1922, in der Hoffnung, die Kreditaufnahme anzukurbeln, die Geldmenge zu erhöhen und die Wirtschaft. Es hat funktioniert, aber zu gut. Verbraucher und Unternehmen nahmen mehr Schulden auf als je zuvor. Bis Mitte des Jahrzehnts waren im Vergleich zu fünf Jahren zuvor weitere 500 Millionen US-Dollar im Umlauf. Die Geldpolitik der Fed erstreckte sich über den größten Teil der 1920er Jahre und die Aktienkurse stiegen infolge des neuen Geldes, das über das Bankensystem in die Wirtschaft floss, in die Höhe.

Der Exzess der 1920er Jahre hat zwar Spaß gemacht, war aber alles andere als nachhaltig. Ab 1929 traten Risse in der Fassade auf. Das Problem war, dass die Schulden zu viel von der Extravaganz des Jahrzehnts angeheizt hatten. Die Investoren, die Öffentlichkeit und die Banken wurden schließlich skeptisch, dass der kontinuierliche Ausbau der neue Kredite konnten ewig weitergehen und begannen, sich vor den möglichen Spekulationen zu schützen Verluste. Versierte Anleger, die sich auf die Vorstellung einstellten, dass die guten Zeiten bald enden würden, begannen mit Gewinnmitnahmen. Sie sicherten sich ihre Gewinne und erwarteten einen bevorstehenden Marktrückgang.

Es dauerte nicht lange, bis ein massiver Ausverkauf begann. Menschen und Unternehmen begannen, ihr Geld so schnell abzuheben, dass die Banken nicht über das verfügbare Kapital verfügten, um die Anfragen zu erfüllen. Die Schuldendeflation setzte ein, obwohl die Fed versucht hatte, sie wieder aufzublasen. Die sich rapide verschlechternde Situation gipfelte im Crash von 1929, bei dem mehrere große Banken aufgrund von Bank Runs insolvent wurden.

Der Crash ging los Die Große Depression, immer noch als die schlimmste Wirtschaftskrise in der modernen amerikanischen Geschichte bekannt. Während die offiziellen Jahre der Depression von 1929 bis 1939 waren, konnte die Wirtschaft erst nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs 1945 langfristig wieder Fuß fassen.

Die Dot-Com-Blase der 1990er Jahre / Rezession Anfang der 2000er Jahre

Im Jahr 1990 existierten die Wörter Internet, Web und Online noch nicht einmal im gebräuchlichen Lexikon. Bis 1999 dominierten sie die Wirtschaft. Der Nasdaq-Index, der hauptsächlich technologiebasierte Aktien abbildet, bewegte sich Anfang der 1990er Jahre unter 500. Bis zur Jahrhundertwende waren es über 5.000.

1995 begann die Fed mit der Lockerung der Geldpolitik, um die staatliche Rettungsaktion für die Inhaber mexikanischer Anleihen als Reaktion auf die mexikanische Schuldenkrise zu unterstützen. UNS. M2 Das Geldmengenwachstum beschleunigte sich schnell von weniger als 1 % pro Jahr auf über 5 %, als die Fed begann, dem Bankensystem neue Reserven zuzuführen, und erreichte Anfang 1999 einen Höchststand von über 8 %. Die neuen liquiden Kredite, die die Fed der Wirtschaft hinzufügte, begannen, in den aufstrebenden Technologiesektor zu fließen. Als die Fed 1995 die Zinsen senkte, begann der Nasdaq richtig abzuheben, Netscape startete seinen Börsengang und die Dotcom-Blase begann.

Das Internet hat die Art und Weise, wie die Welt lebt und Geschäfte macht, verändert. Viele robuste Unternehmen, die während der dot-com Blase, wie Google, Yahoo und Amazon. Die Zahl dieser Unternehmen wurde jedoch in den Schatten gestellt von der Zahl der fliegenden Unternehmen ohne langfristige Vision, ohne Innovation und oft ohne Produkt. Da die Anleger von Dot-Com-Manie mitgerissen wurden, zogen diese Unternehmen immer noch Millionen von Investitionsdollar an, viele schafften es sogar, an die Börse zu gehen, ohne jemals ein Produkt auf den Markt zu bringen.

Da der Lohn- und Verbraucherpreisdruck inmitten einer Liquiditätsflut zunahm, die die überwältigenden Auswirkungen der Y2K-Fehler, begann die Fed Anfang 2000, das Geldmengenwachstum zu drosseln und die Zinsen anzuheben. Dies zog den Lauf unter der von der Fed angeheizten Manie des Tech-Booms weg.

Ein Ausverkauf an der Nasdaq im März 2000 markierte das Ende der Dotcom-Blase. Die folgende Rezession war für die Gesamtwirtschaft relativ gering, für die Technologiebranche jedoch verheerend. In der Bay Area in Kalifornien, der Heimat des technologielastigen Silicon Valley, erreichte die Arbeitslosenquote den höchsten Stand seit Jahrzehnten.

Die Immobilienblase der 2000er Jahre/Die große Rezession

Viele Faktoren kamen zusammen, um die Immobilienblase der 2000er Jahre zu erzeugen. Die größten waren die monetäre Expansion, die zu niedrigen Zinsen führte, und die deutlich gelockerten Kreditvergabestandards. Die Fed senkte ihren Zielzinssatz von 2000 bis Mitte 2004 auf mehrere historische Tiefststände, und die Geldmenge M2 wuchs durchschnittlich um 6,5% pro Jahr. Die bundesstaatliche Wohnungspolitik unter dem Oberbegriff der von Präsident Bush verfochtenen „Ownership Society“ trug dazu bei, die neu geschaffenen Kredite in die Wohnungsbau und die Deregulierung des Finanzsektors ermöglichten die Vervielfältigung exotischer neuer Wohnungsbaudarlehensprodukte und darauf basierender Kreditderivate.

Da sich das Hausfieber wie eine von Dürre angeheizte Feuersbrunst ausbreitete, wurden Kreditgeber, insbesondere solche in der Hochrisikoarena bekannt als Subprime, begannen miteinander zu konkurrieren, wer die Standards am meisten lockern und die riskantesten anziehen konnte Käufer. Ein Kreditprodukt, das den Wahnsinn, den Subprime-Kreditgeber Mitte der 2000er Jahre erreichten, am besten verkörpert, ist der NINJA-Kredit; für die Genehmigung waren weder Einkommen, Job noch Vermögensnachweis erforderlich.

In den 2000er Jahren war es für einen Großteil der 2000er Jahre einfacher, eine Hypothek zu bekommen, als eine Genehmigung zur Anmietung einer Wohnung zu erhalten. Infolgedessen stieg die Nachfrage nach Immobilien. Immobilienmakler, Bauherren, Banker und Hypothekenmakler tummelten sich im Exzess und machten so leicht haufenweise Geld wie die Masters of the Universe der 1980er Jahre, die in Tom Wolfes "Bonfire of the Vanities" dargestellt wurden.

Wie zu erwarten war, war eine Blase, die zu einem großen Teil durch die Praxis der Kreditvergabe von Hunderttausenden von Dollar an Menschen geschürt wurde, die nicht in der Lage waren, nachzuweisen, über Vermögenswerte oder sogar Arbeitsplätze zu verfügen, nicht nachhaltig. In bestimmten Landesteilen wie Florida und Las Vegas begannen die Eigenheimpreise bereits 2006 zu fallen. Im Jahr 2008 befand sich das gesamte Land in einem vollständigen wirtschaftlichen Zusammenbruch. Große Banken, darunter die traditionsreiche Lehman Brothers, wurden zahlungsunfähig, weil zu viel Geld in Wertpapieren gebunden war, die mit den oben genannten besichert waren Subprime-Hypotheken. In einigen Gegenden sind die Immobilienpreise um mehr als 50 % gefallen. Das resultierende Die Weltwirtschaftskrise würde die Märkte rund um den Globus zum Absturz bringen, viele Millionen arbeitslos machen und die Wirtschaftsstruktur nachhaltig verändern.