High-Water-Mark-Definition
Was ist ein Hochwasserzeichen?
Eine High-Water-Mark ist die höchste Wertspitze, die ein Investmentfond oder Konto erreicht ist. Dieser Begriff wird häufig im Zusammenhang mit der leistungsorientierten Vergütung von Fondsmanagern verwendet. Die High-Water-Mark stellt sicher, dass der Manager keine hohen Summen für schlechte Leistungen erhält. Wenn der Manager über einen bestimmten Zeitraum Geld verliert, muss er den Fonds über die High-Water-Marke bringen, bevor er eine Leistungsbonus von dem verwaltetes Vermögen (AUM).
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Hochwassermarke
Die zentralen Thesen
- Eine High-Water-Mark ist der höchste Wert, den ein Anlagekonto oder Fonds erreicht hat.
- Eine High-Water-Mark wird oft als Abgrenzungspunkt bei der Bestimmung von Performance Fees verwendet, die ein Anleger zahlen muss.
- Der Zweck besteht darin, Anleger davor zu schützen, eine Gebühr für eine schlechte Wertentwicklung zu zahlen und jedes Mal, wenn der Fonds einen Gewinn erzielt, eine Gebühr wiederholt zu zahlen.
- Bei einer High-Water-Mark zahlt der Anleger eine Gebühr, die nur den Betrag abdeckt, den der Fonds zwischen dem Einstiegszeitpunkt und seinem Höchststand verdient hat.
Hochwassermarke verstehen
Eine High-Water-Mark stellt sicher, dass Anleger keine Performancegebühren für schlechte Performance zahlen müssen, aber mehr Wichtig ist, dass Anleger nicht zweimal die gleiche Höhe von erfolgsabhängigen Gebühren zahlen Leistung.
Eine Hochwassermarke ist anders als eine Hurdle Rate, das ist der niedrigste Betrag an Gewinn oder Rendite, den ein Hedgefonds erzielen muss, um eine Anreizgebühr zu erheben.
Beispiel für eine Hochwassermarke
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Investor investiert in a Hedge-Fond das kostet 20 % Leistungsgebühr, was in der Branche recht typisch ist. Angenommen, der Anleger legt 500.000 US-Dollar in den Fonds ein und der Fonds erzielt im ersten Monat eine Rendite von 15 %. Somit beträgt die ursprüngliche Investition des Investors 575.000 US-Dollar. Der Anleger schuldet eine Gebühr von 20 % auf diesen Gewinn von 75.000 US-Dollar, was 15.000 US-Dollar entspricht.
An dieser Stelle ist die Hochwassermarke für diesen bestimmten Investor beträgt 575.000 USD, und der Investor ist verpflichtet, 15.000 USD an den. zu zahlen Portfoliomanager.
Angenommen, der Fonds verliert im nächsten Monat 20 %. Das Konto des Anlegers sinkt auf einen Wert von 460.000 USD. Hier wird auf die Bedeutung der High-Water-Mark hingewiesen. Auf Gewinne von 460.000 bis 575.000 US-Dollar muss erst nach dem High-Water-Mark-Betrag eine Performancegebühr gezahlt werden. Nehmen Sie an, dass der Fonds im dritten Monat unerwartet einen Gewinn von 50 % erwirtschaftet. In diesem unwahrscheinlichen Fall steigt der Wert des Anlegerkontos von 460.000 USD auf 690.000 USD. Ohne eine High-Water-Mark schuldet der Investor die ursprüngliche Gebühr von 15.000 USD zuzüglich 20 % des Gewinns aus 460.000 USD bis 690.000 USD, was 20% bei einem Gewinn von 230.000 USD oder zusätzlichen 46.000 USD an Leistung entspricht Honorare.
Wert einer Hochwassermarke
Die High-Water-Mark verhindert, dass diese „Doppelgebühr“ auftritt. Bei einer bestehenden High-Water-Mark werden alle Gewinne zwischen 460.000 und 575.000 US-Dollar nicht berücksichtigt, aber Gewinne über der High-Water-Mark unterliegen der erfolgsabhängigen Gebühr. In diesem Beispiel schuldet dieser Investor über die ursprüngliche erfolgsabhängige Gebühr von 15.000 USD hinaus 20 % der Gewinne von 575.000 USD bis 690.000 USD, was zusätzlichen 23.000 USD entspricht.
Insgesamt schuldet der Anleger mit einer High-Water-Marke 38.000 USD an Performancegebühren, was 690.000 USD weniger ist als die ursprüngliche Investition von 500.000 USD multipliziert mit 20 %. Ohne eine High-Water-Mark, die unter dem Branchenstandard liegt, schuldet der Anleger eine Performancegebühr von 20 % auf alle Gewinne, was 61.000 US-Dollar entspricht. Der Wert einer High-Water-Mark ist unbestritten.
Eine High-Water-Mark schützt die Anleger des Fonds sowohl vor doppelten Gebühren als auch motiviert die Fondsmanager zu guten Leistungen, um Gebühren zu verdienen.
Eine Hochwassermarke und die "Free Ride"
Mehrere Dinge können passieren, wenn ein Anleger während einer Periode der Underperformance in einen Fonds einsteigt. Zum Beispiel bei Goldman Sachs Asset Management, einem Anleger, der sich zu einem Nettoinventarwert (NAV) unterhalb der High-Water-Mark genießen den Aufwärtstrend vom Zeichnungs-NIW bis zur High-Water-Marke, ohne eine Gebühr zu zahlen. Diese Situation wird als "Freifahrt" bezeichnet. Es ermöglicht neuen Anlegern, vom Kauf in einen Fonds mit schlechterer Performance zu profitieren, ohne bestehende Anleger zu benachteiligen. Andere Fonds können den „Trittbrettfahrer“ vermeiden, indem sie für eine positive Wertentwicklung eine Performancegebühr erheben.