9 renditestarke Aktien für einen wackeligen Markt: Goldman
Das S&P 500-Index (SPX) dieses Jahr wird voraussichtlich robust post Eigenkapitalrendite (ROE) dieses Jahr unterstützt durch Steuersenkungen, die steigende Kosten ausgleichen werden, so Goldman Sachs Group Inc. (GS). Diese neun Aktien gehören zu denen, von denen Goldman das schnellste ROE-Wachstum erwartet: Caterpillar Inc. (KATZE), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (GETROFFEN), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (FRAU), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) und Varian Medical Systems (VAR).
Identifizieren von Anbauern mit hohem ROE
Goldman hat 50 Aktien in seinem ROE-Wachstumskorb, davon mindestens eine aus jedem der 11 S&P 500-Sektoren. Ihre Analysten prognostizieren für diese das schnellste ROE-Wachstum in den nächsten 12 Monaten (NTM). Einige dieser Aktien wurden von Goldman aus anderen Gründen empfohlen, und drei (MetLife, Caterpillar und Deere) standen im Januar auf ihrer „Conviction List“ der Top-Picks. (Weiteres siehe auch: 10 Aktien, die 2018 eine Outperformance erzielen können: Goldman.)
Der Medianbestand im ROE-Wachstumskorb hat a vorwärts ROE (auf NTM-Basis) von 28% und eine ROE-Wachstumsrate von 23%. Unter den S&P 500-Aktien, die von den Analysten von Goldman behandelt werden, liegen die jeweiligen Mediane bei einem Vorwärts-ROE von 20 % bzw. einem Rückgang des ROE um 1 %.
Unter Verwendung von Starbucks als Beispiel für die Berechnungen betrug der ROE basierend auf den nachlaufenden Einnahmen der letzten 12 Monate (LTM) 60 %. und Goldmans prognostizierte Verbesserung auf 80 % basierend auf den erwarteten Gewinnen stellt somit eine Steigerung um 34 % dar ((80 % / 60 %) - 1).
Für die neun zitierten Aktien sind ihre Forward-ROEs und ROE-Wachstumsraten:
- Raupe: 45%, 33%
- Chas. Schwab: 21%, 38%
- Hirsch: 38%, 28%
- MetLife: 19%, 43%
- Microsoft: 39 %, 13 %
- Morgan-Stanley: 13%, 34%
- Kreuzschlitz 66: 15%, 34%
- Starbucks: 80 %, 34 %
- Variante: 26%, 18%
Diese Analyse wurde in der Ausgabe vom 23. März des wöchentlichen Kickstart-Berichts von Goldman auf der Grundlage von Daten bis zum 22. März vorgestellt. (Weiteres siehe auch: 12 Wachstumsaktien, die langfristig gewinnen werden: Goldman.)
Treiber des verbesserten ROE
2017 verbesserte der S&P 500 den ROE um 180 Basispunkte (bp), auf 16,3%, und Goldman prognostiziert für 2018 eine weitere Verbesserung um 130 bp auf 17,6%. Von der Erhöhung um 130 Basispunkte für 2018 stammen etwa 70 Basispunkte aus der Senkung des Körperschaftsteuersatzes. Sie schätzen, dass der durchschnittliche effektive Steuersatz für den Index von 25 % im dritten Quartal 2017 auf 21 % im Jahr 2018 sinken wird. Laut Goldman werden zyklische Konsumgüter- und Telekommunikationsdienstleistungsunternehmen den größten ROE durch die Steuerreform von 246 bp bzw. 225 bp genießen.
Goldman stellt fest, dass steigende Löhne und Rohstoffpreise zu niedrigeren Schätzungen von Gewinnmargen vor Steuern. Daher empfiehlt Goldman Anlegern, Unternehmen mit hohen Arbeitskosten im Verhältnis zum Umsatz zu meiden. Konsensschätzungen deuten darauf hin, dass zyklische Konsumgüter- und Gesundheitsaktien am stärksten leiden werden, fügten sie hinzu.
Im Durchschnitt berechnet Goldman, dass jeder Anstieg der Rendite um 20 Basispunkte auf den 10-jährige US-Staatsanleihe führt zu einem Rückgang des ROE um 10 Basispunkte für Nicht-Finanzunternehmen. Daher schlagen sie vor, dass Anleger Unternehmen mit niedrigem. wählen Hebelkraft. Sie deuten darauf hin, dass ihr starker Bilanzkorb von Aktien in den letzten sechs Monaten um 760 Basispunkte besser abgeschnitten hat als ihr schwacher Bilanzkorb.
ROE vs. Preis-/Buchbewertung
„Die aktuellen Sektorbewertungen sind eng um ihre Konsens erwarteter NTM-ROE, mit hochprofitablen Sektoren wie Informationstechnologie, die einen höheren Wert tragen P/B [Preis-Buchungs-Verhältnis] Bewertungen", schreibt Goldman. Der größte Ausreißer in Richtung Überbewertung sind ihrer Meinung nach zyklische Konsumgüter. Sein P/B-Verhältnis beträgt 5,4, während die Geschichte angesichts seines Vorwärts-ROE 4,6 typisch ist. Daher empfiehlt Goldman seinen Kunden, Untergewicht in diesem Sektor.
Der Median der Aktie im ROE-Wachstumskorb hat ein P/B-Verhältnis von 5,7, gegenüber dem 3,5-fachen der von Goldman abgedeckten S&P 500-Aktie und dem 3,3-fachen der S&P 500-Aktie insgesamt. Trotz der höheren Bewertung lieferte der Median der Aktie im ROE-Wachstumskorb a Gesamtrendite von 2 % seit Jahresbeginn bis zum 22. März gegenüber einem Rückgang von 2 % auf Gesamtrenditebasis für den Median der von Goldman abgedeckten S&P 500-Aktie.
Auswirkungen auf den breiteren Markt
Messung der Aktienbewertungen auf Kurs/Buchwert (P/B)-Basis, das aktuelle (Stand 22. März) Verhältnis von 3,3 mal für den vollständigen S&P 500 liegt im 85. Perzentil der historischen Bewertungen der letzten 40 Jahre, Goldman schreibt. Darüber hinaus, wenn der ROE gegen das P/B-Verhältnis aufgetragen wird, deutet der aktuelle nachlaufende ROE von 16,3% historisch auf ein P/B-Verhältnis von 2,8 Mal hin, fügen sie hinzu. Dies wiederum deutet darauf hin, dass der S&P 500 auf 84% (2,8 / 3,3) seines Wertes vom 22. März oder 2.221 fallen sollte. Der Index schloss am 29. März bei 2.640,87.
Angesichts eines Forward-ROE von 17,6% sagt Goldman jedoch, dass ihr Jahresendkursziel von 2.850 für den S&P 500 nur 5% über dem von der historischen Entwicklung vorgeschlagenen Niveau liegt Korrelation von ROE und P/B. Dies deutet darauf hin, dass bei einem ROE von 17,6% ein Wert von 2.714 im Index zu erwarten wäre. Das wiederum entspräche einem Plus von 2,8% gegenüber dem 29. März.
