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Reform des Treuhandstandards

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Obwohl die Treuhandregel des Arbeitsministeriums (DOL) offiziell eingestelltdrängen viele im Finanzsektor noch immer auf die Einführung eines branchenweiten Treuhandstandards. Das DOL sowie die Securities and Exchange Commission (SEC), die Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA) und mehrere Generalstaatsanwälte suchen alle nach Lösungen, die Anleger schützen und die Regulierung aufrechterhalten Klarheit.

Interessierte Parteien warten auf die Feinabstimmung und Verabschiedung des von der SEC vorgeschlagenen „Regulierung Best Interest (Reg BI)“, mit dem kürzlich eine 90-tägige Kommentarfrist abgeschlossen wurde. In der Zwischenzeit suchen viele auch nach den in Kürze erwarteten Leitlinien des DOL sowie nach bundesstaatlichen Gesetzen. Bei so viel Geschehen kann ein umfassender Überblick über die Reformbemühungen angebracht sein.

SEC-Regulierung Bestes Interesse

Die Best Interest Regulation der SEC ist die beste Wahl für diejenigen, die auf einen breit angelegten Treuhandstandard hoffen, da er für alle Wertpapiertransaktionen gelten würde, einschließlich solcher in

Gesetz über die Sicherheit des Arbeitnehmerrenteneinkommens (ERISA) Pläne und IRAs. Der Nachteil dabei ist, dass der Standard irgendwo dazwischen liegt „Eignung“ und „Treuhänder“ und wird durch die vorgeschlagene Verordnung nicht klar definiert.

Reg BI verhindert Makler-Händler und nahestehende Personen daran hindern, den Begriff „Berater“ oder „Berater“ bei der Kommunikation mit Anlegern zu verwenden. Die Verordnung klärt auch die treuhänderischen Pflichten von Registrierte Anlageberater (RIAs), legt neue und geänderte Regeln und Formulare fest, die RIAs und Broker-Dealer verpflichten, den Kunden Zusammenfassungen der Beziehungen bereitzustellen, und erstellt Vorschriften, nach denen Broker-Dealer, RIAs und verbundene Personen sowohl den Registrierungsstatus als auch ihre Beziehung zu Kleinanlegern offenlegen müssen.

Kaum wurde die Reg BI der SEC publik, tauchten Fragen zur Unklarheit bezüglich der Definition von „best Interest“ auf. Andere haben die Angemessenheit der aktuellen Definition des Begriffs „Einzelkunden“ in Frage gestellt und darauf hingewiesen, dass sie für Einzelpersonen zu gelten scheint, einschließlich ihrer Konten in Pensionsplänen, IRAs, Vormundschaften, Vormundschaften und persönlichen Treuhandschaften, jedoch nicht auf Geschäftskonten oder in den Ruhestand Pläne. Dies wirft Bedenken hinsichtlich der Anwendbarkeit des „Best Interest“-Standards auf.

Theoretisch wird sich die Verordnung noch ändern. Die 90-tägige Kommentierungsfrist der SEC ermöglichte es interessierten Parteien, Bedenken zu äußern und Korrekturen vorzuschlagen, die die SEC vor der Umsetzung der Verordnung berücksichtigen wird. (Weitere Informationen finden Sie unter: Nächstes Ziel für Lobbyisten: SEC Best Interest Rule.)

Reg BI-Kommentarperiode endet

Bis die SEC Reg BI Kommentarfrist Die Verordnung endete am 7. August und erhielt mehr als 3.800 Kommentare. SEC-Beamte hielten auch öffentliche Sitzungen ab und führten Runde Tische für Investoren durch, um Rat und Input einzuholen.

Ein prominenter Kommentator, Ken Fisher, Gründer von Fisher Investments, forderte die SEC auf, die bestehenden Anlageberatergesetz von 1940 anstatt eine neue Regel zu erstellen. Fisher schlug vor, dass die SEC die "nur beiläufige" Formulierung im Gesetz für Makler streng durchsetzt Maklertätigkeiten und Bereitstellung eines eindeutigen „Makler-Berater“-Titels für diejenigen, die doppelt registriert sind.

Die derzeitige Sprache von Reg BI ermöglicht es doppelten Registranten, den Titel eines Beraters zu behalten, erfordert jedoch, dass sie den Kunden klar informieren, wenn sie in einer der beiden Rollen handeln. Fisher möchte eine Sprache beibehalten, die Rollenklarheit bietet (oder indem er andersfarbige Offenlegungsdokumente verlangt oder durch andere Offenlegungen Mechanismen) und würde außerdem vorschreiben, dass Versicherungsvertreter, Finanzplaner und andere daran gehindert werden, sich selbst anzurufen „Berater“.

Andere Kommentatoren forderten eine Vereinfachung der Best-Interest-Richtlinien, des Formulars für die Zusammenfassung der Kundenbeziehungen und anderer Dokumente in der Gesetzgebung. Weitere Vorschläge beinhalteten, dass Makler sich selbst als „Verkäufer“ bezeichnen und Ausnahmen für kleine Makler-Händler-Firmen zulassen sollten. Wieder andere schlugen vor, die vorgeschlagene Best-Interest-Verordnung ganz abzuschaffen.

Jetzt liegt es an den Mitarbeitern der Agentur, Kommentare und anderes Feedback zu überprüfen und den SEC-Kommissaren eine Empfehlung für mögliche nächste Schritte zu geben. Obwohl kein konkreter Zeitplan für die Umsetzung der Verordnung festgelegt wurde, erklärte der SEC-Vorsitzende Jay Clayton lediglich, dass die Agentur, „wird nicht ewig dauern“ – Blaine Aikin, Vorstandsvorsitzender von Fi360, hat angedeutet, dass es wahrscheinlich noch ein Jahr dauern wird, bis eine endgültige Regel vorliegt angenommen. „Unter den besten Umständen“, sagte Aikin den Beratern, „wird es nach Ablauf der Frist für Kommentare eine Bestätigung der vorgeschlagenen Regel, eine weitere Kommentarfrist ist höchstwahrscheinlich und dann weiter Überarbeitungen."

Die Rolle der FINRA und der SEC

Teile der vorgeschlagenen SEC-Standards wurden den Eignungsstandards entnommen, die sich in den von der FINRA ihren Mitgliedern auferlegten Regeln widerspiegeln. Im Allgemeinen sind diese Standards flexibler als die der DOL-Treuhandregel. Der Abschnitt „bestes Interesse“ ist insofern neu und umstritten, als er keine konkreten Definition von „bestes Interesse“, die SEC entschied sich dafür, die Fakten und Umstände jedes Falles entscheiden zu lassen Ergebnis. Aus diesem Grund werden sowohl die SEC als auch die FINRA eine große Rolle bei der Auslegung und Einhaltung von Reg BI spielen. Broker-Dealer wurden aufgefordert, FINRAs Bericht zu Interessenkonflikten 2013 um eine Anleitung zu geben, wie diese Organisation die Umsetzung der neuen SEC-Regel sehen kann.

In der Zwischenzeit könnte der Druck der Demokraten im Repräsentantenhaus und im Senat, insbesondere wenn die Partei in diesem Herbst eine (oder beide) Kammer(n) übernimmt, beeinflussen, wie sowohl die SEC als auch die FINRA Reg BI interpretieren. Demokraten halten den Vorschlag der SEC für zu schwach, und Spitzendemokraten im Bankenausschuss des Senats nennen ihn „verwirrend und mehrdeutig“. Sie argumentieren dafür eines einheitlichen treuhänderischen Standards für die gesamte Anlageberatung für Privatanleger und möchten mehr von der FINRA darüber erfahren, wie sie das Neue interpretieren und anwenden würde Regel. Während die Chancen, dass demokratische Gesetze und Durchsetzungsstandards ihren Weg durch beide Kammern gilt als schlank, Beobachter glauben, dass der Aufwand allein ausreichen würde, um die SEC zu bekommen Aufmerksamkeit.

Zusätzliche DOL-Leitlinien zu Treuhandregeln kommen

In der Zwischenzeit führte die Aufhebung der Treuhandregel des DOL am 21. Juni durch das US-Berufungsgericht für den fünften Bezirk zur Entfernung von die Treuhandregel aus dem Bundesrecht, während es Finanzinstituten weiterhin erlaubt, sich auf die Best Interest Contract-Ausnahme (BIC .) zu verlassen Befreiung). Andernfalls signalisiert das Ergebnis eine Rückkehr zu den Bedingungen der Vortreuhänderregel.

Mit der ursprünglichen Umsetzung der DOL-Treuhandregel haben viele Finanzinstitute ihre Geschäftsmodelle und Vertriebspraktiken geändert, um dem neuen Gesetz zu entsprechen. Nun überdenken diese Institutionen ihre Veränderungen. Wie bei der Umsetzung von SEC Best Interest sind „Art und Zeitpunkt“ der neuen Leitlinien von DOL laut George Michael Gerstein, Co-Vorsitzender der Fiduciary Governance Group von Stradley Ronon, ungewiss. (Weitere Informationen finden Sie unter: DOLs Treuhandregel offiziell zurückgestellt)

Gesetzgebung auf Landesebene

Ungeachtet der Bemühungen von DOL und SEC haben mehrere Staaten versucht, eigene treuhänderische Standards zu erlassen. Während einige Staaten schon lange vor der Verabschiedung der DOL-Treuhandregel mit der Arbeit an ihrer eigenen Gesetzgebung begannen, sind andere erst kürzlich dazugekommen.

Zu den Bundesstaaten, die bereits Gesetze erlassen haben, gehört Nevada, wo der Gesetzgeber letztes Jahr ein Gesetz zur Verlängerung verabschiedet hat das bestehende Treuhandgesetz des Staates, um Finanzplaner, Börsenmakler und andere Provisionsträger einzubeziehen Vertreter. Connecticut hat auch Gesetze verabschiedet, während New York und New Jersey staatliche Treuhandgesetze in Betracht ziehen. In ähnlicher Weise hat der Senat des Staates Maryland kürzlich seine Verbraucherschutzbehörde gebeten, abzuwägen, ob der Staat ein eigenes Treuhandgesetz erlassen sollte.

Inzwischen haben Gerichte in Kalifornien, Missouri, South Carolina und South Dakota treuhänderische Standards auferlegt Broker-Dealer, und der Bundesstaat Minnesota hat Interesse bekundet, eine Art Treuhandvertrag zu erlassen Schutz. Beobachter erwarten in den kommenden Monaten weitere Maßnahmen auf Bundesstaatsebene, insbesondere wenn die Demokraten bei den anstehenden Wahlen Mehrheiten in den Bundesstaaten gewinnen oder mehr Gouverneursvillen übernehmen.

Laut dem Treuhandrechtsexperten James Watkins ersetzt das Bundesrecht nicht das Recht der Staaten, Treuhandgesetze zu erlassen. „Solange Staaten Treuhandgesetze erlassen, die keine Auswirkungen auf [ERISA-Pläne] wie 401(k)s haben“, sagte Watkins, „haben sie jedes Recht zu handeln.“ Viele in der Die Finanzdienstleistungsbranche widersetzt sich Maßnahmen auf bundesstaatlicher Ebene und fordert unterschiedliche Regeln für jeden Staat kompliziert.

Endeffekt

Das Ende der DOL Treuhandregel und der Aufstieg der SEC Best Interest und der bundesstaatlichen Treuhandgesetzgebung, verbunden mit eine sich wandelnde politische Landschaft hat bei Finanzinstituten, Beratern und Investoren ein Klima der Verwirrung geschaffen. Sicher ist, dass Finanzdienstleister und ihre Geschäftstätigkeit stärker in den Mittelpunkt der öffentlichen Aufmerksamkeit gerückt sind als je zuvor.

Trotz der aktuellen regulatorischen Unsicherheit haben die Wertpapieraufsichtsbehörden, die FINRA und die Generalstaatsanwälte Es stehen zahlreiche Tools zur Verfügung, um diejenigen zu untersuchen und mit ihnen umzugehen, die fragwürdige Verkäufe tätigen Praktiken Methoden Ausübungen. Verantwortliche Praktiker werden weiterhin wie immer einer Leitlinie des besten Interesses folgen, und schließlich wird Klarheit herrschen.

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