Definition des langfristigen Kapitalmanagements (LTCM)
Was war langfristiges Kapitalmanagement (LTCM)?
Long-Term Capital Management (LTCM) war eine große Hedge-Fond, angeführt von Wirtschaftsnobelpreisträgern und renommierten Wall-Street-Händlern, die 1998 explodierten und die US-Regierung zwangen, einzugreifen, um dies zu verhindern Finanzmärkte vom Zusammenbruch.
Die zentralen Thesen
- Long-Term Capital Management (LTCM) war ein großer Hedgefonds, der von Wirtschaftsnobelpreisträgern und renommierten Wall Street-Händlern geführt wurde.
- LTCM war in seiner Blütezeit in den 1990er Jahren profitabel und zog Anlegerkapital von über 1 Milliarde US-Dollar ein, indem es versprach, dass seine Arbitrage-Strategie den Anlegern enorme Renditen bringen würde.
- Die stark gehebelten Handelsstrategien von LTCM scheiterten und die Verluste stiegen aufgrund der russischen Schuldenausfall musste die US-Regierung eingreifen und ein Rettungspaket arrangieren, um die globalen Finanzmärkte abzuwehren Ansteckung.
- Schließlich wurde im September 1998 ein Kreditfonds geschaffen, der aus einem Konsortium von Wall-Street-Banken bestand, um LTCM zu retten und eine geordnete Abwicklung zu ermöglichen.
Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM) verstehen
LTCM war von 1994 bis 1998 äußerst erfolgreich und zog mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Investorenkapital mit dem Versprechen einer Arbitrage Strategie, die temporäre Änderungen des Marktverhaltens ausnutzen und theoretisch das Risikoniveau auf null reduzieren könnte.
LTCM ist jedoch hoch gehebelt Handelsstrategien scheiterten und es erlitt monumentale Verluste. Der Nachhall war in der gesamten Finanzlandschaft zu spüren und brachte das globale Finanzsystem 1998 beinahe zum Zusammenbruch. Letztendlich musste die US-Regierung einschreiten und eine Rettungsaktion von LTCM durch ein Konsortium von Wall-Street-Banken, um eine systemische Ansteckung zu verhindern.
Das Geschäftsmodell von LTCM
LTCM begann mit etwas mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Anfangsvermögen und konzentrierte sich auf Bindung Handel. Die Handelsstrategie des Fonds bestand darin, Konvergenzgeschäfte zu tätigen, bei denen Arbitragemöglichkeiten zwischen Wertpapiere. Um erfolgreich zu sein, müssen diese Wertpapiere zum Zeitpunkt des Handels im Verhältnis zueinander falsch bewertet sein.
Ein Beispiel für einen Arbitragehandel wäre eine Änderung in Zinsen noch nicht ausreichend in den Wertpapierkursen widergespiegelt. Dies könnte Möglichkeiten eröffnen, solche Wertpapiere zu anderen Werten zu handeln, als sie bald sein werden – sobald die neuen Kurse eingepreist sind.
LTCM wurde 1993 gegründet und vom renommierten Anleihenhändler der Salomon Brothers, John Meriwether, zusammen mit dem Nobelpreisträger Myron Scholes von der Black-Scholes-Modell.
LTCM hat auch gehandelt Zinsswaps, die den Austausch einer Reihe zukünftiger Zinszahlungen gegen eine andere beinhalten, basierend auf einem bestimmten Kapital zwischen zwei Gegenparteien. Zinsswaps bestehen oft darin, a Fester Zinssatz für einen variablen Zinssatz oder umgekehrt, um das Risiko allgemeiner Zinsschwankungen zu minimieren.
Aufgrund der geringen Streuung der Arbitrage-Möglichkeiten musste LTCM einen hohen Hebel ansetzen, um Geld zu verdienen. Auf dem Höhepunkt des Fonds im Jahr 1998 verfügte LTCM über rund 5 Milliarden US-Dollar in Vermögenswerte, kontrollierte über 100 Milliarden US-Dollar und hatte Positionen mit einem Gesamtwert von über 1 Billion US-Dollar. Zu dieser Zeit hatte LTCM auch Vermögenswerte in Höhe von mehr als 120 Milliarden US-Dollar geliehen.
Untergang des langfristigen Kapitalmanagements (LTCM)
Wenn Russland ausgefallen Aufgrund seiner Schulden im August 1998 hielt LTCM eine bedeutende Position in russischen Staatsanleihen, bekannt unter dem Akronym GKO. Trotz des Verlusts von Hunderten von Millionen Dollar pro Tag empfahlen die Computermodelle von LTCM, seine Positionen zu halten.
Die stark fremdfinanzierte Natur von LTCM, gepaart mit einer Finanzkrise in Russland, führte dazu, dass der Hedgefonds massive Verluste erlitt und in Gefahr war, mit seinen eigenen Krediten in Zahlungsverzug zu geraten. Dies erschwerte es LTCM, die Verluste in seinen Positionen zu reduzieren. LTCM hielt riesige Positionen, die etwa 5 % des gesamten globalen Marktes ausmachten festverzinslich Markt und hatte sich massive Geldsummen geliehen, um diese gehebelten Geschäfte zu finanzieren.
Wäre LTCM in Zahlungsverzug geraten, hätte es aufgrund der massiven Abschreibungen seiner Gläubiger hätte machen müssen.
Als sich die Verluste 4 Milliarden US-Dollar näherten, befürchtete die Bundesregierung, dass die bevorstehende Der Zusammenbruch von LTCM würde eine größere Finanzkrise auslösen und ein Rettungspaket zur Beruhigung der Märkte inszenieren. Es wurde ein Kreditfonds in Höhe von 3,65 Milliarden US-Dollar geschaffen, der es LTCM ermöglichte, die Marktvolatilität zu überstehen und liquidieren geordnet Anfang 2000.