Hedgefonds-Bilanzbeispiel

Einst ein Nischeninvestmentvehikel für die Ultrareichen, ist die Hedgefonds-Branche auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 3,6 Billionen US-Dollar angewachsen. Heutzutage gibt es zahlreiche Strategien, die Hedgefonds anwenden, von einfachen bis zu sehr komplexen. Hedgefonds sind auch absichtlich intransparent, sodass Sie genau wissen, was auf ihm steht Bilanz ist schwer festzustellen. Hedgefonds fungieren oft als „Black Box“ mit wenig Offenlegung gegenüber Anlegern oder der Öffentlichkeit. Neben mangelnder Transparenz nutzen Hedgefonds häufig Hebelkraft und Derivate um ihre Ziele zu erreichen, was ihre Bilanzen noch trüber macht.

Um nicht zu erahnen, wie die Bilanz eines modernen Hedgefonds aussieht, ist es sinnvoll, zu seinen Wurzeln zurückzukehren: den aktienmarktneutral Long-Short-Fonds. 1949 gegründet, wurde diese immer noch häufig verwendete Strategie zum ersten Hedgefonds der Welt.

Der aktienmarktneutrale Long-Short-Fonds

Wie der Name schon sagt, kauft diese Strategie sowohl verkauft knapp Aktien so, dass die Gesamt Portfolio ist von allem befreit systematisch Marktrisiko und seine Beta ist null. Infolgedessen ist das Portfolio immun gegenüber den Bewegungen und der Richtung des gesamten Aktienmarktes und jeglicher Alpha (Überschussrendite) allein aufgrund der Kauffähigkeit des Portfoliomanagers unterbewertet Aktien und verkaufen überbewertet Einsen.

Die Käufe und Verkäufe sind nicht willkürlich. Sie werden stattdessen ausgewählt, um die Betas der Positionen zu stornieren. Im Luftfahrtsektor könnten beispielsweise XYZ Airlines unterbewertet und ABC Airways überbewertet sein. Wenn das Beta jeder Aktie gleich wäre, würde der Fonds jeweils gleiche Mengen kaufen und verkaufen. Wenn ABC ein doppelt so großes Beta wie XYZ hätte, würde der Fonds halb so viele ABC-Aktien verkaufen, wie er in XYZ kauft, um das Netto-Beta zu neutralisieren.

Beispiel für eine Hedgefonds-Bilanz

Eine Bilanz ist ein Jahresabschluss, der eine Momentaufnahme der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens oder Fonds darstellt. Die Bilanzfunktionen nach der Bilanzierungsformel:

Vermögenswerte = Verbindlichkeiten + Eigenkapital.

Bei unserem Hedgefonds handelt es sich bei den Vermögenswerten um Long-Aktienpositionen und Barmittel. Leerverkaufte Aktien würden in der Bilanz als Verbindlichkeiten erscheinen (und die aus diesen Verkäufen generierten Barmittel als Vermögenswerte). Eigenkapital ist das, was nach Abzug der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten übrig bleibt. Unten sehen Sie ein hypothetisches Beispiel einer Bilanz für einen typischen aktienmarktneutralen Long-Short-Hedgefonds.

Beispiel für eine Hedgefonds-Bilanz (in Millionen US-Dollar)
Vermögenswerte	Verbindlichkeiten
Derivate zum Marktwert	$375	Finanzielle Verbindlichkeiten zum Marktwert	$410
Long-Bestände	250	Short-Aktien (Ausleihe)	250
Bargeld (aus Leerverkäufen)	250	Kreditorenbuchhaltung (fällige Makler)	20
Sonstige Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente	50	Andere Zahlungsmöglichkeiten	5
Eigenkapital (Gewinnrücklagen)	240
Gesamtvermögen:	925	Summe Verbindlichkeiten + Eigenkapital:	925

Im obigen vereinfachten Beispiel wird Marktneutralität durch gleiche Dollarbeträge von Long- und Short-Positionen erreicht. In Wirklichkeit ist dies möglicherweise nicht der Fall, solange der Effekt ein Portfolio-Beta von Null ist.

Außerdem ist zu beachten, dass bei einer solchen Strategie zwei Alphas verdient werden können: eines aus der Asset-Auswahl, die die Long-Positionen hervorbringt, und das zweite aus den Short-Positionen. Aus diesem Grund kann ein solcher Fonds sowohl einen Long- als auch einen Short-Index verwenden Benchmark. Andere marktneutrale Hedgefonds können eine absolute Rendite für eine Benchmark verwenden; Beispielsweise kann es sich um ein Renditeziel von 5 % jährlich oder um 200 Basispunkte über dem risikofreien Zinssatz handeln.

Die Quintessenz

Hedgefonds können schwer zu verstehen sein, da es schwierig ist, Informationen über sie zu erhalten. Sobald Sie jedoch den grundlegenden Mechanismus der Absicherung kennen, verschwindet ein Teil des Mysteriums. Es sollte gesagt werden, dass Hedgefonds eine Anlage mit hohem Risiko sind, die im Allgemeinen von denen bevorzugt wird, die es sich leisten können, Geld zu verlieren, aber eine Chance auf bessere Renditen als der allgemeine Markt wünschen.