Wie sich operativer Leverage auf ein Unternehmen auswirken kann

Eigenkapitalrendite, Free Cash Flow (FCF) und Kurs-Gewinn-Verhältnis Kennzahlen sind einige der gebräuchlichen Methoden, um das Wohlergehen eines Unternehmens und das Risikoniveau für Anleger zu messen. Eine Maßnahme, die jedoch nicht genug Aufmerksamkeit erhält, ist operativer Hebel, das die Beziehung zwischen den Fest und variable Kosten.

In guten Zeiten kann die operative Hebelwirkung aufladen profitieren Wachstum. In schlechten Zeiten kann es die Gewinne schmälern. Schon eine grobe Vorstellung vom operativen Leverage eines Unternehmens kann Ihnen viel über die Aussichten eines Unternehmens aussagen. In diesem Artikel geben wir Ihnen einen detaillierten Leitfaden zum Verständnis der operativen Hebelwirkung.

Was ist operativer Hebel?

Im Wesentlichen läuft die operative Hebelwirkung auf eine Analyse der Fixkosten und der variablen Kosten hinaus. Der operative Leverage ist bei Unternehmen mit einem hohen Anteil fester. am höchsten Betriebskosten in Bezug auf die variablen Betriebskosten. Diese Art von Unternehmen verwendet mehr

Anlagevermögen in seinen Operationen. Umgekehrt ist der operative Leverage bei Unternehmen mit einem geringen Anteil der fixen Betriebskosten im Verhältnis zu den variablen Betriebskosten am geringsten.

Die Vorteile einer hohen operativen Hebelwirkung können immens sein. Unternehmen mit einem hohen operativen Leverage können mit jedem zusätzlichen Verkauf mehr Geld verdienen, wenn sie nicht die Kosten erhöhen müssen, um mehr Verkäufe zu erzielen. Das Minutengeschäft zieht an, Anlagevermögen wie Sachanlagen (PP&E) sowie bestehende Mitarbeiter können viel mehr tun, ohne zusätzliche Kosten zu verursachen. Gewinnmargen expandieren und die Erträge steigen schneller.

Real-Life-Beispiele für den operativen Leverage

Die operative Hebelwirkung lässt sich am besten anhand von Beispielen erklären. Nehmen Sie zum Beispiel einen Softwarehersteller wie Microsoft. Der Großteil der Kostenstruktur dieses Unternehmens ist fix und beschränkt sich auf Vorabkosten für Entwicklung und Marketing. Unabhängig davon, ob Microsoft eine Kopie oder 10 Millionen Kopien seiner neuesten Windows-Software verkauft, bleiben die Kosten von Microsoft im Wesentlichen unverändert. Sobald das Unternehmen also genügend Kopien verkauft hat, um seine Fixkosten zu decken, wird jeder zusätzliche Dollar von Verkaufserlöse fällt in die Endeffekt. Mit anderen Worten, Microsoft besitzt eine bemerkenswert hohe operative Hebelwirkung.

Im Gegensatz dazu weist ein Einzelhändler wie Walmart eine relativ geringe operative Hebelwirkung auf. Das Unternehmen hat relativ niedrige Fixkosten, während seine variablen Kosten hoch sind. Der Warenbestand ist der größte Kostenfaktor von Walmart. Für jeden Produktverkauf, den Walmart einschaltet, muss das Unternehmen die Lieferung dieses Produkts bezahlen. Infolgedessen ist Walmarts Kosten der verkauften Ware (COGS) steigt weiter, da der Umsatz Erlöse erhebt euch.

Operativer Hebel und Gewinn

Durch die Untersuchung, wie empfindlich das Betriebsergebnis eines Unternehmens auf Änderungen der Einnahmequellen reagiert, Grad der operativen Hebelwirkung spiegelt direkt die Kostenstruktur eines Unternehmens wider, und die Kostenstruktur ist eine wesentliche Variable bei der Bestimmung der Rentabilität. Bei hohen Fixkosten wird es einem Unternehmen schwer fallen, kurzfristige Umsatzschwankungen zu bewältigen, da Ausgaben unabhängig von der Umsatzhöhe anfallen. Dies erhöht das Risiko und führt in der Regel zu einem Mangel an Flexibilität, der das Endergebnis beeinträchtigt. Unternehmen mit hohem Risiko und hohem operativem Leverage haben es schwerer, günstige Produkte zu erhalten Finanzierung.

Im Gegensatz dazu hat ein Unternehmen mit relativ geringem operativem Leverage leichte Veränderungen, wenn die Umsatzerlöse schwanken. Unternehmen mit einem hohen Grad an operativem Leverage erfahren stärkere Gewinnänderungen, wenn sich die Umsätze ändern.

Höhere Fixkosten führen zu einem höheren Grad an operativer Hebelwirkung; Ein höherer Grad an operativer Hebelwirkung führt zu einer erhöhten Sensibilität für Umsatzänderungen. Ein sensiblerer operativer Leverage wird als riskanter angesehen, da dies impliziert, dass die aktuellen Gewinnmargen für die Zukunft weniger sicher sind.

Dies ist zwar riskanter, bedeutet jedoch, dass jeder Verkauf nach dem Break-Even-Punkt einen höheren Gewinnbeitrag erwirtschaften wird. In einer Kostenstruktur mit hohem operativem Leverage fallen weniger variable Kosten an, und variable Kosten werden immer in die Addition eingespart Produktivität– obwohl sie auch Verluste durch fehlende Umsätze reduzieren.

Ein riskantes Unterfangen

Der operative Leverage kann den Anlegern viel über die Unternehmenswerte verraten Risikoprofil. Obwohl Unternehmen mit einem hohen operativen Leverage oft Vorteile bringen können, sind Unternehmen mit einem hohen operativen Leverage auch anfällig für starke wirtschaftliche und Konjunktur schwingt.

Wie oben erwähnt, kann in guten Zeiten ein hoher operativer Leverage den Gewinn steigern. Aber auch Unternehmen mit hohen Kostenbindungen in Maschinen, Anlagen, Grundeigentum und Vertriebsnetze kann die Ausgaben nicht einfach senken, um sich an a. anzupassen Nachfrageänderung. Wenn es also zu einem Wirtschaftsabschwung kommt, sinken die Gewinne nicht nur, sondern können auch einbrechen.

Betrachten Sie den Softwareentwickler Inktomi. In den 1990er Jahren staunten Investoren über die Natur des Softwaregeschäfts. Das Unternehmen gab mehrere Dutzend Millionen Dollar aus, um jedes seiner Softwareprogramme für die digitale Bereitstellung und Speicherung zu entwickeln. Aber dank des Internets konnte die Software von Inktomi fast kostenlos an Kunden verteilt werden. Mit anderen Worten, das Unternehmen hatte fast keine Kosten für die verkauften Waren. Nachdem die fixen Entwicklungskosten gedeckt waren, war jeder weitere Verkauf fast reiner Gewinn.

Nach dem Zusammenbruch von dotcom Technologiemarktnachfrage im Jahr 2000 litt Inktomi unter der dunklen Seite der operativen Hebelwirkung. Als die Verkäufe einen Sturzflug machten, stiegen die Gewinne dramatisch auf einen atemberaubenden Verlust von 58 Millionen US-Dollar in Q1 von 2001 – ein Rückgang von dem Gewinn von 1 Million US-Dollar, den das Unternehmen im ersten Quartal 2000 erzielt hatte.

Die hohe Hebelwirkung, die damit verbunden ist, auf Verkäufe zu zählen, um Fixkosten zu tilgen, kann Unternehmen und ihre Aktionäre in Gefahr. Ein hoher operativer Leverage während eines Abschwungs kann eine Achillesferse sein, die Gewinnmargen unter Druck setzt und einen Gewinnrückgang unvermeidlich macht. Tatsächlich weisen Unternehmen wie Inktomi mit einem hohen operativen Leverage typischerweise eine größere Volatilität in ihren Betriebsergebnis und Aktienpreise. Daher müssen Anleger diese Unternehmen mit Vorsicht behandeln.

Messung des Betriebshebels

Operating Leverage tritt auf, wenn ein Unternehmen Fixkosten hat, die unabhängig vom Umsatzvolumen getragen werden müssen. Wenn das Unternehmen Fixkosten hat, prozentuale Veränderung des Gewinns aufgrund von Veränderungen des Absatzvolumens größer ist als die prozentuale Veränderung des Umsatzes. Bei positiven (d. h. größer Null) fixen Betriebskosten ergibt eine Umsatzänderung von 1 % eine Umsatzänderung von mehr als 1 % in Betriebsergebnis.

Ein Maß für diese Hebelwirkung wird als Grad der operativen Hebelwirkung (DOL), die zeigt, inwieweit sich der Betriebsgewinn mit der Änderung des Verkaufsvolumens ändert. Dies gibt die erwartete Reaktion des Gewinns an, wenn sich die Absatzmengen ändern. Genauer gesagt ist DOL die prozentuale Veränderung des Einkommens (normalerweise angenommen als Ergebnis vor Zinsen und Steuern, bzw. EBIT) dividiert durch die prozentuale Veränderung des Umsatzniveaus.

​DOL=Q(P−V)−FQ(P−V)​wo:Q=produzierte oder verkaufte MengeV=variable Kosten pro EinheitP=VerkaufspreisF=fixe Betriebskosten​

Nehmen wir zur Veranschaulichung an, ein Softwareunternehmen hat 10 Millionen US-Dollar in Entwicklung und Marketing für sein neuestes Anwendungsprogramm investiert, das für 45 US-Dollar pro Kopie verkauft wird. Der Verkauf jedes Exemplars kostet das Unternehmen 5 US-Dollar. Das Verkaufsvolumen erreicht eine Million Exemplare.

​Q=1,000,000 KopienV=$5.00P=$45.00F=$10,000,000​

DOL​=1,000,000×($45−$5)−$10,000,0001,000,000×($45−$5)​=$30,000,000$40,000,000​​

Das Softwareunternehmen genießt also einen DOL von 1,33. Mit anderen Worten, eine Veränderung des Verkaufsvolumens um 25 % würde eine Veränderung des Betriebsgewinns von 1,33 x 25 % = 33 % bewirken.

Leider, es sei denn, Sie sind ein Unternehmen Insider, kann es sehr schwierig sein, alle notwendigen Informationen zu erhalten, um die DOL eines Unternehmens zu messen. Betrachten Sie zum Beispiel fixe und variable Kosten, die kritische Inputfaktoren für das Verständnis der operativen Hebelwirkung sind. Es wäre überraschend, wenn Unternehmen diese Art von Informationen zur Kostenstruktur nicht hätten, aber Unternehmen sind nicht verpflichtet, solche Informationen in veröffentlichten Abschlüssen offenzulegen.

Anleger können den DOL grob schätzen, indem sie die Veränderung des Betriebsgewinns eines Unternehmens durch die Veränderung der Umsatzerlöse dividieren.

​DOL≅ΔVerkaufserlöseΔEBIT​​

Rückblick auf ein Unternehmen Gewinn-und Verlustrechnung, können Anleger Veränderungen des Betriebsergebnisses und des Umsatzes berechnen. Anleger können die Veränderung des EBIT dividiert durch die Veränderung der Umsatzerlöse verwenden, um den Wert von DOL für verschiedene Umsatzstufen abzuschätzen. Dies ermöglicht den Anlegern eine Schätzung Rentabilität unter einer Reihe von Szenarien.

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Seien Sie sehr vorsichtig, wenn Sie einen dieser Ansätze verwenden. Sie können irreführend sein, wenn sie wahllos angewendet werden. Sie berücksichtigen nicht die Fähigkeit eines Unternehmens, den Umsatz zu steigern. Nur wenige Investoren wissen wirklich, ob ein Unternehmen das Umsatzvolumen über ein bestimmtes Niveau hinaus steigern kann, ohne beispielsweise Untervergabe zu Dritte oder weiter machen Hauptstadt Investitionen, die die Fixkosten erhöhen und die operative Hebelwirkung verändern würden. Gleichzeitig werden die Preise, der Produktmix und die Kosten eines Unternehmens Inventar und rohes Material sind alle freibleibend. Ohne ein gutes Verständnis der inneren Abläufe des Unternehmens ist es schwierig, eine wirklich genaue Messung des DOL zu erhalten.

Die Quintessenz

Im Finanzbereich bewerten Unternehmen ihre Geschäftsrisiko durch die Erfassung einer Vielzahl von Faktoren, die zu niedrigeren Gewinnen oder Verlusten als erwartet führen können. Einer der wichtigsten Faktoren, die das Geschäftsrisiko eines Unternehmens beeinflussen, ist der operative Leverage; es tritt auf, wenn ein Unternehmen bei der Herstellung seiner Waren und Dienstleistungen Fixkosten anfallen muss. Ein höherer Fixkostenanteil im Produktionsprozess bedeutet, dass der operative Hebel höher ist und das Unternehmen ein höheres Geschäftsrisiko trägt.

Wenn einem Unternehmen im Produktionsprozess Fixkosten entstehen, ist die prozentuale Gewinnänderung bei steigendem Absatzvolumen größer als die prozentuale Umsatzänderung. Bei sinkendem Umsatzvolumen ist die negative prozentuale Gewinnveränderung größer als der Umsatzrückgang. Die operative Hebelwirkung bringt in guten Zeiten, wenn der Umsatz wächst, große Vorteile, aber sie verstärkt Verluste in schlechten Zeiten erheblich, was zu einem großen Geschäftsrisiko für a Unternehmen. ​​​​​

Obwohl Sie bei der Betrachtung des operativen Leverage vorsichtig sein müssen, kann er Ihnen viel über ein Unternehmen und seine zukünftige Rentabilität sowie das Risikoniveau, das es den Anlegern bietet, aussagen. Obwohl die operative Hebelwirkung nicht die ganze Geschichte erzählt, kann sie sicherlich helfen.