Die vier Rs der Investition in den Einzelhandel

Von Lebensmittel bis Elektronik, vom Luxusspezialisten bis zum Discounter – der Einzelhandel ist vielfältig und dynamisch – und auch extrem anfällig für den sich ändernden Verbrauchergeschmack. Dennoch scheint die Branche jedes Jahr zu wachsen, unabhängig davon Konjunkturzyklen oder Kapitalkosten. Anleger können viel finden, was sie mögen (und nicht mögen) in Einzelhandelsaktien. Indem sie ihre Sorgfaltspflicht auf Unternehmen sollten sie sich auf die Leistung in vier bestimmten Bereichen konzentrieren.

Die vier Rs

Egal, was ein Geschäft verkauft, die Leistung erfolgreich verwaltet, Kapitalrendite (ROI) und andere Finanzkennzahlen sind der Schlüssel zu einem gesunden Einzelhandelsgeschäft. Expansion ist ein wichtiger Bestandteil des Einzelhandelswachstums, aber nur, wenn positive Ergebnisse erzielt werden Cashflow aus Investitionen. Ohne einen positiven ROI werfen Einzelhändler schlechtes Geld hinterher.

Für Einzelhandelsmanager ist es wichtig, die Kennzahlen ihres Unternehmens so gut wie möglich zu quantifizieren, damit sie die Rentabilität und die finanzielle Gesundheit besser verstehen können. In Kombination mit anderen Finanzkennzahlen wie Same-Store-Verkäufe, sollten die vier Rs des Einzelhandels ein dynamisches und ständig stärkeres Finanzbild zeichnen.

1. Umsatzrendite (ROR)

Umsatzrendite (ROR) ist das erste R und der Eckpfeiler eines jeden Einzelhandelsbetriebs. Es sagt Ihnen, wie viel Nettoeinkommen daraus wird obersten Zeile Erlöse. Fast genauso wichtig ist Bruttomarge Return on Investment, das ist der Bruttomargengewinn auf die Kosten Ihres Inventars.

Je mehr Sie pro verkaufter Einheit verdienen, desto einfacher ist es zu produzieren Endeffekt Nettogewinn. ROR hat zwei Grundbausteine.

Bilanz

Zuerst die Bilanz. Jedes Einzelhandelsgeschäft unterhält Inventar. Gilt als eine Bereicherung für die Bilanz, in Kombination mit dem GuV-Rechnung, es kann Ihnen viel darüber sagen, wie sich das Produkt verkauft.

Wenn Sie das Inventar in den Umsatz der letzten 12 Monate teilen, erhalten Sie die Anzahl der Inventarumdrehungen (genannt Lagerumschlag) in diesen 12 Monaten (je höher die Zahl, desto besser). Lebensmittelgeschäfte haben traditionell niedrigere Margen und müssen daher ihre Bestände viel öfter umdrehen als Luxuseinzelhändler, die viel mehr pro Transaktion, aber insgesamt viel weniger verdienen Stückverkauf. Letztlich können die beiden Einzelhändler die gleichen Nettoeinnahmen erzielen, jedoch aus vielen unterschiedlichen Mengen.

Geldflussrechnung

Wussten Sie, dass es möglich ist, profitabel zu sein und dennoch Negatives zu generieren? Cashflow? Nun, es ist wahr und das Umgekehrte passiert auch. Dies ist der Fall, wenn ein Unternehmen, das Geld verliert, einen positiven Cashflow generiert. Oft kann es so einfach sein wie die Zahlungsbedingungen, die Sie mit Ihren Lieferanten haben.

Zum Beispiel könnte der profitable Einzelhändler 30 Tage Zeit haben, um seine Rechnungen zu bezahlen, während der Geldverlierer 60 Tage bekommt. Obwohl dies den geldverlierenden Einzelhändler irgendwann einholt, kann es noch einige Zeit so weitergehen. Suchen Sie nach Unternehmen, die Geld verdienen und einen positiven Cashflow generieren. Noch besser sind die, die generieren Free Cash Flow, das ist der operative Cashflow nach Berücksichtigung der Investitionen.

2. Return on Invested Capital (ROIC)

Wenn Sie für einen Moment vom großen Ganzen zu den Abläufen eines einzelnen Geschäfts an vorderster Front wechseln, kommt das zweite R ins Spiel. Rentabilität des investierten Kapitals (ROIC) – manchmal auch als „Vier-Wall-Cash-Contribution“ bezeichnet – ist der Gewinn, der pro Geschäft erwirtschaftet wird. Je schneller jedes Geschäft das für die Eröffnung erforderliche Kapital zurückgeben kann, desto schneller kann der Einzelhändler seinen Gesamtgewinn steigern.

Wenn beispielsweise ein neues Geschäft in einer Baumarktkette im ersten Jahr der Eröffnung einen durchschnittlichen Jahresumsatz von 2 Millionen US-Dollar erzielt und sein vierwandiger Beitrag beträgt 200.000 US-Dollar, eine Investition von 300.000 US-Dollar für den Bau und die Eröffnung des Ladens wird in 18. zurückgezahlt Monate. Die Rendite auf das investierte Kapital beträgt 67 %. Erfolgreiche Einzelhändler suchen nach Umsatzerlösen und dem Beitrag von vier Wänden, um in den Jahren zwei und drei zu wachsen. Wenn nicht, gibt es ein Problem.

3. Gesamtkapitalrendite (ROA)

Zurück zum großen Bild: die Gesamtkapitalrendite gibt an, wie viel Betriebsergebnis ist aus seiner Vermögenswerte. Auch hier gilt: größer ist besser. Im Einzelhandel variiert diese Zahl je nach Geschäft.

Fachhändler benötigen weniger Verkaufsfläche, Einrichtungsgegenstände, Inventar usw. Heimwerkermärkte hingegen operieren in viel größeren Einzelhandelsflächen und benötigen daher mehr Vermögenswerte. Die Notwendigkeit, mehr zu verwenden, macht diese Geschäfte nicht unbedingt minderwertig. Es sind einfach die Kosten für die Geschäftstätigkeit in dieser bestimmten Branche.

Wichtig ist, wie die Gesamtkapitalrendite eines Einzelhändlers im Vergleich zum Wettbewerb abschneidet. Wenn er eine Gesamtkapitalrendite von 10 % erwirtschaftet und sein Konkurrent auf der anderen Straßenseite 20 %, ist dies ein Hinweis darauf, dass der Konkurrent effizienter arbeitet.

4. Return on Capital Employed (ROCE)

Dies sagt uns, wie effizient Händler ihr Kapital einsetzen. Es ist definiert als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) dividiert durch das eingesetzte Kapital, das in der Regel durch die Bilanzsumme abzüglich kurzfristiger Verbindlichkeiten repräsentiert wird. Eine angemessenere Definition des eingesetzten Kapitals wäre jedoch Eigenkapital plus Nettoverschuldung. ROCE ist schließlich ein Blick auf die Rendite vor Steuern Schuld und Eigenkapital, der sich vom ROIC unterscheidet, der ein Nachsteuerwert ist (Dividenden bezahlt) schauen Sie sich die Rentabilität an.

Der ROCE ist zwar eine aussagekräftigere Zahl als die Eigenkapitalrendite, hat aber auch seine Grenzen. Wenn beispielsweise ein Einzelhändler im Autoteilegeschäft in einem bestimmten Jahr 1 Mrd Buchwert negativ wurde, werden sowohl der ROE als auch der ROCE negativ beeinflusst, obwohl der Nettogewinn fast 1 Milliarde US-Dollar erreicht hat. Finanzielle Kennzahlen können Sie nur so weit bringen.

Risiken von Privatanlegern

Kleinanleger können von vielen systematischen und idiosynkratischen Risiken betroffen sein.

Wirtschaftslage

Wenn da ein... ist Rezession und viele Unternehmen entlassen Arbeitnehmer, kürzen ihre Budgets und implementieren Gehaltsstopp, tendieren die Konsumausgaben dazu, sich zu verlangsamen oder sogar zu sinken, was sich unmittelbar negativ auf den Einzelhandel auswirkt. Einzelne Einzelhändler und bestimmte Teilsektoren können während eines wirtschaftlichen Abschwungs wirklich zu kämpfen haben; Baumärkte verzeichneten beispielsweise nach dem Zusammenbruch der Immobilienblase in den Jahren 2007-2008 Umsatzeinbußen.

Der Einzelhandel insgesamt ist jedoch weitgehend von den Auswirkungen der Geschäftszyklus. Verbraucher kaufen auch in schwierigen Zeiten ein. Natürlich brauchen sie weiterhin Grundnahrungsmittel wie Nahrung und Kleidung. Die Rezessionen von 2000-2001 und 2007-2008 haben jedoch gezeigt, dass die Amerikaner immer noch kaufen Ermessensartikel – Computer, Handys, Autos – auch wenn die Wirtschaft nicht brummt.

Ein weiterer isolierender Faktor: Der Einzelhandel ist heute nicht mehr auf seine Umgebung beschränkt. Tatsächlich gehören sie zu den ersten Unternehmen, die am Wachstum von. teilhaben Schwellenländer. Die niedrigen Arbeitskosten und der fehlende Wettbewerb ermöglichen es Einzelhändlern, ihre Margen durch den Versand billiger Waren in die Industrieländer zu erhöhen. Und das Internet hat es Unternehmen mit geringem Kapital und niedrigen Kosten leichter gemacht, selbst arme Länder zu bedienen. In Malaysia, Südkorea oder Indien produzierte Waren können weltweit ohne A vermarktet und verkauft werden Ziegel und Mörtel Gegenwart. Allerdings Einzelhandel ist ein notorisches Saisongeschäft. Die Performance des ersten Quartals wird typischerweise von den Zahlen des vierten Quartals dominiert.

Verordnung

Bundes- und Landesvorschriften stellen ein weiteres erhebliches Risiko für den Einzelhandel dar. Da viele Einzelhändler auf Arbeitskräfte angewiesen sind, die Stundenlöhne in der Nähe des Mindestlohn Erhöhungen des Mindestlohns können sich negativ auf die Rentabilität des Einzelhandels auswirken.

Wettbewerb und Konsolidierung

Hoher Wettbewerb und Konsolidierung im Einzelhandelssektor sind ein weiteres großes Risiko, das Anleger berücksichtigen sollten. Wegen der Verbreitung von E-Commerce, braucht eine Person nicht unbedingt ein stationäres Geschäft, um ein Einzelhandelsgeschäft zu gründen. Da einige Einzelhändler den E-Commerce nur langsam eingeführt haben, haben ihre Umsätze und ihre Rentabilität darunter gelitten der Verbraucher, die sich zu Wettbewerbern verlagern, die Waren über das Internet anbieten, die überall versandt werden können. Außerdem gibt es mit der Konsolidierung des Einzelhandels stärker konzentrierte Unternehmen mit sehr großen Ressourcen und größeren Wettbewerbsvorteilen.

Kanalunterbrechung

Die Störung oder der Ausfall des Lieferkanals stellt ein weiteres wichtiges Risiko im Einzelhandel dar. Beispielsweise haben die Arbeitsstreiks von 2014 bis 2015 in den Häfen der US-Westküste die Bestandsversorgung vieler Einzelhändler unterbrochen, was sich negativ auf ihre Verkäufe auswirkte.

In den Einzelhandel investieren

Der Einzelhandel ist möglicherweise nicht die beste Wahl für die Value-Investor. Wenn es einen Bereich gibt, in dem die Berkshire Hathaway Jungen-Warren Buffett und Charlie Munger- haben gekämpft, es ist im Einzelhandel. Das Duo aus Omaha, Nebraska, vermied in den späten 1990er Jahren bekanntlich die Fallstricke der Internetblase. aber ihre Abneigung gegen technische Störungen hat sie auch davon abgehalten, den Einzelhandel richtig einzuschätzen Erfolge. Wenn es um Einzelhändler geht, identifiziert Buffett ausdrücklich einen Mangel an „Wirtschaftsgräben“ (Wettbewerbsvorteile, die andere Unternehmen in Schach halten und die Margen schützen).

Andererseits ist der Einzelhandel ein attraktiver Sektor für a Wachstumsinvestor aufgrund seiner Neigung, überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen, wenn der Markt steigt. Retail-Wertpapiere sind in sieben separate Segmente unterteilt: Automobil, Bauzulieferer, Distributoren, Lebensmittel und Lebensmittel, Online, General und Special Line bzw. Specialty Retailer. Alle neigen dazu, den Markt als Ganzes zu verfolgen, jedoch mit einer höheren Volatilität, was stärkere Gewinne bei Bullenläufen bedeutet, aber größere Verluste, wenn die Bären brüllen.

Genauer gesagt tragen die sieben Sektoren des Einzelhandels Betas Diese reichen von 1,03, was eine um 3 % höhere Volatilität als der Markt anzeigt, bis hin zu 1,44, eine satte 44 % höhere Volatilität als der Gesamtmarkt. Das heißt, wenn a Hausse eingeschaltet ist, kann ein Kleinanleger Gewinne erwarten, die den Markt um 3% bis 44% übertreffen, je nachdem, wie er seine Anlagegelder auf die verschiedenen Segmente des Sektors aufteilt. Das Potenzial für solch aggressive Gewinne macht den Einzelhandel zu einem Sektor, der von Wachstumsinvestoren genau beobachtet wird.

Nutzung des Preis-Buchungs-Verhältnisses (P/B)

Bevor Sie auswählen, in welchen Einzelhandelssektor oder welches Unternehmen investiert werden soll, ist eine wichtige Berechnung, die verwendet wird, um den Wert eines Sektors oder Unternehmens zu verstehen, die Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) Nach Angaben der NYU Leonard N. Stern School of Business, Stand Januar 2018 beträgt das durchschnittliche KGV des Einzelhandels 8,82.Der Durchschnitt wird aus einem arithmetischen Mittel aller P/B-Verhältnisse aller Einzelhandelssegmente berechnet. Nach Teilsektoren gliedert es sich wie folgt:

Einzelhandel (Automobil)	5.22
Einzelhandel (Baubedarf)	32.98
Einzelhandel (Händler)	3.47
Einzelhandel (allgemein)	4.00
Einzelhandel (Lebensmittel und Lebensmittel)	3.30
Einzelhandel (Online)	9.37
Einzelhandel (Sonderlinien)	3.43

Unternehmen mit einem P/B-Verhältnis von mehr als 1 gelten in der Regel als überbewertet, während Unternehmen mit einem P/B-Verhältnis von weniger als 1 als unterbewertet gelten. Aus diesem Grund neigen Value-Investment-Gurus wie Buffett dazu, den Sektor zu scheuen.

Faktoren, die die Aktienkurse beeinflussen

Einzelhandelsunternehmen müssen ihre Produkte an die demografischen Merkmale und den Geschmack ihrer Verbraucher anpassen. Wenn Sie beispielsweise einen multinationalen Einzelhändler betrachten, überprüfen Sie dessen Engagement und Direktinvestitionen in Schwellenländern wie Mexiko, Indonesien, Brasilien, Indien und China. Hier wird wahrscheinlich das aggressivste Wachstum stattfinden.

Online Einzelhandel ist das am schnellsten wachsende Segment der Branche, hat aber auch die niedrigsten Gewinnmargen aller Teilsektoren, ob Einzelhandel oder andere. Internetunternehmen werden nicht unbedingt höher bewertet, aber Unternehmen, die das Internet ignorieren, tun dies auf eigene Gefahr.

Viele Händler bieten Guthaben für Einkäufe an. Ein dramatisches Beispiel ist der Pkw-Einzelhandelsmarkt. Die meisten amerikanischen und japanischen Autohersteller verdienen ihr Geld hauptsächlich durch Finanzierungen und nicht durch die Herstellung von Autos. Debitorenbuchhaltung kann für diese Unternehmen besonders wichtig sein.

Inventar ist oft die größte Investition für Einzelhändler. Betrachten Sie daher die Inventareffizienz als einen wichtigen Unterschied zwischen ähnlichen Unternehmen.

Anlagestrategien für den Einzelhandel

Besonders versierte Wachstumsinvestoren verwenden eine Strategie namens Sektorrotation. Diese Technik ermöglicht es ihnen, die Gewinne des Einzelhandels optimal zu nutzen und gleichzeitig die Risiken zu mindern. Die Sektorrotation erfordert, dass ein Investor den Konjunkturzyklus genau beobachtet. Während der Expansionsphase legt der Anleger sein Geld im Einzelhandel und anderen volatilen Sektoren an. Wenn er einen Übergang in eine Phase der Kontraktion prognostiziert, wechselt er aus dem Einzelhandel und in stabilere Sektoren, wie z Versorgungsunternehmen, die dafür bekannt sind, ihren Wert während zu halten Bärenmärkte.

Andere Privatanleger setzen Optionsstrategien ein, die die Volatilität des Sektors ausnutzen, indem sie große Marktbewegungen unabhängig von der Richtung belohnen. Zwei beliebte sind die langer Grätsche und lang erwürgen.

Die Quintessenz

Obwohl Kundendienst ist ein wichtiger Bestandteil des erfolgreichen Handels, es ist nur eines von vielen, das fehlerfrei ausgeführt werden muss, um weiter zu wachsen. Ganz oben auf der Liste sollte die Finanzdisziplin stehen. Wenn ein Einzelhandelsunternehmen diese Eigenschaft nicht besitzt, wird es wahrscheinlich nicht sehr lange bestehen. Die stärksten Einzelhändler wissen, dass jedes Geschäft profitabel sein sollte. Andernfalls besteht kein Anlass, das für die Eröffnung erforderliche Kapital zu binden. Je schneller ein Geschäft in der Lage ist, die Anfangsinvestition amortisieren, desto schneller kann es die vier Rs des Einzelhandels zufriedenstellen.

Der Einzelhandel ist in sieben Segmente unterteilt, die alle ein höheres Risiko als der breitere Markt aufweisen. Retail-Wertpapiere neigen dazu, den Markt als Ganzes abzubilden, jedoch mit einem höheren Grad an Volatilität, was in Bullenmärkten zu stärkeren Gewinnen, in Bärenmärkten jedoch zu größeren Verlusten führt. Aus diesem Grund sichern versierte Anleger ihr Engagement im Einzelhandelssektor ab, indem sie in nichtzyklische oder antizyklische Sektoren investieren, die in Zeiten des Rückgangs den breiteren Markt übertreffen.