Teilen Sie die mit der Formel erklärten Verdünnungsgefahren

Wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, kann dies den Wert der Aktien der bestehenden Anleger und deren anteilige Beteiligung am Unternehmen verringern. Dieses häufige Problem heißt Verdünnung. Es ist ein Risiko, das sich Anleger bewusst sein müssen, da Aktionäre und sie müssen sich genauer ansehen, wie eine Verwässerung erfolgt und wie sich diese auf den Wert ihrer Aktien auswirken kann.

Was ist eine Aktienverwässerung?

Eine Aktienverwässerung tritt auf, wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt. Daher wird der Anteil der Aktionäre an der Gesellschaft reduziert oder verwässert, wenn diese neuen Aktien ausgegeben werden.

Angenommen, ein kleines Unternehmen hat 10 Aktionäre und jeder Aktionär besitzt eine Aktie oder 10 % des Unternehmens. Wenn Anleger erhalten Wahlrecht bei Unternehmensentscheidungen auf der Grundlage des Aktienbesitzes hätte jeder eine Kontrolle von 10 %.

Angenommen, das Unternehmen gibt dann 10 neue Aktien aus und ein einzelner Investor kauft sie alle. Es sind jetzt insgesamt 20 ausstehende Aktien und der neue Investor besitzt 50 % des Unternehmens. Inzwischen besitzt jeder ursprüngliche Investor nur noch 5 % des Unternehmens – eine von 20 ausstehenden Aktien –, da ihr Besitz durch die neuen Aktien verwässert wurde.

Wie werden Aktien verwässert?

Es gibt mehrere Situationen, in denen Aktien verwässert werden. Diese schließen ein:

• Umtausch durch Inhaber von Optionsrechten: Aktienoptionen, die Einzelpersonen, wie Arbeitnehmern oder Vorstandsmitgliedern, gewährt werden, können umgewandelt werden in Stammaktien, was die Gesamtanzahl der Aktien erhöht.
• Sekundärangebote zur Beschaffung von zusätzlichem Kapital: Ein Unternehmen, das nach neuem Kapital sucht, um Wachstumschancen zu finanzieren oder bestehende Schulden zu bedienen, kann zusätzliche Aktien ausgeben, um die Mittel zu beschaffen.
• Anbieten neuer Aktien im Austausch für Akquisitionen oder Dienstleistungen: Ein Unternehmen kann den Aktionären eines Unternehmens, das es kauft, neue Aktien anbieten. Kleinere Unternehmen bieten manchmal auch Einzelpersonen neue Aktien für von ihnen erbrachte Dienstleistungen an.

Die Auswirkungen der Verdünnung

Viele Altaktionäre sehen die Verwässerung nicht sehr gut. Denn durch die Aufnahme weiterer Aktionäre in den Pool wird deren Eigentum am Unternehmen reduziert. Dies kann dazu führen, dass Aktionäre glauben, dass ihr Wert im Unternehmen sinkt. In bestimmten Fällen können Anleger mit einem großen Anteil an Aktien häufig Aktionäre ausnutzen, die einen kleineren Teil des Unternehmens besitzen.

Aber es ist nicht immer so schlimm. Wenn das Unternehmen neue Aktien ausgibt, um den Umsatz zu steigern, kann dies positiv sein. Dies kann auch dazu dienen, Geld für ein neues Unternehmen zu sammeln, sei es durch Investitionen in ein neues Produkt, eine strategische Partnerschaft oder den Aufkauf eines Konkurrenten.

Warnzeichen einer Verdünnung

Da eine Verwässerung den Wert einer einzelnen Anlage verringern kann, sollten Kleinanleger Folgendes beachten: Warnzeichen, die einer potenziellen Aktienverwässerung vorausgehen können, wie etwa neu entstehender Kapitalbedarf oder Wachstum Gelegenheiten.

Es gibt viele Szenarien, in denen ein Unternehmen eine Eigenkapitalinfusion benötigen könnte. Es kann einfach mehr Geld brauchen, um die Ausgaben zu decken. In einem Szenario, in dem ein Unternehmen nicht über das Kapital verfügt, um kurzfristige Verbindlichkeiten zu bedienen, und es nicht übernehmen kann mehr Schulden aufgrund von Covenants bestehender Schulden, kann sie gegebenenfalls ein Eigenkapitalangebot neuer Aktien vorsehen.

Wachstumschancen sind ein weiterer Indikator für eine mögliche Aktienverwässerung. Sekundärangebote werden häufig verwendet, um Investitionskapital zu erhalten, um große Projekte und neue Unternehmungen zu finanzieren.

Aktien können auch durch gewährte Mitarbeiter verwässert werden Aktienoptionen. Anleger sollten besonders auf Unternehmen achten, die ihren Mitarbeitern eine Vielzahl von Optionsrechten gewähren.

Wenn Mitarbeiter die Optionen ausüben, können Stammaktien erheblich verwässert werden. Mitarbeiter in Schlüsselpositionen müssen in ihren Verträgen häufig angeben, wann und wie viel von ihren Optionsbeteiligungen sie voraussichtlich ausüben werden.

Verwässerter Gewinn pro Aktie (EPS)

Anleger möchten möglicherweise wissen, wie hoch der Wert ihrer Aktien wäre, wenn alle wandelbaren Wertpapiere ausgeführt würden, da dies die Ertragskraft jeder Aktie verringert. Der Wert des Gewinns je Aktie, wenn alle diese wandelbaren Wertpapiere (Executive Stock Options, Equity Warrants und Wandelanleihen) wurden in Stammaktien umgewandelt heißt verwässertes Ergebnis je Aktie (EPS). Es wird berechnet und in den Unternehmensabschlüssen ausgewiesen.

Die vereinfachte Formel zur Berechnung des verwässerten Ergebnisses je Aktie lautet:

​Verdünntes EPS=WA + DSNettoeinkommen − Bevorzugte Dividenden​wo:WA = Gewichteter Durchschnitt ausstehender AktienDS = Umwandlung von verwässernden Wertpapieren​

Das unverwässerte EPS beinhaltet nicht den Effekt verwässernder Wertpapiere. Es misst einfach den Gesamtverdienst während eines Zeitraums geteilt durch die gewichteter Durchschnitt im gleichen Zeitraum ausstehende Aktien. Hätte ein Unternehmen keine potenziell verwässernden Wertpapiere, wäre sein Basis-EPS gleich seinem verwässernden EPS.

Wenn-umgerechnete Methode und verdünntes EPS

Das if-konvertierte Methode wird zur Berechnung des verwässerten EPS verwendet, wenn ein Unternehmen potenziell verwässernde Vorzugsaktien. Um es zu verwenden, subtrahieren Sie bevorzugt Dividende Zahlungen aus dem Nettoeinkommen im Zähler und addieren die Anzahl der neuen Stammaktien, die ausgegeben würden, wenn sie in den gewichteten Durchschnitt der ausstehenden Aktien im Nenner umgerechnet würden.

Wenn beispielsweise der Nettogewinn 10.000.000 US-Dollar beträgt und es 500.000 gewichtete durchschnittliche Stammaktien gibt, beträgt der unverwässerte Gewinn je Aktie 20 US-Dollar (10 000 000 US-Dollar / 500.000 US-Dollar). Wenn das Unternehmen 10.000 wandelbare Vorzugsaktien mit einer Dividende von 5 US-Dollar ausgegeben hat, ist jede Vorzugsaktie in fünf Stammaktien umwandelbar, der verwässerte Gewinn je Aktie würde dann 18,27 USD betragen ([10 000 000 USD + 50.000 USD] / [500.000 + 50,000]).

Wir addieren die 50.000 US-Dollar zum Nettoeinkommen unter der Annahme, dass die Umwandlung zu Beginn des Berichtszeitraums erfolgt, sodass keine Dividenden ausgeschüttet würden.

Falls-umgewandelte und wandelbare Schuldtitel

Die if-konvertierte Methode wird angewendet auf Wandelschuldverschreibungen sowie. Die Zinsen auf die Wandelschuldverschreibungen nach Steuern werden im Zähler zum Nettoertrag addiert und die neuen Stammaktien, die bei der Umwandlung ausgegeben würden, werden zum Nenner addiert.

Für ein Unternehmen mit einem Nettoeinkommen von 10.000.000 US-Dollar und 500.000 gewichteten durchschnittlichen ausstehenden Stammaktien beträgt der unverwässerte Gewinn je Aktie 20 US-Dollar (10.000.000 US-Dollar / 500.000 US-Dollar). Angenommen, das Unternehmen besitzt auch 100.000 US-Dollar an 5 %-Anleihen, die in 15.000 Aktien wandelbar sind, und der Steuersatz beträgt 30 %. Bei Anwendung der If-Converted-Methode würde der verwässerte Gewinn je Aktie 19,42 USD betragen ([10.000.000 + (USD 100.000 x 0,05 x 0,7)] / [500.000 + 15.000]).

Beachten Sie, dass die Nachsteuerzinsen auf Wandelschuldverschreibungen, die im Zähler zum Nettoeinkommen hinzuaddiert werden, berechnet als der Wert der Zinsen auf die Wandelanleihen (100.000 $ x 5 %), multipliziert mit dem Steuersatz (1 - 0.30).

Treasury Stock Method und verwässertes EPS

Das Eigene Aktien Methode zur Berechnung des verwässerten EPS für potenziell verwässernde Optionen verwendet wird oder Optionsscheine. Die Optionen oder Optionsscheine gelten als verwässernd, wenn ihre Ausübungspreis unter dem durchschnittlichen Börsenkurs der Aktie für das Jahr liegt.

Der Zähler bleibt gleich. Subtrahieren Sie als Nenner die Aktien, die mit den erhaltenen Barmitteln von den ausgeübten Optionen oder Optionsscheinen hätten gekauft werden können, von die Anzahl der neuen Aktien, die bei einer Options- oder Optionsausübung ausgegeben werden würden, dann addieren Sie diese zum gewichteten Durchschnitt der Anzahl der Aktien hervorragend.

Wenn der Nettogewinn 10.000.000 US-Dollar betrug und 500.000 gewichtete durchschnittliche Stammaktien im Umlauf sind, beträgt der unverwässerte Gewinn je Aktie 20 US-Dollar (10.000.000 US-Dollar / 500.000 US-Dollar). Wenn 10.000 Optionen mit einem Ausübungspreis von 30 US-Dollar ausstehen und der durchschnittliche Marktpreis der Aktie 50 US-Dollar beträgt, würde der verwässerte Gewinn je Aktie 19,84 US-Dollar betragen (10 000 000 US-Dollar / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Beachten Sie, dass die 6.000 Aktien die Zahl sind, die das Unternehmen zurückkaufen könnte, nachdem es 300.000 USD für die Ausübung der Optionen erhalten hat ([10.000 Optionen x 30 USD Ausübungspreis] / 50 USD durchschnittlicher Marktpreis). Die Anzahl der Aktien würde um 4.000 (10.000 - 6.000) steigen, da nach dem Rückkauf der 6.000 Aktien immer noch ein Fehlbetrag von 4.000 Aktien geschaffen werden muss.

Wertpapiere können Verwässerungsschutz. Dies bedeutet, dass der EPS umgerechnet höher wäre als der Basis-EPS des Unternehmens. Anti-verwässernde Wertpapiere haben keinen Einfluss auf den Shareholder Value und werden nicht in die Berechnung des verwässerten EPS einbezogen.

Jahresabschluss und verwässertes EPS

Es ist relativ einfach, das verwässerte EPS zu analysieren, wie es in Abschlüssen dargestellt wird. Unternehmen berichten über wichtige Einzelposten, mit denen die Auswirkungen der Verwässerung analysiert werden können. Diese Posten sind unverwässerter EPS, verwässerter EPS, gewichteter Durchschnitt ausstehender Aktien und verwässerter gewichteter Durchschnitt der Aktien. Viele Unternehmen melden auch das Basis-EPS ohne außerordentliche Posten, das Basis-EPS einschließlich außerordentlicher Posten, Verwässerungsanpassung, verwässertes EPS ohne außerordentliche Posten, und verwässertes EPS einschließlich außerordentlicher Posten.

Auch Unternehmen geben wichtige Details in den Fußnoten an. Neben Informationen zu wesentlichen Bilanzierungspraktiken und Steuersätzen beschreiben Fußnoten in der Regel, was in die Berechnung des verwässerten Gewinns je Aktie eingeflossen ist. Das Unternehmen kann spezifische Angaben zu Aktienoptionen machen, die Führungskräften und Mitarbeitern gewährt wurden, und deren Auswirkungen auf die ausgewiesenen Ergebnisse.

Die Quintessenz

Eine Verwässerung kann den Wert Ihres Portfolios drastisch beeinflussen. Ein Unternehmen muss bei einer Verwässerung seinen Gewinn pro Aktie und seine Bewertungsverhältnisse anpassen. Anleger sollten auf Anzeichen einer möglichen Aktienverwässerung achten und verstehen, wie sich dies auf den Wert ihrer Aktien und ihre Gesamtanlage auswirken könnte.