Definition der invertierten Zinskurve

Was ist eine invertierte Zinskurve?

Ein umgekehrter Ertragskurve stellt eine Situation dar, in der langfristige Schuldtitel niedrigere Renditen aufweisen als kurzfristige Schulden Instrumente gleicher Bonität. Eine invertierte Zinsstrukturkurve wird manchmal als negative Zinsstrukturkurve bezeichnet.

Die invertierte Zinskurve verstehen

Die Zinsstrukturkurve stellt grafisch die Renditen ähnlicher Anleihen über eine Vielzahl von Fälligkeiten. Es ist auch als bekannt Laufzeitstruktur der Zinssätze. Eine normale Zinsstrukturkurve ist nach oben geneigt, was die Tatsache widerspiegelt, dass die kurzfristigen Zinssätze normalerweise niedriger sind als die langfristigen Zinssätze. Dies ist auf erhöhte Risiko- und Liquiditätsprämien für langfristige Anlagen zurückzuführen.

Bei einer Umkehr der Zinsstrukturkurve werden die kurzfristigen Zinssätze höher als die langfristigen. Diese Art von Zinskurve ist die seltenste der drei Hauptkurvenarten und gilt als Prädiktor für wirtschaftliche Rezession. Aufgrund der Seltenheit von Zinskurveninversionen ziehen sie typischerweise die Aufmerksamkeit aller Teile der Finanzwelt auf sich.

Historisch gesehen sind Rezessionen in den USA Inversionen der Zinsstrukturkurve vorausgegangen. Aufgrund dieser historischen Korrelation wird die Zinsstrukturkurve oft als Weg zu prognostizieren die Wendepunkte des Konjunkturzyklus. Was eine invertierte Zinsstrukturkurve wirklich bedeutet, ist, dass die meisten Anleger glauben, dass die kurzfristigen Zinsen irgendwann in der Zukunft stark fallen werden. In der Praxis führen Rezessionen in der Regel zu sinkenden Zinsen. Auf invertierte Zinsstrukturkurven folgen fast immer Rezessionen.

Zinskurven können für jede Art von Schuldtiteln vergleichbarer Bonität und unterschiedlicher Laufzeiten erstellt werden. Einige der am häufigsten genannten Zinskurven sind solche, die Schuldtitel vergleichen, die so nahe wie möglich risikofrei sind möglich, um ein möglichst klares Signal zu erhalten, unkompliziert durch andere Faktoren, die eine bestimmte Klasse von. beeinflussen können Schuld. In der Regel sind damit Staatsanleihen oder mit der Federal Reserve verbundene Zinssätze gemeint, wie z Fed Funds Rate.

Eine True-Yield-Curve vergleicht die Zinssätze der meisten oder aller Laufzeiten eines bestimmten Instrumententyps, dargestellt als Zahlenbereich oder als Liniendiagramm. Zum Beispiel veröffentlicht das US-Finanzministerium a Zinsstrukturkurve für seine Wechsel und Anleihen Täglich. Zur leichteren Interpretation verwenden Ökonomen häufig ein einfaches Verbreitung zwischen zwei Renditen, um eine Renditekurve zusammenzufassen. Die Kehrseite der Verwendung eines einfachen Spreads besteht darin, dass er möglicherweise nur eine teilweise Inversion zwischen diesen beiden Renditen anzeigt, im Gegensatz zur Form der Gesamtzinskurve. Eine teilweise Inversion tritt auf, wenn nur einige kurzfristige Anleihen höhere Renditen aufweisen als einige langfristige Anleihen.

Eine der beliebtesten Methoden zur Messung der Zinsstrukturkurve ist die Verwendung des Spreads zwischen den Renditen von zehnjährigen und zweijährigen Treasuries, um zu bestimmen, ob die Zinsstrukturkurve invertiert ist. Das Federal Reserve unterhält ein Diagramm dieser Verbreitung, und es wird an den meisten Werktagen aktualisiert und ist eine der am häufigsten heruntergeladenen Datenreihen.

Der zehnjährige/zweijährige Treasury-Spread ist einer der zuverlässigsten Frühindikatoren für eine Rezession im Folgejahr. Solange die Fed diese Daten bis 1976 veröffentlicht hat, hat sie jede erklärte Rezession in den USA genau vorhergesagt und kein einziges falsch positives Signal gegeben. Am 25. Februar 2020 sank der Spread unter Null, was auf eine invertierte Zinsstrukturkurve und eine mögliche wirtschaftliche Rezession in den USA im Jahr 2020 hindeutet.

Überlegungen zur Laufzeit

Die Erträge sind in der Regel höher auf festverzinslich Wertpapiere mit längeren Laufzeiten. Höhere Renditen längerfristiger Wertpapiere resultieren aus der Fälligkeit Risikoprämie. Bei sonst gleichen Bedingungen ändern sich die Kurse von Anleihen mit längeren Laufzeiten bei jeder Zinsänderung stärker. Das macht langfristige Anleihen riskanter, sodass Anleger dieses Risiko in der Regel mit höheren Renditen kompensieren müssen.

Wenn ein Anleger denkt, dass die Renditen sinken, ist es logisch, Anleihen mit längeren Laufzeiten zu kaufen. Auf diese Weise kann der Anleger die heute höheren Zinsen behalten. Der Preis steigt, wenn mehr Anleger langfristige Anleihen kaufen, was die Renditen sinkt. Wenn die Renditen langfristiger Anleihen weit genug fallen, ergibt sich eine invertierte Zinsstrukturkurve.

Wirtschaftliche Überlegungen

Die Form der Zinsstrukturkurve ändert sich mit der Wirtschaftslage. Die normale oder nach oben geneigte Zinsstrukturkurve tritt auf, wenn die Wirtschaft wächst. Zwei primäre ökonomische Theorien erklären die Form der Zinsstrukturkurve; die reine Erwartungstheorie und die Liquiditätspräferenztheorie.

In der reinen Erwartungstheorie werden langfristige Terminzinsen als Durchschnitt der erwarteten kurzfristigen Zinsen über dieselbe Gesamtlaufzeit betrachtet. Die Liquiditätspräferenztheorie besagt, dass Anleger eine Prämie auf die Rendite verlangen, die sie als Gegenleistung für die Bindung von Liquidität in einer längerfristigen Anleihe erhalten. Zusammen erklären diese Theorien die Form der Zinsstrukturkurve als Funktion des Anlegerstroms Präferenzen und Zukunftserwartungen und warum die Zinsstrukturkurve in normalen Zeiten nach oben Rechts.

In normalen Phasen des Wirtschaftswachstums und insbesondere wenn die Wirtschaft durch die von der Fed. getriebenen niedrigen Zinsen stimuliert wird Geldpolitik fällt die Zinsstrukturkurve nach oben, weil Investoren für längerfristige Anleihen eine Prämienrendite fordern und weil sie erwarten, dass die Fed irgendwann in der Zukunft die kurzfristigen Zinsen anheben muss, um eine überhitzte Wirtschaft und/oder ein Durchgehen zu vermeiden Inflation. Unter diesen Umständen verstärken sich sowohl Erwartungen als auch Liquiditätspräferenzen und tragen beide zu einer ansteigenden Zinsstrukturkurve bei.

Wenn Signale für eine überhitzte Wirtschaft auftauchen oder Investoren aus anderen Gründen Grund zu der Annahme haben, dass eine kurzfristige Zinserhöhung durch die Fed unmittelbar bevorsteht, dann diese Theorien beginnen in die entgegengesetzte Richtung zu wirken und die Steigung der Zinskurve flacht ab und kann sogar negativ (und invertiert) werden, wenn dieser Effekt stark ist genügend.

Die Anleger erwarten, dass die Bemühungen der Fed, die überhitzte Wirtschaft durch Anhebung der kurzfristigen Zinsen abzukühlen, zu einer Verlangsamung führen werden in der Wirtschaftstätigkeit, gefolgt von einer Rückkehr zu einer Niedrigzinspolitik, um die Tendenz zu einer Verlangsamung zu bekämpfen Rezession. Die Erwartung der Anleger, dass die kurzfristigen Zinsen in der Zukunft fallen, führt zu einem Rückgang der langfristigen Renditen und ein Anstieg der kurzfristigen Renditen in der Gegenwart, was dazu führt, dass sich die Zinsstrukturkurve abflacht oder sogar umkehren.

Es ist vollkommen rational, während einer Rezession mit sinkenden Zinsen zu rechnen. Bei einer Rezession verlieren Aktien an Attraktivität und könnten ein Baisse. Das erhöht die Nachfrage nach Anleihen, was deren Kurse erhöht und die Renditen senkt. Die Federal Reserve senkt auch im Allgemeinen die kurzfristigen Zinssätze, um die Wirtschaft während einer Rezession anzukurbeln. Diese Erwartung macht langfristige Anleihen attraktiver, was in den Monaten vor einer Rezession ihre Kurse weiter erhöht und die Renditen sinkt.

Historische Beispiele für invertierte Zinskurven

• Im Jahr 2006 war die Zinsstrukturkurve während eines Großteils des Jahres invertiert. Langfristige Staatsanleihen entwickelten sich 2007 besser als Aktien. Im Jahr 2008 stiegen langfristige Treasuries, als der Aktienmarkt zusammenbrach. In diesem Fall ist die Die Weltwirtschaftskrise angekommen und stellte sich als schlimmer als erwartet heraus.
• 1998 kehrte sich die Zinsstrukturkurve kurzzeitig um. Einige Wochen lang stiegen die Kurse von Staatsanleihen nach dem russischen Schuldenausfall. Schnelle Zinssenkungen der Federal Reserve trugen dazu bei, eine Rezession in den USA zu verhindern. Die Maßnahmen der Fed könnten jedoch zu den nachfolgenden dot-com Blase.

Häufig gestellte Fragen

Was kann die invertierte Renditekurve einem Anleger sagen?

In der Vergangenheit gingen Rezessionen in den USA Inversionen der Zinsstrukturkurve voraus. Aufgrund dieser historischen Korrelation wird die Zinsstrukturkurve oft als eine Möglichkeit angesehen, die Wendepunkte des Konjunkturzyklus vorherzusagen. Was eine invertierte Zinsstrukturkurve wirklich bedeutet, ist, dass die meisten Anleger glauben, dass die kurzfristigen Zinsen irgendwann in der Zukunft stark fallen werden. In der Praxis führen Rezessionen in der Regel zu sinkenden Zinsen.

Was ist eine Zinskurve?

Eine Zinsstrukturkurve ist eine Linie, die die Renditen (Zinssätze) von Anleihen mit gleicher Kreditqualität, aber unterschiedlichen Laufzeiten darstellt. Die am häufigsten berichtete Zinsstrukturkurve vergleicht die dreimonatigen, zweijährigen, fünfjährigen, zehnjährigen und 30-jährigen US-Staatsanleihen. Die Steigung der Zinsstrukturkurve gibt eine Vorstellung von zukünftigen Zinsänderungen und der Wirtschaftstätigkeit. Eine normale Zinsstrukturkurve ist nach oben geneigt, was die Tatsache widerspiegelt, dass die kurzfristigen Zinssätze normalerweise niedriger sind als die langfristigen, und weist auf eine wirtschaftliche Expansion hin. Dies ist auf erhöhte Risiko- und Liquiditätsprämien für langfristige Anlagen zurückzuführen.

Warum ist der Spread zwischen 10 und 2 Jahren wichtig?

Eine der beliebtesten Methoden zur Messung der Zinsstrukturkurve ist die Verwendung des Spreads zwischen den Renditen von zehnjährigen und zweijährigen Treasuries, um zu bestimmen, ob die Zinsstrukturkurve invertiert ist. Dieser Spread ist einer der zuverlässigsten Frühindikatoren für eine Rezession im Folgejahr. Solange die Fed diese Daten veröffentlicht hat (seit 1976), hat sie jede erklärte Rezession in den Vereinigten Staaten genau vorhergesagt. Am 25. Februar 2020 sank der Spread unter Null, was auf eine invertierte Zinsstrukturkurve und die Möglichkeit einer wirtschaftlichen Rezession hindeutet, die in den USA im Jahr 2020 tatsächlich zum Tragen kam.

Welche Theorien erklären die Form der Zinskurve?

Zwei primäre ökonomische Theorien erklären die Form der Zinsstrukturkurve; die reine Erwartungstheorie und die Liquiditätspräferenztheorie. In der reinen Erwartungstheorie werden langfristige Terminzinsen als Durchschnitt der erwarteten kurzfristigen Zinsen über dieselbe Gesamtlaufzeit betrachtet. Die Liquiditätspräferenztheorie besagt, dass Anleger eine Prämie auf die Rendite verlangen, die sie als Gegenleistung für die Bindung von Liquidität in einer längerfristigen Anleihe erhalten. Zusammen erklären diese Theorien die Form der Zinsstrukturkurve als Funktion des Anlegerstroms Präferenzen und Zukunftserwartungen und warum die Zinsstrukturkurve in normalen Zeiten nach oben Rechts.