Zinssätze, Inflation und Anleihen verstehen

Besitz von a Bindung ist im Wesentlichen wie der Besitz eines Stroms von zukünftigen Barzahlungen. Diese Barzahlungen erfolgen in der Regel in Form von periodischen Zinszahlungen und der Rückgabe von Rektor wenn die Anleihe fällig wird.

In Abwesenheit von Kreditrisiko (das Ausfallrisiko) ist der Wert dieses Stroms zukünftiger Barzahlungen einfach eine Funktion Ihrer geforderten Rendite basierend auf Ihrem Inflation Erwartungen. Wenn das ein wenig verwirrend und technisch klingt, machen Sie sich keine Sorgen, dieser Artikel wird die Anleihepreise aufschlüsseln und den Begriff definieren "Anleiherendite," und demonstrieren, wie Inflationserwartungen und Zinssätze den Wert einer Anleihe bestimmen.

Risikomaße

Es gibt zwei Hauptrisiken, die bei der Anlage in Anleihen bewertet werden müssen: Zinssatzrisiko und Kreditrisiko. Obwohl unser Fokus darauf liegt, wie Zinsen Anleihenpreisbildung (auch als Zinsrisiko bekannt) beeinflussen, muss sich ein Anleiheinvestor auch des Kreditrisikos bewusst sein.

Zinssatzrisiko ist das Risiko von Kursänderungen einer Anleihe aufgrund von Änderungen der vorherrschenden Zinssätze. Änderungen der kurzfristigen gegenüber den langfristigen Zinssätzen können sich auf verschiedene Anleihen auf unterschiedliche Weise auswirken, auf die wir weiter unten eingehen werden. Das Kreditrisiko hingegen ist das Risiko, dass die Aussteller einer Anleihe keine planmäßigen Zins- oder Tilgungszahlungen leisten. Die Wahrscheinlichkeit eines negativen Kreditereignisses oder Ursprünglich beeinflusst den Kurs einer Anleihe – je höher das Risiko eines negativen Kreditereignisses ist, desto höher ist der Zinssatz, den Anleger als Gegenleistung für die Übernahme dieses Risikos verlangen.

Anleihen der US-Finanzministerium um den Betrieb der US-Regierung zu finanzieren, sind bekannt als US-Staatsanleihen. Je nach Laufzeit werden sie Wechsel, Notes oder Bonds genannt.

Anleger betrachten US-Staatsanleihen als frei von Ausfallrisiken. Mit anderen Worten, die Anleger glauben, dass es keine Chance gibt, dass die US-Regierung wird mit Zinsen in Verzug geraten und Tilgungszahlungen auf die von ihm begebenen Anleihen. Für den Rest dieses Artikels werden wir in unseren Beispielen US-Staatsanleihen verwenden, wodurch das Kreditrisiko aus der Diskussion ausgeschlossen wird.

Berechnung von Rendite und Preis einer Anleihe

Um zu verstehen, wie sich Zinssätze auf den Kurs einer Anleihe auswirken, müssen Sie das Konzept der Rendite verstehen. Obwohl es verschiedene Arten von Ertragsberechnungen gibt, verwenden wir für die Zwecke dieses Artikels die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM)-Berechnung. Der YTM einer Anleihe ist einfach der Diskontsatz, der verwendet werden kann, um die gegenwärtiger Wert aller Cashflows einer Anleihe gleich ihrem Kurs.

Mit anderen Worten, der Preis einer Anleihe ist die Summe des Barwerts jedes Cashflows, wobei der Barwert jedes Cashflows unter Verwendung desselben Abzinsungsfaktors berechnet wird. Dieser Diskontfaktor ist die Rendite. Wenn die Rendite einer Anleihe per Definition steigt, fällt ihr Preis, und wenn die Rendite einer Anleihe per Definition sinkt, steigt ihr Preis.

Die relative Rendite einer Anleihe

Die Laufzeit oder Laufzeit einer Anleihe beeinflusst maßgeblich ihre Rendite. Um diese Aussage zu verstehen, müssen Sie verstehen, was als bekannt ist Ertragskurve. Die Zinsstrukturkurve repräsentiert den YTM einer Klasse von Anleihen (in diesem Fall US-Staatsanleihen).

In den meisten Zinsumfeldern gilt: Je länger die Laufzeit, desto höher ist der Ertrag. Dies ist intuitiv sinnvoll, denn je länger der Zeitraum bis zum Eingang des Cashflows ist, desto größer ist die Chance, dass die geforderten Diskontsatz (oder Rendite) wird sich höher bewegen.

Inflationserwartungen bestimmen die Renditeanforderungen des Anlegers

Die Inflation ist der schlimmste Feind einer Anleihe. Inflation erodiert die Kaufkraft der zukünftigen Cashflows einer Anleihe. Einfach ausgedrückt, je höher die aktuelle Inflationsrate und je höher die (erwarteten) zukünftigen Inflationsraten, desto höher Die Renditen werden über die gesamte Renditekurve hinweg steigen, da die Anleger diese höhere Rendite verlangen, um das Inflationsrisiko auszugleichen.

Beachten Sie, dass Treasury inflationsgeschützte Wertpapiere (TIPS) sind eine einfache und effektive Möglichkeit, eines der bedeutendsten Risiken für festverzinsliche Anlagen – das Inflationsrisiko – zu eliminieren reale Rendite von der US-Regierung garantiert. Daher lohnt es sich, zu verstehen, wie diese Instrumente funktionieren, sich verhalten und in ein Anlageportfolio integriert werden können.

Kurzfristige, langfristige Zinssätze und Inflationserwartungen

Die Inflation – ebenso wie die Erwartungen der zukünftigen Inflation – sind eine Funktion der Dynamik zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen. Weltweit werden die kurzfristigen Zinssätze von den Zentralbanken der Länder verwaltet. In den Vereinigten Staaten ist die Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) setzt die Leitzins.In der Vergangenheit wurden andere auf Dollar lautende kurzfristige Zinssätze, wie z LIBOR oder LIBID, sind stark mit der Fed Funds Rate korreliert.

Das FOMC verwaltet den Fed Funds-Satz, um seinen doppelten Auftrag der Förderung zu erfüllen Wirtschaftswachstum unter Wahrung der Preisstabilität.Dies ist keine leichte Aufgabe für das FOMC; Es gibt immer Diskussionen über die angemessene Höhe der Fed Funds, und der Markt bildet sich seine eigene Meinung darüber, wie gut das FOMC abschneidet.

Zentralbanken kontrollieren die langfristigen Zinssätze nicht. Die Marktkräfte (Angebot und Nachfrage) bestimmen die Gleichgewichtspreise für langfristige Anleihen, die die langfristigen Zinssätze festlegen. Wenn die Anleihemarkt ist der Ansicht, dass das FOMC die Fed Funds Rate zu niedrig angesetzt hat, die Erwartungen einer zukünftigen Inflation steigen, was bedeutet, dass die langfristigen Zinssätze im Verhältnis zu den kurzfristigen Zinssätzen steigen – die Zinsstrukturkurve steiler.

Wenn der Markt der Meinung ist, dass der FOMC den Leitzins zu hoch angesetzt hat, passiert das Gegenteil und die langfristigen Zinsen sinken im Vergleich zu den kurzfristigen Zinsen – die Zinsstrukturkurve flacht ab.

Das Timing der Cashflows und Zinssätze einer Anleihe

Der Zeitpunkt der Cashflows einer Anleihe ist wichtig. Dies beinhaltet die Laufzeit der Anleihe. Wenn Marktteilnehmer glauben, dass am Horizont eine höhere Inflation ansteht, werden Zinssätze und Anleiherenditen steigen (und die Preise sinken), um den Kaufkraftverlust zukünftiger Cashflows auszugleichen. Bei Anleihen mit den längsten Cashflows werden ihre Renditen steigen und die Kurse am stärksten fallen.

Dies sollte intuitiv sein, wenn Sie über eine Barwertberechnung nachdenken – wenn Sie den verwendeten Diskontsatz ändern Bei einem Strom zukünftiger Cashflows wird der Barwert umso stärker beeinflusst, je länger der Cashflow empfangen wird. Der Rentenmarkt hat ein Maß von Preisänderung relativ zu Zinssatzänderungen; Diese wichtige Anleihekennzahl ist bekannt als Dauer.

Die Quintessenz

Zinssätze, Anleiherenditen (Preise) und Inflationserwartungen korrelieren miteinander. Bewegungen der kurzfristigen Zinssätze, wie sie von den nationalen Zentralbank, wird sich auf verschiedene Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten unterschiedlich auswirken, abhängig von den Erwartungen des Marktes über die zukünftige Inflation.

Beispielsweise hat eine Änderung der kurzfristigen Zinssätze, die sich nicht auf die langfristigen Zinssätze auswirkt, nur geringe Auswirkungen auf den Preis und die Rendite einer langfristigen Anleihe. Eine Änderung (oder keine Änderung, wenn der Markt dies als notwendig erachtet) der kurzfristigen Zinssätze, die sich auf die langfristigen Zinssätze auswirken, kann jedoch den Preis und die Rendite einer langfristigen Anleihe stark beeinflussen. Vereinfacht gesagt wirken sich Änderungen der kurzfristigen Zinssätze stärker auf kurzfristige Anleihen aus als auf langfristige Anleihen und Änderungen der langfristigen Zinssätze wirken sich auf langfristige Anleihen aus, nicht jedoch auf kurzfristige Fesseln.

Der Schlüssel zum Verständnis, wie sich eine Änderung der Zinssätze auf den Kurs und die Rendite einer bestimmten Anleihe auswirkt, besteht darin, zu erkennen, wo auf der Zinskurve, auf der die Anleihe liegt (das kurze oder das lange Ende) und die Dynamik zwischen kurz- und langfristigen Zinsen zu verstehen Preise.

Mit diesem Wissen können Sie verschiedene Maße der Dauer und Konvexität ein erfahrener Anleihemarktinvestor zu werden.