Wann man Ratingagenturen für Anleihen vertrauen sollte

Institutionelle und private Anleger verlassen sich auf Anleiherating Agenturen und deren gründliche Recherche, um Anlageentscheidungen zu treffen. Ratingagenturen spielen bei beiden eine wesentliche Rolle primär und sekundär Anleihenmärkte. Während die Ratingagenturen wertvolle Dienste leisten, wurde die Richtigkeit solcher Ratings nach der Finanzkrise 2008 in Frage gestellt. Die Agenturen werden oft kritisiert, wenn sehr schnell dramatische Herabstufungen erfolgen.

Jeder gute Investmentfonds, Bank, oder Hedge-Fond wird sich nicht allein auf das Rating einer Agentur verlassen. Sie werden es durch eigene Recherchen ergänzen. Deshalb müssen auch Privatanleger das anfängliche Anleihenrating hinterfragen. Darüber hinaus sollten Anleger die Ratings während der Laufzeit einer Anleihe regelmäßig überprüfen und diese Ratings auch weiterhin in Frage stellen.

Hauptakteure

Obwohl es mehrere Ratingagenturen gibt, dominieren normalerweise drei führende Agenturen die Finanznachrichten und bewegen die Märkte. Diese Agenturen sind Moodys, Standard & Poor's (S&P) und Fitch. Agenturen vergeben Kreditratings für Emittenten von Schuldverschreibungen oder Anleihen zusätzlich zu Ratings für bestimmte von diesen Organisationen ausgegebene Schuldtitel.

Die Emittenten von Schuldtiteln können Unternehmen, gemeinnützige Stiftungen oder Regierungen sein. Jede Agentur hat ihre eigenen Modelle, nach denen sie die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens. Ratings wirken sich direkt auf den Zinssatz aus, den ein Unternehmen den Käufern seiner Anleihen und anderer Schulden zahlen muss.

EIN Unternehmensbonität ist wie ein persönlicher Kreditwürdigkeit für alle mit Kreditkartenschulden oder einer Hypothek. Das Rating gibt an, wie wahrscheinlich es ist, dass das Unternehmen während der Laufzeit der Anleihe Zinsen zahlt. Für ein Unternehmen berücksichtigt diese Bewertung die potenzielle Marktfähigkeit der Anleihen während ihrer Laufzeit. Die Fähigkeit des Unternehmens, die Rektor wenn die Anleihe fällig wird die Reife ist immer ein entscheidender Faktor bei der Vergabe einer Bewertung.

Jede der drei großen Agenturen hat leicht unterschiedliche Bewertungen. Alle drei haben jedoch einen vollständigen Satz von Bewertungen. Es gibt eine oberste Ebene, die den kreditwürdigsten Instituten wie der Schweizer Regierung vorbehalten ist. Anleihen, die in Verzug geraten sind, haben oft die niedrigsten Ratings.

Ratings von Anleihen

Kreditrisiko	Moodys	Standard & Poor's	Fit-Bewertungen
Investment Grade	--	--	--
Höchste Qualität	Aaa	AAA	AAA
Gute Qualität	Aa1, Aa2, Aa3	AA+, AA, AA-	AA+, AA, AA-
Oberes Medium	A1, A2, A3	A+, A, A-	A+, A, A-
Mittel	Baa1, Baa2, Baa3	BBB+, BBB, BBB-	BBB+, BBB, BBB-
Nicht Investment Grade	--	--	--
Spekulatives Medium	Ba1, Ba2, Ba3	BB+, BB, BB-	BB+, BB, BB-
Spekulative Unterstufe	B1, B2, B3	B+, B, B-	B+, B, B-
Spekulativ riskant	Caa1	CCC+	CCC
Spekulativ schlechtes Ansehen	Caa2	CCC	--
Fast Standard	Caa3, Ca	CCC-, CC, C	CC, C
In Verzug / Konkurs	C	D	D

Die Bewertungen

Jeder Kreditanalyst wird einen etwas anderen Ansatz zur Bewertung der Kreditwürdigkeit eines Unternehmens anbieten. Beim Vergleich von Anleihen auf diesen Skalentypen ist es eine gute Regel zu prüfen, ob die Anleihen Investment Grade oder nicht Investment Grade. Das schafft in einfachen und unkomplizierten Worten die nötigen Grundlagen. Investment-Grade-Anleihen sind jedoch nicht immer die besseren Anlagen.

Als Anlageklasse erzielen Anleihen mit niedriger Bonität auf lange Sicht sogar höhere Renditen. Auf der anderen Seite sind ihre Preise volatiler. Entscheidend ist, dass einzelne Anleihen mit Ratings unter Investment Grade eher ausfallen. Anleihen mit niedriger Bonität werden auch genannt Hochzinsanleihen oder Junk-Bonds.

Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass es sich um statische Ratings handelt, da ein unerfahrener Anleger langfristige Annahmen treffen kann, indem er sie nur betrachtet. Für viele Unternehmen sind diese Ratings ständig in Bewegung und anfällig für Veränderungen. Dies gilt insbesondere in schwierigen wirtschaftlichen Zeiten, wie z Finanzkrise 2008. Begriffe wie „Credit Watch“ sind zu beachten, wenn eine Agentur eine Aussage zu ihrer Bewertung macht. Eine Kreditüberwachung ist in der Regel ein Hinweis darauf, dass die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens bald herabgestuft wird.

Leider ist der Weg nach unten viel einfacher als der Weg nach oben. Das liegt zum Teil an der Art und Weise, wie das System aufgebaut ist. Um Anleihen im Rahmen seiner Kapitalstruktur zu begeben, braucht es ein qualitativ hochwertiges Unternehmen. Der Markt für Investment-Grade-Anleihen hat in der Vergangenheit den Hochzinsmarkt dominiert. Diese Marktstruktur verhindert, dass aufstrebende Unternehmen in den Anleihenmarkt eintreten, es sei denn, sie emittieren Wandelanleihen. Auch größere Unternehmen müssen einer ständigen Überprüfung standhalten.

Verwendung von Kreditratings bei ETFs und Investmentfonds

Einzelne Unternehmen und ihre Bonität ändern sich heute zu schnell, um einfach einzelne Unternehmensanleihen zu kaufen und zu halten. Rentenfonds bieten jedoch einen anderen Ansatz für langfristig orientierte Anleger. Es gibt viele Investmentfonds und Exchange Traded Funds (ETFs), die große Sammlungen von Investment-Grade- oder High-Yield-Anleihen für Anleger bereithält.

Die Ratingagenturen für Anleihen haben einige markante Fehler während der Finanzkrise 2008, aber in Bezug auf die Anlageklassen hatten sie meistens recht. Hochwertige US-Treasury-ETFs erreichten 2008 neue Höchststände, während aggregierte Anleihen-ETFs bescheidene Gewinne gemacht. Investment-Grade-Unternehmensanleihen-ETFs verloren in diesem Jahr Geld, und Junk-Bond-ETFs mussten schwere Verluste hinnehmen. Genau das würde man aufgrund der Bonitätsbewertungen erwarten.

Bei vielen Firmen gleichen sich die Quoten meist aus, so dass hier den Anleihen-Rating-Agenturen vertraut werden kann. Es ist weiterhin möglich, einen aggregierten Anleihe-ETF zu kaufen und zu halten, ohne sich über Ratingänderungen Gedanken machen zu müssen.

Anstatt herauszufinden, welche einzelnen Anleihen unterbewertet sind, können sich aktive Anleger auch auf Anlageklassen konzentrieren. So waren beispielsweise Junk Bonds nach 2008 unterbewertet und brachten in den Folgejahren deutliche Gewinne. Schwellenländeranleihen folgen manchmal einem anderen Muster als der Rest des Rentenmarktes, sodass sie unter bestimmten Bedingungen auch eine Outperformance erzielen können. Denken Sie daran, dass es nicht notwendig ist, alles auf eine Kategorie zu setzen, um den Index zu schlagen. Anleger können 80 % in einen aggregierten Anleihen-ETF investieren und nur 20 % in einen Anleihen-ETF investieren, von dem sie glauben, dass er sich übertreffen wird.

Wie Unternehmen das Rating bewerten

So wichtig es für Investoren ist, die Kreditwürdigkeit zu überprüfen, so wichtig ist es für die Unternehmen. Das Rating wirkt sich auf ein Unternehmen aus, indem es die Kosten für die Kreditaufnahme ändert. Eine niedrigere Bonität bedeutet eine höhere Kapitalkosten wegen höher Zinsaufwendungen, was zu einer geringeren Rentabilität führt. Dies beeinflusst auch die Art und Weise, wie das Unternehmen das Kapital verwendet. Gezahlte Zinsen werden oft anders besteuert als Dividende Zahlungen. Die grundlegende Prämisse ist, dass der Kreditnehmer eine höhere Rendite des geliehenen Geldes erwartet als die Kapitalkosten.

Kreditratings haben im Laufe der Zeit auch weitreichende Auswirkungen auf Unternehmen. Ratings wirken sich direkt auf die Marktfähigkeit ihrer Anleihen auf dem Sekundärmarkt aus. Die Fähigkeit eines Unternehmens, Aktien auszugeben, die Art und Weise, wie Analysten Schulden nach ihrem Bilanz, sowie das Image des Unternehmens in der Öffentlichkeit werden auch von der Bonität beeinflusst.

Die Quintessenz

Die Geschichte lehrt uns, die Informationen der Ratingagenturen als Ausgangspunkt zu nutzen. Ihre Methoden sind bewährt und wurden bis etwa 2008-2009 kaum in Frage gestellt. Der Wert der Ratings für die Unternehmen selbst ist von größter Bedeutung, da sie potenziell die Zukunft eines Unternehmens bestimmen können.

Als die Finanzmärkte reifer wurden, nahmen sowohl der Zugang zu den Kapitalmärkten als auch die Kontrolle zu. Zusammen mit der zusätzlichen Volatilität haben die Kreditmärkte ähnliche Risiken wie die Aktienmärkte gesehen. Die Diversifikation durch ETFs und Investmentfonds ist sowohl praktischer als auch wichtiger für die Anleger am Rentenmarkt von heute.

Angesichts der zunehmenden Geschwindigkeit sowohl von Finanzinformationen als auch von Marktveränderungen sind Anleihenratings wesentliche Entscheidungshilfen. Wenn Sie erwägen, in bestimmte Anleihen zu investieren, schauen Sie sich sowohl die Ratings als auch deren Trend an. Wenn Sie nicht bereit sind, über Ratingänderungen auf dem Laufenden zu bleiben, kann ein Investmentfonds oder ein ETF dies für Sie tun.