Definition von Targeted Accrual Redemption Note (TARN)

Was ist ein gezielter Rückzahlungsschein?

Ein Targeted Accrual Redemption Note (TARN) ist ein Exot Derivat die endet, wenn ein Limit für Couponzahlungen an den Inhaber erreicht ist.

Target Accrual Redemption Notes (TARN) zeichnen sich dadurch aus, dass sie vorzeitig gekündigt werden können. Erreicht die Kuponanhäufung vor dem Abwicklungstag einen vorher festgelegten Betrag, erhält der Inhaber der Schuldverschreibung eine Schlusszahlung des Nennwert und der Vertrag endet.

Informationen zu gezielten Rückzahlungsscheinen (TARNs)

Eine gezielte Rückzahlungsnote ist im Wesentlichen eine indexgebundene Note mit einer festgelegten Anzahl von Coupons, die die Zielobergrenze darstellen. Nach Erreichen der Zielobergrenze wird die Note mit dem gezahlten Par der Note gekündigt. So gibt es in der Regel einen attraktiven Anfangscoupon kombiniert mit der Möglichkeit, den Nennwert relativ schnell zurückzubekommen. Eine indexgebundene Anleihe ist ein Anlageprodukt, das eine festverzinsliche Anlage mit zusätzlichen potenziellen Renditen kombiniert, die an die Wertentwicklung eines Aktienindexes wie des S&P 500-Index gebunden sind.

Abgesehen von diesen indexgebundenen Funktionen sind TARNs ähnlich wie inverse variabel verzinste Anleihen wo die Benchmark sein kann LIBOR, Euribor, oder eine ähnliche Rate. TARNs können auch als pfadabhängige Optionen: Der Endverbraucher kauft faktisch einen Streifen von Call-Optionen, während er einen Streifen von Put-Optionen mit einem Nominalwert verkauft, der doppelt so hoch ist wie die Calls. Der Vertrag kann eine Knock-Out-Bestimmung enthalten, die ihn beendet, wenn die Benchmark ein bestimmtes Niveau erreicht.

Austauschjahr TARNs oder FX-TARNs sind eine gängige Form von TARN, bei der Gegenparteien Währungen zu einem vorab festgelegten Kurs an vorab festgelegten Terminen tauschen. Der Währungsumtausch hängt davon ab, ob der Kurs über oder unter einem festgelegten Terminkurs liegt.

Bewertung von Targeted Accrual Redemption Notes (TARNs)

Die Bewertung gezielter Rückzahlungsscheine kann eine Herausforderung darstellen, da die Rückzahlungsfristen von den bisher erhaltenen Coupons abhängen. Bei Erreichen des Knock-Out-Levels wird die Investition beendet und der Kapitalbetrag zurückgezahlt. Aus Anlegersicht ist ein zeitweise guter Anfangskupon und eine frühzeitige Kapitalrückzahlung ein ideales Ergebnis. Abhängig von der Entwicklung der indexierten Zinssätze kann ein Anleger jedoch in der Anlage stecken bleiben und sehen, dass der Zeitwert des Geldes eine einst attraktive kurzfristige Anlage untergräbt.

Im Allgemeinen ist der Wert einer Note der Barwert der Nenn- und Couponzahlungen. Bei gezielten Rückzahlungsscheinen besteht jedoch Unsicherheit, da nicht alle Couponzahlungen notwendigerweise eingehen. Anstelle einer linearen Barwertberechnung erfordert ein TARN also eine Simulation der Zinsvolatilität, um die Wahrscheinlichkeit des Auslösens des Knock-out-Levels unter den Bedingungen der Note zu beurteilen. TARNs, die an volatile Benchmarks gebunden sind, werden zwangsläufig schwieriger zu bewerten sein.