Die Vorteile der SPAN-Marge

Viele der heutigen Aktienoptionshändler erkennen möglicherweise nicht, dass sich die Margin-Regeln zwischen den verschiedenen Optionsbörsen unterscheiden. Zum Beispiel die Chicago Board Options Exchange (CBOE) hat ein anderes Margin-System als das Chicago Board of Trade (CBOT) und das Chicago Mercantile Exchange (CME). Die beiden letzteren verwenden ein System, das als standardisierte Portfolioanalyse des Risikos bekannt ist, oder SPANNE, das weltweit führende Margin-System, das von den meisten Options- und Terminbörsen auf der ganzen Welt übernommen wird.Es basiert auf einem ausgeklügelten Satz von Algorithmen, die die Marge nach einem globalen (Gesamt Portfolio) Einschätzung des Ein-Tages-Risikos eines Händlerkontos.

Schauen wir uns die allgemeine Idee hinter der Margin an und was SPAN-Futures und Optionsmargen sind. SPAN bietet Futures und Rohstoffoptionsstrategen mit einem entscheidenden Vorteil: mehr Geld für ihr Margengeld. (Siehe auch:Die Optionen der Investopedia Academy für Anfänger.)

Was ist Optionsmarge?

Optionsmarge ist ganz einfach das Geld, das ein Händler auf sein Handelskonto einzahlen muss, um Optionen zu handeln. Dies ist nicht dasselbe wie Margining Stock. Rand für Aktien ist eigentlich ein Darlehen von Ihrem Broker, damit Sie mehr Aktien kaufen können, wenn weniger verfügbar ist Hauptstadt. Margin für Optionen auf Futures ist a Leistungsanleihe Einlage, die verzinst wird, weil sie in der Regel kurzfristig gehalten wird Schatzwechsel.

Um zum Beispiel ein einfaches. zu schreiben Bärenruf verbreiten auf der S&P 500, müssten Sie auf Ihrem Konto über eine ausreichende Margin (eine „gutgläubige“ Leistungsanleihe) verfügen, um die Position zu eröffnen. Der direkte Kauf von Optionen erfordert in der Regel keine Margin-Einzahlung, da das maximale Risiko das ist, was Sie für die Option bezahlen.

Für unsere Zwecke ist Margin das, was der Broker von Ihnen auf Ihrem Konto verlangt, wenn Sie eine Option implementieren möchten Schreiben Strategie. Für ein typisches "One-Lot" (d. h. ein einfaches 1 x 1) Kredit-Spread Position, Marge – je nach Markt – kann von nur wenigen hundert Dollar reichen (bis Getreide wie Sojabohnen) bis zu mehreren tausend Dollar (beim S&P 500, für Beispiel). Als Faustregel gilt, dass das Verhältnis von Marge zu eingenommener Nettoprämie 2 zu 1 betragen sollte. Das heißt, Sie sollten versuchen, Optionsgeschäfte zu finden, die Ihnen eine Nettoprämie von mindestens der Hälfte der anfänglichen Margin-Kosten bieten.

Ein zusätzlicher Punkt zur Optionsmarge ist, dass sie nicht festgelegt ist. Mit anderen Worten, die anfängliche Margin ist der Betrag, der erforderlich ist, um eine Position zu eröffnen, aber dieser Betrag ändert sich täglich mit dem Markt. Es kann nach oben oder unten gehen, abhängig von Änderungen in der zugrunde liegenden Vermögenswert, Zeit bis zum Verfall und Niveaus von Volatilität. SPAN-Margin, das von der Chicago Mercantile Exchange entwickelte und von allen Händlern von Optionen auf Futures verwendete Margin-System, kann helfen, zu erklären, wie diese Bewegung funktioniert. SPAN-Marge wird von vielen als das überlegene verfügbare Margin-System angesehen.

Das SPAN-System

Für Optionsschreiber bieten SPAN-Margin-Anforderungen für Futures-Optionen ein logischeres und vorteilhafteres System als die von Eigenkapital Optionsbörsen bzw. Es ist jedoch wichtig darauf hinzuweisen, dass nicht alle Brokerhäuser ihren Kunden SPAN-Mindestmargen gewähren. Wenn Sie es mit dem Handel mit Futures-Optionen ernst meinen, müssen Sie einen Broker aufsuchen, der Ihnen SPAN-Mindestbeträge zur Verfügung stellt. Das Schöne an SPAN ist, dass es nach der Berechnung der täglichen Worst-Case-Bewegung für eine bestimmte offene Position alle überschüssigen Margin-Werte auf andere (neue oder bestehende) Positionen anwendet, die eine Marge erfordern.

Terminbörsen legen die Höhe der für den Handel eines Terminkontrakts erforderlichen Margin fest, die auf den von den Börsen festgelegten Tageslimitpreisen basiert. Die vorgegebene Höhe der erforderlichen Margin ermöglicht es der Börse zu wissen, was eine eintägige Bewegung im „Worst-Case“ für jede offene Futures-Position sein könnte (lang oder kurz).

Risikoanalyse wird auch für Schwankungen der Volatilität nach oben und unten durchgeführt, und diese Risiken sind in sogenannte Risikoarrays integriert. Basierend auf diesen Variablen wird für jede Futures-Option ein Risikoarray erstellt Ausübungspreis und Terminkontrakt. Ein Worst-Case-Risiko-Array für einen Short Forderung, wäre zum Beispiel das Futures-Limit (extreme Aufwärtsbewegung) und die Volatilität. Natürlich erleidet ein Short-Call Verluste durch eine extreme (Limit-)Aufwärtsbewegung der zugrunde liegenden Futures und einen Anstieg der Volatilität. Die SPAN-Margin-Anforderungen werden durch eine Berechnung möglicher Verluste bestimmt. Die Einzigartigkeit von SPAN besteht darin, dass es bei der Festlegung der Margin-Anforderungen das gesamte Portfolio berücksichtigt und nicht nur den letzten Trade.

Der entscheidende Vorteil von SPAN

Das von den Terminbörsen verwendete Margining-System bietet einen besonderen Vorteil, indem es die Marginierung von Schatzwechseln ermöglicht. Auf Ihre Leistungsanleihe (sofern in einem T-Bill) werden Zinsen verdient, da die Börsen Schatzwechsel als marginal Instrumente. Diese T-Rechnungen erhalten jedoch ein "Haarschnitt" (Eine T-Rechnung über 25.000 US-Dollar ist je nach Clearingstelle auf einen Wert zwischen 23.750 und 22.500 US-Dollar grenzbar). Wegen ihrer Liquidität und nahezu null Risiko werden T-Rechnungen als nahe-Zahlungsmitteläquivalente. Aufgrund dieser Margin-Kapazität von T-Bills können die Zinserträge manchmal ziemlich groß sein, was sich auszahlen kann für alle oder zumindest einen Teil der während des Handels anfallenden Transaktionskosten – ein schöner Bonus für die Option Schriftsteller.

SPAN selbst bietet einen entscheidenden Vorteil für Optionshändler, die kombinieren Anrufe und legt bei Schreibstrategien. Verkäufer von Nettooptionen können oft eine günstige Behandlung erhalten. Hier ist ein Beispiel dafür, wie Sie eine Kante erwerben können. Wenn Sie einen S&P 500-Call-Credit-Spread schreiben, der in der Nähe von Bein bei etwa 15% des Geldes mit drei Monaten bis zum Ablauf werden Ihnen ungefähr $3.000-$4.000 an anfänglichen SPAN-Margin-Anforderungen in Rechnung gestellt. SPAN bewertet das Gesamtportfoliorisiko, also wenn und wenn Sie einen Put-Credit-Spread mit einer Aufrechnung hinzufügen Delta Faktor (d. h. der Call-Spread beträgt Netto-Short 0,06 und der Put-Spread ist Netto-Long 0,06), wird Ihnen im Allgemeinen keine zusätzliche Marge berechnet, wenn das Gesamtrisiko nicht gemäß den SPAN-Risikoarrays erhöht wird.

Da SPAN logischerweise die Richtungsbewegung des nächsten Tages im ungünstigsten Fall betrachtet, werden die Verluste der einen Seite weitgehend durch die Gewinne der anderen Seite ausgeglichen. Es ist nie perfekt Hecke, da jedoch eine steigende Volatilität während einer extremen Limitbewegung der Futures beiden Seiten schaden könnte, und eine nicht neutrale Gamma ändert sich die Delta-Faktoren. Dennoch berechnet Ihnen das SPAN-System grundsätzlich keine doppelte Gebühr für die anfängliche Margin bei dieser Art von Handel, die als Covered Short bekannt ist erwürgen weil das Risiko der einen Seite meist durch die Gewinne der anderen Seite aufgehoben wird. Dies verdoppelt im Grunde Ihre Margin-Power. Ein Aktien- oder Indexoptionshändler erhält diese günstige Behandlung nicht, wenn er mit derselben Strategie arbeitet.

Die Quintessenz

Während es andere Arten von Trades gibt, die die Vorteile von SPAN veranschaulichen würden, zeigt das abgedeckte Short-Strangle-Beispiel, warum Schreiber von Index- und Aktienoptionen weiterhin einen Wettbewerbsnachteil haben. (Siehe auch: Eine Optionsstrategie für den Handel mit Markttiefs.)