Wie die heiße Rallye 2019 von Aktien zu neuen Marktumbrüchen führen kann
Die wichtigsten US-Aktienindizes haben sich seit ihren Dezember-Tiefs erholt, aber in Paris ansässig Investment Banking Societe Generale sieht rückläufige Signale. „Der starke Verlust an konjunktureller Dynamik rechtfertigt Vergleiche mit 2000 und 2007 und lässt uns vermuten, dass Rezession immer glaubwürdiger aussehen", so Alain Bokobza, der Leiter von global Vermögensallokation bei der Societe Generale, warnt in einer Mitteilung an Kunden, wie zitiert von Geschäftseingeweihter. Die letzten zwei Bärenmärkte in US-Aktien begann in diesen Jahren.
Die große Frage ist, ob die Aktien nach den überwältigenden Gewinnen in diesem Jahr auf eine weitere Runde steiler Ausverkäufe oder einen Bärenmarkt zusteuern (siehe Tabelle unten).
Ein heißer Aktienmarkt
(Gewinne von Dezembertiefs bis 21. Februar)
- S&P 500-Index (SPX): 18.3%
- Dow Jones Industrial Average (DJIA): 19.1%
- Zusammengesetzter Nasdaq-Index (IXIC): 20.5%
- Nasdaq-100-Index (NDX): 19.3%
- Russell-2000-Index (RUT): 24.4%
Quelle: Yahoo Finanzen
Bedeutung für Investoren
„Der fundamentale Faktor hinter der erwarteten Verschiebung zu höherenVolatilität Regime bremst das Wirtschaftswachstum. Diese Volatilitätsspitzen bestätigen fast, dass wir uns jetzt in einer sehr späten Phase des Konjunkturzyklus befinden", fügt Bokobza hinzu. Das CBOE-Volatilitätsindex (VIX) während des Ausverkaufs im Dezember in die Höhe geschossen, und die Societe Generale findet eine historische Verbindung zwischen den hohen Aktienmärkten Volatilität, begleitet von starken Ausverkäufen und wirtschaftlichen Kontraktionen, die entweder im Gange sind oder von Investoren.
„Obwohl wir der Meinung sind, dass der Indikator nicht in dem Sinne gelesen werden sollte, dass Rezession, höhere Volatilität und niedrigere Aktienkurse unmittelbar bevorstehen, das Risiko solcher Ereignisse ist gestiegen", sagte Bokobza klärt. Unterdessen deuten zwei weitere von der Societe Generale favorisierte Kennzahlen pro Jahr auf eine erhöhte Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Rezession hin vorheriger Bericht.
Während die USA Arbeitslosenrate bleibt in einem historisch niedrigen Bereich, er stieg um 30 Basispunkte (bps) in den letzten Monaten von 3,7% im Nov. 2018 auf 4,0 % im Januar 2019. Steigt die Arbeitslosenquote seit 1948 um mehr als 50 Basispunkte von ihrem vorherigen zyklischen Tiefpunkt an, ist entweder eine Rezession läuft oder wird folgen, wie Joe La Vorgna, Chefökonom für Amerika bei der Pariser Investment-Management-Firma Natixis, sagte CNBC.
„Es war nie falsch. Es ist etwas zu sehen", sagte LaVorgna. Dieser Indikator hat funktioniert, unabhängig davon, ob die Arbeitslosenquote niedrig oder hoch war. Rezessionen folgten 1953, als sie nur noch 3,1 % erreichten, und 1981, als das vorherige zyklische Tief bei 7,2 % lag. Die 3,7%-Rate im Nov. 2018 war der niedrigste Wert seit Dezember. 1969, pro die US-Büro für Arbeitsstatistik (BLS).
Vorausschauen
LoVorgna ordnet einer baldigen Rezession jedoch nur eine 33-prozentige Wahrscheinlichkeit zu und rechnet damit, dass die Arbeitslosenquote wieder sinkt. "Der jüngste Anstieg der Rate ist auf steigende Erwerbsbeteiligung, was ein Zeichen für wirtschaftliche Stärke ist, nicht für Schwäche", bemerkte er. Viele Menschen, die aus dem Erwerbsleben ausgeschieden sind, suchen jetzt Arbeit, ermutigt durch das starke Beschäftigungswachstum. Für die 12 Monate ab Feb. 2018 bis Jan. 2019 kamen durchschnittlich 234.000 Stellen pro Monat hinzu und erreichten im Januar einen Höchststand von 304.000. 2019, pro die BLS.
