Definition der Master Limited Partnership (MLP)

Was ist eine Master Limited Partnership (MLP)?

Eine Master Limited Partnership (MLP) ist ein Unternehmen, das in Form einer börsennotierten begrenzte Partnerschaft. Sie kombinieren die Steuervorteile einer Personengesellschaft – Gewinne werden nur bei Ausschüttungen an Anleger besteuert – mit der Liquidität einer börsennotierten Gesellschaft.

Eine Master Limited Partnership handelt an nationalen Börsen. MLPs sind in der Lage, vom Cashflow zu profitieren, da sie alle verfügbaren Barmittel an die Anleger verteilen müssen. Sie können auch dazu beitragen, die Kapitalkosten in kapitalintensiven Unternehmen wie dem Energiesektor zu senken.

Die erste MLP wurde 1981 organisiert. 1987 beschränkte der Kongress jedoch ihre Verwendung effektiv auf den Immobilien- und Rohstoffsektor. Diese Beschränkungen wurden aus Sorge über zu hohe entgangene Körperschaftsteuereinnahmen eingeführt; MLPs zahlen keine Bundeseinkommensteuern.

Master Limited Partnerships verstehen

Die MLP ist eine einzigartige hybride Rechtseinheit, die Elemente zweier Unternehmensstrukturen vereint – einer Personengesellschaft und einer Kapitalgesellschaft. Zunächst einmal wird sie als Gesamtheit ihrer Partner und nicht als separate juristische Person (wie bei einer Kapitalgesellschaft) betrachtet. Zweitens hat es technisch gesehen keine Mitarbeiter. Die Komplementäre sind für die Erbringung aller notwendigen operativen Dienstleistungen verantwortlich. Komplementäre halten in der Regel einen Anteil von 2 % an dem Unternehmen und haben die Option, ihren Anteil zu erhöhen.

Wie eine Personengesellschaft gibt ein MLP statt Aktien Anteile aus. Diese Einheiten werden jedoch häufig an nationalen Börsen gehandelt. Die Verfügbarkeit von Börsen bietet erhebliche Liquidität; traditionelle Partnerschaften können diese Liquidität nicht bieten. Da es sich bei diesen öffentlich gehandelten Anteilen nicht um Aktien handelt, werden diejenigen, die in MLPs investieren, gemeinhin als Anteilsinhaber und nicht als Aktionäre bezeichnet. Wer sich in eine MLP einkauft, wird auch Kommanditist genannt. Diesen Anteilinhabern wird ein Anteil an den Erträgen, Abzügen, Verlusten und Gutschriften des MLP zugerechnet.

MLPs haben zwei Klassen von Partnern:

1. Begrenzte Partner sind Investoren, die Anteile an der MLP erwerben und das Kapital für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens bereitstellen. Sie erhalten regelmäßige Ausschüttungen vom MLP, in der Regel vierteljährlich. Kommanditisten werden auch als stille Gesellschafter bezeichnet.
2. Komplementäre sind die Eigentümer, die für die Führung des Tagesgeschäfts der MLP verantwortlich sind. Sie erhalten eine Vergütung nach dem Geschäftserfolg der Personengesellschaft.

Steuerliche Behandlung von Master Limited Partnerships (MLPs)

Eine MLP wird steuerlich als Kommanditgesellschaft behandelt. Eine Kommanditgesellschaft hat eine Pass-Through- oder Flow-Through-Steuerstruktur. Bei dieser Besteuerungsmethode werden alle Gewinne und Verluste an die Kommanditisten weitergegeben. Mit anderen Worten, die MLP selbst unterliegt nicht der Körperschaftsteuer auf ihre Einnahmen, wie dies bei den meisten Kapitalgesellschaften der Fall ist. Stattdessen haften die Eigentümer – bzw. die Anteilseigner – nur persönlich für ihre Ertragsanteile der MLP.

Diese Steuerregelung bietet dem MLP einen erheblichen Steuervorteil. Gewinne unterliegen nicht Doppelbesteuerung aus Körperschafts- und Einkommensteuern. Standardunternehmen zahlen Körperschaftsteuer, und dann müssen Aktionäre auch persönliche Steuern auf die Einkünfte aus ihren Beteiligungen zahlen. Darüber hinaus gehen auch Abzüge wie Abschreibungen und Erschöpfung an die Kommanditisten weiter. Kommanditisten können diese Abzüge verwenden, um ihr zu versteuerndes Einkommen zu reduzieren.

Um seinen Pass-Through-Status zu erhalten, müssen mindestens 90 % der Einkünfte des MLP qualifizierende Einkünfte sein. Zu den qualifizierenden Einkünften zählen Einkünfte aus der Exploration, Produktion oder dem Transport von natürlichen Ressourcen oder Immobilien. Mit anderen Worten, um sich als Master Limited Partnership zu qualifizieren, muss ein Unternehmen bis auf 10 % seiner Einnahmen aus Rohstoffen, natürlichen Ressourcen oder Immobilienaktivitäten erwirtschaften. Diese Definition des qualifizierten Einkommens reduziert die Sektoren, in denen MLPs tätig sein können.

Vierteljährliche Ausschüttungen des MLP sind den vierteljährlichen Aktiendividenden nicht unähnlich. Aber sie werden behandelt als Kapitalrückgabe (ROC) im Gegensatz zu Dividendenerträgen. Der Anteilinhaber zahlt also keine Einkommensteuer auf die Erträge. Der Großteil der Erträge wird steuerabgegrenzt, bis der Anteilinhaber seinen Anteil verkauft. Dann werden die Einkünfte mit dem niedrigeren Kapitalertragsteuersatz und nicht mit dem höheren Einkommensteuersatz besteuert, was erhebliche zusätzliche Steuervorteile bietet.

Vor- und Nachteile von Master Limited Partnerships (MLPs)

Wie jede Investition haben auch MLPs ihre Vor- und Nachteile. MLPs funktionieren möglicherweise nicht für alle Anleger. Außerdem muss ein Anleger die Nachteile mit etwaigen Vorteilen des Haltens von Anteilen an MLPs verrechnen, bevor er investiert.

Vorteile von Master Limited Partnerships (MLPs)

MLPs sind dafür bekannt, langsame Investitionsmöglichkeiten anzubieten. Die langsamen Renditen sind darauf zurückzuführen, dass MLPs häufig in langsam wachsenden Branchen wie dem Pipelinebau tätig sind. Dieses langsame und stetige Wachstum bedeutet, dass MLPs risikoarm sind. Sie erzielen ein stabiles Einkommen, das oft auf langfristigen Dienstverträgen basiert. MLPs bieten stetige Cashflows und konsistente Barausschüttungen.

Die Barausschüttungen von MLPs wachsen in der Regel etwas schneller als die Inflation. Bei Kommanditisten werden oft 80 bis 90 % der Ausschüttungen steueraufgeschoben. Insgesamt können MLPs dadurch attraktive Ertragsrenditen bieten – oft deutlich über der durchschnittlichen Dividendenrendite von Aktien. Außerdem steht mit dem Flow-Through-Unternehmensstatus (und Vermeidung von Doppelbesteuerung) mehr Kapital für zukünftige Projekte zur Verfügung. Die Verfügbarkeit von Kapital hält das MLP-Unternehmen in seiner Branche wettbewerbsfähig.

Darüber hinaus übersteigen die kumulierten Barausschüttungen für den Kommanditisten in der Regel die nach Verkauf aller Anteile erhobenen Kapitalertragsteuern.

Die Verwendung von MLPs hat Vorteile für Nachlassplanung, sowie. Wenn Anteilinhaber die MLP-Anteile an Begünstigte verschenken oder übertragen, vermeiden sowohl Anteilinhaber als auch Begünstigte die Zahlung von Steuern während des Übertragungszeitpunkts. Die Kostenbasis wird zum Zeitpunkt der Übertragung basierend auf dem Marktpreis angepasst. Stirbt der Anteilinhaber und geht die Anlage auf die Erben über, wird als Verkehrswert der Wert zum Todestag bestimmt. Auch frühere Ausschüttungen werden nicht besteuert.

Nachteile von Master Limited Partnerships (MLPs)

MLPs sind für Anleger äußerst steuergünstig. Die Ablageanforderungen für diese Geschäftsstruktur sind jedoch komplex. Einkünfte, Abzüge, Gutschriften und andere Posten eines MLP werden jedes Jahr von einem Internal Revenue Service (IRS) aufgeführt. Zeitplan K-1 Formular, das dem Anleger zugesandt wird.

Während K-1-Formulare für Investoren (oder den von ihnen eingestellten Steuerberater) zusätzliche Arbeit bedeuten, ist die Struktur von MLPs ermöglicht Anlegern, die für Investitionen in typische Doppelbesteuerung zu vermeiden C-Unternehmen.

Als zusätzliches Problem arbeiten einige MLPs in mehreren Bundesstaaten, und der Flow-Through-Status von MLPs gilt auch auf Bundesstaatsebene. MLP-Investoren müssen in jedem Staat, in dem die MLP tätig ist, staatliche Einkommensteuern auf ihren zugewiesenen Einkommensanteil zahlen, was ihre Kosten erhöht.

Ein weiterer steuerlicher Nachteil von MLPs besteht darin, dass Sie einen Nettoverlust – mehr Verluste als Gewinne – nicht verwenden können, um andere Einkünfte auszugleichen. Nettoverluste können jedoch auf das Folgejahr vorgetragen werden. Wenn Sie schließlich alle Ihre Anteile verkaufen, kann ein Nettoverlust von anderen Erträgen abgezogen werden.

Ein letztes Minus ist das – historisch gesehen – begrenzte Aufwärtspotenzial, aber dies ist von einer Investition zu erwarten, die über mehrere Jahre hinweg einen allmählichen, aber zuverlässigen Einkommensstrom generieren wird.

Praxisbeispiele für Master Limited Partnerships

Die meisten MLPs sind derzeit in der Energiewirtschaft tätig. Eine Energy Master Limited Partnership (EMLP) wird in der Regel Ressourcen für andere bestehende energiebasierte Unternehmen bereitstellen und verwalten. Beispiele könnten Firmen sein, die Pipelinetransporte, Raffineriedienstleistungen sowie Versorgungs- und Logistikunterstützungsdienstleistungen für Ölgesellschaften anbieten.

Viele Öl- und Gasunternehmen werden MLPs anstelle von Aktien ausgeben. Mit dieser Struktur können beide Kapital von Investoren beschaffen und gleichzeitig eine Beteiligung am Betrieb behalten. Einige Unternehmen besitzen möglicherweise eine beträchtliche Beteiligung an ihren MLPs. Darüber hinaus werden separate Aktiengesellschaften gegründet, deren einziges Interesse darin besteht, Anteile an der MLP des Unternehmens zu besitzen. Diese Struktur ermöglicht die Umverteilung der passives Einkommen durch die Gesellschaft als regelmäßige Dividenden.

Ein Beispiel für diese Struktur war Linn Energy Inc., die sowohl einen MLP (LINE) als auch eine an der MLP beteiligte Kapitalgesellschaft (LNCO) hatte. Anleger hatten die Möglichkeit, aus steuerlichen Gründen zu wählen, wie sie die vom Unternehmen erwirtschafteten Erträge erhalten möchten. Das Unternehmen wurde 2017 nach Insolvenzantrag im Jahr 2016 aufgelöst. Es wurde 2018 in zwei neue Unternehmen reorganisiert: Riviera Resources und Roan Resources. Anlegern von LINE wurde ein Umtauschangebot zur Umwandlung ihrer Anteile in Aktien der neuen Gesellschaften unterbreitet.

Da viele MLPs im Rohstoffsektor tätig sind, wird ihr Schicksal von volatilen Energie- und Rohstoffpreisen bestimmt (wie der Konkurs von Linn Energy belegt). Der Alerian MLP Index, der führende Maßstab für Energieinfrastruktur-MLPs, wies eine annualisierte Preisänderung von. auf -1,3 % im Fünfjahreszeitraum zum 31. März 2021, da die Energiepreise größtenteils rückläufig waren Zeitraum. Da sich die Rohölpreise im Einjahreszeitraum bis 31. März 2021 jedoch um fast 40 % erholten, stieg der Alerian MLP Index in diesem Zeitraum um 103 %. Die nach Marktkapitalisierung größten Bestandteile des Alerian MLP Index sind Enterprise Products Partners LP, MPLX LP und Energy Transfer LP.

Ein Anleger, der am Kauf von MLPs interessiert ist, könnte erwägen, in ein über Sektoren diversifiziertes MLP-Portfolio zu investieren, um das Risiko zu reduzieren. Zum Beispiel Brookfield Asset Management – ​​ein weltweit führender alternativer Vermögensverwalter mit über 600 USD Milliarden Assets under Management – ​​hat MLPs in den Bereichen Immobilien, Infrastruktur und erneuerbare Energien Sektoren.