Diversifizierungsstrategien, nicht Ihr Vermögen

Ein "Anlageklasse" ist definiert als eine bestimmte Kategorie verwandter Finanzinstrumente wie Aktien, Anleihen oder Bargeld. Diese drei Kategorien werden oft als die primären Anlageklassen angesehen, obwohl häufig auch Immobilien berücksichtigt werden.

Institute und andere Finanzexperten befürworten die Notwendigkeit, Portfolios angemessen über mehrere Anlageklassen zu diversifizieren, um das Risiko zu diversifizieren. Jahrzehntelange akademische Forschung stützen die Ansicht, dass die Die Auswahl jeder Anlageklasse in einem Portfolio ist viel wichtiger als die Auswahl der einzelnen Aktien oder anderer Positionen.

Warum eine Diversifizierung über Anlageklassen hinweg riskant sein kann

Es gibt jedoch einen einzigen und bedeutenden Fehler in ihren Forschungsergebnissen. Es ist der gleiche Fehler, der Anlageklassen im Allgemeinen innewohnt. Anlageklassen sind absichtlich selbstlimitierend, und ihre Verwendung ist aus zwei Hauptgründen nicht in der Lage, eine echte Portfoliodiversifikation zu schaffen:

• Durch die Klassifizierung von Anlageklassen als Long-only in verwandten Märkten setzen die verschiedenen Anlageklassen die Menschen dem gleichen aus "Rückkehrer." Infolgedessen besteht das Risiko, dass sich der Ausfall eines einzelnen Renditetreibers negativ auf mehrere Vermögenswerte auswirkt Klassen.
• Die Beschränkung Ihrer Diversifikationsmöglichkeiten auf Anlageklassen eliminiert zahlreiche Handelsstrategien die, da sie von völlig separaten Renditetreibern angetrieben werden, Ihrem Portfolio einen enormen Diversifikationswert bieten können.

Betrachtet man ein über Anlageklassen diversifiziertes Portfolio, wird deutlich, dass die meisten dieser Anlageklassen von denselben Renditetreibern oder Ausgangsbedingungen für die Erzielung ihrer Renditen abhängig sind. Dadurch wird das Portfolio unnötigerweise einem „Ereignis“-Risiko ausgesetzt, was bedeutet, dass ein einzelnes Ereignis, wenn es das falsche ist, sich negativ auf das gesamte Portfolio auswirken kann.

Die nachfolgende Abbildung zeigt die Wertentwicklung der Komponenten eines Portfolios nach konventioneller Auffassung während der Baisse von 2007-2009. Dieses Portfolio umfasst 10 Anlageklassen, die sowohl in den USA als auch international über Aktien, Anleihen und Immobilien „diversifiziert“ sind. Dieses Portfolio gilt nach landläufiger Meinung als stark diversifiziert. Von den 10 Anlageklassen konnten jedoch nur US- und internationale Anleihen Verluste vermeiden. Alle anderen Anlageklassen gingen stark zurück. Ein auf jede Anlageklasse zu gleichen Teilen verteiltes Portfolio ging über einen Zeitraum von 16 Monaten um mehr als 40 Prozent zurück. Es liegt auf der Hand, dass konventionelle Anlageweisheiten versagt haben.

Portfolios, die um Anlageklassen herum aufgebaut sind, sind unnötig riskant, und unnötige Risiken einzugehen ist gleichbedeutend mit einem Glücksspiel mit Ihrem Geld.

Diversifikation über Renditetreiber und Handelsstrategien

Eine echte Portfoliodiversifikation kann nur durch Diversifizierung über Renditetreiber und Handelsstrategien erreicht werden, nicht über Anlageklassen. Dieser Prozess beginnt mit der Identifizierung und dem Verständnis der notwendigen Basisbedingungen und Renditetreiber, die der Leistung jeder Handelsstrategie zugrunde liegen.

Eine „Handelsstrategie“ besteht aus zwei Komponenten: einem System, das einen Renditetreiber nutzt, und einem Markt, der am besten geeignet ist, die vom Renditetreiber versprochenen Renditen zu erzielen.

Renditetreiber (System) + Markt = Handelsstrategie

Anschließend werden Handelsstrategien kombiniert, um ein ausgewogenes und diversifiziertes Anlageportfolio zu schaffen.

Die in den Portfolios der meisten Anleger enthaltenen Anlageklassen sind lediglich eine eingeschränkte Teilmenge der potenziell Hunderte (oder mehr) von Kombinationen von Renditetreibern und Märkten verfügbar, die in ein Portfolio.

Zum Beispiel ist die Anlageklasse US-Aktien eigentlich die Strategie, die aus dem System des Kaufs in Long-Positionen im Markt "US-Aktien".

Wie das Risiko von Renditetreibern definiert wird

Risiko wird in der Portfoliotheorie typischerweise als die Standardabweichung (Volatilität) der Renditen definiert. Ohne ein Verständnis der den Strategien innerhalb eines Portfolios zugrunde liegenden Renditetreiber ist diese typische Risikodefinition jedoch unzureichend. Solide, rationale Renditetreiber sind der Schlüssel zu jeder erfolgreichen Handelsstrategie. Das Risiko kann nur durch das Verständnis und die Bewertung dieser Renditetreiber bestimmt werden. Die Geschichte ist voll von Beispielen für scheinbar risikoarme Investitionen (gekennzeichnet durch konstante monatliche Renditen mit geringer Volatilität), die plötzlich wertlos wurden, weil die Investition nicht auf einer soliden Rendite beruhte Treiber.

Daher wird das Risiko nicht durch die Volatilität der Renditen bestimmt. Tatsächlich können sehr volatile Handelsstrategien, wenn sie auf einem soliden, logischen Renditetreiber basieren, ein „sicherer“ Beitrag zu einem Portfolio sein.

Wenn also die Volatilität der Renditen keine akzeptable Risikodefinition ist, was ist dann eine angemessenere Definition? Die Antwort ist Drawdowns. Drawdowns sind das größte Hindernis für hohe Renditen und das wahre Maß für das Risiko. Es ist viel einfacher, Geld zu verlieren, als sich von diesen Verlusten zu erholen. Um sich beispielsweise von einem 80-prozentigen Drawdown zu erholen, ist viermal so viel Aufwand erforderlich wie bei einem 50-prozentigen Drawdown. Ein Risikomanagementplan muss speziell auf die zerstörerische Kraft von Drawdowns eingehen.

Volatilität und Korrelation

Obwohl Volatilität ist nicht das wahre Maß für das Risiko (da die Volatilität den Basiswert nicht angemessen beschreibt) Renditetreiber) trägt die Volatilität noch immer wesentlich zur Leistungsfähigkeit des Portfolios bei Diversifikation.

Kennzahlen zur Performance-Messung des Portfolios, wie z Sharpe-Verhältnis, werden typischerweise ausgedrückt als TDas Verhältnis zwischen risikoadjustierten Renditen und Portfoliorisiko. Wenn die Volatilität abnimmt, steigt daher die Sharpe-Ratio.

Sobald wir Handelsstrategien entwickelt haben, die auf soliden Renditetreibern basieren, ist eine echte Portfoliodiversifikation beinhaltet dann den Prozess der Kombination scheinbar riskanterer Einzelpositionen zu einer sichereren diversifizierten Portfolio. Wie verbessert die Kombination von Positionen die Performance eines Portfolios? Die Antwort ist basierend auf Korrelation, die definiert ist als "ein statistisches Maß dafür, wie sich zwei Wertpapiere im Verhältnis zueinander bewegen".

Wie ist das hilfreich? Wenn die Renditen negativ miteinander korreliert sind und ein Rückstrom verliert, gewinnt wahrscheinlich ein anderer Rückstrom. Daher verringert die Diversifikation die Gesamtvolatilität. Die Volatilität des kombinierten Rückstroms ist geringer als die Volatilität der einzelnen Rückströme.

Diese Diversifizierung der Renditeströme reduziert die Portfoliovolatilität und da die Volatilität der Nenner der Sharpe Ratio ist, steigt die Sharpe Ratio mit abnehmender Volatilität. Tatsächlich geht die Sharpe-Ratio im Extremfall einer perfekten negativen Korrelation gegen unendlich! Daher besteht das Ziel einer echten Portfoliodiversifikation darin, Strategien zu kombinieren (basierend auf soliden Renditetreibern), die nicht oder (noch besser) negativ korreliert sind.

Die Quintessenz

Den meisten Anlegern wird beigebracht, ein Portfolio basierend auf Anlageklassen (normalerweise beschränkt auf Aktien, Anleihen und möglicherweise Immobilien) aufzubauen und diese Positionen langfristig zu halten. Dieser Ansatz ist nicht nur riskant, sondern entspricht auch dem Glücksspiel. Portfolios müssen Strategien enthalten, die auf soliden, logischen Renditetreibern basieren. Die konsistentesten und dauerhaftesten Anlagerenditen in einer Vielzahl von Marktumgebungen werden am besten durch die Kombination mehrerer unkorrelierte Handelsstrategien, die jeweils darauf ausgelegt sind, von einem logischen, eindeutigen "Renditetreiber" zu einer wahrhaft diversifizierten Anlage zu profitieren Portfolio.

Eine echte Portfoliodiversifikation bietet im Laufe der Zeit die höchsten Renditen. Ein wirklich diversifiziertes Portfolio bietet Ihnen höhere Renditen und weniger Risiko als ein nur über konventionelle Anlageklassen diversifiziertes Portfolio. Darüber hinaus kann die Vorhersehbarkeit der zukünftigen Wertentwicklung erhöht werden, indem die Zahl der diversen Renditetreiber in einem Portfolio erweitert wird.

Die Vorteile der Portfoliodiversifizierung sind real und führen zu ernsthaften greifbaren Ergebnissen. Indem Sie einfach lernen, zusätzliche Rückholfahrer zu identifizieren, können Sie von Setzen Sie Ihr Portfolio auf nur einen davon, um ein "Investor" zu werden, indem Sie über viele diversifizieren von ihnen.