Odd Lot Trading auf dem Vormarsch

Laut der von der Securities and Exchange Commission veröffentlichten Statistik ist der Handel mit ungerade Lose, die weniger als 100 Aktien pro Transaktion umfassen, erreicht historische Höchststände. Vorläufige Statistiken für Oktober 2019 zeigen, dass Odd-Lot-Trades als Prozentsatz der gesamten Trades fast die Hälfte des Marktes ausmachen. Nachdem die Mehrheit der Online-Broker ihre Standardaktienprovisionen auf Null gesenkt hat und den Handel mit Bruchteilen von Aktien ermöglicht, wird diese Zahl voraussichtlich steigen.

Wie wirkt sich der Handel mit ungeraden Lots auf Einzelhändler aus? Makler sind gemäß einer Vielzahl von Vorschriften erforderlich, vor allem jedoch Regulierung NMS, um Ihre Bestellung bei der Nationales bestes Gebot oder Angebot (NBBO). Der NBBO ist der beste verfügbare (niedrigste) Briefkurs, wenn Sie ein börsennotiertes Produkt kaufen, und der beste verfügbare (höchste) Geldkurs, wenn Sie verkaufen. Der Fang? Odd-Lot-Trades werden in den meisten öffentlichen Datenfeeds nicht gemeldet, daher haben Händler kein vollständiges Bild der aktuellen Liquidität und sind es nicht durch Vorschriften abgedeckt, die erfordern, dass der Handel beim NBBO ausgeführt wird - aber schlimmer noch, sie wissen nicht, ob sie den besten Preis erzielen oder nicht.

Höhere Aktienkurse führen zu mehr Odd Lot Trading

Das Diagramm unten, das mit dem erstellt werden kann Das Datenvisualisierungstool der SEC, zeigt den Prozentsatz der Odd-Lot-Trades, sortiert nach dem Preis der zugrunde liegenden Aktie. Die obere Linie in Violett zeigt, dass der Handel mit Odd Lots im Juni 2019 die 65-%-Marke erreichte und die Top-10-Prozent der Aktien nach Kurs pro Aktie darstellt. Die untere rote Linie steht für die günstigsten 10 Prozent. Die grüne Linie ist die 50^NS Perzentil oder der durchschnittliche Aktienkurs.

Obwohl es im Juni 2019 einen Anstieg der billigeren Aktien gab, ist diese Gruppe seit 2014 bei 10-15% der Aktien, die in ungeraden Losen gehandelt werden, gestiegen. Die Mittelklasse-Aktien sind von 24 % im Juli 2014 auf über 40 % im Jahr 2019 gestiegen, während die teuersten Aktien von der mittleren 30 %-Marke im Jahr 2015 auf 65 % im Jahr 2019 gestiegen sind.

Trades ohne Kommission werden Odd Lot Trades ankurbeln

Mit der Ausweitung des provisionsfreien Handels für den Einzelhandel erwarten wir, dass diese Prozentsätze bis 2020 und darüber hinaus noch höher werden. Es ist jedoch beunruhigend, dass Odd-Lot-Trades für die Marktteilnehmer nicht sichtbar sein müssen, da dies die für diese Trades verfügbaren Daten noch unsicherer macht. Bei Aktien in den oberen 10 % der Preisspanne bedeutet dies, dass bis zu 2/3 der gehandelten Aktien nicht angezeigt werden. Sie wissen nicht genau, ob Sie den besten Preis bekommen.

Ein Schlüsselfaktor für Einzelhändler, die Odd-Lot-Orders ausführen, ist der Preis der aktivsten Aktien. Apple (AAPL), das fast immer auf den täglichen „Most Active“-Listen erscheint, wird seit dem Spätsommer für über 200 US-Dollar pro Aktie gehandelt, und näher an 250 US-Dollar. Das bedeutet, dass ein einzelnes rundes Lot oder eine Bestellung von 100 Aktien 20.000 bis 25.000 US-Dollar kosten würde, eine Zahl, die viele kleine Privatanleger nicht zur Hand haben, um sie in eine einzige Position zu bringen. Aber wenn sie ein paar Aktien kaufen, sagen wir 5 oder 10, bringt dieser Handel ihre Portfolios nicht völlig aus dem Gleichgewicht. Wenn Sie nur ein paar Aktien gleichzeitig handeln, macht es keinen großen Unterschied, dass Sie nicht das Beste bekommen möglicher Preis für diese bestimmte Transaktion, aber wenn Sie häufig ungerade Lots handeln, können sich im Laufe der Zeit die Bad Fills hinzufügen hoch.

Wie es sich summieren kann

Nehmen wir an, Sie geben zweimal im Monat Odd Lot Orders auf und kaufen gleichzeitig 2 Aktien von Amazon oder 5 Aktien von Apple. Wenn der Preis, den Sie für einen einzelnen Trade erhalten, beispielsweise 0,02 USD gegenüber dem NBBO beträgt, klingt das nicht nach viel. Über einen Zeitraum von zehn Jahren haben Sie jedoch 168 US-Dollar verloren.

Vor der Hausse, die 2008 begann, teilten viele börsennotierte Unternehmen ihre Aktien auf, wenn sie sich 100 oder sogar 50 US-Dollar näherten. EIN Aktiensplit ist eine Kapitalmaßnahme, bei der ein Unternehmen seine bestehenden Aktien in mehrere Aktien aufteilt, um die Liquidität der Aktien zu erhöhen. Es trägt nicht zur Gesamtmarktkapitalisierung des börsennotierten Unternehmens bei, senkt jedoch den Preis pro Aktie, was den Handel erleichtert. Wenn ein Unternehmen, an dem Sie Aktien besitzen, einen Aktiensplit im Verhältnis 2 zu 1 ankündigte und Sie 100 Aktien besitzen, würden Sie am Tag des Inkrafttretens des Splits 200 Aktien besitzen. Historisch gesehen würde nach einem Aktiensplit der Preis pro Aktie steigen, wenn der Handel anzieht.

Aber jetzt sehen wir, dass immer mehr Unternehmen Splits vermeiden und ihren Aktienkurs einfach in zuvor nicht gesehene Bereiche bewegen lassen. Amazon (AMZN) überstieg im Sommer die Marke von 2.000 US-Dollar pro Aktie und verbrachte den Monat Oktober damit, mit der Marke von 1.800 US-Dollar zu flirten. Wenn Sie 100 Amazon-Aktien besitzen wollten, würden Sie sich einen Trade im Wert von fast 180.000 US-Dollar ansehen. Amazon handelt durchschnittlich 3,1 Millionen Aktien täglich, während eine Aktie wie Advanced Micro Devices (AMD) in letzter Zeit zwischen 30 und 35 US-Dollar gehandelt wird und täglich fast 50 Millionen Aktien den Besitzer wechseln. Privatanleger, die Amazon in ihren Portfolios haben möchten, sind im Wesentlichen gezwungen, es in ungeraden Mengen zu kaufen und erhalten möglicherweise nicht den besten verfügbaren Preis.

Außerdem, wenn Sie schreiben möchten gedeckter Anruf, eine beliebte Optionsstrategie, mit der Einnahmen in Form von Optionsprämien erzielt werden, müssen Sie ein rundes Lot zur Hand haben, da jeder Optionskontrakt 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie repräsentiert.

Wie HFTs Odd Lots verwenden

Professionelle und hochfrequente Trader verwenden Odd Lots, um den Marktpreis zu testen, oder sie zerhacken eine große Order in kleinere Größen, um ihre Aktivität zu verbergen, da nur runde Lose nach Lagerbeständen angezeigt werden müssen austauscht. Interaktive Brokerermöglicht es seinen Kunden beispielsweise, mehrere Handelsalgorithmen zu verwenden, die eine große Order in sehr kleine Slices, wodurch die Gesamtgröße des Trades verdeckt wird, um eine Verschiebung des Preises pro. zu vermeiden Teilen.

Der damalige CEO von FINRA, Richard Ketchum, sprach 2014 über Odd-Lot-Trades und sagte, dass solche Trades, die von der konsolidierte Klebebänder aufgrund ihrer Größe eine relevante Rolle auf dem Markt spielen, so eine Studie der Cornell-Forscherin Maureen O’Hara. „Als Odd-Lot-Trades einen unbedeutenden Bruchteil der Marktaktivität ausmachten, war ihre Auslassung aus dem konsolidierten Band von geringer Bedeutung. Aber neue Marktpraktiken bedeuten, dass diese fehlenden Trades sowohl zahlreich als auch wichtig geworden sind“, sagte Ketchum. Während diese Geschäfte auf dem konsolidierten Band unsichtbar waren, waren sie nicht für alle Marktteilnehmer unsichtbar. FINRA begann mit der Verbreitung von Odd-Lot-Transaktionen auf den OTC-Märkten über ihren Handelsdaten-Verbreitungsdienst.

Im Juli 2019 fügte NASDAQ Odd-Lot-Orders zu einem seiner verfügbaren Ordertypen hinzu, dem Midpoint Extended Life Order (MELO), die bisher nur denjenigen zugänglich war, die Round-Lot-Aufträge eingeben. Dieser Auftragstyp fügte der Transaktion eine kurze Pause von ½ Sekunde hinzu, um sofortige oder stornierte Aufträge abzuwehren, die normalerweise von Hochfrequenzhändlern verwendet werden, um einen sich bewegenden Markt zu testen. MELO-Aufträge können nur von einer Gegenpartei ausgeführt werden, die ebenfalls dieselbe Auftragsart verwendet, und werden von Händlern mit längerfristigen Anlagehorizonten verwendet. Die Regelmacher der NASDAQ haben erkannt, dass die Anzahl hochbewerteter Wertpapiere in den letzten Jahren zugenommen hat und es einen bemerkenswert hohen Prozentsatz von Odd-Lot-Trades in diesen Aktien gibt. Der Vorschlag von NASDAQ, MELOs mit ungeraden Lot-Größen zuzulassen, um zusätzliche Handelsmöglichkeiten für die Auftragsart, insbesondere bei hochpreisigen Wertpapieren, ist eine Anerkennung des Anstiegs dieser Arten von handelt.

Reporting im Stil eines Finanzinformationsforums könnte hilfreich sein

Makler, die sich an die von der. erstellten Berichte halten Finanzinformationsforum (FIF) zeigen, dass ihre Odd-Lot-Ausführungen fast immer beim NBBO oder besser ausgeführt werden, aber es gibt nur zwei, die dies tun. Treue berichtet, dass im 2. Quartal 2019 Odd-Lot-Transaktionen durchschnittlich 27 Aktien pro Order für S&P 500-Aktien umfassten und fast alle bei der NBBO ausgeführt wurden. Schwabs Statistiken sind ähnlich. Aber keiner der anderen Broker meldet diese Statistiken, so dass es für den durchschnittlichen Online-Brokerage-Kunden keine Möglichkeit gibt, dies zu wissen.

Der nächste Schritt, um für Odd-Lot-Händler zusätzliche Transparenz zu schaffen, besteht darin, dass diese Orders angezeigt und bei der Berechnung des NBBO verwendet werden. Wenn die Aktienkurse steigen, werden Einzelhändler mehr Odd-Lot-Aufträge platzieren. Die Lösung besteht darin, entweder börsennotierte Unternehmen unter Druck zu setzen, ihre Aktien aufzuteilen, um ihre Preise aus der Stratosphäre zu senken, oder dass die Vorschriften den aktuellen Praktiken entsprechen.