Wie nachhaltig ist der Wettbewerbsvorteil von Whole Foods?

Whole Foods Market Inc. (WFM) ist eine Lebensmittelkette, die sich auf das Angebot von Bio- und Naturkost konzentriert und mit Stand Oktober 2018 rund 490 Standorte hat. Durch die Schaffung eines hochwertigen Kundenerlebnisses und die Fokussierung auf seine Produktnische hat sich das Unternehmen einen Wirtschaftsgraben durch Markenstärke. Das Unternehmen wurde 2017 von Amazon übernommen, firmiert aber weiterhin als Tochtergesellschaft unter seinem ursprünglichen Namen.

Buffetts Wirtschaftsgraben

Warren Buffett gilt als einer der bekanntesten Value-Investoren, und seine Strategie basierte auf der Identifizierung von Unternehmen, die durch nachhaltige Wirtschaftsgräben Cashflow-Wachstum erzielten. Wirtschaftsgräben sind sichere Wettbewerbsvorteile aus Skaleneffekte, starke Markenidentität, geistiges Eigentum, Netzwerkeffekt, regulatorischer Schutz oder überlegene Unternehmenskultur.

Ohne einen solchen Graben sind die Gewinnmargen eines Unternehmens dazu verdammt, den Wettbewerbskräften zu unterliegen und schließlich nicht den Grenzkapitalkosten zu entsprechen. Dieses Gleichgewicht schafft keinen wirtschaftlichen Gewinn und beseitigt den Anreiz zu investieren.

Grabenanalyse des Lebensmittelmarktes

Die Größe von Whole Foods bietet einen Wettbewerbsvorteil gegenüber seinen direkteren Konkurrenten. Gewinnmargen und wirtschaftliche Gewinnkennzahlen bestätigen das Vorhandensein eines Wirtschaftsgrabens. Dieser Wassergraben ist nachhaltig, solange nicht größere Konkurrenten direkter ins Bio- und Naturkostmarkt, aber ein solcher Wettbewerb könnte zu einer raschen Verschlechterung jedes Wettbewerbs führen Vorteil.

Der Lebensmittelmarkt ist hart umkämpft und die Wechselkosten sind praktisch null. Wettbewerbsvorteile sind schwer zu erringen, und erfolgreiche Unternehmen entscheiden sich oft für überlegene Filialstandorte, erhalten bessere Konditionen von Lieferanten, arbeiten effizient Lieferketten und effektiv ihr Produktangebot und ihren Bestand verwalten. Geistiges Eigentum, regulatorischer Schutz und der Netzwerkeffekt sind bei etablierten Branchenteilnehmern nicht oft von Bedeutung.

Whole Foods hat nicht ganz die Größenordnung, die die größten Supermärkte, Hypermärkte und Discounter wie Kroger (KR), Wal-Mart (WMT), Costco (KOSTEN), Albertsons, Safeway und Publix. Mit der Unterstützung von Amazon könnte sich dies jedoch in naher Zukunft ändern.

Whole Foods hingegen adressiert mit seinem Fokus auf Bio- und Naturkost einen spezifischeren Markt. Es hat einen Skalenvorteil gegenüber direkteren Konkurrenten wie The Fresh Market, Trader Joe's und Sprouts Farmers' Markets (SFM). Diese Skala schafft einen Graben im Vergleich zu seinen engsten Konkurrenten, gilt jedoch nicht für den breiteren Lebensmittelmarkt. Dieser Skalenvorteil könnte zunichte gemacht werden, wenn die größten Lebensmittelhändler strategisch in das Bio-Segment vorstoßen.

Wettbewerbsvorteile für Vollwertkost

Whole Foods' stark Markenidentität ist wahrscheinlich der größte Wettbewerbsvorteil. Das Unternehmen hat sich als Marktführer im Bereich Bio- und Naturkost etabliert und viel in die Ladenqualität und den Kundenservice investiert. Diese Faktoren unterscheiden es von anderen Lebensmittelhändlern und haben einen relativ loyalen Kundenstamm gefördert. Um diesen Ruf zu wahren, muss das Unternehmen auch weiterhin zu den Branchenführern bei Anlageninvestitionen zählen. Es wird wahrscheinlich auch hohe Arbeitskosten verursachen, um den Kundenservice auf seinem hohen Standard zu halten. Diese Belastungen für Ergebnis und Cashflow werden teilweise durch eine erhöhte Preissetzungsmacht ausgeglichen.

Whole Foods hat aufgrund seiner Größe und Markenmacht sicherlich einen Wettbewerbsvorteil, aber es ist etwas auf seine Nische beschränkt. Der Lebensmittelmarkt ist letztlich hart umkämpft und ausgereift. Die Nachhaltigkeit des Wettbewerbsvorteils von Whole Foods hängt zumindest kurzfristig von der mangelnden Bereitschaft oder Unfähigkeit der größeren Konkurrenten ab, den Bio-Markt zu adressieren.

Wirtschaftsgräben führen in der Regel zu hohen und stabilen Gewinnmargen. Whole Foods ist ein Branchenführer mit Bruttomargen im Allgemeinen über 30 %, und die operative Marge gehört ebenfalls zu den höchsten.