Eine böse, kurze und bittere Rezession

Die Schwere einer Rezession wird an ihrer Tiefe, Ausbreitung und Dauer gemessen, die wir als 3D bezeichnen. In Bezug auf die Tiefe ist dies Rezession sieht extrem aus und wird wahrscheinlich die tiefste seit Menschengedenken sein. Es ist auch in Bezug auf die betroffenen Branchen außergewöhnlich weit verbreitet, sodass es sich auch in Bezug auf die Verbreitung um eine schwere Rezession handelt.

Was die Duration betrifft, könnte diese Rezession jedoch immer noch auf der Short-Seite enden. Tatsächlich gibt es Grund zu der Annahme, dass es viel kürzer sein wird als die 2007-09 Große Rezession, die sich über 18 Monate hinzog.

Aus diesem Grund glauben wir, dass diese Rezession extrem tief, sehr breit, aber relativ kurz sein wird. Bis Mitte des Jahres werden wir einen enormen Einbruch der Wirtschaftstätigkeit erleben, der durch medizinisch vorgeschriebene Stillstände und weit verbreitete Arbeitsplatzverluste durch die Wirtschaft erzwungen wird.

Wenn diese Stilllegungen jedoch bis zum Sommer nachlassen, wird sich die Wirtschaft wieder beleben, wenn auch langsam und teilweise. Infolgedessen wird das Niveau der Wirtschaftstätigkeit – in Bezug auf Produktion, Beschäftigung, Einkommen und Umsatz – zwangsläufig über die Tiefststände während der schlimmsten Schließungen steigen. Per Definition ist die Rezession beendet, wenn diese Wirtschaftstätigkeit – auch langsam von einem niedrigen Niveau ausgehend – nachhaltig zunimmt. Es ist also plausibel, dass diese Rezession etwa ein halbes Jahr andauern könnte und nicht die anderthalb Jahre, die wir während der Großen Rezession durchgemacht haben.

Damit wir uns verstehen. Wenn diese Rezession endet, wird die Arbeitslosenquote immer noch sehr hoch sein, und es wird sich sicherlich nicht wie eine Erholung anfühlen. Millionen ehemals Erwerbstätige werden weiterhin ohne Job und Einkommen sein, so dass der Absatz noch relativ schwach wäre, was bedeutet, dass die Nachfrage nicht ausreicht, um die Produktion hochzufahren.

Eine Rezession ist wirklich eine besondere Art von Teufelskreis, in dem eine sinkende Produktion Arbeitsplatzverluste, sinkende Einkommen und rückläufige Verkäufe auslöst, was wiederum zu weiteren Produktionsrückgängen führt. Wenn dieser Teufelskreis endet und in einen positiven Kreislauf aus selbsternährten Steigerungen von Produktion, Beschäftigung, Einkommen und Umsatz übergeht, ist eine Rezession offiziell vorbei. Wir glauben, dass das Ende der Zwangsschließungen dazu beitragen wird, diesen positiven Kreislauf in relativ kurzer Zeit anzukurbeln.

Das heißt nicht, dass dieser eventuelle Aufschwung bereits in Sicht ist. Einige mögen annehmen, dass dies ein normales – wenn auch tiefes – wirtschaftliches Tal ist, mit steilen Bergen auf der anderen Seite. Dies ist jedoch keine Rezession, bei der wir einfach über dieses Tal schauen können, weil wir versuchen, durch den Nebel der Pandemie zu schauen. Wir werden diese Erholung zu gegebener Zeit sehen, und sie könnte relativ bald sein. Aber diese Wiederbelebung kann sich sehr von der historischen Norm unterscheiden.

Einige Antworten werden aus dem öffentlich zugänglichen Weekly Leading Index (WLI) von ECRI stammen., bereits erhältlich bis März. Aber im Moment befindet sich das WLI im freien Fall.

Mit dem neunwöchigen Einbruch des WLI – seit der Woche zum 24. Januar – wurde ein rezessives Fenster der Verwundbarkeit gewaltsam geöffnet. Angesichts des Schocks der Pandemie steht also außer Frage, dass eine Rezession im Gange ist.

Der neunwöchige Rückgang des WLI ist ausgeprägter als alles, was wir in dieser Phase einer Rezession je gesehen haben. Es ist buchstäblich aus den Charts. Es ist überdurchschnittlich weit verbreitet und ungefähr so ​​hartnäckig wie in dieser Phase vergangener WLI-Abschwünge.

Aus Gründen der Perspektive ist es hilfreich, sich ein Diagramm des WLI-Wachstums anzusehen, das ein halbes Jahrhundert zurückreicht. Es sieht so aus, als ob das WLI-Wachstum gerade von einer Klippe gefallen ist, da es seit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers nicht mehr so ​​niedrig war.

Historisch gesehen war die Dynamik einer Erholung – zumindest im ersten Jahr – proportional zur Tiefe der vorangegangenen Rezession. Aber diesmal ist eine anhaltende „V“-förmige Erholung unwahrscheinlich.

Während es mit einem „V“ beginnen könnte, da bestehende Unternehmen ihre Mitarbeiter wieder an die Arbeit bringen, gehen so viele kleine und mittlere Unternehmen zurück aus dem Geschäft, dass es möglicherweise tatsächlich einen Neuaufbau erfordert, anstatt Geschäftsbeziehungen wieder aufzunehmen, um wirklich Dinge zu erreichen gehen. In jedem Fall ist die Öffentlichkeit möglicherweise nicht bestrebt, wieder in Restaurants und Unterhaltungsstätten zu gehen, bis sie sich sicher fühlt. Das könnte eine Weile dauern und wird die Dienstleistungsseite der Wirtschaft behindern.

Sie werden sich nur dann auf den Weg machen, wenn Gesundheitsbehörden ihnen glaubhaft versichern können, dass die Pandemie eingedämmt wurde und dass ein Impfstoff oder zumindest ein therapeutisches Medikament verfügbar ist. Obwohl wir alle die Dringlichkeit der Wiedereröffnung der Wirtschaft schätzen, ist die Rettung von Leben eine Voraussetzung für die Rettung des Lebensunterhalts.

Nachdem wir die Motoren der Wirtschaft neu gestartet haben, wird sie aus ihrem Sturzflug herauskommen. Aber ohne dass alle Motoren zünden, wird es kein steiler Aufstieg sein.

Die wichtigste Erkenntnis aus unserer zyklischen Untersuchung ist, dass dies sehr wohl eine langsame, stockende Erholung sein könnte von einer schweren wirtschaftlichen Kontraktion, aber es sollte nicht so lange dauern, bis das Ende des Großen erreicht ist Rezession. In der Zwischenzeit halten wir mit hochfrequenten Frühindikatoren, wie den frei verfügbaren, die Augen offen für ihr Kommen Wöchentlicher Leitindex.

Anirvan Banerji von ECRI hat zu diesem Artikel beigetragen.