Exchange Traded Notes (ETN)-Definition

Was sind Exchange Traded Notes (ETNs)?

Exchange Traded Notes (ETNs) sind Arten von ungesichert Schuldtitel, die einen zugrunde liegenden Index von Wertpapieren nachbilden und an einer wichtigen Börse wie einer Aktie gehandelt werden. ETNs ähneln Anleihen, haben aber keine Zinszahlungen. Stattdessen schwanken die Kurse von ETNs wie Aktien.

Wie börsengehandelte Notes funktionieren

Ein ETN wird normalerweise von Finanzinstituten ausgegeben und basiert seine Rendite auf einem Marktindex. ETNs sind eine Art Anleihe. Bei Fälligkeit zahlt der ETN die Rendite des von ihm abgebildeten Index. ETNs zahlen jedoch keine Zinszahlungen wie eine Anleihe.

Bei Fälligkeit des ETN erhebt das Finanzinstitut Gebühren und gibt dem Anleger Bargeld basierend auf der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index. Da ETNs an wichtigen Börsen wie Aktien gehandelt werden, können Anleger ETNs kaufen und verkaufen und mit der Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis abzüglich etwaiger Gebühren Geld verdienen.

ETNs sind anders als börsengehandelte Fonds (ETFs). ETFs besitzen die Wertpapiere des Index, den sie nachbilden. Zum Beispiel besitzt ein ETF, der den S&P 500 abbildet, alle 500 Aktien des S&P.

ETNs bieten Anlegern kein Eigentum an den Wertpapieren, sondern erhalten lediglich die Rendite, die der Index erwirtschaftet. Infolgedessen ähneln ETNs Schuldtiteln. Die Anleger müssen darauf vertrauen, dass der Emittent die Rendite basierend auf dem zugrunde liegenden Index einlöst.

ETNs wurden zuerst von Barclays Bank PLC ausgegeben. Banken und andere Finanzinstitute geben in der Regel ETNs zu 50 USD pro Aktie aus. Ein Teil des Marktpreises hängt von der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab.

Risiko eines ETN-Emittenten

Die Rückzahlung des investierten Kapitals hängt teilweise von der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab. Wenn der Index entweder fällt oder nicht genug steigt, um die mit der Transaktion verbundenen Gebühren zu decken, erhält der Anleger bei Fälligkeit einen niedrigeren Betrag als ursprünglich investiert.

Die Fähigkeit des ETN, den Kapitalbetrag – zuzüglich der Gewinne aus dem von ihm abgebildeten Index – zurückzuzahlen, hängt von der finanziellen Rentabilität des Emittenten ab. Infolgedessen wird der Wert eines ETN beeinflusst durch die Kreditbeurteilung des Emittenten. Der Wert des ETN könnte aufgrund von a Herabstufung der Bonität des Emittenten, obwohl sich der zugrunde liegende Index nicht verändert hat.

Anleger müssen sich des Risikos bewusst sein, dass der Emittent eines ETN möglicherweise nicht in der Lage ist, den Kapitalbetrag zurückzuzahlen, und Ursprünglich auf der Anleihe. Außerdem können politische, wirtschaftliche, rechtliche oder regulatorische Änderungen die Fähigkeit des Finanzinstituts beeinträchtigen, ETN-Investoren rechtzeitig zu bezahlen.

Das den ETN ausgebende Finanzinstitut kann Optionen verwenden, um die Rendite des Index zu erzielen, was das Verlustrisiko für die Anleger erhöhen kann. Optionen sind Vereinbarungen, die Gewinne oder Verluste vergrößern können, bei denen der Emittent das Recht hat, Aktien durch Zahlung einer Prämie auf dem Optionsmarkt zu handeln. Optionen sind in der Regel kurzfristige Verträge, und die Prämien kann je nach Marktbedingungen stark schwanken.

Anleger haben auch ein Schließungsrisiko, was bedeutet, dass der Emittent den ETN möglicherweise vor Fälligkeit schließen kann. In diesem Fall würde dem Anleger der am Markt herrschende Preis gezahlt. Ist der Verkaufspreis niedriger als der Kaufpreis, kann der Anleger einen Verlust realisieren. Die vorzeitige Rückzahlungsfunktion eines ETN wird im Voraus angegeben.

Risiko bei der Verfolgung eines Index

Der Preis des ETN sollte den Index genau nachbilden, aber es kann vorkommen, dass er nicht gut korreliert – sogenannte Tracking Errors. Tracking Errors treten auf, wenn Kreditprobleme beim Emittenten vorliegen und der Kurs des ETN vom zugrunde liegenden Index abweicht.

Risiken aus Liquidität

Wenn ein Finanzinstitut beschließt, für einen bestimmten Zeitraum keine neuen ETNs auszugeben, könnten die Preise bestehender ETNs aufgrund des fehlenden Angebots erheblich steigen. Infolgedessen könnten bestehende ETNs mit einem Aufschlag auf den Wert des von ihnen abgebildeten Index gehandelt werden. Umgekehrt könnten die Preise bestehender ETNs aufgrund eines Überangebots sinken, wenn die Bank plötzlich beschließt, zusätzliche ETNs auszugeben.

Die Handelsaktivität für ETNs kann gering sein oder stark schwanken. Das Ergebnis können ETN-Preise sein, die zu weit höheren Preisen gehandelt werden als ihr tatsächlicher Wert für diejenigen, die kaufen möchten. Außerdem können diese Produkte für Anleger, die verkaufen möchten, zu weit niedrigeren Preisen als ihr Wert verkauft werden. Aufgrund der unterschiedlichen Preise von ETNs können Anleger, die einen ETN vor Fälligkeit verkaufen, einen großen Verlust oder Gewinn realisieren.

Steuerliche Behandlung von ETNs

Normalerweise ist der Unterschied zwischen den Kaufpreis und Verkaufspreis des ETN sollten als Kapitalgewinn oder -verlust für einkommensteuerliche Zwecke. Der Anleger kann den Gewinn aufschieben, bis der ETN verkauft oder fällig wird. Anleger sollten sich jedoch wegen möglicher steuerlicher Auswirkungen, die für ihre spezifische Situation bestehen könnten, von einem Steuerberater beraten lassen.

Praxisbeispiel eines ETN

Der JPMorgan Alerian MLP-Index ETN (AMJ) ist ein Energieinfrastruktur-ETN. Es verfolgt Unternehmen im Energiesektor, die Master-Kommanditgesellschaften (MLP). MLPs sind börsennotierte Partnerschaften, von denen einige für den Aufbau der Energieinfrastruktur in den USA verantwortlich sind.

AMJ verfügt über ein Vermögen von über 1,9 Milliarden US-Dollar und eine Kostenquote von 0,85 %. In den letzten fünf Jahren wurde der ETN zwischen 8 und 35 US-Dollar pro Aktie gehandelt.

Es ist wichtig, dass Anleger die mit ETNs verbundenen Risiken berücksichtigen. Zu diesen Risiken zählen nicht nur die Kredit Risiko des Emittenten, sondern auch das Risiko, dass der Aktienkurs des ETN wie im Fall von AMJ.