Futures-Preise konvergieren mit Spot-Preisen
Es ist eine ziemlich sichere Wette, dass der Preis eines Futures sich seinem Kassapreis nähert, wenn sich der Liefermonat eines Futures-Kontrakts nähert, und er könnte sogar dem Preis entsprechen. Dies ist ein sehr starker Trend, der unabhängig vom zugrunde liegenden Vermögenswert des Kontrakts auftritt.
Die Konvergenz lässt sich leicht durch eine Kombination von Arbitragezinsen und dem Gesetz von Angebot und Nachfrage erklären.
Definition von Futures-Preisen und Spot-Preisen
Anleger in Futures verpflichten sich, eine Menge von etwas, im Allgemeinen eine Ware wie Mais, zu einem festgelegten Preis für die Lieferung zu einem zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Der Ursprung dieses Marktes und sein praktischer Nutzen besteht darin, Landwirten und anderen Rohstoffproduzenten zu helfen, sich im Voraus mit den Großhandelskäufern auf einen angemessenen Preis für eine Ware zu einigen.
Beide Seiten profitieren. Die Produzenten haben einen bereiten Käufer und können mit ihrer Arbeit fortfahren und bei Bedarf eine Finanzierung für ihren Betrieb erhalten. Großhandelseinkäufer wissen, was sie in der kommenden Zeit für Vorräte ausgeben werden und können entsprechend budgetieren.
Die zentralen Thesen
- Der Futures-Preis eines Rohstoffs wird im Voraus zwischen Hersteller und Käufer festgelegt.
- Der Spotpreis ist der Wert der Ware, wenn diese versandbereit ist.
- Der Unterschied zwischen den beiden Werten besteht darin, wo Arbitrage-Händler ihr Geld verdienen.
Dieser "angemessene" Preis kann sich jedoch zwischen dem Zeitpunkt seiner Festsetzung und dem Zeitpunkt, zu dem die Ware tatsächlich lieferbereit ist, wiederholt ändern. Ein Sturm oder ein Schädling kann das Angebot einer Ernte verringern und die Preise in die Höhe treiben. Eine Rezession kann die Verbrauchernachfrage nach Edelmetallen verringern und die Preise nach unten drücken.
Futures-Händler versuchen, einen Gewinn aus der Differenz zwischen dem festgesetzten Futures-Preis und dem Wert der Ware zum Zeitpunkt der tatsächlichen Lieferbereitschaft zu erzielen. Dieser Wert ist der Spotpreis.
Wie Arbitrage den Preis beeinflusst
Angenommen, der Terminkontrakt für Mais ist höher als der Spotpreis, wenn sich der Liefermonat des Kontrakts nähert. Wenn dies passiert, sehen Händler ein Arbitrage Gelegenheit. Das heißt, sie schließen Futures-Kontrakte leer, kaufen den zugrunde liegenden Vermögenswert und führen dann die Lieferung durch.
Da Arbitrageure Futures-Kontrakte shorten, sinken die Futures-Preise, weil das Angebot an Kontrakten für den Handel steigt.
Der Trader profitiert, weil der Geldbetrag, den er durch das Leeren der Kontrakte erhält, den Betrag übersteigt, der für den Kauf des zugrunde liegenden Vermögenswerts zur Deckung der Position ausgegeben wurde.
Was den Angebots- und Nachfragedruck betrifft, so verursacht der Effekt von Arbitrageuren, die Futures-Kontrakte leerverkaufen, einen Rückgang der Futures-Preise, weil dadurch das Angebot an Kontrakten für den Handel erhöht wird.
In der Folge führt der Kauf des Basiswerts zu einem Anstieg der Gesamtnachfrage nach dem Basiswert und der Kassapreis des Basiswerts wird dadurch steigen.
Da Arbitrager dies weiterhin tun, konvergieren der Futures-Preis und der Spot-Preis langsam, bis sie gleich oder nahezu gleich sind.
Der gleiche Effekt tritt ein, wenn die Spotpreise höher sind als die von Futures, außer dass Arbitrageure in diesem Fall dies tun würden kurzer Verkauf Basiswert und Long-Futures-Kontrakte.