Was Sie für ein Investment Banking-Vorstellungsgespräch wissen sollten

Das Investment Banking-Vorstellungsgespräch meistern

Viele BWL-Studenten wollen einen Einstiegsjob in Investment Banking, aber sie frieren während des Interviews ein, wenn ihnen einige der häufigeren technischen Fragen gestellt werden. Das erste Vorstellungsgespräch zu führen ist oft allein schon eine schwierige Aufgabe, daher müssen Sie bereit sein, einige der häufigsten Fragen im Investmentbanking-Interview zu beantworten. Können Sie zum Beispiel folgendes beantworten?

1. Welche Möglichkeiten gibt es, ein Unternehmen zu bewerten?
2. Was sind die Vorteile der Mittelbeschaffung über Anleihen statt über Aktien?
3. Was passiert mit verschiedenen Figuren in a Jahresabschluss wenn 100 $ zum aktuellen Abschreibungskonto hinzugefügt werden?

Wenn Sie auf solche Fragen keine Antwort haben, müssen Sie sich vor dem Vorstellungsgespräch besser vorbereiten. Lesen Sie weiter, um die Antworten auf diese häufig gestellten Fragen zu erfahren und was Sie über Investment Banking wissen sollten, bevor Sie sich mit einem potenziellen Arbeitgeber zusammensetzen.

Den Einstiegsjob verstehen

Nichts ist für einen Interviewer anstößiger als ein Kandidat, der reinkommt, ohne etwas über die Stelle zu wissen. Wenn Sie zeigen, dass Sie nicht nur die allgemeinen Praktiken des Investment Banking, sondern auch Ihre spezifischen Aufgaben verstehen, sollten Sie sich einen Wettbewerbsvorteil verschaffen. Schließlich unterbreiten Analysten des ersten Jahres keine Geschäfte mit CEOs oder veröffentlichen sie Forschungsberichte über heiße Aktien/Sektoren.

Eine Einstiegsposition beinhaltet hauptsächlich das Erstellen von Präsentationen, das Zusammenstellen von Comp-Tabellen und das Erstellen von Pitch-Bücher. Obwohl Finanzmodellierung und Jahresabschlussanalysen das Brot und Butter des Investmentbanking-Berufs sind, gehen Sie nicht mit der Annahme in ein Vorstellungsgespräch, dass Sie solche Aufgaben am ersten Arbeitstag erledigen.

Finanzwissen

Grundlegende Kenntnisse über den Jahresabschluss und ein allgemeines Verständnis dafür, wie die Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Geldflussrechnung miteinander verknüpft sind, ist eine weitere häufige Frage zur Prüfung der technischen Fähigkeiten im Investmentbanking-Interview. Machen Sie sich damit vertraut, wie Änderungen an einem Abschnitt die Zahlen in den anderen Abschnitten verändern. Es ist wichtig, die Zusammenhänge zwischen den Aussagen zu verstehen – nicht nur auswendig zu lernen.

Hier ist ein typisches Beispiel. Angenommen a Steuersatz von 30%, wenn Abschreibungen um 100 US-Dollar erhöht und das Vorsteuerergebnis um 100 US-Dollar verringert wird, geschieht Folgendes:

• Die Steuern werden um 30 USD gesenkt (100 USD * 30%)
• Nettoeinkommen (NI) sinkt um 70 USD (100 USD * (1 – 30%))
• Cashflow aus operativer Tätigkeit wird um den Betrag der Steuerabzug

Dies führt zu einer Erhöhung der Barmittel in der Bilanz um 30 US-Dollar, einer Reduzierung um 100 US-Dollar PP&E aufgrund der Abschreibung und einer Reduzierung um 70 USD in Gewinnrücklagen. Stellen Sie sicher, dass Sie diesem Beispiel leicht folgen und die Auswirkungen ähnlicher Anpassungen verfolgen können. Hier sind einige andere zu wissen.

Unternehmensbewertung: Diskontierte Cashflows

Fragen zur Unternehmensbewertung sind essentiell für den Bewerbungsprozess, da diese Aufgabe die Grundlage des täglichen Handelns eines Bankers ist. Es gibt drei grundlegende Techniken, um ein Unternehmen zu bewerten: diskontierte Cashflows (DCF), die multipler Ansatzund vergleichbare Transaktionen. Nur die ersten beiden werden wahrscheinlich diskutiert werden.

Diskontierte Cashflows beinhalten, wie der Name schon sagt, die Erstellung einer Prognose der freie Cashflows (FCF) eines Unternehmens und dann Rabatt sie durch die gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC). So berechnen Sie freie Cashflows:

EBIT* (1-Steuersatz) + Abschreibungen – Investitionen – Erhöhungen des Nettoumlaufvermögens (NWC)

Der WACC wird berechnet, indem der prozentuale Anteil von Fremdkapital, Eigenkapital und Vorzugsaktien am gesamten Firmenwert genommen und die einzelnen Komponenten mit dem multipliziert werden erforderliche Rendite auf diese Sicherheit. Das Endwert des Projektes muss ebenfalls ermittelt und entsprechend abgezinst werden.

WACC = R_e * (E / V) + R_D * (D / V) * (1-Steuer)

Wo R_e = Eigenkapitalkosten, R_D = Fremdkapitalkosten, V = E + D = Gesamtmarktwert der Unternehmensfinanzierung (Schulden plus Eigenkapital) und Steuern = Körperschaftsteuersatz.

Der WACC DCF-Ansatz geht davon aus, dass das Unternehmen verschuldet ist, mit dem Schuldenkosten sich im Nenner der Rechnung niederschlägt. Das bereinigter Barwert (APV) der Bewertungsansatz ist etwas ähnlich, berechnet jedoch den Wert eines reinen Aktienunternehmens (unlevered) und addiert dann am Ende die Auswirkungen der Schulden. Diese Art von Methodik wird angewendet, wenn das Unternehmen eine komplexe Schuldenstruktur annimmt, wie z Leveraged Buyout (LBO) oder wenn sich die Finanzierungsbedingungen während der Laufzeit des Projekts ändern.

Zunächst werden die Cashflows um den Eigenkapitalkosten, gefolgt von der Bestimmung der Steuervorteile der Schulden durch Diskontierung der Zinszahlungen nach Steuern durch den festverzinslich erforderliche Rendite.

NPV = Wert der All-Equity-Firma + Barwert der Finanzierungseffekte

Theoretisch sollte der NPV für die WACC- und APV-Methoden das gleiche Endergebnis ergeben. (Weitere Informationen finden Sie unter Investoren brauchen einen guten WACC.)

Unternehmensbewertung: Multiples

Die Multiple-Bewertungsmethode beinhaltet Metriken ähnlich wie KGV. Grundsätzlich müsste man zur Durchführung einer Vielfachanalyse die durchschnittlichen Vielfachen für die bestimmten Branche und multiplizieren Sie diesen Wert mit dem Nenner für dieses Vielfache für das Unternehmen unter Rücksichtnahme.

Am Beispiel des KGV, wenn an Investmentbanker versucht, eine Bewertung eines Unternehmens im Lebensmittelgeschäft durchzuführen, besteht der erste Schritt darin, das durchschnittliche KGV in diesem Sektor zu bestimmen. Dies kann durch einen Blick auf die Comp-Tabellen erfolgen, die über das Bloomberg-Terminal leicht verfügbar sind.

Als nächstes sollte der Durchschnittswert mit dem EPS des Unternehmens multipliziert werden. Wenn das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis im Sektor 12 beträgt und der EPS für das jeweilige Unternehmen 2 US-Dollar beträgt, sind die Aktien jeweils 24 US-Dollar wert. Nimmt man das Produkt aus diesem Wert und der Gesamtzahl der ausstehenden Aktien, so erhält das Unternehmen die Marktkapitalisierung.

Im vorherigen Beispiel wurde das KGV verwendet, um die allgemeine Prämisse zu veranschaulichen, da die meisten Menschen mit einer solchen Kennzahl vertraut sind. Es ist jedoch falsch, dieses Verhältnis zur Durchführung der Bewertung zu verwenden; die resultierende Zahl gibt den Wert des Eigenkapitals des Unternehmens an, ohne Berücksichtigung der Schulden. Obwohl verschiedene Sektoren branchenspezifische Multiplikatoren haben, die vor dem Interview recherchiert werden sollten, ist eine der häufigsten Multiplikatoren die Unternehmensmultiple (EV/EBITDA).

Unternehmenswert wird berechnet als:

Marktkapitalisierung + Schulden + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien – Gesamte Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

Dieser Wert spiegelt den Gesamtwert des Unternehmens wider. Seit der Erwerber in einem Zusammenschluss die Schulden und andere Finanzpositionen des Zielunternehmens übernehmen würde, erfasst EV den gesamten Gesamtwert des Unternehmens. Darüber hinaus wird aus ähnlichen Gründen das EBITDA und nicht nur das Ergebnis in die Berechnung einbezogen. EV/EBITDA bietet ein umfassendes Maß für die echter Wert des gesamten Unternehmens, das das KGV nicht erfasst.

Es ist jedoch zu beachten, dass Umsatzmultiplikatoren in der Regel keine bevorzugte Bewertungsmethode sind, da Umsätze durch Bilanzierungspraktiken oft leicht manipuliert werden können.

Differenzierung von Fremd- oder Eigenkapital

Da es beim Investment Banking darum geht, Unternehmen bei der Ausgabe von Eigen- und Fremdkapital zu unterstützen, ist es sehr wichtig, mit diesen Konzepten vertraut zu sein. Erhöhung der Verschuldung eines Unternehmens Kapitalstruktur bietet viele Vorteile. Da Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, gelten vor allem Schulden als die günstigere Finanzierungsform (das sollten Sie sich merken).

Die Emission von Anleihen hat weitere Vorteile, da die Aktienpositionen aktueller Aktionäre nicht verwässert werden und weil Schuldner im Konkursfall erste Einbußen auf das Vermögen des Unternehmens haben. Auch deshalb Anleihegläubiger eine geringere Rendite für ihre Investitionen verlangen.

Auf der anderen Seite führt die Erhöhung des Leverage zu höheren Zinszahlungen, die das Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten in den Konkurs treiben könnten. Im Gegensatz zu Dividenden, die nicht garantiert sind, müssen Unternehmen ihre Schuldenvereinbarungen erfüllen.

Auch, wie durch den zweiten Satz der Modigliani-Miller-Theorem, da das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital (D/E) eines Unternehmens steigt, steigen auch die Kosten für Eigenkapital und zusätzliches Fremdkapital. Ein optimale Kapitalstruktur erreicht werden muss, um den Gesamtwert des Unternehmens zu maximieren.

Die Quintessenz

Die meisten Kandidaten, die für ein Vorstellungsgespräch ausgewählt werden, sollten mit dem präsentierten Material sehr vertraut sein. Die Möglichkeit, diese Informationen zu besprechen, hebt Sie nicht als Kandidat hervor, sondern zeigt lediglich, dass Sie die Grundlagen der Stelle verstehen. Informieren Sie sich vor dem Vorstellungsgespräch über die jeweilige Bank, machen Sie sich mit den bisherigen oder aktuellen Geschäften vertraut und sprechen Sie gerne über Wirtschaft und Finanzmärkte.

Seien Sie versichert, dass andere Kandidaten gleichermaßen vorbereitet sind, und manchmal hängt die Entscheidung, wer den Job bekommt, auf die kleinsten Unterschiede zwischen den Kandidaten zurück. In einem so wettbewerbsintensiven Umfeld sind Vorbereitung und Selbstvertrauen der Schlüssel, um den Job zu bekommen.