Der Januar-No-Effect

Historische Marktbewegungen im Januar

Bereits 1942 gibt es Aufzeichnungen über Menschen, die über die sog Januar-Effekt. Die ersten Ausdrucksformen dieser Idee betrafen speziell Small-Cap-Aktien, die im Januar die Large-Cap-Aktien übertrafen. Spätere Versionen des Phänomens wurden erweitert, um die Tendenz zu diskutieren, dass Aktien im Allgemeinen in diesem Monat steigen.

Die Daten scheinen darauf hinzudeuten, dass es attraktive Beweise dafür gibt, diese Vorstellung zu übernehmen. Die nachstehenden Tortendiagramme zeigen beispielsweise den Prozentsatz der Zeiten, in denen Aktien im S&P 500-Index (SPX) schloss für einen bestimmten Monat von allen Monaten seit seiner Einführung im Jahr 1928 höher ab. Es scheint tatsächlich so, dass Aktien im Januar häufiger steigen als fallen, und im Vergleich dazu noch stärker als in anderen Monaten.

Die Verwirrung des Januar-Effekts

1973 veröffentlichte der Wirtschaftswissenschaftler Burton Malkiel aus Princeton ein populäres Buch mit dem Titel "A Random Walk Down Wall Street". Dieses Buch ist nach 15 Ausgaben mit mehr als 1,5 Millionen verkauften Exemplaren immer noch im Druck. Auf seinen Seiten weist Malkiel darauf hin, dass der sogenannte Januar-Effekt ein Nichtstarter ist. Überraschend an dieser Behauptung ist, dass sie zu der Zeit, als Malkiel diese Beobachtung zum ersten Mal verfasste, ein gutes Stück weniger offensichtlich war als heute.

Selbst heute sehen die Renditen aus Käufen im Januar und Halten bis zum Monatsende im Vergleich zu anderen Monaten recht gut aus, wenn man alle Daten bis 1928 einbezieht.

Betrachtet man jedoch die letzten 30 Jahre, scheint sich dieser Vorteil zu verflüchtigen (siehe Tabellen unten) und beweist damit die ursprüngliche Aussage des Autors.

Handel mit dem Januar-Effekt

Tatsache bleibt, dass breit angelegte Aktienindizes aus welchen Gründen auch immer im Januar häufiger höher schließen als sie öffnen. Wie sich herausstellt, gibt es einen zusätzlichen Hinweis, der Tradern helfen kann, herauszufinden, ob der Januar mehr oder weniger wahrscheinlich ein positiver Monat wird: nämlich die Renditen des Vormonats.

Wenn wir auf die Daten der letzten 91 Jahre für den S&P 500-Index zurückblicken, können wir sehen, dass, wenn der Index geschlossen wird höher als im Monat Dezember eröffnet, war der Monat Januar doppelt so wahrscheinlich positiv Monat. Im Vergleich dazu, wenn der Dezember niedriger schließt, ist der Januar ein Münzwurf. Dieser Trend scheint sich auch in den letzten 30 Jahren fortzusetzen. Der durchschnittliche Gewinn für den Januar, wenn der Dezember positiv ist, beträgt 3% für den Monat.

Es ist jedoch zu beachten, dass der durchschnittliche Verlust für den Monat 4,5% beträgt. Die Kombination dieser beiden Maße und die Anpassung an die Wahrscheinlichkeit führt zu einer erwarteten Rendite von Null. (Fans der Effizienzmarkthypothese wird zweifellos über diese Nachricht jubeln.)

Das bedeutet, dass Trader, die diese Beobachtung nutzen möchten, ein gutes Stück strategischer vorgehen müssen, als nur bis Januar zu kaufen und zu halten, wenn der Dezember positiv ist. Auf der Jagd nach Markttiefs Mitte des Monats im Januar, auf dem Weg in Gewinnsaison, dürfte sich für vorsichtige Trader, die ihr Risiko angemessen managen, gut auszahlen.

Die Quintessenz

Der Januar-Effekt scheint einige Beweise für die Annahme zu haben, dass die Bestände zu Beginn des Jahres steigen. Es ist jedoch in der Tat illusorisch, diese wahrgenommene Anomalie auszunutzen. Die Beobachtung, ob der Vormonat eine positive Rendite erzielt hat, kann für vorsichtige Trader hilfreich sein, die Mitte Januar zeitnahe Einkäufe tätigen möchten.

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