Marktvolatilitätsstrategie: Collars

Im Finanzwesen wird der Begriff "Kragen"bezieht sich normalerweise auf a Risikomanagement Strategie namens a Schutzkragen mit Optionsverträgen und nicht mit einem Teil Ihres Hemdes. Aber die Verwendung eines Schutzkragens könnte Sie davon abhalten, Ihr Hemd zu verlieren, wenn der Wert Ihrer Investitionen sinkt. Mit wenig Aufwand und den richtigen Informationen können Anleger und Händler das Collar-Konzept nutzen, um Risiken zu managen und in manchen Fällen die Rendite zu steigern. Dieser Artikel vergleicht, wie schützende und bullishe Collar-Strategien funktionieren.

So funktionieren Schutzhalsbänder

Diese Strategie wird oft verwendet, um Hecke gegen das Verlustrisiko einer Long-Aktienposition oder eines gesamten Aktienportfolios durch Verwendung von Indexoptionen. Es kann auch verwendet werden, um Zinsänderungen sowohl von Kreditnehmern als auch von Kreditgebern abzusichern, indem Kappen und Böden.

Schutzhalsbänder gelten als bärische bis neutrale Strategie. Der Verlust eines Schutzkragens ist begrenzt, aber auch das Potenzial nach oben.

Ein Equity Collar entsteht durch den Verkauf einer gleichen Anzahl von Anrufoptionen und kaufe die gleiche Anzahl von Put-Optionen auf einer Long-Position. Call-Optionen geben Käufern das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktie zum festgelegten Preis zu kaufen, der sog. Ausübungspreis. Put-Optionen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktie zum Ausübungspreis zu verkaufen. Die Prämie, also die Kosten der Optionen aus dem Call-Verkauf, wird auf den Put-Kauf angewendet, wodurch die für die Position gezahlte Gesamtprämie reduziert wird. Diese Strategie wird nach einer Periode empfohlen, in der der Aktienkurs einer Aktie gestiegen ist, da sie eher darauf abzielt, Gewinne zu sichern als die Rendite zu steigern.

Beispiel für ein Halsband

Nehmen wir zum Beispiel an, dass Jack vor einiger Zeit 100 Aktien von XYZ für 22 USD pro Aktie gekauft hat. Nehmen wir auch an, dass es Juli ist und XYZ derzeit bei 30 $ gehandelt wird. Angesichts der jüngsten Marktvolatilität ist Jack unsicher über die zukünftige Richtung der XYZ-Aktien, sodass wir sagen können, dass er neutral bis bärisch ist. Wenn er wirklich bärisch wäre, würde er seine Aktien verkaufen, um seinen Gewinn von 8 USD pro Aktie zu schützen. Aber er ist sich nicht sicher, also wird er durchhalten und ein Halsband anlegen, um seine Position abzusichern.

Die Mechanik dieser Strategie besteht darin, dass Jack eine kauft Pleite Put-Kontrakt und Verkauf eines Call-Kontrakts aus dem Geld, da jede Option 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie repräsentiert. Jack ist der Meinung, dass es nach dem Jahr weniger Unsicherheit auf dem Markt geben wird, und er möchte seine Position bis zum Jahresende festigen.

Um sein Ziel zu erreichen, entscheidet sich Jack für einen Januar-Optionshalsband. Er stellt fest, dass die Januar-Put-Option 27,50 USD (d. h. eine Put-Option, die im Januar mit einem Ausübungspreis von 27,50 USD ausläuft) für 2,95 USD gehandelt wird und die Call-Option für Januar 35 USD für 2 USD gehandelt wird. Jacks Transaktion ist:

• Kaufen, um zu öffnen (die Eröffnung der Long-Position) eine Put-Option im Januar von 27,50 USD zu einem Preis von 295 USD (Prämie von 2,95 USD * 100 Aktien)
• Verkaufen, um zu öffnen (die Eröffnung des Short-Position) eine Call-Option im Januar von 35 USD für 200 USD (Prämie von 2 USD * 100 Aktien)
• Jacks Auslagen (oder netto) Lastschrift) ist 95 $ (200 $ - 295 $ = - 95 $)

Es ist schwierig, Jacks genauen maximalen Gewinn und/oder Verlust zu bestimmen, da viele Dinge passieren können. Aber schauen wir uns die drei möglichen Ergebnisse für Jack an, sobald der Januar kommt:

1. XYZ wird zu 50 USD pro Aktie gehandelt: Da Jack beim Call von $35 im Januar short ist, ist es höchstwahrscheinlich, dass seine Aktien bei $35 gecallt wurden. Da die Aktien derzeit bei 50 US-Dollar gehandelt werden, hat er 15 US-Dollar pro Aktie durch die von ihm verkaufte Call-Option und seine Auslagen von 95 US-Dollar am Kragen verloren. Wir können sagen, dass dies eine schlechte Situation für Jacks Tasche ist. Wir dürfen jedoch nicht vergessen, dass Jack seine ursprünglichen Aktien für 22 USD gekauft hat und sie für 35 USD gecallt (verkauft) wurden, was ihm ein Wertzuwachs von 13 US-Dollar pro Aktie zuzüglich aller Dividenden, die er dabei verdient hat, abzüglich seiner Auslagen am Kragen. Daher beträgt sein Gesamtgewinn aus dem Kragen ($35 - $22) * 100 - $95 = $1.205.
2. XYZ wird zu 30 US-Dollar pro Aktie gehandelt. In diesem Szenario ist weder der Put noch der Call im Geld. Beide sind wertlos abgelaufen. Jack ist also wieder da, wo er im Juli war, abzüglich seiner Auslagen für das Halsband.
3. XYZ wird zu 10 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Die Call-Option ist wertlos verfallen. Allerdings ist Jacks lange gelegt um mindestens 17,50 USD pro Aktie an Wert gewonnen hat (die innerer Wert des Puts). Er kann seinen Put verkaufen und den Gewinn einstecken, um den Wertverlust seiner XYZ-Aktien auszugleichen. Kann er eigentlich auch stellen die XYZ-Aktien an den Put-Schreiber und erhalten 27,50 USD pro Aktie für Aktien, die derzeit auf dem Markt für 10 USD gehandelt werden. Jacks Strategie würde davon abhängen, wie er über die Richtung der XYZ-Aktien denkt. Wenn er optimistisch ist, möchte er vielleicht seinen Put-Optionsgewinn kassieren, die Aktien behalten und warten, bis XYZ wieder steigt. Wenn er pessimistisch ist, möchte er die Aktien vielleicht an den Put-Writer verkaufen, das Geld nehmen und laufen.

Im Gegensatz zum individuellen Collaring von Positionen suchen einige Anleger nach Indexoptionen, um ein ganzes Portfolio zu schützen. Bei der Verwendung von Indexoptionen zur Absicherung eines Portfolios funktionieren die Zahlen etwas anders, aber das Konzept ist dasselbe. Sie kaufen den Put, um die Gewinne zu schützen, und verkaufen den Call, um die Kosten des Puts auszugleichen.

Der bullische Kragen bei der Arbeit

Der Bullish Collar beinhaltet den gleichzeitigen Kauf einer aus dem Geld liegenden Call-Option und den Verkauf einer aus dem Geld liegenden Put-Option. Dies ist eine geeignete Strategie, wenn ein Händler die Aktie optimistisch sieht, aber einen moderat niedrigeren Aktienkurs erwartet und die Aktien zu diesem niedrigeren Preis kaufen möchte. Die Long-Position schützt einen Trader davor, einen unerwarteten Anstieg des Aktienkurses zu verpassen Verkauf des Puts, der die Call-Kosten ausgleicht und möglicherweise einen Kauf zum gewünschten niedrigeren Preis ermöglicht Preis.

Wenn Jack bei OPQ-Aktien, die bei 20 US-Dollar gehandelt werden, im Allgemeinen optimistisch ist, den Preis jedoch für etwas hoch hält, ist er könnte einen zinsbullischen Collar eingehen, indem er den Call von 27,50 $ im Januar zu 0,73 $ kauft und den Put vom 15. Januar zu. verkauft $1.04. In diesem Fall hätte er 1,04 $ - 0,73 $ = 0,31 $ in seiner Tasche aus der Differenz der Prämien.

Die möglichen Ergebnisse bei Ablauf wären:

1. OPQ über 27,50 $ bei Verfall: Jack würde seinen Call ausüben (oder den Call gewinnbringend verkaufen, wenn er die eigentlichen Aktien nicht annehmen wollte) und sein Put würde wertlos verfallen.
2. OPQ unter $15 bei Verfall: Jacks kurz gesagt vom Käufer ausgeübt würde und der Call wertlos verfallen würde. Er müsste die OPQ-Aktien für 15 US-Dollar kaufen. Aufgrund seines anfänglichen Gewinns, der Differenz zwischen Call- und Put-Prämie, würden seine Kosten pro Aktie tatsächlich 15 $ - 0,31 $ = 14,69 $ betragen.
3. OPQ zwischen 15 $ und 27,50 $ bei Verfall: Beide Optionen von Jack würden wertlos verfallen. Er würde den kleinen Gewinn behalten, den er gemacht hatte, als er in den Collar eintrat, der 0,31 USD pro Aktie beträgt.

Kollektive Zinssätze

Weniger diskutiert werden Collars, die entwickelt wurden, um die Art des Zinsrisikos in variabel verzinsliche Hypotheken (Waffen). An dieser Situation sind zwei Gruppen mit gegensätzlichen Risiken beteiligt. Das Darlehensgeber läuft die Zinsrisiko sinken und zu einem Gewinnrückgang führen. Der Kreditnehmer läuft Gefahr, dass die Zinsen steigen, was seine Kreditzahlungen erhöht.

OTC Derivat Instrumente, die Calls und Puts ähneln, werden als Caps und Floors bezeichnet. Zinscaps sind Verträge, die eine Obergrenze für die Zinsen festlegen, die ein Kreditnehmer für ein variabel verzinsliches Darlehen zahlen würde. Zinsuntergrenzen ähneln Caps im Vergleich zu Calls: Sie schützen den Inhaber vor Zinsrückgängen. Endbenutzer können Floors und Caps handeln, um einen Schutzkragen zu konstruieren, ähnlich dem, was Jack getan hat, um seine Investition in XYZ zu schützen.

Die Quintessenz

Zusammenfassend sind diese Strategien nur zwei von vielen, die unter die Rubrik Halsbänder fallen. Es gibt noch andere Arten von Halsbandstrategien, die sich im Schwierigkeitsgrad unterscheiden. Aber die beiden hier vorgestellten Strategien sind ein guter Ausgangspunkt für jeden Trader, der in die Welt der Collar-Strategien eintauchen möchte.