Definition des bedingten Wertrechts (CVR)
Was ist ein bedingtes Wertrecht (CVR)?
Der Begriff bedingtes Wertrecht (CVR) bezieht sich auf ein Recht, das häufig Aktionären eines Unternehmens mit Umstrukturierung oder ein Aufkauf. Diese Rechte stellen sicher, dass die Aktionäre bestimmte Vorteile erhalten, wenn ein bestimmtes Ereignis eintritt, in der Regel innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens. Diese Rechte sind Optionen ähnlich, da sie häufig ein Ablaufdatum haben, nach dessen Ablauf die Ansprüche auf die Zusatzleistungen nicht mehr bestehen. CVRs beziehen sich normalerweise auf die Wertentwicklung der Aktie eines Unternehmens.
Die zentralen Thesen
- CVRs sind Rechte, die der Erwerber den Aktionären einer Zielgesellschaft gewährt.
- Diese Rechte sehen vor, dass ein Aktionär bestimmte Vorteile erhält, wenn ein bestimmtes Leistungsereignis in einem bestimmten Zeitraum erfüllt wird.
- Zu den Vorteilen gehört in der Regel ein monetärer Vorteil, wie beispielsweise eine zusätzliche Aktie oder eine Barauszahlung.
- Genau wie unbesicherte Verbindlichkeiten sind CVRs nicht durch Sicherheiten unterlegt und garantieren keine Auszahlung.
- CVRs können übertragbar sein, die an einer Börse notiert sind, und nicht übertragbar.
Bedingte Wertrechte (CVRs) verstehen
Ein bedingtes Wertrecht ist an ein theoretisiertes zukünftiges Ereignis, wie beispielsweise einen Erwerb, gebunden. CVRs werden erstellt, wenn die beiden Unternehmen in einem Erwerb kommen zu unterschiedlichen Schlussfolgerungen über den Wert der Ziel. Der Erwerber kann das Gefühl haben, dass der aktuelle Wert des Ziels begrenzt ist und möglicherweise ein höherer Wert erzielt werden kann. Das Ziel hingegen kann sich aus einer Reihe von Gründen höher bewerten, einschließlich eines neuen Produkts oder einer neuen Technologie.
CVRs helfen, die Lücke zwischen diesem Unterschied zu schließen Bewertung. Ein übernehmendes Unternehmen kann für das übernommene Unternehmen weniger Vorauszahlungen leisten. Wenn es jedoch in Zukunft bestimmte Leistungsziele erreicht, erhalten seine Aktionäre zusätzliche Vorteile.
Diese Vorteile verschaffen den Aktionären zusätzliche Aktien der übernehmenden Gesellschaft oder können eine Barzahlung leisten. Dies ist oft verknüpft, wenn das akquirierte Unternehmen Aktienkurs bis zu einem bestimmten Datum unter einen bestimmten Preis fällt.
CVRs kommen mit einigen Risiken. Das liegt daran, dass ihr wirklicher Wert bei der Ausgabe nicht erkennbar ist. Das Risiko Aktionäre Gesicht bleibt unbekannt, da diese Rechte vollständig auf dem erwarteten Aktienkurs oder einem unvorhersehbaren Ereignis basieren. Bei der Ausgabe von CVRs geht ein Teil des Risikos des Erwerbers auf die Aktionäre der Zielgesellschaft über. Dies könnte sich je nach dem für den Erwerb des Unternehmens gezahlten Preis nachteilig auf bestehende Aktionäre auswirken.
Aktionären, denen ein CVR zugeteilt wird, wird der Vorteil nur gewährt, wenn das auslösende Ereignis im angegebenen Zeitraum eintritt. Andernfalls wird der CVR wertlos und verfällt.
Arten von bedingten Wertrechten (CVRs)
Es gibt zwei Möglichkeiten, ein bedingtes Wertrecht anzubieten. Sie können an a. gehandelt werden Börse oder kann nicht übertragbar sein.
Börsengehandelte bedingte Wertrechte (CVRs)
CVRs, die an einer Börse gehandelt werden, können von jedermann gekauft werden, was bedeutet, dass sie keine aktuellen Aktionäre des erworbenen Unternehmens sein müssen. Ein Anleger kann einen CVR bis zu dessen Ablauf an einer Börse kaufen.
Nicht übertragbare bedingte Wertrechte (CVRs)
Nicht übertragbare CVRs hingegen gelten nur für die derzeitigen Aktionäre des erworbenen Unternehmens und werden zum Zeitpunkt der Zusammenschluss. Unternehmen bevorzugen nicht übertragbare CVRs, da übertragbare CVRs, die an einer Börse notiert sind, regulatorische Arbeiten erfordern und höhere Kosten verursachen.
Bedingte Wertrechte (CVRs) als ungesicherte Verpflichtungen
Das New Yorker Börse (NYSE) Listed Company Manual bezeichnet CVRs als „unbesicherte Verbindlichkeiten des Emittenten“. Eine ungesicherte Verpflichtung, auch bekannt als unbesicherte Schulden, trägt keine Sicherheiten oder Unterlegung durch einen zugrunde liegenden Vermögenswert. Aktionäre haben keinen garantierten Anspruch auf Gewährung der Prämie.
Während sie eine Verpflichtung gegenüber einem Unternehmen haben, sind Anleger, die CVRs erhalten, eher Optionsinhabern als beispielsweise Anleiheinhabern. Im Gegensatz zu letzteren haben sie keine Zahlungsgarantie und keinen Anspruch auf das Gesellschaftsvermögen, falls ihre Zahlung nicht erfolgt.
Genau wie Optionen haben alle CVRs ein Ablaufdatum. Außer der Aktie selbst wird dem Aktionär kein zusätzlicher Vorteil gezahlt, wenn der CVR abläuft.
Praxisbeispiel für ein bedingtes Wertrecht (CVR)
Stammaktien Die Aktionäre von Safeway erhielten im Mai 2015 CVRs als Ergebnis der Fusion von Safeway in eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Albertsons Companies in diesem Jahr. Sie wurden im Zusammenhang mit dem Verkauf von Property Development Centers, der Immobilientochter von Safeway, im Jahr 2014 ausgegeben.
Den Aktionären von Safeway wurden damals CVRs für die Transaktion versprochen. Die erste Ausschüttung von 0,17 USD pro CVR erfolgte im Mai 2017. Fast ein Jahr später, im April 2018, machte Albertsons seine endgültige Ausschüttung von 0,00268 USD in bar pro CVR im Zusammenhang mit dem Verkauf der Vermögenswerte des Property Development Centers.
Die ehemaligen Aktionäre der Safeway-Aktie erhielten eine weitere Auszahlung von zusätzlichen CVRs, die auf dem Verkauf der Safeway-Beteiligung an einem mexikanischen Einzelhändler, Casa Ley, beruhte. Sie schnitten bei diesem Deal besser ab und erhielten im Februar 2018 0,93 USD pro CVR. CVRs ermöglichten es den Aktionären von Safeway, sich an den Erlösen aus dem Verkauf der Vermögenswerte ihres alten Unternehmens zu beteiligen.
Häufig gestellte Fragen zu bedingten Wertrechten
Wann werden bedingte Wertrechte verwendet?
CVRs werden zu dem Zeitpunkt ausgestellt, an dem ein Unternehmen ein anderes erwirbt. Es stellt die Differenz in der Bewertung des Zielunternehmens durch die beiden Unternehmen dar und bietet seinen Aktionären einen Vorteil. Diese Anleger erhalten den Vorteil, wenn das erworbene Unternehmen eine bestimmte Erfolgsleistung erreicht.
Wer profitiert von bedingten Wertrechten?
Anleger, die Anteile an der Zielgesellschaft einer Akquisition halten, profitieren von CVRs.
Sind bedingte Wertrechte garantiert?
Eventualwertrechte werden nicht garantiert. Das erworbene Unternehmen muss bestimmte Leistungskennzahlen und/oder Ziele erfüllen, damit die Aktionäre den Vorteil erhalten. Läuft der CVR vorher ab, wird keine Leistung gewährt.
Wie kann ein Aktionär von bedingten Wertrechten profitieren?
Um von einem CVR zu profitieren, müssen Anleger Aktien des erworbenen Unternehmens halten, bevor es von der Börse genommen wird. Unternehmen bevorzugen in der Regel nicht übertragbare CVRs, da die Aktien nicht an einer Börse notiert werden müssen. Das kostet weniger Geld und regulatorische Hürden.