Repo vs. Reverse Repo: Was ist der Unterschied?

Repo vs. Reverse Repo: Ein Überblick

Das Pensionsgeschäft (Repo oder RP) und das Reverse-Repo-Geschäft (RRP) sind zwei Schlüsselinstrumente, die von vielen großen Finanzinstituten, Banken und einigen Unternehmen verwendet werden. Diese kurzfristigen Vereinbarungen bieten vorübergehende Kreditmöglichkeiten, die zur Finanzierung des laufenden Betriebs beitragen. Auch die Federal Reserve nutzt Repo und RRP als Methode zur Kontrolle der Geldmenge.

Im Wesentlichen sind Repos und Reverse Repos zwei Seiten derselben Medaille – oder besser gesagt einer Transaktion –, die die Rolle jeder Partei widerspiegelt. Ein Repo ist eine Vereinbarung zwischen Parteien, bei der sich der Käufer bereit erklärt, einen Korb oder eine Gruppe von Wertpapieren für einen bestimmten Zeitraum vorübergehend zu kaufen. Der Käufer erklärt sich damit einverstanden, dieselben Vermögenswerte zu einem etwas höheren Preis unter Verwendung einer UVP an den ursprünglichen Eigentümer zurückzuverkaufen.

Sowohl der Rückkauf- als auch der umgekehrte Rückkauf-Teil des Kontrakts werden zu Beginn des Geschäfts festgelegt und vereinbart.

Repo

EIN Pensionsgeschäft (RP) ist ein kurzfristiges Darlehen, bei dem beide Parteien den Verkauf und den zukünftigen Rückkauf von Vermögenswerten innerhalb einer bestimmten Vertragslaufzeit vereinbaren. Der Verkäufer verkauft einen Schatzwechsel oder ein anderes Staatspapier mit dem Versprechen, es zu einem bestimmten Datum und zu einem Preis, der eine Zinszahlung beinhaltet, zurückzukaufen.

Pensionsgeschäfte sind in der Regel kurzfristige Transaktionen, oft buchstäblich über Nacht. Einige Kontrakte sind jedoch offen und haben kein festgelegtes Fälligkeitsdatum, aber die umgekehrte Transaktion erfolgt in der Regel innerhalb eines Jahres.

Händler, die Repo-Kontrakte kaufen, beschaffen in der Regel Bargeld für kurzfristige Zwecke. Manager von Hedgefonds und andere gehebelte Konten, Versicherungsgesellschaften und Geldmarktfonds gehören zu denjenigen, die an solchen Transaktionen tätig sind.

Sichern des Repositorys

Das Repo ist eine Form der besicherten Kreditvergabe. Als Basiswert fungiert ein Wertpapierkorb Sicherheit für das Darlehen. Das rechtliche Eigentum an den Wertpapieren geht vom Verkäufer auf den Käufer über und geht mit Vertragsabschluss an den ursprünglichen Eigentümer über. Die auf diesem Markt am häufigsten verwendeten Sicherheiten bestehen aus US-Staatsanleihen. Jedoch können alle Staatsanleihen, Agency Securities, Mortgage Backed Securities, Unternehmensanleihen oder sogar Aktien in einem Pensionsgeschäft verwendet werden.

Der Wert der Sicherheiten ist in der Regel höher als der Kaufpreis der Wertpapiere. Der Käufer verpflichtet sich, die Sicherheiten nicht zu verkaufen, es sei denn, der Verkäufer kommt mit seinem Teil der Vereinbarung nicht in Verzug. Der Verkäufer hat die Wertpapiere zum vereinbarten Termin zum vereinbarten Zins- bzw. Reposatz zurückzukaufen.

In einigen Fällen können die zugrunde liegenden Sicherheiten während der Laufzeit des Repo-Geschäfts an Marktwert verlieren. Der Käufer kann vom Verkäufer verlangen, ein Margin-Konto zu finanzieren, auf dem die Preisdifferenz ausgeglichen wird.

Wie die Fed Repo-Vereinbarungen nutzt

In den USA sind Standard- und umgekehrte Pensionsgeschäfte die am häufigsten verwendeten Instrumente von Offenmarktgeschäfte für die Federal Reserve.

Die Zentralbank kann die Gesamtgeldmenge erhöhen, indem sie Staatsanleihen oder andere Staatsschuldtitel von Geschäftsbanken kauft. Durch diese Aktion wird die Bank mit Bargeld angereichert und ihre Liquiditätsreserven kurzfristig erhöht. Die Federal Reserve wird die Wertpapiere später an die Banken weiterverkaufen.

Wenn die Fed die Geldmenge kürzen will – also Geld aus dem Cashflow entfernen – verkauft sie die Anleihen per Repo an die Geschäftsbanken. Später kaufen sie die Wertpapiere über ein Reverse-Repo zurück und geben Geld an das System zurück.

Nachteile von Repos

Repo-Vereinbarungen tragen Risikoprofil ähnlich wie bei Wertpapierleihgeschäften. Das heißt, es handelt sich um relativ sichere Transaktionen, da es sich um besicherte Darlehen handelt, bei denen im Allgemeinen ein Dritter als Verwahrer verwendet wird.

Das eigentliche Risiko von Repo-Geschäften besteht darin, dass der Marktplatz für sie den Ruf hat, manchmal auf einer schnelle und lockere Basis, ohne die Finanzkraft der beteiligten Kontrahenten eingehend zu prüfen, daher ist ein gewisses Ausfallrisiko inhärent.

Außerdem besteht das Risiko, dass die betreffenden Wertpapiere vor dem Fälligkeitsdatum an Wert verlieren, wodurch der Kreditgeber bei der Transaktion Geld verlieren kann. Dieses Zeitrisiko führt dazu, dass die kürzesten Transaktionen im Pensionsgeschäft die günstigsten Renditen bringen.

Reverse Repo

EIN Reverse-Repo-Geschäft (RRP) ist ein Akt des Kaufs von Wertpapieren mit der Absicht, dieselben Vermögenswerte in der Zukunft mit Gewinn zurückzugeben oder weiterzuverkaufen. Dieser Prozess ist die Kehrseite der Medaille des Pensionsgeschäfts. Für die Partei, die das Wertpapier mit der Vereinbarung zum Rückkauf verkauft, handelt es sich um ein Pensionsgeschäft. Für die Partei, die das Wertpapier kauft und sich bereit erklärt, es zurück zu verkaufen, handelt es sich um ein umgekehrtes Pensionsgeschäft. Der Reverse Repo ist der letzte Schritt im Pensionsgeschäft, der den Kontrakt abschließt.

Bei einem Pensionsgeschäft verkauft ein Händler Wertpapiere an einen Kontrahenten mit der Vereinbarung, diese zu einem späteren Zeitpunkt zu einem höheren Preis zurückzukaufen. Der Händler nimmt kurzfristige Mittel zu einem günstigen Zinssatz mit geringem Verlustrisiko auf. Die Transaktion wird mit einem Reverse Repo abgeschlossen. Das heißt, der Kontrahent hat sie vereinbarungsgemäß an den Händler zurückverkauft.

Die Gegenpartei erhält Zinsen auf die Transaktion in Form des höheren Verkaufspreises der Wertpapiere an den Händler. Der Kontrahent erhält auch die vorübergehende Nutzung der Wertpapiere.

Besondere Überlegungen

Während der Zweck des Repo darin besteht, Geld zu leihen, ist es technisch gesehen kein Darlehen: Das Eigentum an den betreffenden Wertpapieren geht tatsächlich zwischen den beteiligten Parteien hin und her. Dennoch handelt es sich um sehr kurzfristige Geschäfte mit Rückkaufgarantie.

Infolgedessen werden Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte als Collateralized Lending bezeichnet, da eine Gruppe von Wertpapieren — am häufigsten US-Staatsanleihen — sichert (als Sicherheit) den kurzfristigen Kreditvertrag. Daher werden Repo-Geschäfte in Jahresabschlüssen und Bilanzen in der Regel als Kredite in der Spalte Schulden oder Defizit ausgewiesen.