Definition der Hotelling-Theorie

Was ist die Theorie von Hotelling?

Die Hotelling-Theorie oder die Hotelling-Regel besagt, dass Besitzer von nicht erneuerbaren Ressourcen nur Grundgüter produzieren, wenn sie dies tun kann also mehr erwirtschaften, als mit verfügbaren Finanzinstrumenten wie US-Staatsanleihen oder anderen ähnlichen verzinslichen Finanzinstrumenten verdient werden könnte Wertpapiere. Die Theorie geht davon aus, dass Märkte effizient sind und die Eigentümer der nicht erneuerbaren Ressourcen nur durch Gewinn motiviert sind.

Die Theorie von Hotelling wird von Ökonomen verwendet, um den Preis von Öl und anderen vorherzusagen nicht erneuerbare Ressourcen, basierend auf den geltenden Zinssätzen. Die Hotelling-Regel wurde nach dem amerikanischen Statistiker Harold Hotelling benannt.

Die Theorie von Hotelling verstehen

Die Theorie von Hotelling befasst sich mit einer grundlegenden Entscheidung für den Besitzer einer nicht erneuerbaren Ressource: Halten Sie die Ressource im Boden und hoffen auf einen besseren Preis im nächsten Jahr oder extrahieren und verkaufen und investieren den Erlös in eine verzinsliche Sicherheit.

Betrachten Sie einen Besitzer von Eisenerzvorkommen. Wenn dieser Bergmann in den nächsten 12 Monaten eine Aufwertung von Eisenerz um 10 % erwartet, und der vorherrschende Realzinssatz (Nominalzins abzüglich Inflation), zu dem er nur 5% pro Jahr investieren kann, wird er sich dafür entscheiden, das Eisen nicht zu extrahieren Erz. Extraktionskosten werden in seiner Theorie ignoriert. Bei einer Vertauschung der Zahlen mit einer erwarteten Preissteigerung von 5 % und einem Zinssatz von 10 % würde der Eigentümer das Eisenerz abbauen, verkaufen und den Verkaufserlös mit einer Rendite von 10 % anlegen. Der Bergmann wird bei 5% und 5% gleichgültig sein.

Theorie und Praxis

Die Differenz zwischen den Grenzkosten der Gewinnung natürlicher Ressourcen und ihrem Preis wird als Hotelling-Miete bezeichnet. Daraus folgt, dass die Änderungsrate des Preises einer erschöpften Ressource dem Zinssatz entsprechen muss, den ein Bergmann oder Extraktor verwendet, um die Zukunft zu diskontieren; dies ist als Hotelling bekannt R-Prozent-Wachstumsregel. Immer wenn die Grenzabbaukosten null sind, sind der Preis der Ressource auf Lager und der der nicht abgebauten Ressource gleich und die Hotelling-Regel gilt gleichermaßen für beide. Steigen die Gewinnungskosten jedoch im Laufe der Zeit, sollte der Preis der Ressource niedriger als der Diskontzins steigen.

Unter sonst gleichen Bedingungen bedeutet eine Erhöhung des Diskontsatzes einen höheren Preis für die nicht extrahierte Ressource und würde einen Anreiz für eine schnellere Gewinnung bieten. Theoretisch sind also die Preissteigerungsraten von nicht erneuerbaren Ressourcen wie Öl, Kupfer, Kohle, Eisenerz, Zink, Nickel usw. sollte dem Tempo der Realzinserhöhungen folgen.

In der Praxis kam die Federal Reserve Bank of Minneapolis in einer Studie aus dem Jahr 2014 zu dem Schluss, dass die Theorie von Hotelling versagt. Die Preissteigerungsraten aller von den Autoren untersuchten Basisrohstoffe lagen unter dem Jahresdurchschnittskurs von US-Staatsanleihen – einige weit unter –. Die Autoren vermuteten, dass die Extraktionskosten den Unterschied erklärten.

Wer war Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) war ein US-amerikanischer Statistiker und Ökonom mit Verbindungen zur Stanford University und Columbia Universität in seinen frühen und mittleren Karrierejahren und später an der University of North Carolina-Chapel Hill bis zu seinem Ruhestand. Abgesehen von der gleichnamigen Theorie über die Preise nicht erneuerbarer Ressourcen ist er für die T-Quadrat-Verteilung von Hotelling, das Hotelling-Gesetz und das Hotelling-Lemma bekannt.