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Definition des direkten öffentlichen Angebots (DSB)

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Was ist ein Direct Public Offering (DPO)?

Ein Direct Public Offering (DPO) ist eine Art von Angebot, bei dem ein Unternehmen seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet, um Kapital zu beschaffen. Ein emittierendes Unternehmen, das einen DPO verwendet, eliminiert die Vermittler – Investmentbanken, Broker-Dealer und Underwriter – die typisch für Börsengänge (IPO) und unterschreibt seine Wertpapiere selbst.

Der Ausschluss der Intermediäre aus einem öffentlichen Angebot senkt die Kapitalkosten eines DSB. Daher ist ein DSB für kleine Unternehmen und Unternehmen mit einem etablierten und loyalen Kundenstamm attraktiv. Ein DSB wird auch als Direktvermittlung bezeichnet.

Die zentralen Thesen

  • Bei einem Direct Public Offering (DPO) oder einer Direktplatzierung beschafft ein Unternehmen Kapital, indem es seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet.
  • Ein DSB ermöglicht es einem Unternehmen, die Vermittler, die normalerweise Teil eines solchen Angebots sind, zu eliminieren und letztendlich Kosten zu senken.
  • Die unabhängige Geldbeschaffung ermöglicht es einem Unternehmen, die Beschränkungen der Bank- und Risikokapitalfinanzierung zu umgehen; die Angebotsbedingungen werden ausschließlich von der emittierenden Gesellschaft festgelegt.
  • Vor der DPO muss das Unternehmen den Aufsichtsbehörden jedes Staates, in dem es beabsichtigt, Wertpapiere anzubieten, Compliance-Dokumente vorlegen; Im Gegensatz zu einem Börsengang muss sich das Unternehmen jedoch normalerweise nicht bei der SEC registrieren.

So funktioniert ein direktes öffentliches Angebot

Wenn ein Unternehmen Wertpapiere über ein direktes öffentliches Angebot (DPO) ausgibt, beschafft es unabhängig Geld ohne die Einschränkungen verbunden mit Bank und Risikokapital Finanzierung. Die Bedingungen des Angebots liegen ausschließlich beim Emittenten, der den Prozess im besten Interesse des Unternehmens leitet und zuschneidet. Der Emittent legt den Angebotspreis, die Mindestanlage pro Anleger, die Begrenzung der Anzahl der Wertpapiere fest, die ein Anleger haben kann Kauf, das Abwicklungsdatum und die Angebotsfrist, innerhalb derer die Anleger die Wertpapiere kaufen können und nach der das Angebot geschlossen.

Wichtig

Am 22. Dezember 2020 hat die U.S. Securities and Exchange Commission angekündigt dass es Unternehmen ermöglichen wird, Kapital durch direkte Notierungen zu beschaffen, was den Weg für die Umgehung des traditionellen Börsengangs (IPO) ebnet. Bei einer direkten Notierung bringt ein Unternehmen seine Aktien an eine Börse, ohne Investmentbanken zu beauftragen, um die Transaktion als Börsengang zu zeichnen. Neben der Einsparung von Gebühren können Unternehmen, die dem direkten Listing-Verfahren folgen, den üblichen Börsengang vermeiden Beschränkungen, einschließlich Sperrfristen, die Insider daran hindern, ihre Aktien für einen definierten Zeitraum von Zeit.

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Was sind Direkteinträge?

In einigen Fällen, in denen eine große Anzahl von Aktien auszugeben ist oder die Zeit knapp ist, kann die ausgebende Gesellschaft die Dienste eines Provisionsmakler einen Teil der Aktien an Kunden oder Interessenten des Brokers zu verkaufen Best-Effort-Basis.

Emittenten können ohne die strengen Sicherheitsmaßnahmen und Kosten, die von der SEC verlangt werden, Kapital von der Öffentlichkeit aufnehmen, da die meisten von ihnen für die wichtigsten Ausnahmen von Bundeswertpapieren qualifiziert sind.

Zeitleiste eines DSB

Der Zeitaufwand für die Erstellung eines DSB ist variabel: Er kann einige Tage oder einige Monate dauern. Während der Vorbereitungsphase initiiert das Unternehmen ein Angebotsmemorandum, das den Emittenten und die Art des zu verkaufenden Wertpapiers beschreibt. Wertpapiere, die über einen DPO verkauft werden können, umfassen Stammaktien, Vorzugsaktien, REITsund Schuldtitel, und über den DSB können mehr als eine Anlageart angeboten werden. Das Unternehmen entscheidet auch, über welches Medium die Wertpapiere vermarktet werden. Mögliche Optionen sind unter anderem Zeitungs- und Zeitschriftenanzeigen, Social-Media-Plattformen, öffentliche Versammlungen mit potenziellen Aktionären und Telemarketing-Kampagnen.

Vor dem endgültigen öffentlichen Angebot seiner Wertpapiere muss das emittierende Unternehmen Compliance-Dokumente erstellen und bei den Wertpapieraufsichtsbehörden gemäß den Gesetze des blauen Himmels eines jeden Staates, in dem es beabsichtigt, einen DSB zu führen. Diese Dokumente umfassen normalerweise das Angebotsmemorandum, die Satzung und den aktuellen Jahresabschluss, der die Gesundheit des Unternehmens zeigt. Der Erhalt der behördlichen Genehmigung für einen DPO-Antrag kann je nach Bundesstaat zwei Wochen oder zwei Monate dauern.

Die meisten DSB verlangen nicht, dass sich die Emittenten bei der Börsenaufsichtsbehörde (SEC), da sie sich für bestimmte Ausnahmen von Bundeswertpapieren qualifizieren. Beispielsweise schließt die innerstaatliche Ausnahmeregelung oder Regel 147 die Registrierung bei der SEC aus, solange das Unternehmen in dem Staat eingetragen ist, in dem sie Wertpapiere anbietet, und die Wertpapiere nur an Einwohner dieses Staates verkauft Zustand.

Wie ein DSB offiziell bekannt gegeben wird

Nach Erhalt der behördlichen Genehmigung verwendet das ausstellende Unternehmen, das einen DSB betreibt, a Grabsteinanzeige sein neues Angebot offiziell der Öffentlichkeit bekannt zu geben. Der Emittent öffnet die Wertpapiere zum Verkauf für akkreditierte und nicht akkreditierte Anleger oder Anleger, die dem Emittenten bereits bekannt sind, vorbehaltlich etwaiger Beschränkungen durch die Aufsichtsbehörden. Zu diesen Investoren können Bekannte, Kunden, Lieferanten, Vertriebspartner und Mitarbeiter des Unternehmens gehören. Das Angebot endet, wenn alle angebotenen Wertpapiere verkauft sind oder der Schlusstermin für den Angebotszeitraum erreicht ist.

Ein DPO, der eine beabsichtigte Mindest- und Höchstzahl von zu verkaufenden Wertpapieren hat, wird storniert, wenn die Zinsen oder die Anzahl der für die Wertpapiere eingegangenen Aufträge unter das erforderliche Mindestmaß fällt. In diesem Fall werden alle erhaltenen Gelder an die Anleger zurückerstattet. Übersteigt die Anzahl der Orders die maximale Anzahl angebotener Aktien, werden die Anleger nach dem First-Come-Prinzip bedient oder ihre Aktien anteilig auf alle Anleger aufgeteilt.

Das US-Finanzministerium hat das beliebteste DPO-System für seine Schuldtitel: TreasuryDirect ist ein 24-Stunden-Online-Dienst System für Privatanleger beim Kauf und Verkauf von Staatsanleihen wie Schuldverschreibungen, Obligationen, Wechseln, Sparbriefen und Inflationsgeschützte Treasury-Wertpapiere (TIPPS).

Wie ein DSB gehandelt wird

Obwohl ein emittierendes Unternehmen über einen DSB Mittel von dem Unternehmen beschaffen kann, wird es weiterhin keine Handelsplattform für seine Wertpapiere geben. Im Gegensatz zu einem Börsengang die normalerweise nach ihrem Angebot an der NYSE oder Nasdaq gehandelt werden, verfügt ein DPO nicht über eine solche Handelsplattform, kann sich jedoch für den Handel mit dem. entscheiden außerbörsliche Märkte (OTC). Wie OTC-Wertpapiere können DPO-Wertpapiere Illiquidität und Risiken ausgesetzt sein, wenn sie nicht registriert sind und nicht den Anforderungen der Sarbanes-Oxley Act.

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Die Zahl der großen Unternehmen, die sich in den letzten 18 Monaten für eine direkte Notierung anstelle eines Börsengangs entschieden haben; das sind Spotify im April 2018 und Slack im Juni 2019.

Prominente Beispiele für DSB

Einer der ersten bemerkenswerten Datenschutzbeauftragten war 1984 von Ben Cohen und Jerry Greenfield, zwei Unternehmern, die Gelder für ihr Eisgeschäft benötigten. Sie bewarben ihre Beteiligungen über lokale Zeitungen für 10,50 US-Dollar pro Aktie bei einer Mindestanzahl von 12 Aktien pro Investor. Ihre treue Fangemeinde in Vermont nutzte das Angebot und das Unternehmen Ben & Jerry’s Ice Cream sammelte innerhalb des Jahres 750.000 US-Dollar.

Beliebt Musikstreamingdienst Spotify (SPOT) hat am 3. April 2018 ein direktes öffentliches Angebot gestartet. Spotify hat sich dafür entschieden, seine eigenen Aktien über eine direkte Notierung zu zeichnen, was bedeutet, dass es keine unterstützende Bank gibt, um die Aktienkurse bei Bedarf durch den Kauf zusätzlicher Aktien zu stützen. Gleichzeitig war der DPO von Spotify einzigartig unter Angeboten dieser Art: SPOT ist auch an der New Yorker Börse notiert. In früheren Fällen, in denen Unternehmen als Teil eines DSB an einer Börse notiert waren, gab es typischerweise andere besondere Umstände, wie frühere Insolvenzanmeldungen, ein Wechsel von einer Börse zu einer anderen usw an. Spotify unterlag keiner dieser Bedingungen. Als Unternehmen, das sich bereits vor seiner Börseneinführung großer Popularität und Cashflow-Positivität erfreute Angebot konnte Spotify die typischen Werbe- und Fundraising-Maßnahmen umgehen, die mit einem Börsengang.

Am 20. Juni 2019 debütierte das Unternehmenssoftwareunternehmen Slack (NYSE: WORK) über eine Direktnotierung an der New Yorker Börse; die Aktie eröffnete zu einem Aktienkurs von 38,50 US-Dollar, mehr als 48% über dem von der NYSE festgelegten Referenzpreis von 26 US-Dollar pro Aktie.

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