Definition des intrinsischen Wertes: Wie wird er bestimmt?

Was ist intrinsischer Wert?

Der innere Wert ist ein Maß für den Wert eines Vermögenswerts. Diese Kennzahl wird durch eine objektive Berechnung oder ein komplexes Finanzmodell ermittelt, anstatt den aktuellen Marktpreis dieses Vermögenswerts zu verwenden.

In der Finanzanalyse wird dieser Begriff in Verbindung mit der Arbeit verwendet, den zugrunde liegenden Wert eines Unternehmens und seinen Cashflow so weit wie möglich zu identifizieren. In der Optionspreisgestaltung bezeichnet er die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem aktuellen Preis des Basiswertes.

Intrinsischer Wert erklärt

Intrinsischer Wert ist ein Überbegriff mit nützlichen Bedeutungen in mehreren Bereichen. Meistens impliziert der Begriff die Arbeit eines Finanzanalysten, der versucht, den inneren Wert eines Vermögenswerts mithilfe von fundamentaler und technischer Analyse zu schätzen.

Es gibt keinen universellen Standard für die Berechnung des inneren Wertes eines Unternehmens, aber Finanzanalysten bauen Bewertungsmodelle basierend auf Aspekten eines Unternehmens, die qualitative, quantitative und wahrnehmungsbezogene Faktoren umfassen.

Qualitative Faktoren – wie Geschäftsmodell, Governance und Zielmärkte – sind die spezifischen Aspekte der Geschäftstätigkeit. Zu den quantitativen Faktoren, die in der Fundamentalanalyse gefunden werden, gehören Finanzkennzahlen und die Analyse des Jahresabschlusses. Diese Faktoren beziehen sich auf die Messung der Leistungsfähigkeit des Unternehmens. Wahrnehmungsfaktoren versuchen, die Wahrnehmung der Anleger über den relativen Wert eines Vermögenswerts zu erfassen. Diesen Faktoren wird weitgehend durch die technische Analyse Rechnung getragen.

Die Erstellung eines effektiven mathematischen Modells zum Abwägen dieser Faktoren ist das Brot und Butterwerk eines Finanzanalysten. Der Analytiker muss eine Vielzahl von Annahmen verwenden und versuchen, subjektive Messgrößen so weit wie möglich zu reduzieren. Letztlich ist eine solche Einschätzung jedoch zumindest teilweise subjektiv. Der Analyst vergleicht den von diesem Modell abgeleiteten Wert mit dem aktuellen Marktpreis des Vermögenswerts, um festzustellen, ob der Vermögenswert über- oder unterbewertet ist.

Einige Analysten und Investoren könnten das Managementteam eines Unternehmens höher gewichten, während andere Gewinne und Einnahmen als Goldstandard betrachten. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen stetige Gewinne erzielen, aber das Management hat gegen Gesetze oder staatliche Vorschriften verstoßen, der Aktienkurs würde wahrscheinlich sinken. Durch eine Analyse der Finanzdaten des Unternehmens könnten die Ergebnisse jedoch zeigen, dass das Unternehmen unterbewertet ist.

Normalerweise versuchen Anleger, den inneren Wert eines Unternehmens sowohl qualitativ als auch quantitativ zu messen, aber Anleger sollten bedenken, dass das Ergebnis immer noch nur eine Schätzung ist.

Abgezinster Cashflow und innerer Wert

Das abgezinster Cashflow (DCF)-Modell ist ein häufig verwendetes Bewertung Methode zur Ermittlung des inneren Wertes eines Unternehmens. Das DCF-Modell verwendet den freien Cashflow eines Unternehmens und die gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC). WACC berücksichtigt den Zeitwert des Geldes und diskontiert dann seinen gesamten zukünftigen Cashflow auf den heutigen Tag.

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind die erwartete Rendite, die Anleger erzielen möchten, die über den Kapitalkosten des Unternehmens liegt. Ein Unternehmen beschafft Kapital durch die Ausgabe von Schuldtiteln wie Anleihen und Aktien oder Aktien. Das DCF-Modell schätzt auch die zukünftigen Einnahmequellen, die durch ein Projekt oder eine Investition in ein Unternehmen erzielt werden könnten. Im Idealfall sollten die Rendite und der innere Wert über den Kapitalkosten des Unternehmens liegen.

Die zukünftigen Cashflows werden diskontiert, d.h risikofreier Zinssatz der Rendite, die erwirtschaftet werden könnte, anstatt das Projekt oder die Investition zu verfolgen, wird in die Gleichung eingerechnet. Mit anderen Worten, die Rendite der Anlage muss höher als der risikofreie Zinssatz sein. Andernfalls würde sich das Projekt nicht lohnen, da ein Verlustrisiko bestehen könnte. Als risikoloser Zinssatz, der auch als Diskontsatz bezeichnet werden kann, wird in der Regel eine US-Treasury-Rendite verwendet.

Marktrisiko und innerer Wert

In vielen Bewertungsmodellen wird auch ein Marktrisikoelement geschätzt. Bei Aktien wird das Risiko gemessen an Beta—eine Schätzung, wie stark der Aktienkurs oder seine Volatilität schwanken könnte. Ein Beta von 1 gilt als neutral oder korreliert mit dem Gesamtmarkt. Ein Beta von mehr als eins bedeutet, dass eine Aktie ein erhöhtes Volatilitätsrisiko hat, während ein Beta von weniger als eins bedeutet, dass sie ein geringeres Risiko als der Gesamtmarkt hat. Wenn eine Aktie ein hohes Beta hat, sollte die Rendite aus den Cashflows höher sein, um die erhöhten Risiken im Vergleich zu einer Anlage mit einem niedrigen Beta auszugleichen.

Wie wir sehen, beinhaltet die Berechnung des inneren Wertes eines Unternehmens verschiedene Faktoren, von denen einige Schätzungen und Annahmen sind. Ein Investor, der qualitative Analysen verwendet, kann nicht wissen, wie effektiv ein Managementteam sein wird oder ob es in naher Zukunft einen Skandal geben könnte. Die Verwendung quantitativer Messgrößen zur Bestimmung des inneren Wertes könnte das Marktrisiko eines Unternehmens unterschätzen oder die erwarteten Umsätze oder Cashflows überschätzen. Darüber hinaus können Anleger je nach aktuellem Marktumfeld in den kommenden Monaten mehr oder weniger Vorteile aus dem Halten der Aktien ziehen, sodass dies ebenfalls in jedem Modell berücksichtigt werden sollte.

Was wäre, wenn eine neue Produkteinführung für ein Unternehmen nicht wie geplant verlaufen wäre? Die erwarteten zukünftigen Cashflows würden zweifellos niedriger sein als die ursprünglichen Schätzungen, wodurch der innere Wert des Unternehmens deutlich niedriger wäre als zuvor ermittelt.

Innerer Wert von Optionskontrakten

Der innere Wert wird auch bei der Optionspreisfindung verwendet, um zu bestimmen wie im Geld eine Option ist oder wie viel Gewinn derzeit vorhanden ist.

Zur Überprüfung gewährt ein Optionskontrakt dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem voreingestellten Preis, dem so genannten., zu kaufen oder zu verkaufen Ausübungspreis. Optionen haben Ablaufdaten zu dem sie ausgeübt oder in die Aktien des zugrunde liegenden Wertpapiers umgewandelt werden können. EIN Call-Option ermöglicht es einem Anleger, Vermögenswerte wie eine Aktie zu kaufen, während er Put-Option ermöglicht es einem Anleger, den Vermögenswert zu verkaufen. Liegt der Marktpreis bei Verfall über dem Ausübungspreis, ist die Call-Option profitabel oder im Geld. Liegt der Marktpreis unter dem Ausübungspreis der Put-Option, ist der Put profitabel. Wenn eine der Optionen bei Verfall nicht profitabel ist, verfallen die Optionen wertlos und der Käufer verliert die Vorabgebühr oder Prämie zu Beginn bezahlt.

Der innere Wert von Call- und Put-Optionen ist die Differenz zwischen dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungspreis. Sowohl bei Call- als auch bei Put-Optionen ist der innere Wert Null, wenn der berechnete Wert negativ ist. Mit anderen Worten, der innere Wert misst nur den Gewinn, der durch die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem Marktpreis bestimmt wird.

Andere Faktoren können jedoch den Wert einer Option und die daraus resultierende Prämie bestimmen. Das äußerer Wert berücksichtigt andere externe Faktoren, die den Preis einer Option beeinflussen, wie zum Beispiel die verbleibende Zeit bis zum Verfall oder der Zeitwert.

Wenn eine Option keinen inneren Wert hat, was bedeutet, dass der Ausübungspreis und der Marktpreis gleich sind, kann sie dennoch einen äußeren Wert haben, wenn vor dem Verfall noch genügend Zeit bleibt, um einen Gewinn zu erzielen. Als Ergebnis hat der Zeitwert, den eine Option hat, einen Einfluss auf die Prämie einer Option. Sowohl der innere Wert als auch der äußere Wert ergeben zusammen den Gesamtwert des Optionspreises.

Beispiel für den inneren Wert einer Option

Nehmen wir an, der Ausübungspreis einer Call-Option beträgt 15 US-Dollar und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie 25 US-Dollar pro Aktie. Der innere Wert der Call-Option beträgt 10 USD oder der Aktienkurs von 25 USD abzüglich des Ausübungspreises von 15 USD. Wenn die zu Beginn des Handels gezahlte Optionsprämie 2 US-Dollar beträgt, beträgt der Gesamtgewinn 8 US-Dollar, wenn der innere Wert bei Verfall 10 US-Dollar beträgt.

Nehmen wir andererseits an, ein Anleger kauft eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 20 US-Dollar für eine Prämie von 5 US-Dollar, wenn die zugrunde liegende Aktie bei 16 US-Dollar pro Aktie gehandelt wurde. Der innere Wert der Put-Option würde berechnet, indem der Ausübungspreis von 20 USD genommen und der Aktienkurs von 16 USD oder 4 USD im Geld abgezogen wird. Wenn der innere Wert der Option bei Verfall nur 4 US-Dollar wert wäre, kombiniert mit der gezahlten Prämie von 5 US-Dollar, hätte der Anleger einen Verlust, obwohl die Option im Geld ist.

Es ist wichtig zu beachten, dass der innere Wert nicht die Prämie beinhaltet, was bedeutet, dass er nicht der wahre Gewinn des Handels ist, da er nicht die Anschaffungskosten beinhaltet. Der innere Wert zeigt nur an, wie im Geld eine Option unter Berücksichtigung ihres Ausübungspreises und des Marktpreises des Basiswerts ist.