SEC erwägt, die Zahlung für den Auftragsfluss zu verbieten

Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) erwägt ein vollständiges Verbot der Zahlung für Auftragsfluss (PFOF). Der Grund dafür ist, dass diese Praxis "einen inhärenten Interessenkonflikt" schafft, so der SEC-Vorsitzende Gary Gensler in einem kürzlichen Interview mit Barron's.

Payment for Order Flow (PFOF) ist im Jahr 2021 vor allem in Bezug auf Robinhood Markets, Inc. (KAPUZE), das einen kometenhaften Erfolg feierte, der zu einem mit Spannung erwarteten Börsengang (IPO). Robinhood konnte eine große und wachsende Zahl von Maklerkunden gewinnen, indem es keine Provisionen für Trades verlangte. Stattdessen erzielt Robinhood seine Einnahmen hauptsächlich über PFOF, bei denen es sich im Wesentlichen um Rabatte von den Marktführer die Trades für ihre Kunden ausführen.

Genslers Bedenken

„Sie erhalten die Daten, sie erhalten den ersten Blick, sie können Käufer und Verkäufer aus diesem Auftragsfluss abgleichen“, sagte Gensler über die Market Maker, die für den Auftragsfluss bezahlen. "Das sind möglicherweise nicht die effizientesten Märkte für die 2020er Jahre", fügte er hinzu.

Gensler gab nicht an, ob die SEC Beispiele dafür gefunden hat, dass PFOF Anlegern Schaden zufügt. Er hat jedoch in der Vergangenheit erwähnt, dass Großbritannien, Kanada und Australien zu den Ländern gehören, die PFOF verboten haben.

"Außerdem steht auf dem Tisch, wie wir mehr von diesem Markt in Richtung Transparenz bringen", sagte Gensler. Er fuhr fort: „Transparenz kommt dem Wettbewerb und der Effizienz der Märkte zugute. Transparenz kommt den Anlegern zugute."

Konkret ist Gensler besorgt, dass inzwischen etwa die Hälfte des gesamten Handels außerhalb der Börsen, und sogar ein Teil des Handels an den Börsen ist undurchsichtig, mit Rabattsystemen, die aussehen ähnlich wie PFOF. Er sieht diesen Rückgang der Transparenz im Widerspruch zum Ziel, "faire, geordnete und effiziente Märkte" zu erhalten.

Kongresskontrolle von Robinhood und PFOF

Der Ausschuss für Finanzdienstleistungen des US-Repräsentantenhauses hielt am 2. Februar eine virtuelle Anhörung ab. August 2021, in dem PFOF, wie es von Robinhood praktiziert wird, ein großes Diskussionsthema war. Im Allgemeinen stellten die demokratischen Mitglieder des Ausschusses die Frage, ob diese Praxis zu minderwertigen Ausführungspreise für einzelne Maklerkunden und äußerten gleichzeitig Bedenken, dass das provisionsfreie Modell von Robinhood übermäßigen Handel förderte, der seinen Kunden auf lange Sicht schaden könnte.

Robinhood-CEO Vlad Tenev und Citadel LLC Kenneth Griffin widerlegten diese Vorwürfe in ihrer Aussage. Citadel ist die wichtigste Market-Making-Firma von Robinhood, und Griffin behauptete, dass seine Firma diesen Kunden überlegene Ausführungspreise bietet, besser als die Börsen. Tenev sagte, dass "Citadel eine überlegene Ausführungsqualität bietet" und dass Robinhood Trades automatisch von Citadel wegleiten wird, wenn andere Market Maker eine bessere Ausführung bieten. Darüber hinaus bot er auch Statistiken an, die darauf hindeuteten, dass die meisten Robinhood-Kunden eher langfristige Anleger als aktive Händler sind.

Dennoch hat die SEC im Jahr 2020 mit Robinhood eine Einigung über PFOF erzielt. Die Agentur hatte die Robinhood beschuldigt, ihren Kunden gegenüber unzureichende Angaben gemacht zu haben und einen viel höheren Anteil der Market Maker zu erhalten Verbreitung in seinen PFOF-Deals von 2015 bis 2018 als andere Maklerfirmen.

Warren Buffett und Charlie Munger wiegen sich

Während der Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) Jahresversammlung am 1. Mai 2021, CEO Warren Buffett und stellvertretender Vorsitzender Charlie Munger beide gaben als Antwort auf eine Frage negative Kommentare zu Handels-Apps wie Robinhood ab. Buffett meinte, dass sie das Glücksspielproblem auf den Märkten verschlimmern und äußerte Skepsis gegenüber ihren Einnahmemodellen. Munger beschimpfte diese Apps als "Godawful... zutiefst falsch... Wir wollen keine Dinge verkaufen, die schlecht für die Menschen sind... [durch das Veranstalten von Lotterien] sind die Staaten genauso schlimm wie Robinhood... sie haben die Mafia beiseite geschoben."