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Der erste Bitcoin-ETF beginnt mit dem Handel

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Acht Jahre nach dem ersten Antrag auf a Börsengehandelter Bitcoin-Fonds (ETF) wurde von den Winklevoss-Brüdern eingereicht, der erste Bitcoin-ETF in den USA wird zum New Yorker Börse (NYSE). ProShares – ein Anbieter spezialisierter börsengehandelter Produkte mit Sitz in Bethesda, Maryland – hat am Freitag einen Antrag auf Aufnahme des Handels mit dem Bitcoin Strategy Fund im Oktober eingereicht. 19, 2021. Der Fonds, der unter dem Ticker gehandelt wird BITO, verfolgt Bitcoin (BTCUSD) Preise durch Futures-Kontrakte, die an der Chicago Mercantile Exchange (CME).

Die zentralen Thesen

  • Der erste Bitcoin-ETF in den USA beginnt am Oktober mit dem Handel. 19.
  • Der ETF verfolgt die Bitcoin-Preise durch Futures-Kontrakte, die an der CME gehandelt werden.
  • Es wird erwartet, dass drei weitere Bitcoin-ETFs in den kommenden Monaten ihr Debüt an den Handelsmärkten geben werden.
  • Während sie ein Engagement in einer schnell wachsenden Anlageklasse bieten, sind auf Futures basierende Bitcoin-ETFs mit mehreren Vorbehalten verbunden.

Michael Sapir, CEO von ProShares, betonte, dass die Lancierung des ETF einen Meilenstein darstellt. "1993 ist für den ersten Aktien-ETF, 2002 für den ersten Anleihen-ETF und 2004 für den ersten Gold-ETF in Erinnerung geblieben. 2021 wird für den ersten kryptowährungsgebundenen ETF in Erinnerung bleiben“, sagte er.

Douglas Yones, Leiter börsengehandelter Produkte an der NYSE, sprach ebenfalls über den bedeutsamen Anlass, schlug jedoch vor, dass bei Krypto-Investmentprodukten noch weitere Fortschritte erzielt werden müssen. „Dies ist ein aufregender Schritt, aber nicht der letzte“, sagte er der New York Times.

Sapir sagte, dass der ProShares-Fonds Anlegern, die ein Brokerkonto haben, ein Engagement in der Kryptowährung bieten wird, „aber nicht den Ärger eingehen möchten“. und Lernkurve bei der Einrichtung eines weiteren Kontos bei einem Kryptowährungsanbieter … oder sind besorgt, dass diese Anbieter möglicherweise nicht reguliert sind und der Sicherheit unterliegen Risiken."


Die Aufnahme des Handels mit den Anteilen des ProShares-Fonds ist das Ergebnis der Untätigkeit der Wertpapier- und Börsenkommission (SEK). Die Agentur hat eine Frist von 75 Tagen, um Kommentare zu einem ETF-Vorschlag abzugeben. Fonds dürfen mit dem Handel beginnen, wenn die SEC die Frist verstreichen lässt. Die Frist für die Mittel von ProShares lief am Morgen des Oktobers ab. 18.

Andere Bitcoin-ETF-Anwendungen, für die in diesem Monat ein SEC-Kommentar fällig ist, sind die der Investmentfirmen Invesco Ltd., Valkyrie Investments und VanEck Associates Corp. Berichten zufolge wird die Agentur voraussichtlich eine ähnliche Vorgehensweise für ihre Anträge verfolgen und den Weg für die Notierung weiterer Futures-basierter Bitcoin-ETFs an öffentlichen Märkten ebnen.

Ein steiniger Weg zur Zulassung

Der Weg zur Zulassung von Bitcoin-ETFs war steinig. Ein Bitcoin-ETF wird von manchen als der heilige Gral angesehen, weil er die Schleusen für massive Investitionen in die Anlageklasse öffnen könnte institutionelle Anleger. Aber die SEC hat diesem Traum einen Spielverderber gespielt, indem sie zahlreiche Anträge auf Fonds abgelehnt hat, die die Spotpreise von Bitcoin. Die Agentur hat ihre Bedenken bezüglich des Bitcoin-Ökosystems in einem Brief vom Januar 2018 dargelegt, der nach dem Anstieg der Bitcoin-Preise 2017 veröffentlicht wurde.

Im Wesentlichen geht es um die Volatilität der Kryptowährungspreise und das Potenzial zur Preismanipulation im weitgehend unregulierten Ökosystem von Bitcoin. Große Kryptowährungsbörsen, die zur Festsetzung von Spotpreisen für börsengehandelte Bitcoin-Produkte verwendet werden, sind nicht bei der SEC registriert, was es der Agentur erschwert, ihren Handelsfluss zu überprüfen.

Der derzeitige SEC-Vorsitzende Gary Gensler hat wiederholt verwiesen als "Wilder Westen" in das Krypto-Ökosystem ein und forderte den Kongress auf, den Austausch von Kryptowährungen unter seine Aufsicht zu bringen. Er sagte jedoch, dass die Agentur für ETFs auf der Grundlage von Bitcoin-Futures, die an der CME gehandelt werden, offen bleibt.

Futures-Preise basieren auf Wetten, die von Trades auf einen Vermögenspreis in der Zukunft getätigt werden. Sie beinhalten nicht das Eigentum an tatsächlichen Bitcoins oder den Handel zu Spotpreisen. Stattdessen berechnet die CME einen Bitcoin-Referenzkurs (BRR) während eines einstündigen Fensters basierend auf dem Handelsfluss der wichtigsten Spotbörsen.

Ein auf Futures-Preisen an der CME basierender Bitcoin-ETF wird auch kein regulatorisches Problem darstellen, da die Commodity Futures Trading Corporation (CFTC) beaufsichtigt CME. Seit ihrer Einführung im Dezember 2017 verzeichneten die Bitcoin-Futures von CME einen stetigen Anstieg der Preise und des Handelsvolumens. Die Verträge sind bei institutionellen Anlegern beliebt, die sie nutzen, um Hecke Risiko, während Sie schnelle Gewinne aus einer volatilen Anlageklasse erzielen.

Vorbehalte bei Investitionen in Futures-basierte Bitcoin-ETFs

Während sie ein Engagement in einer schnell wachsenden Anlageklasse bieten, sind ETFs, die auf Bitcoin-Futures-Preisen basieren, mit mehreren Vorbehalten verbunden. Zum einen können sie mit einem erheblichen Auf- oder Abschlag auf den Spotpreis von Bitcoin handeln. Zum Beispiel stieg die annualisierte Prämie für CME-Bitcoin-Futures in den letzten Tagen um 15% im Vergleich zum Spot-Preis von Bitcoin aufgrund der Erwartungen der Anleger für die Zulassung eines Bitcoin-ETF.

Eine Situation, in der Terminkontrakte mit längerer Laufzeit höhere Preise haben als kurzfristige Kontrakte, bekannt als contango, könnte zu Verlusten für Fonds führen, die die Preise volatiler Vermögenswerte wie Bitcoin verfolgen. Karan Sood, Chief Executive Officer von Cboe Vest, sagte dem Wall Street Journal, dass die tatsächlichen Renditen von Fonds, die auf Krypto-Futures-Kontrakten basieren, „ganz unterschiedlich“ vom Spotpreis von Bitcoin sein können.

Bitcoin-ETFs auf Basis von CME-Futures-Kontrakten könnten auch teurer sein als andere, ähnliche Produkte. Bloomberg Intelligence schätzt, dass die Gebühren für einen Bitcoin-ETF voraussichtlich 1 % für jede investierte 1.000 US-Dollar betragen. Nach Angaben des Unternehmens berechnet der durchschnittliche Active-Equity-ETF 0,71% an Gebühren.

Die Kosten für Bitcoin-ETFs werden im Laufe des Jahres weiter erhöht Ablauf der zugrunde liegenden Futures, wenn langfristige Anleger Kontrakte auf eine neue Periode übertragen. „Händler mögen die neuen Bitcoin-ETFs nutzen, aber wir erwarten, dass ihre Anziehungskraft auf längerfristige Investoren und Berater eher zurückhaltend sein wird wegen der Kosten für das Rollen von Futures", schrieben Eric Balchunas und James Seyffart, Analysten bei Bloomberg Intelligence, in a Hinweis.

Dennoch ist das Debüt eines Futures-basierten Bitcoin-ETF ein Grund zum Feiern. Es stellt eine bedeutende Entwicklung in Richtung eines Fonds dar, der auf Bitcoin-Spotpreisen basiert.

Matt Hougan, Chief Investment Officer bei der Vermögensverwaltungsfirma Bitwise Investments, sagte gegenüber CNBC, dass die „Hausaufgaben“ zeigen, dass sich der Kryptomarkt verändert hat. „Der Bitcoin-Markt ist so weit gereift, dass der CME-Bitcoin-Futures-Markt tatsächlich die führende Quelle für Preisfindung in der ganzen Welt ist“, sagte er. „Die Preise bewegen sich auf dem CME-Markt, bevor sie sich auf Coinbase, Kraken, FTX…

Der Bitcoin-Preis stellte am Sonntag, 8. Oktober, einen neuen Rekord auf. 17, die mehr als 63.000 US-Dollar verlangte, nachdem die Nachricht über die bevorstehende Notierung des ersten Bitcoin-ETF auf den US-Märkten bekannt wurde.

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