Fed nimmt Druck vom US-Dollar

Große Bewegungen

Heute ist ein weiterer Fed-Tag, an dem die Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) gibt bekannt, ob der Tagesgeldsatz angehoben, unverändert belassen oder gesenkt wird. Die heutige Entscheidung, die zu verlassen Übernachtungspreis flach ist keine große Überraschung. Die Fed sagte, sie sei "geduldig, da sie festlegt, welche zukünftigen Anpassungen des Zielbereichs für die Leitzins angemessen sein kann", für Vollbeschäftigung und Inflationsziele.

Ich denke, die wichtigste Aussage der Fed ist, dass sie bereit ist, Anpassungen in ihren Plänen zur Normalisierung der Bilanz vorzunehmen. Wie jede andere Bank hat die Fed eine Bilanz die ihre Verbindlichkeiten und Vermögenswerte widerspiegelt. Seit dem Start von quantitative Lockerung 2008 hat die Fed gekauft US-Staatsanleihen und andere festverzinsliche Instrumente, die sich auf der Aktivseite der Bilanz widerspiegeln (siehe folgende Grafik). Wenn die Fed beginnt, die Billionen von Dollar an Anleihen, die sie besitzt, zu verkaufen, könnte dies den Preis der Anleihen nach unten treiben.

Anleger interessieren sich für das Potenzial der Fed, Anleihen zu verkaufen und ihre Bilanz zu „normalisieren“, da fallende Anleihekurse zu höheren längerfristigen Zinssätzen führen werden. Viele Anleger befürchten, dass steigende langfristige Zinsen die US-Wirtschaft bremsen würden, weil die Kapitalkosten wird steigen, obwohl historische Beweise keine gute Korrelation zwischen diesen beiden Faktoren zeigen.

Schwellenländer

Unabhängig davon, ob sich alle über die Auswirkungen höherer langfristiger Zinssätze einig sind, wird der zurückhaltende Ton in der heutigen Ankündigung der Fed als positiv für die USA und Schwellenländer Bestände. Niedrigere Zinssätze in den USA sind positiv für Schwellenländer, da sie Druck ausüben sollten der Wert des US-Dollars nach unten, was den Druck von den inländischen Schwellenländern hält Währungen.

Wie ich im letzten Monat im Newsletter von Chart Advisor ausgeführt habe, zeigen die Schwellenmärkte (insbesondere China) bereits eine erhöhte Wahrscheinlichkeit für eine Outperformance in den nächsten sechs Monaten. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, ist der iShares Emerging Market ETF (EEM) hat die Performance des Hang Seng Index widergespiegelt und seine eigene bestätigt doppelter Boden Ausbruch heute. Meiner Erfahrung nach ist a Fibonacci-Retracement – verankert am Hoch des Doppelbodens und dem jüngsten Tief – kann verwendet werden, um ein zuverlässiges Ziel auf dem 161,8%-Retracement-Niveau des Musters bereitzustellen. Ohne den Gegenwind eines steigenden Dollars dürfte es für Schwellenländeraktien viel einfacher sein, ihre früheren Höchststände vom letzten Juli zu erreichen.

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Risikoindikatoren: USD

Das Risiko eines steigenden Dollars ist nicht nur ein Thema für Schwellenländer. Ich war sehr besorgt, dass der bullische Dollar von 2018 den US-Industriesektor zermalmen würde. Wenn der Dollar gegenüber den meisten anderen Währungen steigt, bedeutet dies, dass die Exporte von US-Herstellern international weniger wettbewerbsfähig sind. Insofern sehe ich heute zwei positive Entwicklungen. Erstens hat die Fed viel getan, um Händler angesichts steigender Zinsen auf kurze Sicht zu beruhigen, was den Wert des Dollars nach unten drücken dürfte.

Zweitens, der Gewinnbericht von The Boeing Company (BA) lieferte heute Morgen viele gute Nachrichten für Hersteller, die über eine Verlangsamung in China und anderen Schwellenländern besorgt sind. Boeing übertraf die Schätzungen für die Umsatz- und Gewinnleistung und erreichte einen neuen Allzeit-Umsatzrekord von über 100 Milliarden US-Dollar. Wenn sich die Industrieunternehmen nicht in einer so schlimmen Lage befinden, wie die Anleger vor den Gewinnen befürchtet hatten, und der Dollar zu fallen beginnt, könnten Industrieunternehmen und andere multinationale Unternehmen ernst genommen werden unterbewertet.

Sie können diese von mir diskutierte Beziehung zwischen dem Wert des US-Dollars (Kerzenhalter) und Industrieaktien (blaue Linie, dargestellt durch den SPDR Manufacturing and Industrial ETF, XLI) in der folgenden Tabelle. Die umgekehrte Beziehung ist unvollkommen, aber historisch gesehen ist ein Anstieg des US-Dollars wie der von uns Erfahrung im Jahr 2018 wird in der Regel von einer Abwertung der Industrieaktien und der Wirtschaft begleitet Unsicherheit. Etwas sehr Ähnliches geschah 2014 kurz vor der „Gewinnrezession“ von 2015.

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Das Endergebnis

Diese Berichtssaison sieht weiterhin besser aus als erwartet, aber ich warte immer noch darauf, zu sehen, wie die Verbraucheraktien aussehen, sobald der Großteil dieser Berichte Anfang nächsten Monats veröffentlicht wird, bevor sie vollständig sind „Entwarnung“ geben. In der Zwischenzeit werde ich die kommenden Chart Advisor-Newsletter nutzen, um einen genaueren Blick auf Ölaktien und Versorgungsunternehmen zu werfen, während sich die Situation in Venezuela fortschreitet, und die sogenannten "Polarwirbel" erhöht die Nachfrage nach Energie und Rohstoffen im gesamten Mittleren Westen. In diesen beiden Aktienkategorien könnten sich kurzfristig einige interessante Gelegenheiten für risikobereite Anleger ergeben.

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