Warum Bill Miller und Bulls blinkende grüne Lichter für Aktien sehen

US-Aktien bleiben in der Nähe der in den letzten Wochen erreichten Allzeithochs, da die Haussiers inmitten der Risiken weiterhin Positives sehen. Zu diesen positiven Aspekten gehören: erwartete Zinssenkungen durch die Bundesreserve, eine Pause in den USA-China Handelskrieg, niedriger Aktienmarkt Volatilität, sinkende Renditen auf US-Staatsanleihen und -Scheine, allgemeine Stabilität der US-Wirtschaft, Erwartungen für das 2. Quartal 2019 S&P500 Das Ergebnis wird schlagen Konsensschätzungen, und beweise diesen Bestand Bewertungen sind nicht so gestreckt, wie die Bären behaupten.

„Der Weg des geringsten Widerstands für Aktien bleibt höher“, wie der bekannte Investmentmanager Bill Miller in seinem schreibt Börsenbrief 2. Quartal 2019 an Kunden seiner Firma Miller Value Partners. Unter den positiven Aspekten, die er sieht: starkes US-Jobwachstum im Juni, ein höheres Erwerbsquote, solides Lohnwachstum, „ruhige“ Inflation, Unternehmensgewinne auf Allzeithoch, „akkommodierend“ Geldpolitik in den USA und im Ausland und "expansive" USA

Fiskalpolitik. Er war ähnlich optimistisch in seiner Marktbrief 1. Quartal 2019.

Bedeutung für Investoren

„Im Moment schneidet die Fed, wenn die Wachstumsaussichten bei weitem nicht schwach sind und die Fed-Fonds nahezu neutral sind“, wie es heißt Tom Porcelli, US-Chefökonom bei RBC Capital Markets, schrieb kürzlich in einer Mitteilung an Kunden, wie zitiert von Bloomberg. “Risikoanlagen sollte dieses Setup absolut lieben “, fügte er hinzu.

Neil Dutta, Head of Economics bei Renaissance Macro Research, glaubt, dass die Gewinnschätzungen zwangsläufig nach oben korrigiert werden. Wie er in einer Mitteilung an Kunden feststellte, die ebenfalls von Bloomberg zitiert wird: „Stellen Sie sich das vor. Die Fed kürzt, da die Wachstums- und Gewinnschätzungen steigen. Zykliker jeder?"

Was die Aktienbewertung angeht, die Ertragsausbeute auf dem S&P 500 liegt deutlich über seinem Zweijahresdurchschnitt gegenüber der Rendite auf dem 10-jährige US-Staatsanleihe. Dies gilt auch, nachdem der Index in den letzten Wochen auf neue Allzeitrekorde gestiegen ist.

Lisa Schalett, Chief Investment Officer (CIO) für MorganStanley VermögensverwaltungSie klingt skeptisch. „Dies ist ein Markt, der bereits viele gute Nachrichten eingepreist hat: vier Zinssenkungen und 11 % Gewinnwachstum im S&P 500 im nächsten Jahr keine weitere Verschlechterung des Handels und begrenzter Politikwechsel in Washington trotz der drohend Schuldenobergrenze und die bevorstehende Präsidentschaftswahl. Um sich nach oben zu bewegen, braucht der Markt neue positive Überraschungen“, schreibt sie in der aktuellen Ausgabe von The GIC Weekly vom Global Investment Committee von Morgan Stanley.

Vorausschauen

„Die einzige schlechte Nachricht ist die relative Abwesenheit von schlechten Nachrichten. Die Geopolitik bleibt unberechenbar und könnte den Markt und die Wirtschaft entgleisen“, sagt Bill Miller. „Die Zoll- und Handelsfragen, die den Markt heimgesucht haben, werden vorerst ausgesetzt, während die Verhandlungen fortgesetzt werden. Sie könnten jederzeit wieder auftauchen“, bemerkt er. Auf der positiven Seite fügt er hinzu: „Eine Versteilerung Ertragskurve wäre ziemlich bullisch für Aktien."

Laut Lisa Shalett: „Die Bullen setzen auf eine 50-Basispunkt Zinssenkung am 31. Juli, ein viel schwächerer US-Dollar, ein viel stärkerer US-Verbraucher und eine gedämpfte Positionierung und Stimmung. Sollten sich einige oder alle dieser Faktoren positiv entwickeln, sind die größten Nutznießer wahrscheinlich höher Beta Anlageklassen, die hinter dem S&P zurückgeblieben sind. Ziehen Sie eine aktive Aktienauswahl in Betracht kleine Mütze, Mittelklasse, Wert Stil, zyklische und Nicht-US-Aktien."