7 Aktien, die zu einer Gewinnrezession führen können

Goldman Sachs verfügt über eine Reihe von Modellportfolios, die auf Anlagethemen und -strategien basieren und in den letzten Jahren den Markt übertroffen haben. Einer, der im aktuellen makroökonomischen Umfeld besonders attraktiv aussieht, ist ihr Korb aus 50 Aktien mit niedrigen Arbeitskosten. Während der aktuellen Wirtschaftsexpansion steigen die Löhne jetzt so schnell wie bisher, was die Unternehmensgewinne zunehmend belastet. Unternehmen mit unterdurchschnittlichen Arbeitskosten in Prozent des Umsatzes sollten daher überdurchschnittliche Chancen haben, solide zu bleiben Gewinnmargen.

Zu den Aktien im Niedriglohnkorb von Goldman gehören diese sieben: Discover Financial Services (DFS), Hymne Inc. (ANTM), Technologie ausrichten (ALGN), A.O. Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp. (AVY) und AES Corp. (AES). Dies ist der zweite von zwei Artikeln zu diesem Portfolio und unserem vorheriger Bericht erörterte sieben weitere Aktien sowie die Methodik von Goldman und die jüngste Entwicklung dieses Anlagethemas.

7 Low-Cost-Cost-Outperformer

(Aktienkursgewinne, YTD 2019)

• Entdecken: +18,2 %
• Hymne: +17,3 %
• Align-Technologie: +19,7 %
• AO Schmied: +20,2 %
• Masco: +27,9 %
• Avery Dennison: +15,7 %
• AES Corp.: +19,0 %
• S&P 500-Index (SPX): +9.5%

Quelle: Yahoo Finanzen; berechnet bis zum Handelsschluss am 2. 14.

Bedeutung für Investoren

Die Gewinnprognosen für die S&P-500-Unternehmen verschlechtern sich 2019 rapide, was das Gespenst einer Gewinnrezession heraufbeschwört, bei der die Gewinne tatsächlich niedriger ausfallen werden als 2018. Morgan Stanley hat diesen Alarm seit mehreren Monaten ausgelöst, und Konsensschätzungen von anderen Firmen bewegen sich nun ebenfalls nach unten.

Eine kürzlich durchgeführte Umfrage unter Betriebswirtschaftlern, die in unserem vorherigen Bericht zusammengefasst wurde, findet ein Allzeithoch von 58 %, die feststellten, dass steigende Lohnsätze eine Hauptproblem für ihre Unternehmen, während nur 19 % angeben, dass ihre Unternehmen es gewagt haben, diese höheren Kosten an die Kunden weiterzugeben Preise. In Abwesenheit von Preismacht, Unternehmen mit niedrigen Lohnkosten im Verhältnis zu den Einnahmen werden den geringsten Schaden durch eine schnelle Lohninflation erleiden.

Hymne ist ein führendes Unternehmen für die Verwaltung von Krankenversicherungen und Gesundheitsleistungen. Es bietet überlegene Kennzahlen gegenüber dem mittleren S&P 500-Unternehmen in mehreren Dimensionen, laut Goldman: Arbeitskosten als Prozentsatz des Umsatzes, 4 % vs. 14%; prognostiziertes Umsatzwachstum im Jahr 2019, 10 % vs. 4%; projiziert ENV Wachstum im Jahr 2019, 19 % vs. 7%; und Forward-KGV, 16x vs. 17x. Anthem schlägt auch die mittlere Firma im Korb bei den ersten drei Takten und gleicht ihr beim letzten aus. Goldman verwendete Konsensschätzungen für das Umsatz- und EPS-Wachstum.

Entdecken gibt Kreditkarten mit den Namen Discover und Diners Club aus, ist die Muttergesellschaft von PULSE, dem drittgrößten Debitkarten- und Geldautomatennetzwerk in den USA, und bietet auch Online-Banking und -Kredite an. Die Arbeitskosten betragen 7 % der Einnahmen. Basierend auf mehreren Metriken, wie z. B. einem Forward-P/E von 8x und a PEG-Verhältnis unter 0,5 wird Discover weithin als ein angesehen wertbestand. Es hat jedoch auch erhebliche Wachstumschancen im boomenden Markt für elektronische Zahlungen, wie z ein etablierter Hauptakteur, dessen Kundenstamm und Fußabdruck akzeptierter Standorte ebenfalls expandieren, pro Alpha gesucht.

Vorausschauen

Während das Thema niedrige Arbeitskosten in das aktuelle Makroumfeld passt, treiben auch zahlreiche andere Faktoren die Rentabilität dieser Aktien voran. Beispielsweise befinden sich sowohl Anthem als auch Discover in stark regulierten Märkten, in denen die öffentliche Ordnung einen großen Einfluss auf das Endergebnis hat. Unterdessen tendieren die Gewinne von Finanzunternehmen wie Discover dazu, mit steigenden Zinsen zu steigen, so die jüngste taub drehen durch die Bundesreserve sollte eine negative Entwicklung sein. Investoren müssen beurteilen, wie wichtig die Arbeitskosten im Gesamtbild für ein bestimmtes Unternehmen sind.