Warum Goldman trotz Rezessionsängsten eine Bull Stampede bis 2020 sieht

Während viele Investitionen Strategen steigende Gefahren für Wirtschaft und Aktien sehen, prognostiziert Goldman Sachs Hausse wird bis zum Ende des nächsten Jahres vorangehen, mit dem S&P 500-Index (SPX) bis Ende 2019 3.100 und bis Ende 2020 3.400 erreichen, was einem Zuwachs von etwa 4 % bzw. 14 % gegenüber heute entspricht. Goldman glaubt, dass die wirtschaftliche Expansion in den USA trotz der Auswirkungen des Handelskriegs zwischen den USA und China und der Verlangsamung der Weltwirtschaft noch lange nicht vorbei ist.

„Unsere Ökonomen erwarten, dass ein US Rezession ist in den nächsten zwei Jahren unwahrscheinlich. Sie heben das Fehlen wirtschaftlicher Ungleichgewichte hervor und glauben, dass diese erhöht sind Konsumausgaben und eine geringere Belastung durch den Lageraufbau sollte das Wirtschaftswachstum bis Ende 2019 und 2020 ankurbeln", schreibt Goldman in einem kürzlich erschienenen Bericht.

Goldmans Optimismus kommt daher, dass 60 % der Amerikaner, die auf eine Umfrage von ABC News/Washington Post antworteten, sagen, dass sie befürchten, dass a Rezession wird innerhalb des nächsten Jahres beginnen, und 43 % glauben, dass die Handelspolitik von Präsident Trump die Chancen,

Geschäftseingeweihter Berichte.

Bedeutung für Investoren

In seinem Bericht weist Goldman die Besorgnis der Anleger über die genau beobachteten Unternehmen weitgehend zurück ISM-Fertigungsindex, das kürzlich auf 49,1 gefallen ist, den niedrigsten Wert seit dem 1. 2016. Da ein Wert unter 50 darauf hinweist, dass das US-amerikanische verarbeitende Gewerbe schrumpft, wird dies von einigen als Rezessionssignal gewertet.

Laut Goldman ist die ISM-Zahl ein schlechter Indikator für kommende Rezessionen, und tatsächlich sind die Aktien im Zuge vieler schlechter ISM-Berichte stark gestiegen. „Der Index war in den letzten 40 Jahren ein inkonsistenter Indikator für US-Rezessionen … In sechs von elf Fällen seit 1975 kam es nicht zu einer Rezession, obwohl der ISM unter 50 fiel. Im Durchschnitt stieg der S&P 500 während dieser Episoden um 22 %. Abwehr übertroffen Zykliker um 150 bp, Aktien mit hohen Dividenden schnitten überdurchschnittlich ab, und Industriewerte erzielten 210 Basispunkte vs. S&P 500 innerhalb von 12 Monaten", sagte Goldman in seinem wöchentlichen US-Kickstart-Bericht.

Insbesondere weist Goldman darauf hin, dass die Fertigung in den USA heute nur noch 10 % der Produktion ausmacht nominelles BIP, wodurch seine Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft begrenzt werden. Im Gegensatz dazu machen die Verbraucherausgaben derzeit etwa 68 % des US-BIP aus Federal Reserve Bank von St. Louis, und ist damit der führende Motor der Wirtschaftstätigkeit. Wie oben erwähnt, geht Goldman davon aus, dass die Verbraucherausgaben stark bleiben werden.

Mislav Matejka, Chefstratege für globale Aktien bei JPMorgan, hat einen ähnlich optimistischen Ausblick auf die Wirtschaft und die Aktien. „Wir glauben, dass sich der Markt bis zum Jahresende erholen wird. Die zentrale Aussage ist, dass die USA nicht auf eine Rezession zusteuern. Der Verbraucher ist stark, die Zinssätze sinken und es gibt Anzeichen dafür, dass sich das globale Wachstum erholen wird“, sagte er Marktbeobachtung

Matejka sieht auch die Unternehmensgewinne optimistisch. „Die meisten Kommentatoren denken [Gewinnmargen sind hoch und werden daher zwangsläufig fallen, und ich sage, dass es keinen wirklichen Grund dafür gibt, dass die Betriebsmargen schrumpfen, es sei denn, es kommt zu einer Rezession“, sagte er. Das merkt er Produktivität hat in letzter Zeit einen Aufwärtstrend verzeichnet, eine verzögerte Wirkung von Schwankungen Investitionen während 2017. Er geht davon aus, dass die Produktivität noch mindestens einige Quartale weiter steigen wird, wodurch die negativen Auswirkungen steigender Löhne auf die Gewinne neutralisiert werden.

Natürlich gibt es viele Bären, die Goldman und JPMorgan nicht zustimmen. Michael Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, ist einer von ihnen Wall Street. „Das nachlassende Wachstum und der Margendruck halten uns bei Aktien vorsichtig, und wir sehen ein Abwärtsrisiko, falls sich die Arbeitsmärkte abschwächen sollten“, schreibt er in einem kürzlich erschienenen Bericht. „Um zu glauben, dass sich der Markt nachhaltig und wesentlich über 3.000 bewegen kann, müssen wir entweder eine Wiederbeschleunigung des Gewinnwachstums sehen oder [Bewertung] Multiples expandieren und wir sind skeptisch, ob diese Dinge in den nächsten Monaten passieren werden", fügt er hinzu.

Vorausschauen

Angesichts seines Ausblicks hat Goldman Industrieaktien in der Erwartung, dass sich der Sektor stabilisieren und sogar Unterstützung durch die anhaltende Expansion der gesamten US-Wirtschaft erhalten wird, auf übergewichtet heraufgestuft. Goldman warnt jedoch davor, dass der Handelskonflikt zwischen den USA und China ein erhebliches Risiko für Industriewerte darstellt, da sie tendenziell ein größeres durchschnittliches Engagement in China haben als US-Aktien im Allgemeinen.