Anleger übergewichten Barmittel trotz Rally am stärksten seit der Finanzkrise
Große Anleger sind bemerkenswert skeptisch, was die Nachhaltigkeit der dramatischen Aktienrallye seit Dezember angeht. Führende Investmentmanager mit einem Gesamtkapital von 515 Milliarden US-Dollar Vermögen (AUM) tauschen laut der jüngsten Global Fund Manager Survey der Bank of America Merrill Lynch Aktien gegen Barmittel, wie in der folgenden Tabelle hervorgehoben.
Das mangelnde Vertrauen der Großanleger in die Aktienrallye
- Übergewicht Netto-Cash-Zuweisungen auf höchstem Niveau seither Finanzkrise
- Die weltweiten Aktienallokationen sind auf dem niedrigsten Stand seit September. 2016
- sagen 34 % der Befragten S&P500 wird Sept nicht wiedererlangen Höhepunkt 2018
Quelle: BofAML Global Fund Manager Survey, 2. Februar 2019
Bedeutung für Investoren
Unter den von BofAML befragten Investmentmanagern ist der Prozentsatz, der glaubt, dass das Rekordhoch des S&P 500 von 2.931 im Sept. 2018 war der Höhepunkt des Bullenmarktes, der zwischen damals und heute von 11 % auf 34 % gesprungen ist. Außerdem berechnet BofAML, dass die Netto-Cash-Allokationen der Befragten im Februar um 44 % übergewichtet waren, verglichen mit dem Vorjahr 38 % im Januar und stellen nun „die größte Übergewichtung seit den Tiefen der globalen Finanzkrise“ dar Jan. '09."
Die bevorzugten Long-Positionen der Umfrageteilnehmer sind Barmittel, Pharmazeutika und Konsumgüter Aktien, Schwellenländer und REITs. Ihre größten Shorts sind da zyklische Sektoren, vor allem Energie- und Industrieaktien.
Betrachtet man jedoch nur die Kassenbestände ohne Bezugnahme auf Benchmark-Allokationen, zeichnet sich ein weniger extremes Bild ab. Die Bargeldbestände der Befragten betragen jetzt 4,8 % ihrer Portfolios, gegenüber einem 10-Jahres-Durchschnitt von 4,6 %.
Die zunehmende Vorsicht unter Fondsmanagern kann ein gegensätzlich Kaufsignal gemäß einer Mitteilung von BofAML Strategen unter der Leitung von Michael Hartnett. „Die rückläufige Anlegerpositionierung bleibt im ersten Quartal positiv für die Vermögenspreise“, schreiben sie per Bloomberg.
Quint Tatro, Chief Investment Officer (CIO) bei der Anlageberatungsfirma Joule Financial, ist ein Zweifler. Bezogen auf technische Analyse, nennt er 2.800 als a Widerstandsstufel für den S&P 500, siehe Anmerkungen zu CNBC. Er sieht „einen größeren Abwärtstrend, keinen neuen Bullenmarkt“ und erwartet, dass die Dezember-Tiefs erneut besucht werden.
Die BofAML-Umfrage zeigt, dass die Erwartungen hinsichtlich des globalen Wirtschaftswachstums im Februar „leicht“ gestiegen sind, jedoch „von einem extrem niedrigen Niveau aus“. Tatsächlich zwei Drittel davon Die Befragten gehen immer noch von einem nachlassenden Wachstum in den nächsten 12 Monaten aus, und viele rotieren ihre Portfolios, um sich vor einer „säkularen Stagnation“ zu schützen. Sie wollen Unternehmen reduzieren Hebelkraft, während ihr Wunsch nach Aktienrückkäufe und die Dividenden sind auf einem Allzeittief.
Wirtschaftsnobelpreisträger Paul Krugman glaubt, dass die US-Wirtschaft auf einen Kurs zusteuern könnte Rezession und „der zugrunde liegende Hintergrund ist, dass wir keine gute politische Antwort haben“, für einen anderen Bloomberg Bericht. Er kritisierte die Fed und sagte: „Weitere Zinserhöhungen sahen wirklich nach einer schlechten Idee aus.“
Neben Bargeld gehen Rekordzuflüsse ein Schwellenländer Bindung ETFs. „Die Nachfrage nach Schwellenmarktanlagen ist explodiert, da die gefüttert ist zurückhaltend geworden", bemerkt David Santschi, Direktor von Liquidität Forschung bei TrimTabs Investment Research, in einer Pressemitteilung. "Händler spielen die Powell gesetzt aggressiv“, fügte er hinzu.
ETFs für Schwellenländeranleihen fügten während der fünf Handelstage bis zum 2. Februar Vermögenswerte in Höhe von 900 Millionen US-Dollar hinzu. 8. Februar 2019 und eine Rekordsumme von 1,5 Milliarden US-Dollar während der fünf Handelstage bis Ende Februar. 5, pro TrimTabs. Während dieser beiden Zeiträume beliefen sich die jeweiligen Zuflüsse in Emerging Markets-Aktien-ETFs auf 2,7 Mrd. USD bzw. 3,5 Mrd. USD. Die letztgenannte Zahl war der größte Fünf-Tages-Zufluss seit April 2014, stellt TrimTabs fest.
Vorausschauen
Es ist noch zu früh, um die Bedeutung dieser enormen Zuflüsse sowohl in die Schwellenländer als auch in die Liquidität zu bestimmen. Im Fall von Bargeld ist es offen für Interpretationen, ob die Rotation von Aktien zu Bargeld Anzeichen für bevorstehende Probleme für die Aktien sind oder lediglich die Vorsicht beruhigen. Letztendlich könnten die Richtung des Handelskriegs zwischen den USA und China, die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne den Anlegern eine Antwort geben.
