Warum der Markt riskante Aktien wie in den späten 1990er Jahren "schmelzen" sieht

Viele Investoren und Marktbeobachter begrüßten dies Bundesreserves jüngste Ankündigung, künftigen Zinserhöhungen zurückhaltender gegenüberzutreten. Andere befürchten, dass dadurch eine erstellt wird Spekulationsblase, oder "aufschmelzen," in den Aktienkursen, ähnlich der Situation in den späten 1990er Jahren, die mit dem endete Dotcom-Crash von 2000-02. Kritiker bemerken, dass die aggressive Politik der geldpolitischen Lockerung im Rahmen verfolgt wird Alan Greenspan, der damalige Fed-Vorsitzende, hatte keinen spürbaren Einfluss auf die Wirtschaft, sondern heizte stattdessen überhöhte Aktienkurse an, die unweigerlich abstürzten.

„Das Interessante an dieser Zeit ist, dass die Beamten die Makrodaten, die sie sahen, weitgehend ignorierten. Trotz „sehr angespanntem“ Arbeitsmarkt und „kein erkennbarer Verschlechterung der Konjunktur“. FOMC glaubten, sie würden ein bedeutendes Risiko abwenden", bemerkt Dario Perkins, Geschäftsführer von Global Macro beim britischen Forschungsunternehmen TS Lombard, in einer Kundenmitteilung, wie von zitiert Marktbeobachtung.

Schmelzen Aktien?

(Gewinne ab Dez. 2018-Tiefs schließen am 2. Februar 11, 2019)

• S&P 500-Index (SPX): +15.5%
• Dow Jones Industriedurchschnitt (DJIA): +15.4%
• Nasdaq Composite Index (IXIC): +18.1%
• Nasdaq-100-Index (NDX): +17.2%
• Russell-2000-Index (RUT): +19.9%

Quelle: Yahoo Finanzen

Bedeutung für Investoren

Perkins prognostiziert, dass die Fed die Zinsen in der zweiten Hälfte des Jahres 2019 senken könnte, da die US-Exporte schwächer werden und die verzögerten Auswirkungen früherer Zinserhöhungen ihre volle Wirkung entfalten. Eine US-Wirtschaft sieht er jedoch nicht Rezession am Horizont und glaubt, dass sich die Weltwirtschaft bis 2020 tatsächlich erholen könnte, was die Fed dazu veranlassen würde, als Reaktion darauf noch einmal zu straffen.

Rückblickend auf 1998 stellt Perkins fest, dass "viele Teile der Welt wie heute in Not waren". Als Reaktion darauf „verlagerte das FOMC von a die Tendenz zu einer Notzinssenkung in einigen Wochen zu verschärfen." Die Hauptwirkung, sagt er, war ein zweijähriger Zusammenbruch oder plötzlicher Anstieg Aktienkurse, die schließlich zum sogenannten Dotcom-Crash führten, bei dem der S&P 500 um 45 % einbrach und der Nasdaq Composite abstürzte 78%.

Perkins erwartet, dass ein Anstieg des Aktienmarktes Volatilität wird die Fed dazu anspornen, die Zinsen zu senken, noch bevor irgendwelche Anzeichen dafür auftauchen, dass sich die US-Wirtschaft erheblich verlangsamt. So wie es einen vermeintlichen "Greenspan Put", die es Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre gab, glaubt er, dass heute viele Anleger mit einem "Powell Put" rechnen. Das heißt, er geht davon aus, dass der Markt schnelle Maßnahmen des derzeitigen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell erwartet, um die Aktienkurse durch Auftrieb zu stützen Liquidität und die Zinssätze zu senken, wenn sie kurz vor dem Absturz stehen.

Robert Burgess, ein Redakteur für Bloomberg-Meinung, der im Januar schrieb, erlebte 2019 einen noch stärkeren Zusammenbruch als in den ersten Wochen des Jahres 2018, die mit einem scharfen Ende endeten Korrektur. Die Anleiherenditen sind angesichts von mehr gesunken taub Rhetorik der Fed, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die riesigen Barbestände, die von nervösen Anlegern im vierten Quartal 2018 aufgebaut wurden, wieder in die Aktien fließen könnten. Allerdings, nachdem zu sehen war, dass netto 11,3 Milliarden US-Dollar in das Eigenkapital flossen Investmentfonds und ETFs, sowohl national als auch international, in der Woche bis zum 1. Januar 2019 kam es laut Investment Company Institute (ICI) in den folgenden drei Wochen zu einem Nettoabfluss von 15,0 Milliarden US-Dollar.

Vorausschauen

Die Entscheidung der Fed, von Zinserhöhungen Abstand zu nehmen, hat wahrscheinlich die Lebensdauer des Bullenmarktes verlängert. Die von Dario Perkins zitierte historische Erfahrung lässt jedoch das Gespenst einer ungesunden Kernschmelze aufkommen, die böse enden könnte.