Überhöhte Anleihen-Ratings hinter der Krise von 2008 könnten zu einer neuen führen

Ein wichtiger Beitrag zum Jahr 2008 Finanzkrise Anleihenwerte kollabierten, da Unmengen an Schulden zu tragen waren Investment-Grade-Ratings erwies sich als viel riskanter und wackeliger, als die Ratingagenturen den Anlegern glauben machen wollten. Stark überhöhte Anleiheratings drohen in diesem Multi-Billionen-Dollar-Markt ein neues Finanzdebakel auszulösen. Die Führung Ratingagenturen für Anleihen, S&P,Moody's, Fitch, und ihre Konkurrenten geben zunehmend optimistische Bewertungen ab, während sie darum kämpfen Marktanteil.

„Die Opfer sind die Investoren“, sagte Marshall Glick, Portfoliomanager bei der Investmentfirma AllianceBernstein Das Wall Street Journal. Greg Michaud, Immobiliendirektor bei Voya Investment Management, das 21 Milliarden US-Dollar an Schulden für Gewerbeimmobilien hält, stimmt zu. „Wir vertrauen den Ratings nicht“, sagte er, wie im gleichen Bericht zitiert.

Bedeutung für Investoren

Während sich die Anleger auf die Ratingagenturen verlassen, werden sie von den Unternehmen bezahlt, deren Schulden sie bewerten, was zu einem ernsthaften Interessenkonflikt führt. Glick gehörte zu einer Gruppe von Investmentmanagern, die sich bei dem beschwerten

SEK über überhöhte Ratings und die Fähigkeit von Anleiheemittenten, sich nach den besten Ratings umzusehen.

Das Journal analysierte etwa 30.000 Ratings in einer Datenbank mit strukturierten Wertpapieren im Wert von 3 Billionen US-Dollar, die zwischen 2008 und 2019 ausgegeben wurden und die von Finsight.com zusammengestellt wurde. Diese Ratings wurden von den drei großen Unternehmen S&P, Moody's und Fitch sowie drei kleineren vergeben Konkurrenten, die nach der Finanzkrise in das Geschäft eingestiegen sind, DBRS, Kroll Bond Rating Agency und Morgen Stern.

Das Journal stellte fest, dass die drei Newcomer häufiger als die etablierten Ratingagenturen hohe Ratings vergeben, manchmal sogar erstklassig AAA Ratings für Anleihen, die andere Firmen als klassifiziert haben Müll. Infolgedessen scheint die Erwartung der Aufsichtsbehörden, dass ein zunehmender Wettbewerb zwischen den Ratingagenturen zu genaueren Ratings führen würde, gescheitert.

Auf der Grundlage von Daten seit 2012 stellt die Studie des Journal fest, dass die 6 Ratingagenturen nach Änderung ihrer Ratingkriterien häufig vorübergehende Marktanteilsgewinne erzielten. Dieses Ergebnis deutet darauf hin, dass sie möglicherweise mehr Aufträge erzielen, wenn sie ihre Bewertungsmethoden lockern.

Bundesreserve Der Vorsitzende Jerome Powell ist einer der Besorgten. Während einer Rede im Mai hob er hervor Collateralized Loan Obligations (CLOs), Schuldtitel, die durch Kredite an riskante Unternehmensschuldner besichert sind und häufig zur Finanzierung von Akquisitionen verwendet werden. „Wieder einmal sehen wir eine Kategorie von Schulden, die schneller wächst als das Einkommen der Kreditnehmer, selbst wenn die Kreditgeber die Zeichnungsstandards lockern“, sagte Powell laut Journal.

Zur Beilegung von Rechtsstreitigkeiten, die sich aus dem Zusammenbruch der Schuldenwerte während der Finanzkrise ergeben. S&P zahlte laut Journal 1,5 Milliarden US-Dollar aus, während Moody's sich mit 684 Millionen US-Dollar zufrieden gab. S&P gab zu, dass es seine Modelle geändert hatte, um Marktanteile zu gewinnen, aber keines der beiden Unternehmen gab ein Fehlverhalten zu.

Vorausschauen

Stephanie Pomboy, Gründerin des Wirtschaftsberatungsunternehmens MacroMavens, gehört zu denen, die das vorausgesehen haben Subprime-Hypothekenkrise, die der allgemeineren Finanzkrise von 2008 vorausging. „2007 war die Lüge, dass man ein Füllhorn an Mist nehmen, es zusammenpacken und irgendwie herstellen könnte AAA. Diesmal liegt die Lüge darin, dass Sie ein Bündel von Anleihen, die nach Vereinbarung gehandelt werden, in einen Topf werfen können ETF, und mache sie auf magische Weise Flüssigkeit“, bemerkte Pomboy während eines ausführlichen Interviews mit Barrons.

In der Zwischenzeit ist Chris Senyek, Senior Macro Research Analyst, Chief Investment Stratege und leitender quantitativer Analyst bei Wolfe Research, beobachtet 10 Vermögensblasen, deren Implosion zu einem „Allerweltsprodukt“ werden könnte Rezession in eine ausgewachsene Finanzkrise“, warnte er in einer Mitteilung an Kunden, die in einer anderen zitiert wurde Barrons Bericht. Zu diesen Blasen gehören US-Unternehmensanleihen, US- Leveraged Loans, europäische Schulden und sogar US-Staatsschulden.