Warum Supergewinne die Börse nicht retten werden

Angesichts des Rückzugs der Aktien hoffen viele Anleger, dass eine starke Berichtssaison im ersten Quartal das Vertrauen wiederherstellen und den Rückgang umkehren wird. Tatsächlich prognostizieren Analysten 17,3 % Jahr für Jahr Gewinnwachstum für das erste Quartal, das laut den von FactSet Research Systems zusammengestellten Daten der größte Anstieg seit dem ersten Quartal 2011 wäre, wie von Barron's berichtet. Darüber hinaus haben Analysten diese Schätzungen von 11,4 % zu Beginn des Jahres laut beiden Quellen stark angehoben.

Aber fantastische Gewinne reichen möglicherweise nicht aus, um die Aktien deutlich anzuheben.

„Sinkende Bewertungen bei guten Erträgen“

Als Jim Paulsen, Chef Anlagestratege bei institutionelle Forschung Die Leuthold Group, sagte gegenüber Barron's: "Letztes Jahr drehte sich alles um den Aufstieg Bewertung auf keine Gewinne, und dieses Jahr dreht sich alles um fallende Bewertungen bei guten Gewinnen. Der Markt hat seine Überbewertung aufgebraucht. Wir hatten 2 % Staatsanleihen, 2 % echtes Wachstum und keine Inflation."

Trotz steigender Prognosen für Unternehmensgewinne waren alle drei großen US-Aktienindizes seit Jahresbeginn bis zum Handelsschluss am 2. April im Minus: S&P 500-Index (SPX), -3.4%, Dow Jones Industriedurchschnitt (DJIA), -4,3 % und Nasdaq-100-Index (NDX), -0.1%. Alle drei erreichten bei Handelsschluss am 26. Januar YTD-Höchststände. Ihre Rückgänge von diesem Punkt an betragen jeweils -10,1 %, -11,2 % und -9,0 %.

„Gangbuster-Erwartungen“

Paulsen glaubt, dass diese rosigen Gewinnprognosen bereits in die Aktienkurse eingebrannt sind. Infolgedessen hält er einen anhaltenden Marktrückgang für viel wahrscheinlicher als eine Erholung. „Nur so gut wie erwartet zu kommen, wird nicht viel bringen“, sagte er Barron’s und fügte hinzu: „Die Wall Street hat Gangbuster-Erwartungen. Es ist ein rekordverdächtiges Ertragsjahr und ein rekordverdächtiges Erwartungsjahr. Wenn Sie irgendetwas dazu zwingt, diese Erwartungen zu revidieren – selbst wenn das Nettoergebnis ein großartiges Ertragsjahr ist, aber etwas weniger gesund – könnte es eine wirklich schlechte Sache sein.

Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei der Bleakley Advisory Group, teilte ähnliche Meinungen wie Barron's. Er sagte, dass die Gewinne lediglich die treibenden Erwartungen einholen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV). in den letzten fünf Jahren gestiegen, insbesondere im Jahr 2017. Ian Winer, Co-Head of Equities bei Wedbush Securities, hat in seinem abgesichert Kommentare zu Bloomberg: „Wir könnten eine positive Überraschung sehen, die den Grund für eine weitere Rallye liefern wird, aber was ist, wenn die Gewinne enttäuschen? Wir werden hier ein Problem haben."

Drohende Bedrohungen

Barron's weist darauf hin, dass sich die Anleger jetzt mehr Sorgen über steigende Inflation und steigende Zinsen machen, als sich über das Gewinnwachstum zu freuen. Das Verbraucherpreisindex (VPI) verzeichnete im Februar einen annualisierten Anstieg von 2,2 %, und Paulsen prognostiziert, dass er laut Barron's bis Ende 2018 3,0 % erreichen wird. Er ist auch besorgt über die Aussicht auf Stagflation, hohe Inflation trotz wirtschaftlicher Stagnation, die Unternehmen reduzieren kann Gewinnmargen.

Nicht erwähnt von Paulsen oder Barron's ist die wachsende Bedrohung Handelskriege Dies kann das Wirtschaftswachstum einschränken und gleichzeitig die Preise für Verbraucher und Unternehmen erhöhen. Während die Anleger diese Risiken einzukalkulieren scheinen, ist unklar, inwieweit Analysten und Strategen dies gegebenenfalls tun. Nobel Geehrter Ökonom Robert Shiller gehört zu denen, die davor warnen, dass die entstehenden Unsicherheiten ausreichen, um einen Brand auszulösen Rezession. (Weiteres siehe auch: Warum ein Handelskrieg wirtschaftliches „Chaos“ riskiert: Shiller.)

Der bullische Fall

Don Selkin, Chefmarktstratege bei Newbridge Securities Corp., bleibt vorsichtig optimistisch. Wie er gegenüber Bloomberg sagte: „Ja, Sie haben Handelskriegsprobleme, Sie haben Unsicherheiten im Technologiesektor, aber wenn die Dinge so bleiben, wie sie sind, und die Aktien und das erste Quartal Die Gewinne zeigen ein solides Wachstum, die Aktien werden guten Grund haben, zu steigen.“ Unterdessen ergab eine Ende März von RBC Capital Markets durchgeführte Umfrage unter Anlegern, dass 45 % dies tun immer noch optimistisch oder sehr optimistisch in Bezug auf US-Aktien, obwohl ein ungefähr gleicher Prozentsatz angab, dass sie seit Anfang des Jahres weniger optimistisch geworden sind, Bloomberg fügt hinzu.

Ein weiterer Grund für die Haussestimmung ist die Erwartung, dass Unternehmen ihre Zinsen erhöhen werden Aktienrückkauf Programme erheblich, sobald sie wieder aufgenommen werden dürfen, CNBC-Berichte. Wie in einer anderen Bloomberg-Meldung erwähnt, waren Aktienrückkäufe von Unternehmen während des Bullenmarktes ein wichtiger Treiber für Aktienkurssteigerungen. Darüber hinaus zwingen die Vorschriften dazu, diese Programme während der fünf Wochen vor der Gewinnbekanntgabe und für 48 Stunden danach auszusetzen. (Weiteres siehe auch: Aktien bereit für Bull Run im April trotz Ausverkauf am Montag.)