Warum wird der Anfangswert eines Terminkontrakts auf Null gesetzt?
Terminkontrakte sind Kauf- oder Verkaufsvereinbarungen, die den Austausch eines bestimmten Vermögenswerts zu einem bestimmten zukünftigen Datum, jedoch zu einem heute vereinbarten Preis, festlegen. Sie erfordern keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung, im Gegensatz zu einigen anderen zukünftigen Verpflichtungen derivative Instrumente. Da bei der anfänglichen Vereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt, kann ihm kein Wert beigemessen werden. Mit anderen Worten, die Terminpreis ist gleich dem Lieferpreis.
Die zentralen Thesen
- Terminkontrakte haben einen anfänglichen Wert von 0 $, da bei der anfänglichen Vereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt, was bedeutet, dass dem Kontrakt kein Wert zugeschrieben werden kann.
- Forwards erfordern im Gegensatz zu einigen anderen derivativen Instrumenten für zukünftige Verpflichtungen keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung.
- Die meisten Terminkontrakte beinhalten keine Anzahlung, und wenn beide Parteien bereit sind, ihre Verpflichtung zum Kontrakt gegen 0 USD einzutauschen, ergibt sich daraus, dass der Anfangswert des Kontrakts null ist.
Die Mathematik der Werte eines Terminkontrakts
Die Bewertung von Derivaten ist keine exakte Wissenschaft, und sie ist Gegenstand ernsthafter philosophischer und methodischer Abweichungen zwischen Finanzökonomen, Sicherheitsingenieuren und Marktmathematikern.
Die gängigste Behandlung von Terminkontrakten beginnt mit der Annahme, dass Terminkontrakte zu Nullkosten gelagert werden können. Wenn ein Wertpapier zu Nullkosten gelagert werden kann, entspricht der Terminpreis für die Lieferung des Wertpapiers dem Spottpreis geteilt durch den Diskontfaktor.
Sie können dies folgendermaßen ausgedrückt sehen: F = S / d (0,T), wobei (F) gleich dem Terminpreis ist, (S) ist der aktuelle Spot Preis des Basiswerts und d (0,T) ist der Abzinsungsfaktor für die Zeitvariable zwischen dem Anfangsdatum und das Lieferdatum.
Der Abzinsungsfaktor hängt von der Laufzeit des Terminkontrakts ab. Mathematisch wird dies als Gleichgewichtspreis demonstriert, da jeder Terminpreis über oder unter diesem Wert eine Arbitragemöglichkeit darstellt.
Terminpreis und Terminwert
An einem Datum, an dem (T) gleich Null ist, ist der Wert des Terminkontrakts ebenfalls Null. Dadurch entstehen zwei unterschiedliche, aber wichtige Werte für den Terminkontrakt: Terminpreis und Terminwert. Der Terminpreis bezieht sich immer auf den Dollarpreis von Vermögenswerten, wie er im Vertrag angegeben ist. Diese Zahl wird für jeden Zeitraum zwischen der Erstunterzeichnung und dem Liefertermin festgelegt. Der Terminwert beginnt mit den Lagerkosten und tendiert zum Terminpreis, wenn sich der Kontrakt nähert die Reife.
Austauschlogik und Anfangswert
Was ist der Anfangswert von 300.000 $ Hypothek das erfordert eine Anzahlung von 15%? Die einfache wirtschaftliche Logik legt nahe, dass der anfängliche Vertragswert 45.000 US-Dollar oder 0,15 x 300.000 US-Dollar beträgt. So viel Geld verlangt der Kreditgeber, um den Vertrag abzuschließen. Der Kreditnehmer stimmt auch zu, sich von 45.000 USD zu trennen, um den ersten Vertrag zu erhalten.
Übernehmen Sie diese Logik, um Verträge weiterzuleiten. Die überwiegende Mehrheit der Terminkontrakte trägt keine Anzahlung. Wenn beide Parteien bereit sind, ihre Vertragsbindung gegen 0 USD einzutauschen, ergibt sich daraus, dass der Anfangswert des Vertrags null ist.
Diese Erklärungen sind unvollständig, da sie viele der mit verbundenen Faktoren ignorieren Hypothek und Terminkontrakte, nämlich die Basiswerte. Streng ökonomisch betrachtet sind diese Argumente jedoch stichhaltig.