Hedgefonds drängen ins Gesundheitswesen

Hedgefonds waren in letzter Zeit im angeschlagenen Gesundheitssektor auf Einkaufstour, da sie Bestände an IT-Aktien verkaufen. Gesundheitsaktien, die Anfang des Jahres durch erhöhte regulatorische Risiken behindert wurden, stellen jetzt die größten dar Netto-Exposure für Hedgefonds und ihr größtes Netz Übergewicht Position im Vergleich zum Russell 3000. Unterdessen verliert der Info-Tech-Sektor die Gunst der Hedgefonds und wird laut Goldman Sachs angesichts der zunehmenden Handelskriegsrisiken zwischen den USA und China zum am stärksten untergewichteten Sektor.

„Fonds nutzten den politisch bedingten Rückgang der Gesundheitsaktien im 1. Halbjahr als Gelegenheit, den Sektor auf die größte Nettoübergewichtung vs. der Russell 3000“, schrieben die Analysten von Goldman in einem kürzlich erschienenen Bericht des Hedge Fund Trend Monitor. "Fonds reduzierten Positionen in Halbleitern und anderen Aktien, die dem Handelskonflikt zwischen den USA und China ausgesetzt waren."

Pharmaunternehmen Allergan PLC (

AGN), Krankenversicherer UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) und Humana Inc. (SUMMEN) und das Managed-Health-Care-Services-Unternehmen WellCare Health Plans Inc. (WCG) gehören zu den 50 Aktien, die auf erscheinen VIP-Liste von Goldman’s Hedge Fund. Diese „stocks that matter“ sind diejenigen, die am häufigsten in den Top Ten der Hedgefonds-Portfolios vorkommen. Allergan, Centene, Humana und WellCare waren alle neu in dieser Liste.

Was es für Investoren bedeutet

Nach der Marktkrise Ende 2018 erholten sich Gesundheitsaktien Anfang des Jahres zusammen mit dem Rest des Marktes, aber nachdem politische Ideen wie „Medicare for All“ an Fahrt gewonnen hatten, haben sie sich seitdem nicht mehr halten können Tempo. Doch ungeachtet des erhöhten regulatorischen Risikos, das den Sektor zurückgehalten hat, sahen Hedgefonds die gedrückten Aktienkurse als Kaufgelegenheit. Gesundheitsaktien wurden mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 % gehandelt (SPORT) Abschlag gegenüber dem S&P 500 per Mitte letzter Woche.

Das Nettoengagement von Hedgefonds in diesem Sektor liegt derzeit bei etwa 18 % und ist damit ihr größtes Engagement unter allen Sektoren. Bei 442 bps über der Gewichtung des Russell 3000 ist das Gesundheitswesen zur größten übergewichteten Position geworden Hedge-Fonds-Portfolios, vor Konsumgütern (+355 Basispunkte) und Kommunikationsdienstleistungen (+232 bps). Während Hedgefonds seit Anfang 2015 im Gesundheitswesen übergewichtet sind, liegt ihre aktuelle Neigung gegenüber dem Russell 3000 nahe einem 10-Jahres-Hoch.

In der Zwischenzeit haben Hedgefonds ihr Engagement im Technologiesektor reduziert, der jetzt im Vergleich zu den Gewichtungen des Russell 3000 ihr am stärksten untergewichteter Sektor ist. Technologie ist mit rund 16,3 % zwar immer noch das zweitgrößte nächste Engagement in Hedgefonds-Portfolios 442 Basispunkte unter dem Russell 3000, stärker untergewichtet als Finanzwerte (-426 Basispunkte) und Basiskonsumgüter (-391 bps). Hedgefonds sind seit mindestens 2010 im Technologiesektor untergewichtet, aber nach einem zunehmenden Engagement in diesem Sektor zwischen 2014 und 2017 haben sie sich zurückgezogen.

„Erhöhte Bewertungen und der eskalierende Handelskonflikt zwischen den USA und China haben Hedgefonds seit 2017 aus dem Technologiesektor vertrieben“, schrieben die Analysten von Goldman. „Insbesondere haben die Fonds den Anteil der Marktkapitalisierung der Aktien, die dem Handelskonflikt zwischen den USA und China am stärksten ausgesetzt sind, wie Halbleiter, stetig reduziert.“

Vorausschauen

Während Hedgefonds in den letzten vier Jahren eine übergewichtete Position in Gesundheitsaktien und noch länger eine Untergewichtung in Technologieaktien gehalten haben, hat sich diese Wette nicht ausgezahlt. Der Technologiesektor hat das Gesundheitswesen in den letzten fünf Jahren deutlich übertroffen. Aber wenn die Spannungen im Handelskrieg weiter eskalieren und den Gegenwind für den Technologiesektor größer machen als den regulatorischen Gegenwind für das Gesundheitswesen, dann könnten sich diese Wetten endlich auszahlen.