Die Summe aller Ängste: 6 große Anlegersorgen
In den letzten zehn Jahren, als die Aktien von den nach der Finanzkrise erreichten Tiefstständen wieder nach oben sprangen und die wichtigsten Indizes wiederholt neue Rekordhochs erreichten, schienen sich die Anleger wenig Sorgen zu machen. Aber während die Wirtschaft die späteren Phasen ihres Zyklus erreicht, lastet nun eine Welle von Bedenken auf den Anlegern, während sie versuchen, zu entscheiden, wo sie als nächstes investieren sollen. In einem kürzlich erschienenen Bericht mit dem Titel „Where to Invest Now“ liefert Goldman Sachs konservative Markterwartungen inmitten dieser wachsenden Probleme, einschließlich zunehmender Handelsspannungen, sinkendem Produktionswachstum und steigendem Input Kosten.
6 Bedenken der Anleger
| 1. Unsicherheit in der Innenpolitik | Personalfluktuation, Wahlen und Sonderermittleruntersuchungen |
| 2. Internationale Beziehungen | Protektionismus und Zölle |
| 3. Wirtschaft | Verlangsamtes Wachstum des verarbeitenden Gewerbes und des Dienstleistungssektors |
| 4. Inflation | Steigende Arbeits- und Rohstoffpreise |
| 5. Zinsen | Die Hawkish Fed setzt die geldpolitische Straffung fort |
| 6. Regulierung/Deregulierung | Datenschutzrechtliche Risiken |
Schwere Ängste
Mit einem Jahresendziel von 2.850 für den S&P 500 sieht Goldman für die zweite Jahreshälfte nicht viel Aufwärtspotenzial. Da der S&P 500 seit Anfang Januar nur um 4,6 % gestiegen ist, lässt dieses Zielniveau für die nächsten sechs Monate nur einen weiteren potenziellen Anstieg von 1,9 % übrig, was einer Gesamtrendite von 6,5 % für das Jahr entspricht. Solche verhaltenen Erwartungen sind das Ergebnis eines von mehreren Ängsten belasteten Anlageklimas.
Im Bereich der US-Politik haben Sorgen über die Fluktuation in leitenden Angestellten, die Möglichkeit, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus zurückerobern könnten, und die laufenden Ermittlungen des Sonderermittlers zu politischer Unsicherheit geführt. Die Bedrohung durch Protektionismus und Zölle hat diese Unsicherheit noch verstärkt. (Um mehr zu lesen, siehe: Der Handelskrieg könnte die USA in eine vollständige Rezession stürzen: BofA.)
Steigende Inputkosten in Form von höheren Löhnen, steigenden Rohstoffpreisen und steigenden Kreditkosten aufgrund höherer Zinsen drücken auf die Gewinnmargen. Auch regulatorische Bedenken, etwa im Zusammenhang mit dem Datenschutz, drohen den Unternehmen höhere Kosten aufzubürden. Wenn sich die Rentabilitätsaussichten verschlechtern, beginnen Unternehmen, mit Neuinvestitionen zurückzuhalten, insbesondere in einem Umfeld steigender Zinsen. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) zeigt ein verlangsamtes Wachstum sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor.
Diese Bedenken belasten die Erwartungen trotz gewisser Gründe, optimistisch zu sein, darunter vorteilhafte Steuerreformen, Gesundheitsfürsorge und Infrastrukturgesetzgebung, einige Umfragen deuten auf eine sich verbessernde Wirtschaft, immer noch relativ niedrige Inflation und eine immer noch relativ niedrige Fed hin entgegenkommend.
Wo investieren, wenn sich das Wachstum verlangsamt
Während Goldman Sachs immer noch relativ starke Gewinne pro Aktie sieht (ENV) Wachstum für den Rest des Jahres, werden zehn der elf Sektoren im S&P 500 dieses Wachstum im Jahr 2019 verlangsamen, wobei Basiskonsumgüter der einzige Sektor sind, in dem das EPS-Wachstum konstant bleiben wird. Die schlimmsten Verlangsamungen werden in den Sektoren Energie, Finanzen, Telekommunikationsdienste und Grundstoffe erwartet. (Um mehr zu lesen, siehe: Bullenmarkt endet 2019 nach Fiskal-„Zuckerrausch“.)
Inmitten dieser Gewinnverlangsamung erwartet die Bank, dass Aktien mit dem schnellsten Umsatzwachstum eine Outperformance erzielen werden Unternehmen mit starken Bilanzen, die gegen steigende Zinsen immun sind, werden besser abschneiden als stark verschuldete Firmen. Außerdem werden Unternehmen mit niedrigeren Arbeitskosten bei steigenden Löhnen besser abschneiden.
