Renditekurve und Margenverschuldung senden widersprüchliche Signale

Große Bewegungen

Das US-Finanzministerium Ertragskurve hatte einen interessanten Monat, da er sich langsam vom Bauch der Kurve nach außen zum langen Ende der Kurve hin umkehrte. Die dreijährige Treasury-Rendite – was derzeit der niedrigste Punkt auf der Zinskurve ist – zunächst invertiert, indem er am 7. März unter die einmonatige Treasury-Rendite fiel.

Die 10-jährige Treasury-Rendite (TNX) brauchte einige Wochen länger, fiel aber am Freitag, dem 22. März, schließlich unter die einmonatige Treasury-Rendite. Sowohl die 20-jährige Treasury-Rendite als auch die 30-jährige Treasury-Rendite liegen immer noch über der einmonatigen Treasury-Rendite, aber bei der Rate, die wir gehen, könnten wir sehen, dass das gesamte lange Ende der Renditekurve innerhalb des nächsten Monats invertiert ist oder zwei.

Warum also ist ein invertierte Zinskurve Wichtig für die Börse? Warum sollte es Aktienhändler interessieren, was Anleihenhändler mit der Renditekurve machen? In der Vergangenheit waren inverse Zinskurven ein Vorbote für Abschwünge an den Aktienmärkten. Im Durchschnitt dauert es acht Monate, bis der Aktienmarkt seinen Höchststand erreicht und beginnt, sich nach unten zu bewegen, sobald sich die Treasury-Renditekurve umkehrt.

Das ist natürlich ein durchschnittlicher Zeitrahmen, sodass früher oder später ein Abschwung an den Aktienmärkten eintreten könnte. Und nur weil etwas in der Vergangenheit immer und immer wieder passiert ist, garantiert das nicht, dass es in Zukunft wieder passieren wird, aber dieses Signal hat eine ziemlich gute Erfolgsbilanz.

Der Grund dafür, dass die invertierte Zinskurve eine so gute Erfolgsbilanz bei der Vorahnung von Marktabschwüngen hat, liegt in den Fundamentaldaten, die eine Umkehrung der Zinskurve antreiben. Wenn Anleger angesichts der wirtschaftlichen Aussichten für die Zukunft nervös sind, neigen sie dazu, längerfristige Treasuries zu kaufen, um ihr Kapital zu schützen. Dieser Anstieg der Nachfrage nach Staatsanleihen treibt den Preis der Staatsanleihen in die Höhe, was wiederum die Rendite der Staatsanleihen nach unten treibt.

Wenn die Anleger nervös genug sind, kaufen sie sogar längerfristige Staatsanleihen, die niedrigere Renditen aufweisen als kürzerfristige Staatsanleihen, nur um die Rendite für a zu sichern längerer Zeitraum in der Erwartung, dass die Federal Reserve irgendwann gezwungen sein wird, die kurzfristigen Zinsen zu senken, um einer Konjunkturabschwächung entgegenzuwirken, oder Rezession.

S&P500

Der S&P 500 macht einen ziemlich guten Job, wenn man die invertierende Treasury-Renditekurve für den Moment ignoriert. Nachdem der S&P 500 am vergangenen Freitag wieder unter die Schlüsselmarke von 2.816,94 gerutscht war, konnte er heute wieder über dieser Marke schließen – und damit ein neues höheres Tief für den Index setzen.

Wie ich oben sagte, ist eine invertierte Zinskurve ein längerfristiger Indikator, der mehr als ein Jahr dauern kann, bis er sich durchsetzt, und das ist richtig Jetzt sieht es so aus, als ob Händler einen weiteren Schwung wagen möchten, um wieder in Richtung des Allzeithochs des S&P 500 zu klettern 2,940.91.

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Der Einfluss einer invertierten Zinskurve

Risikoindikatoren – Margenschuld

Eine der treibenden Kräfte, die den US-Aktienmarkt im Jahr 2019 nach oben getrieben haben, war die Tatsache, dass Käufer mehr Geld geliehen haben, um zu investieren. Käufer liefern die Nachfrage in der Angebot-Nachfrage-Gleichung der Wall Street, und manchmal haben Käufer so viel Nachfrage, dass sie sich entscheiden, sich Geld zu leihen, um Aktien zu kaufen.

Händler können demnach bis zu 50 % des Kaufpreises einer Aktie leihen Verordnung T des Federal Reserve Board. Das bedeutet, dass Sie, wenn eine Aktie 100 US-Dollar kostet, nur 50 US-Dollar Ihres eigenen Geldes aufbringen müssen, um die Aktie zu kaufen. Die anderen 50 Dollar kannst du dir leihen. Geld leihen, um Aktien zu kaufen, wird als bezeichnet auf Marge kaufen, und der Geldbetrag, den Sie für den Kauf von Aktien geliehen haben, heißt „Margenschuld.”

Die Verfolgung des Gesamtbetrags der Margenschulden, die zum Kauf von Aktien auf dem Markt verwendet werden, kann Ihnen nicht nur ein gutes Gefühl dafür vermitteln, wie viel Nachfrage an der Wall Street besteht, sondern auch, wie zuversichtlich die Händler sind. Zuversichtliche Händler neigen dazu, mehr Kredite aufzunehmen, weil sie glauben, dass sie eine starke Rendite auf ihre Investition sehen werden. Nervöse Händler neigen dazu, sich weniger zu leihen, weil sie befürchten, dass sie ihre Verluste verstärken könnten.

Die Margin-Schulden erreichten im Mai 2018 mit 668.940.000.000 $ ein Allzeithoch, bevor sie sich Mitte 2018 zu stabilisieren begannen. Bis Herbst 2018 begannen die Margenschulden zu kratern, fielen im Oktober auf 607.645.000.000 $ und erreichten dann im Dezember mit 554.285.000.000 $ ihren Tiefpunkt. Es überrascht nicht, dass dieser Rückgang der Margin-Schulden mit dem Abwärtstrend zusammenfiel zurückziehen im S&P 500. Wenn Trader anfangen, Positionen zu verkaufen, um ihre Margin-Schulden zu reduzieren, hat der Aktienmarkt keine andere Wahl, als sich nach unten zu bewegen.

Seit Dezember 2018 haben sich die Margin-Schulden jedoch wieder erholt. Margin Debt kletterte im Januar auf 568.433.000.000 $ und – laut neu veröffentlichte Daten von FINRA – auf 581.205.000.000 $ im Februar.

Leider veröffentlicht die FINRA ihre Margenschuldendaten einen Monat später. Deshalb sehen wir jetzt erst die Daten für Februar. Wir müssen bis zur letzten Aprilwoche warten, um die Märzdaten zu sehen.

Trotzdem ist die Erholung der Kreditaufnahme zum Kauf von Aktien an der Wall Street ein ermutigendes Zeichen für die Stärke des aktuellen Aufwärtstrends. Außerdem können noch viele Kredite aufgenommen werden, bevor wir die Höchststände von 2018 erreichen, was bedeutet, dass es für den S&P 500 möglicherweise noch mehr Aufwärtspotenzial gibt, solange die Händler zuversichtlich genug bleiben, um Kredite aufzunehmen.

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Fazit – gemischte Botschaften

Es kann frustrierend sein, wenn der Rentenmarkt eine Botschaft sendet, indem er eine invertierte Treasury-Renditekurve erzeugt, während der Aktienmarkt die gegenteilige Botschaft sendet, indem er über den Schlüssel zurückbricht Widerstand und durch die Erhöhung seiner Margenschuld. Typischerweise habe ich es in diesen Fällen als nützlich empfunden, die Warnungen des Rentenmarktes zur Kenntnis zu nehmen, aber auf der Grundlage des Aktienmarktes zu handeln.

Händler an der Wall Street haben eine erstaunliche Fähigkeit, die Wand der Sorgen zu erklimmen. Bereiten Sie sich vor, aber geraten Sie nicht in Panik.

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