Das wirtschaftliche Rätsel Argentiniens entwirren

Die Inflation ist immer noch heiß, aber sie kühlt ab. Die jüngste Verbraucherumfrage der University of Michigan zeigte, dass die längerfristigen Inflationserwartungen nachgaben von 3,1 % Anfang Juni auf 2,8 % Anfang Juli, was der Durchschnittsrate der letzten 20 Jahre vor dem entspricht Pandemie. Das Verbrauchervertrauen in die Wirtschaft steigt mit 26 % der Verbraucher leicht auf das Niveau von Anfang Juni erwarten, dass sich die Wirtschaft in den nächsten sechs Monaten verbessern wird, während 57 % der Verbraucher dies von der Wirtschaft erwarten schlechter werden. Das sind ein paar Prozentpunkte weniger. Schöner Himmel? Kaum, aber eine gewisse Stabilisierung, da die US-Haushalte sich mit der Realität der wirtschaftlichen Verlangsamung, einer möglichen Rezession und einem seitwärts tendierenden Aktienmarkt abfinden.

Diese Woche ist enorm für Gewinnergebnisse, wobei einige der größten und am weitesten verbreiteten Unternehmen Ergebnisse melden. Angesichts der jüngsten Aktivitäten auf dem ETF-Markt könnten Händler jedoch mit einigen unangenehmen Ergebnissen rechnen. Am vergangenen Mittwoch flossen Zuflüsse in die

SQQQ Der ETF, der die dreifachen Qs mit dreifacher Hebelwirkung verkürzt, erreichte mit 460 Millionen US-Dollar ein neues Allzeithoch. Die dreifachen Q’s oder der QQQ ETF halten die 100 größten Aktien der Nasdaq, darunter Apple, Amazon und Microsoft, und sie alle sollen diese Woche ihre Ergebnisse veröffentlichen.

Was ist in dieser Folge?

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Die Boleros des Rio de la Plata hatten diese unvergessliche Art, Tragödie, Freude, Triumph, Herzschmerz und die Hilflosigkeit, sich zu verlieben, gleichzeitig zu spüren. Sie haben mich vor etwa 25 Jahren kennengelernt, als ich zum ersten Mal hierher kam, und ich habe mich in eine Frau, ihre Familie, den Campo, das Essen und die Menschen verliebt. Die meiste Zeit verbrachte ich in Montevideo, der Hauptstadt von Uruguay, einem Land, das für seine Strände, sein Rindfleisch, seinen Fußball, seine Pampas und seine wunderbaren Menschen bekannt ist.

Auf der anderen Seite des Flusses Plate liegt Buenos Aires, Argentinien, eine weitere wunderbare Stadt in einem Land, das vieles davon hat Eigenschaften, obwohl es viel größer, viel lauter und viel komplizierter ist, besonders seine Politik und seine Wirtschaft. Argentinien ist ein Land, das von der Inflation heimgesucht wird. Man könnte sogar sagen, dass es eine pathologische Beziehung zur Inflation gibt, die bis in die Mitte des 20. Jahrhunderts zurückreicht. Die Inflation liegt heute bei 70 % und es fühlt sich an, als würde sie jede Woche steigen. Tatsächlich steigt er jede Woche mit einer Rate von etwa 1 %, typischerweise mehr als die Zinssätze für Einlagen. Das bedeutet, dass Geld, das auf der Bank liegt, jeden Tag an Wert verliert.

Und die derzeitige Regierung, die von Präsident Alberto Fernandez und einige der Regierungen, die seiner vorausgingen, sind konstant abwertend den Peso, die Währung des Landes, zu versuchen, ihn zu stabilisieren, aber er kann es nie. Für die Argentinier bedeutet das, dass ihr Geld jeden Tag weniger wert ist. Das ist ein starker Anreiz, das auszugeben, was man hat, sobald man es bekommt. Den Konsum und die Nachfrage ankurbeln, auch wenn die meisten Menschen es sich kaum leisten können, ihre Familien zu ernähren. Die Armutsquote in Argentinien liegt bei über 40 %. Die Ironie ist, dass Argentinien ein Land ist, das reich an natürlichen Ressourcen ist. Es liegt auf einer riesigen Schiefer-Erdgaslagerstätte, die als Vaca Muerta bekannt ist. Es hat eine starke Bergbauindustrie mit reichen Vorkommen an Aluminium, Blei, Kupfer, Zink, Gold und Lithium. Es produziert einige der besten Nutztiere, insbesondere Rindfleisch, aller Länder der Welt. Es hat eine starke Tourismuswirtschaft, geschäftige Häfen und Eisenbahnlinien und eine ziemlich robuste und gebildete Belegschaft.

Wie konnte also ein Land mit all diesen Reichtümern eine so komplizierte und schwächende Beziehung zur Inflation haben? Die Antworten sind mit Argentiniens schmerzhafter politischer Geschichte verwoben, um zu versuchen, sie zu verstehen. Ich habe mit einigen Leuten gesprochen, die dieses Land gut kennen, hier aufgewachsen sind und ihre Geschäfte in Argentinien betreiben.

Juan:

„Ich denke, Argentinien hat ein sehr großes Problem mit seinen Finanzkonten. Die Argentinier geben viel mehr Geld aus, als sie sich leisten können, und je nachdem, welche Art von Regierung Sie haben, greifen sie auf unterschiedliche Instrumente zurück."

Kaleb:

"Juan Cruz Diaz ist Gründer und Geschäftsführer der Cefeidas-Gruppe und Co-Direktor des Corporate-Governance-Programms an der Universidad de San Andrés. Er ist Anwalt, kein Ökonom, aber sein Unternehmen berät Unternehmen und Organisationen, die in Lateinamerika tätig sind oder investieren."

Juan:

„Mitte-links, oder ich würde eher ein staatliches Zentrum sagen, tendieren Regierungen dazu, das zu finanzieren Haushaltsdefizit, im Grunde durch das Drucken von mehr Geld und durch Inflation, und das führt schließlich zu Inflationskrisen, die in Argentinien immer wiederkehren. Mitte-rechts-Regierungen neigen dazu, das zu finanzieren Defizit Problem der Auslandsverschuldung, und das führt auch zu der wiederkehrenden Auslandsschuldenkrise in Argentinien. Und wenn Sie unsere vergangenen Jahrzehnte erkunden, sind wir wie ein Pendel von der Schuldenkrise zur Inflationskrise gegangen."

„Was wir gerade haben, was besonders besorgniserregend ist, ist, dass wir gleichzeitig eine Schuldenkrise und eine Inflationskrise haben. Und wir kommen zu einem sehr, sehr besorgniserregenden Punkt, bei dem die Regierungen das Problem nicht lösen können, weil Sie ergreifen nicht die Maßnahmen, um das Defizit- und Ausgabenproblem, in dem wir uns befinden, grundsätzlich zu lösen Argentinien. Und was zu diesem Zeitpunkt noch besorgniserregender ist, ist, dass wir zusätzlichen Druck haben, der nicht nur ist basierend auf Währungsproblemen, aber wir haben auch Inflationsdruck, der von anderen Seiten kommt Quellen. Der Krieg in der Ukraine, die Welt nach COVID-19 und viele andere strukturelle Probleme üben einen stärkeren Inflationsdruck auf die Welt und insbesondere auf Argentinien aus. Hinzu kommt, dass wir derzeit ein Glaubwürdigkeitsproblem in der Regierung haben, die als schwache Regierung wahrgenommen wird."

Kaleb:

„Ohne zu sehr auf die Politik des Ganzen einzugehen (obwohl es unmöglich ist, weil die politische Geschichte Argentiniens sehr kompliziert ist), wie haben frühere Präsidenten damit umgegangen, und wie geht diese jetzige Regierung damit um oder geht sie nicht damit um, das hat das verschärft Problem?"

Juan:

„Nun, ich werde nicht zu weit zurückgehen, aber ich muss es tun, um das, was ich gerade gesagt habe, auf den Punkt zu bringen. Eine große Inflationskrise hatten wir Ende der 90er Jahre, nachdem Argentinien 1983 das demokratische System wiedererlangt hatte. Präsident Alfonsín, der ein Verfechter der Demokratie und aller wichtigen Menschenrechte war, konnte dieses Problem nicht lösen. Und insbesondere 1988 und '89 hatte Argentinien eine Hyperinflation Krise bis 1990. Und 1989 musste Präsident Alfonsín zurücktreten."

„In den 90er Jahren handelte Präsident Menem für die Peronistische Partei im Einklang mit dem damaligen politischen Klima kontraintuitiv in diesem Sinne, denn zu diesem Zeitpunkt erwarteten viele, dass Präsident Menem keine expansive oder eher populistische Politik verfolgen würde wollen. Präsident Menem, der sich dem Washington Consensus anschloss, oder wie er damals genannt wurde, verfolgte einen orthodoxeren Weg, um das anzusprechen ausgegeben und viele Reformen vorangebracht, die die Ausgaben kürzten und sogar noch aggressiver wurden (wir hatten ein Konvertibilitätsgesetz, das eigentlich gesteckt das Peso zum Dollar), darunter ein großes Privatisierung Reformprozess und Reform der Staaten. Argentinien konnte die Inflation ein Jahrzehnt lang auf null halten."

„Während der 90er Jahre hat Argentinien den Inflationsprozess im Grunde beseitigt. Wie ich bereits sagte, begann sich jedoch eine Schuldenkrise zu bilden und explodierte Anfang der 2000er Jahre. Und Ende 2001 konnte der Präsident einer anderen Partei, Fernando de la Rúa, nicht damit umgehen mit dieser Schuldenkrise, die im Grunde eine riesige politische und wirtschaftliche Krise geschaffen hat, die ihn gemacht hat zurücktreten. Und nach einem chaotischen Präsidentenwechsel wurde das Konvertibilitätsgesetz im Grunde abgeschafft, und die Inflation, die in den 90er Jahren eingedämmt wurde, war verschwunden."

„Also, nach dem Superzyklus von Waren die Argentinien in den frühen 2000er Jahren genoss, die durch diese Krise halfen und sich schnell davon erholten Jahren, ich würde sagen, 2007, 2008 begannen wir wieder, dieses Ausgaben- und Steuerproblem Argentiniens zu sehen Regierung. Besonders die Gouverneurin Cristina Fernández de Kirchner, unter der jetzigen Vizepräsidentin, sehr aggressiv expansive Politik das den inflationären Prozess in Argentinien verschärfte, dass Präsident Macri, nachdem... war nicht in der Lage, einzudämmen."

„Und der derzeitige Präsident Alberto Fernández erbte beides zu enormen Preisen für Auslandsschulden, ein chronisches Inflationsproblem, und dann kam die COVID-19-Pandemie. Die meisten amtierenden Präsidenten haben große Probleme in der Region und anderswo, und für Präsident Fernández war es ein unmöglich zu lösendes Problem. Ich würde sagen, an diesem Punkt leiden wir unter der Situation. Die Herausforderung, die Präsident Fernández derzeit hat, würde ich sagen, ist, dass seine Wählerbasis im Grunde aus den ärmsten Sektoren der Gesellschaft besteht. Wenn wir also Sozialausgaben und Sozialpläne kürzen, wirkt sich das auf seine Wähler und seine Basis aus. Aber gleichzeitig wird die Inflation ohne dies nicht einzudämmen sein. Und wie wir wissen, betrifft die Inflation vor allem in Argentinien und anderswo die armen Sektoren am meisten."

Kaleb:

„Reden wir über das tägliche Leben in Argentinien. Ich habe vor kurzem einige Zeit dort verbracht, und Sie müssen dieses Kopfrechnen machen, wann immer Sie Geld ausgeben. Soll ich eine Kreditkarte verwenden? Soll ich bar bezahlen? Aber gewöhnliche Bürger geben viel Geld aus und versuchen, ihre Pesos auszugeben, weil sie nicht wissen, ob die Preise morgen steigen werden oder wie stark sie steigen werden. Sie wissen nur, dass sie in einem konstanten Kreislauf steigender Inflation leben. Also, wie gehen die Menschen vor Ort, die Haushalte, die Menschen mit bescheidenem Lohn im Alltag damit um, mit dieser Ungewissheit in Argentinien zu leben?"

Juan:

"Es ist sehr herausfordernd. Und ich erzähle dir eine kurze Geschichte. Als ich hier in den Vereinigten Staaten mein Studium absolvierte, begannen alle meine Wirtschaftsprofessoren, Inflation zu erklären und Hyperinflation, bat mich, diese Geschichte zu erzählen, weil ich '89, '90 ein Teenager war, als Argentinien eine riesige Hyperinflation hatte Tausende. Und wir sind früher mit meiner Mutter in den Supermarkt gegangen, da hatten wir noch keine Strichcodes. Wir hatten einen Typen, der die Preise mit einer kleinen Maschine markierte. Wir mussten rennen und die Sachen holen, bevor der Typ die Preise markierte, damit wir die niedrigeren Preise bekommen konnten. Die Preise änderten sich von Sekunde zu Sekunde. Dies ist derzeit nicht der Fall. Wir sind nicht zu Tausenden. Wir kommen dieses Jahr in die 70%, 80%-Inflation."

„Aber wenn Sie nach Buenos Aires gehen, einer unserer beiden Hauptstädte in Argentinien, werden Sie Restaurants und Essen sehen, das werden Sie Sehen Sie, wie Leute in den Urlaub fahren, weil die Leute das meiste Geld ausgeben, weil, wie Sie vielleicht wissen, der Zugang ist zu Ersparnisse ist sehr schwierig, weil die einzige Möglichkeit, Einsparungen in Argentinien an diesem Punkt ohne die anspruchsvollen aufrechtzuerhalten Kapitalmärkte und ohne andere Werkzeuge kauft man Dollars und dieser Markt wird vollständig kontrolliert. Der einzige Weg, auf nennenswerte Weise an Dollars heranzukommen, ist über die Schwarzmarkt, und das sehen wir gerade in Argentinien. Der Dollar auf dem Schwarzmarkt steigt und steigt und steigt, da die Erwartungen der Wirtschaft nicht sehr gut sind."

„Wenn Sie also nicht in der Lage sind, Dollars zu kaufen, müssen Sie das Geld ausgeben. Also, wie Sie sagten, die Leute geben das Geld aus. Sie kaufen Fernseher. Und wenn man Dinge auf Raten kaufen kann, kann man manchmal... Shops bietet Ihnen die Möglichkeit, sechs, 12, 24 oder noch mehr Monatsraten zu zahlen. Das ist eine weitere Option, die die Leute nehmen. Aber noch einmal, das sind die Leute, die im Laufe des Monats etwas Geld im Überschuss haben. Aber in dieser Situation und in dieser sozialen und wirtschaftlichen Krise haben die meisten Menschen, ich würde sagen die unteren Klassen und die mittleren bis unteren Klassen, wahrscheinlich nicht viel Überschuss, um dies jeden Monat zu tun. Also, ich würde sagen, das ist der besorgniserregendste Teil. Und die andere Sache sind kleine Unternehmen, das ist sehr herausfordernd. Ich denke, große Unternehmen und multinationale Unternehmen haben Optionen und sie haben Möglichkeiten und ausgeklügelte Werkzeuge, um sich davor zu schützen. Aber das schadet wirklich schlechten kleinen und mittleren Unternehmen, und sie haben weniger Möglichkeiten."

Kaleb:

„Um zu verstehen, wie Unternehmen versuchen, diese rollenden Inflations- und Abwertungswellen zu bewältigen, habe ich einige Zeit mit Robert Matarazzo, einem Landwirt, verbracht und ein Freund von mir, der 11.000 Hektar Land in Santa Fe verwaltet, einer Provinz im argentinischen Farmgürtel im nördlichen zentralen Teil der Provinz Land."

Robert:

„Wir betreiben Landwirtschaft, das wäre Soja; Weizen; Mais; Reis... das ist etwas nördlich, der Hof weiter nördlich; und Vieh. Wir züchten Hereford- und Bradford-Rassen."

Kaleb:

„Wir leben in einer Zeit der Hyperinflation, obwohl wir ein bisschen von diesem Umsatz sehen. Aber wenn wir in den USA über Inflation sprechen, sprechen wir von 9 % oder 6 % Kerninflation. Hier in Argentinien spricht man von 70 % Inflation. Bezieht sich das auf das, was Sie auf der Farm tun, auf Ihren Alltag, auf Ihr Geschäft?"

Robert:

„Oh, sehr sogar. Meistens sind unsere direkten Kosten Dollar-gebunden. Sie betrachten also die Tauschrate, die sich natürlich bewegt. Wir haben mehrere Wechselkurse in Argentinien, nicht nur einen, um die Komplexität zu erhöhen, aber unsere Geschäftsregierung legt einen bestimmten Wechselkurs fest, zu dem wir liquidieren können unser Getreide, womit wir (irgendwann) in Pesos bezahlt werden, aber dann indirekte Kosten wie Gehälter etc., werden beim Inflationsindex außen vor gelassen, und das sind ab jetzt 70% Jahr. Mit Blick auf die Zukunft wäre eine konservative Schätzung wahrscheinlich höher."

Kaleb:

"Also kostet es Sie 70 % mehr für Ihre Arbeitskosten?"

Robert:

"Ja."

Kaleb:

„Und wie sieht es mit Ihren Inputkosten aus: Dünger, Wasser, Kraftstoff, all diese Kosten? Wie werden diese festgelegt und wie haben sich diese in diesem Jahr auf Ihr Geschäft ausgewirkt?"

Robert:

„Nun, die sind direkter an internationale Preise gekoppelt. Wie ich schon sagte, der Wechselkurs, zu dem wir das in Pesos umtauschen, wird von der Regierung festgelegt. Also halten sie das ziemlich langsam. Es besteht ein Unterschied von fast 90 %, 80 % zwischen dem Wechselkurs, den wir bezahlt bekommen, und dem, wie Sie sagen würden, kommerziellen Wechselkurs zu allgemeinen Zahlen, Baseballzahlen. Der freie Wechselkurs, wenn es so etwas in Argentinien gibt, liegt bei knapp 300 Pesos, während die Bauern, wenn wir unser Getreide verkaufen, mit einem Wechselkurs von 128 Pesos bezahlt werden. Sie sehen also, diese Lücke ist etwas, das die Regierung selbst einsteckt."

Kaleb:

„Wir haben eine Hyperinflation bei Rohstoffen gesehen, insbesondere bei Weizen; Körner; natürlich alles, was aus der Region Russland/Ukraine kommt; Energiekosten, klar. Aber wenn wir diese Art von Inflation sehen, wie lässt sich das auf den Preis übertragen, für den Sie Ihre Waren auf dem freien Markt oder nicht einmal auf dem freien Markt an Ihre Kunden verkaufen können?

Robert:

"Es ist ein ganz besonderes... In Argentinien gibt es einen sogenannten Exportrückbehalt, ähnlich wie in Russland für Weizenexporte. Wir haben es hier für Soja. Es sind ungefähr 31%, 32%. Weizen ist in der 20%igen Retention, und das ist brutto. Sie besteuern also nicht Ihre Gewinne. Dies ist eine Exportsteuer, die dann der Exporteur an den Produzenten weiterleitet, was Sie schließlich bezahlt bekommen. In dieser Hinsicht kann argentinisches Getreide also für die Welt billiger sein. Tatsächlich gab es Probleme in den Staaten mit Dumping oder in Europa mit Biosprit, wenn wir exportieren. Sie meinen, dass Argentinien einen unfairen Vorteil hat, aber indem es seine eigenen Bauern verletzt, was sehr ironisch ist. Die Preise sind proportional gestiegen, aber jetzt haben wir angesichts der Perspektive eines globalen Marktes eine kleine Verlangsamung Rezession das verlangsamt."

Kaleb:

„Also, ich weiß, dass du viel machst Absicherung mit Ihren Inputkosten, aber wenn Sie darüber nachdenken und an die Möglichkeit einer globalen Verlangsamung, einer potenziellen Rezession denken, wie sichern Sie sich heute in Erwartung dessen ab? Geben Sie uns ein oder zwei Beispiele."

Robert:

„Ich kenne im Grunde die Fläche, die ich mit einer anderen Kultur besäen werde. Ich kenne meine Inputs, wie viel von dem, was ich brauche. Ich beobachte den Markt und habe einen Zeitplan. Jetzt, im September, muss ich meinen Mais pflanzen. Also werde ich mein Saatgut und meinen Dünger für diese Zeit brauchen. Ich laufe auf eine solche Frist. Also versuche ich vorauszusehen. Wir kaufen bei Lieferanten. Wie gesagt, es ist ein Dollarkurs. Wir können... Im Grunde werden wir dafür Getreide verkaufen. Oder es gibt auch Finanzierungen, private Finanzierungen von Banken. Regierung hat spezielle Linien, die sie werden subventionieren der Zinssatz. So können Sie günstig gegen die Inflation spielen. Möglicherweise finanzieren Sie einige Beiträge in Pesos zu 40 %, 50 %, was lächerlich erscheint. Aber wenn Sie eine Inflation von 70 % oder mehr betrachten, macht es ein wenig Sinn. Und normalerweise sind viele dieser Angebote... Sie haben einen negativen Nettozinssatz. Sie haben jetzt am Ende ein Jahr Finanzierung."

Kaleb:

„Was beunruhigt Sie am meisten in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 und im Jahr 2023? Ist es eine Rezession? Sind es Klimaprobleme? Ist es steigende Inflation, grassierende Inflation? Oder ist es das Ganze? Was ist das Einzige, was dich als Bauer nachts wach hält?

Robert:

"Wetter muss es sein... die klassische Bauernantwort. Wir befinden uns in einem Nina-Zyklus, der für diesen Teil der Welt trocken ist. Gegen eine Dürre kann man nichts machen. Zweitens wäre eine weltweite Rezession. Dagegen können wir sehr wenig tun. Und Inflation, wir wissen, dass sie wirklich schlimm ist, aber wir wissen, wie man damit umgeht. Daran sind wir gewöhnt. Das wäre also meine geringste Sorge."

Kaleb:

„Um es auf den Punkt zu bringen, große Unternehmen und sogar mittelständische Unternehmen wie das, das mein Freund Robert leitet, wissen, wie man mit der Inflation umgeht. Sie leben seit Jahrzehnten damit. Agrarexporte sind der Schlüssel zur argentinischen Wirtschaft und machen etwa 17 % davon aus BIP. Wie Robert sagte, gibt es also Anreize für Landwirte, und Exporte werden in Dollar abgerechnet. Dennoch ist die mathematische Gymnastik, mit der sich Landwirte, Unternehmer und Verbraucher hierzulande tagtäglich auseinandersetzen müssen, verblüffend. Stellen Sie sich vor, Sie planen Ihren wöchentlichen Einkaufsbummel im Lebensmittelgeschäft in den Vereinigten Staaten und wissen nicht, ob eine Gallone Milch 5, 8 oder sogar 12 US-Dollar kostet. Doch die Argentinier sind daran gewöhnt. Es gehört zu ihrem Alltag, so frustrierend es auch ist. Hier ist noch mal Juan."

Juan

"Es ist eine sehr herausfordernde Situation. Allerdings ist dies, wie Sie bereits sagten, nichts Neues für Argentinien. Die meisten Bürger bereiten sich vor. Wir haben Erinnerungen daran, wie das geht. Die meisten Menschen schützen sich also auf jede erdenkliche Weise. Dollar nicht auf Bankkonten, sondern zu Hause oder in Safes aufbewahren oder nach anderen Wegen suchen. Ich denke, die Menschen, insbesondere die Mittelschicht, sind derzeit viel besser vorbereitet als zu anderen Zeiten. Aber der besorgniserregendste Teil, würde ich sagen, ist, dass die unteren Sektoren die armen Sektoren unserer Gesellschaft sind."

Kaleb:

„Wenn man durch Buenos Aires läuft, ist es offensichtlich, dass die Leute Geld ausgeben, diejenigen, die Geld ausgeben können. Aber es ist auch ziemlich offensichtlich, dass es den unteren Schichten überhaupt nicht gut geht, und zwar seit Jahrzehnten nicht gut. Reden wir also ein wenig darüber, wie die Regierung mit der grassierenden Inflation umgeht. Der Peso wird ständig abgewertet. Und gleichzeitig fordern die Arbeiter höhere Löhne, um der Inflation Herr zu werden. Wie bringt die Regierung diese beiden Dinge in Einklang? Und dann kommen wir zu den Importen und Exporten, was ein ganz anderes Kalkül ist, über das die Menschen nachdenken müssen, wenn sie in Argentinien tätig sind. Aber lassen Sie uns zuerst über die Abwertung des Pesos sprechen. Wie funktioniert das und wie kann das funktionieren, da sie es anscheinend so oft tun?"

Juan:

„Das Komplizierteste ist, dass wir in Argentinien nicht einen Wechselkurs haben, sondern mehrere Wechselkurse. Es gibt also einen offiziellen Wechselkurs, der... Obwohl wir eine gewisse konstante Abwertung gesehen haben, war es relativ stabil, weil es von der Regierung kontrolliert wird, aber Es handelt sich um einen fiktiven Wechselkurs, da es für Menschen oder Unternehmen praktisch unmöglich ist, zu diesem Preis an Dollar zu kommen. Und dann gibt es mehrere Arten von Austausch. Einige davon sind offiziell. Einige von ihnen werden im Wesentlichen vom Finanzsektor mit etwas Kreativität unter Verwendung verschiedener Tools auf dem Markt erstellt. Und dann haben Sie noch die unterschiedlichen inoffiziellen Wechselkurse. Wir nennen das den blauen Dollar, das ist der inoffizielle Wechselkurs gegenüber dem Bitcoin Dollar. Ich meine, es gibt ein Fremdenverkehrsamt und mehrere Wechselstuben. Daher ist es zu diesem Zeitpunkt sehr kompliziert, damit umzugehen."

„Also, je nachdem, wer a Interessengruppen hängt davon ab, wer über die Bewertung spricht. Aber das ist der Druck, dem der Markt gerade ausgesetzt ist... und der Markt und der inoffizielle Dollar, gerade jetzt, während wir heute sprechen, erreicht er 340 Pesos und der offizielle Dollar beträgt 140 Pesos. Zwischen den beiden Wechselkursen besteht ein Unterschied von 170 %, 180 %. Es gibt also eine Menge Druck auf die Regierung, abzuwerten, diese Werte in ein ausgewogeneres Gleichgewicht zu bringen. Mitten in diesem Inflationsprozess ist die Regierung natürlich ziemlich besorgt, dass sich diese Situation auch auf die Preise auswirken wird, wenn sie abwertet. Und natürlich verdienen die Arbeiter weniger Geld und werden ärmer."

„Also, das andere Element Ihrer Frage, das es wichtig zu verstehen ist, ist, dass wir die meisten formellen Arbeiter haben von ihnen sind gewerkschaftlich organisiert, und die Gewerkschaften sind in Argentinien sehr stark, und sie haben starke Verbindungen zu den Regierung. Und die gewerkschaftlich organisierten Arbeiter konnten aushandeln, dass ihre Gehälter mindestens der Inflationsrate angepasst werden. Sie sind in diesem Zusammenhang also relativ geschützt. Aber das große Problem ist, dass fast 50 % der Arbeiter in Argentinien, und das gilt auch für viele andere Länder in der Region, es sind nicht formelle Arbeiter im informellen Sektor, und diese Arbeiter sind nicht gewerkschaftlich organisiert, und diese Arbeiter werden nicht durch diese geschützt Verhandlungen. Natürlich haben sie nicht nur weniger Arbeitnehmerrechte und Sozialeinrichtungen, sondern ihre Gehälter halten nicht mit der Inflation Schritt. Wie wir bereits gesagt haben, verlieren diese informellen Arbeiter stark mit der Inflation. Wie Sie wissen, verschlechtert dies die soziale Situation, über die wir zuvor gesprochen haben."

„Der interessante Teil im Moment ist, dass die Arbeitslosigkeit nicht so hoch ist. Nach der Pandemie haben wir eine Erholung der Wirtschaftstätigkeit erlebt. Es gibt mehrere Sektoren, die sich erholt haben. Der Dienstleistungssektor, der Tourismus, der Öl- und Gassektor entwickeln sich sehr gut. Wie Sie wissen, ist Argentinien mehr... und wir sehen Aufzeichnungen und Produktionen bei Gas und Öl. Wir haben in diesem Jahr Rekorde bei den Agrarexporten in Argentinien gesehen. Also, dass es Grundlagen gibt, die im Land funktionieren. Und ich würde sagen, dass das Problem derzeit hauptsächlich politischer Natur ist, da sich die politischen Eliten nicht darauf einigen konnten, wie diese Inflation angegangen werden soll. Und sie haben viel Unsicherheit geschaffen."

Kaleb:

„Reden wir also über kleine Unternehmen. Sie sagten, sie hätten viele Probleme, besonders diejenigen, die exportieren. Wenn die Inflationsrate ständig steigt oder ständig in Bewegung ist, die Währung ständig abgewertet wird, es mehrere Wechselkurse gibt und viel Unsicherheit, wie geht das? Exporteur operieren und wie können diejenigen, die aus diesem Exporteur und anderen Ländern importieren – nennen Sie es die USA, Europa, China – von den Preisen und der Preisstabilität kleiner Unternehmen in China abhängig sein Argentinien?"

Juan:

„Das ist sehr herausfordernd. Ich würde sagen, der externe Sektor in Argentinien ist derzeit einer der schwierigsten Sektoren. Wenn Sie beispielsweise Importeur sind, wenn Sie Waren importieren müssen, sogar um zu produzieren... Ich meine, es gibt viele Sektoren der Industrie in Argentinien, die sehr effizient sind, aber sie müssen Ausrüstung, Teile und einige Rohstoffe importieren, um exportieren zu können. Aber die Bürokratie und die Beschränkungen und Vorschriften sind so, so, so hart. Und die Bürokratie ist an diesem Punkt deshalb so hart, weil jeder Dollar an diesem Punkt in Argentinien kontrolliert wird, jeder Dollar, der ausgegeben wird. Daher war es für viele Unternehmen ein Alptraum."

„Und wie ich bereits sagte, große Unternehmen oder große Unternehmen oder große multinationale Konzerne, obwohl sie Probleme haben, haben einige Sektoren spezifische Vorteile. Im Bergbausektor; im Öl- und Gassektor; im Autoteilebereich; oder der große, große Industriesektor, einige von ihnen erhalten einige Vorteile oder einige Flexibilitäten, um... die Importe. Aber für kleinere Unternehmen, die weniger Kraft haben, würde ich sagen, mit der Regierung zu verhandeln Bei dieser Art von Ausnahmen war es zeitweise praktisch unmöglich, die Materialien zu importieren, die sie enthielten brauchen. Und das war ein Albtraum, da die Produktion manchmal nicht stabil war. Es gibt einige kleine Unternehmen, die Mitarbeiter entlassen oder einige Verpflichtungen brechen mussten, die sie hatten, und sogar die Tür schließen mussten."

„Also war es ein starkes Problem in Bezug auf den Import. Und was die Exporte betrifft, das ist ein Sektor, an dem die Regierung viel mehr interessiert ist, weil das bedeutet, dass einige dieser Dollars nach Argentinien kommen. Aber auch hier bereitet es vielen von ihnen Kopfschmerzen, weil die Dollars, die sie erhalten, offiziell sind. Wenn sie also exportieren, erhalten sie in Argentinien diese Dollars in Pesos zum offiziellen Diskontsatz... Manchmal gibt es Exportsteuern, wie zum Beispiel im Fall der Agrarindustrie, in diesen bestimmten Fällen, insbesondere im Bergbausektor. Daher bereitet es vielen dieser Unternehmen ziemliche Kopfschmerzen."

Kaleb:

„Wie sehen Sie die Dinge im nächsten Jahr oder bis zu 15 Monaten in Argentinien?“

Juan:

„Nun, es ist eine sehr, sehr herausfordernde Situation für Präsident Fernández und seine Chancen oder Erwartungen für eine mögliche Wiederwahl zu diesem Zeitpunkt, Es ist sehr schwer vorstellbar, dass Präsident Fernandez gewinnen oder sogar ein Kandidat für die nächsten Präsidentschaftswahlen im Jahr 2023 und sogar darüber hinaus sein könnte das. Wenn wir uns heute die Umfragen ansehen, sieht es für den Peronisten äußerst herausfordernd aus, praktisch unmöglich Partei, die das Land derzeit tatsächlich regiert, um die Präsidentschaftswahlen im nächsten Jahr zu gewinnen."

„Wir sehen ein Land mit starken wirtschaftlichen Referenzen. Der Oberste Gerichtshof in Argentinien ist sehr unabhängig und eigentlich sehr regierungsfeindlich. Die Regierung kontrolliert den Kongress nicht vollständig. Wir haben die Medien und die Presse ist sehr unabhängig und meist sehr kritisch gegenüber der Regierung. Und die tatsächlichen Chancen der Opposition, die Wahlen zu gewinnen, sind sehr hoch. Trotz dieser wirtschaftlichen Unsicherheit und einer wirtschaftlichen Inflationskrise haben wir also immer noch solide Institutionen bisher funktioniert, was eine gute Nachricht ist, denn dies wird Argentinien möglicherweise helfen, diese Krise zu überstehen geordneten Weg."

Kaleb:

"Das ist das Paradoxon von Argentinien. Inflation, politische Instabilität und wirtschaftliche Unsicherheit sind nur ein Teil des Lebens. Und die Menschen, die ich hier getroffen habe, und die Millionen von Menschen, die Sie in den belebten Straßen von Buenos Aires sehen, leben das Leben in vollen Zügen. Tragödie, Freude, Triumph, Kummer und die Hilflosigkeit, sich zu verlieben, sind alle Teil des Tangos Argentiniens."

Begriff der Woche: Kapitulation

Es ist Zeit für Terminologie. Es ist an der Zeit, dass wir uns mit dem Investitionsbegriff, den wir diese Woche kennen müssen, auseinandersetzen. Und das Semester dieser Woche kommt von Michael in British Columbia, Kanada. Herrlich da oben im BC. Michael schlägt vor Kapitulation diese Woche und wir lieben diesen Begriff angesichts der jüngsten Trends an der Börse. Wir haben viel abverkauft, wobei der S&P 500 gegenüber seinen Höchstständen von 2021 etwas mehr als 17 % gefallen ist und in den letzten Wochen aus einem Bärenmarkt herausgeklettert ist. Laut Investopedia beschreibt Kapitulation den dramatischen Anstieg des Verkaufsdrucks in einem rückläufigen Markt oder Wertpapier, der eine Massenaufgabe von Anlegern kennzeichnet. Der daraus resultierende Rückgang der Marktpreise kann das Ende eines Rückgangs markieren, da diejenigen, die während einer Panik nicht verkauft haben, dies wahrscheinlich bald danach tun werden. Die Kapitulation folgt normalerweise auf erhebliche Kursrückgänge, die selbst dann stattfinden können, wenn die Anleger optimistisch bleiben. Wenn sich der Abschwung beschleunigt, erreicht er einen Punkt, an dem die Verkäufe der Anleger, die nicht bereit sind, weitere Verluste zu erleiden, Schneebälle zunehmen, was zu einem dramatischen Kurssturz führt.

Trotz all der Verkäufe in diesem Jahr fühlt es sich so an, als hätten wir zumindest noch keine Kapitulation gesehen. Auf der anderen Seite wies das Forschungsteam von JPMorgan gerade darauf hin, dass eine Rekordzahl von 12 % der US-Unternehmen unter ihren Barmitteln und kurzfristigen Anlagen gehandelt wurde. Das ist das höchste Niveau, das wir seit 1990 gesehen haben, was uns sagt, dass selbst einem beträchtlichen Teil der Unternehmen die Vermögenswerte in ihren Büchern nicht einmal gutgeschrieben werden. Das fühlt sich an wie eine Kapitulation. Aber wenn Sie sich daran erinnern, was uns Dan Niles letzte Woche gesagt hat: Er glaubt, dass wir einen weiteren Rückgang des S&P 500 um 20 bis 30 % sehen könnten, da Unternehmen Ergebnisse melden, die die Anleger enttäuschen könnten. Wir werden diese Woche sehen, aber vielleicht stehen wir am Abgrund. Kapitulation auf der einen Seite, Rückkehr zum Kauf auf der anderen. Oder vielleicht bleiben wir einfach eine Weile hier, bis die Anleger gezwungen sind, weiter zu verkaufen oder zu kaufen. Guter Vorschlag, Michael. Ein Paar der süßesten Socken von Investopedia kommt auf Sie zu.