Erforschung der Tiefen des Abschwungs mit Dan Niles
Spitzenpreise sind im Rückspiegel, aber nicht unbedingt, weil die Fed die Zinsen erhöht. Es ist die Angst vor einer Rezession, die zu einer Zerstörung der Nachfrage führt, da die Unternehmen beginnen, die Zügel bei den Ausgaben zurückzuziehen, da sie einen wirtschaftlichen Einbruch in den kommenden Monaten befürchten. Die Verbraucher hingegen scheinen durchzuhalten. Die US-Einzelhandelsumsätze stiegen im Juni trotz rekordhoher Gaspreise zu Beginn des Monats um 1 %. Aber wenn wir die Inflation berücksichtigen, sind die realen Einzelhandelsumsätze um 1,2 % gesunken. Das ist das Problem. Die Inflation lässt zwar nach, aber irgendwie langsam, und sie hinterlässt einige Trümmer. Alles, was die Fed tun kann, ist, die Zinsen weiter zu erhöhen.
Innerhalb des Aktienmarktes schwächen sich die Trends weiter ab. Und jetzt haben wir 34 aufeinanderfolgende Wochen gesehen, in denen mehr Aktien neue Tiefs statt neue Höchststände erreichten. Und das bringt den Unkrautvernichter zum Gewinnmultiplikator des S&P 500, der im Wesentlichen ein Vergleich des Indexpreises mit den Gewinnen der darin enthaltenen Unternehmen ist. Laut FactSet wurde der S&P 500 letzte Woche mit dem 16-Fachen seiner prognostizierten Gewinne für die nächsten 12 Monate gehandelt, gegenüber dem 21,5-Fachen Ende letzten Jahres. Das ist ein ziemlich strenger Haarschnitt. Aber wie Sie von Dan Niles hören werden, ist es möglicherweise nicht niedrig genug.
Lernen Sie Dan Niles kennen
CNBC
Dan Nils ist Gründer und leitender Portfoliomanager von The Satori Fund. Zuvor war Herr Niles Geschäftsführer bei Neuberger Berman Inc. und der Chief Executive Officer von Neuberger Berman Technology Management. Vor seiner Karriere als Vermögensverwalter arbeitete er auch als verkaufsseitiger Research-Analyst für Robertson, Stephens und Lehman Brothers.
Was ist in dieser Folge?
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Selbst mit dem großen Schlag von der Spitze des Aktienmarktes gibt es leider einige ziemlich gute Gründe, warum es vielleicht noch nicht vorbei ist. Die Wachstumsraten verlangsamen sich. Irgendwann mussten sie es tun, und Unternehmen jeder Größe warnen vor weiterem Gegenwind am Horizont. Die Inflation hält hartnäckig an, und das setzt Unternehmen und Verbraucher unter Druck. Und dann ist da noch die Federal Reserve, die sich verpflichtet hat, die Inflation mit allen notwendigen Mitteln zu senken. Und das bedeutet aggressivere Zinserhöhungen in diesem Jahr und wahrscheinlich bis 2023. Wie sich dieser perfekte Sturm auf den Anlagehorizont ausbreitet und was er dem US-Aktienmarkt antun könnte, ist eine Frage Dan Niles studiert sehr genau, und seine Vorhersagen für diese Ergebnisse waren während seiner gesamten Karriere ziemlich genau richtig. Dan ist Gründer und leitender Portfoliomanager von The Satori Fund und einer der scharfsinnigeren Marktbeobachter und Investoren, denen ich die meiste Zeit meiner Karriere folgen durfte. Und er ist diese Woche unser ganz besonderer Gast bei The Express. Willkommen, Dan.
Dan:
"Danke, Kaleb."
Kaleb:
„Du und ich sind mit dem Ausdruck ‚Kämpfe nicht dagegen‘ aufgewachsen gefüttert.' Mit anderen Worten, wenn die Fed erhöht Zinsen, es ist im Allgemeinen kein gutes Zeichen für Aktien, zumindest in diesem Teil des Zyklus. Gibt es eine Welt, in der sich dieses Axiom diesmal anders auswirkt, oder ist dies nur eine davon Zeiten, in denen wir uns diese Axiome unbedingt anhören und sie auf unsere Investition anwenden müssen Philosophien?"
Dan:
„Ja, ich denke, Sie müssen das heute noch mehr als in der Vergangenheit implizieren, denn aus einem einfachen Grund, wenn Sie zur Fed zurückkehren … Die Leute verwenden „nicht gegen die Fed kämpfen“ in der Regel positiv, da sie, wenn sie die Wirtschaft ankurbeln, weitermachen und dies berücksichtigen und sein wollen lang Aktien, und das macht absolut Sinn."
„Diesmal denke ich jedoch, dass das Problem darin besteht, dass die Fed die Zinsen erhöhen wird, selbst wenn sich das Wachstum verlangsamt. In der Vergangenheit haben sie also normalerweise dazu beigetragen, die Aktienkurse in die Höhe zu treiben, wenn Sie ein Problem haben. Sie können sich also die globale Pandemie als Beispiel dafür vorstellen, wo, wenn Sie sich das ansehen Dividenden, das S&P über drei Jahre verdoppelt, wobei zwei dieser Jahre eine globale Pandemie in sich trugen. Oberflächlich gesehen macht das also offensichtlich keinen Sinn, außer wenn man es sich ansieht und sagt: „Die Fed hat weitergemacht und 4,8 Billionen Dollar investiert Stimulus nach COVID-19. Und obendrein gab es 5,5 Billionen Dollar an Anreizen von der US-Regierung. Sie können sich das also als Stimulus in Höhe von 10 Billionen US-Dollar vorstellen, der in die Weltwirtschaft fließt.' Und um das ins rechte Licht zu rücken, die USA BIP ist nur etwa 20 bis 21 Billionen Dollar groß. Sie haben über einen Zeitraum von zwei Jahren buchstäblich 50 % des BIP in die Wirtschaft gepumpt, und das hat die Aktien in die Höhe getrieben."
„Dieses Mal wird die Fed jedoch angesichts des sich verlangsamenden Wachstums tatsächlich weiter darauf drängen, nach unten zu fahren … noch mehr, weil sie die höchste haben Inflation in 40 Jahren. Wenn Sie also nicht in den 1970er Jahren investiert oder den Aktienmarkt in den 70er, frühen 80er Jahren studiert haben, haben Sie keine Ahnung, wie hässlich dies werden kann, weil die Fed es nicht versucht helfen, die Aktienkurse nach oben zu stützen, wird sich tatsächlich darauf konzentrieren, das Wirtschaftswachstum langsamer voranzutreiben, um die Inflation unter Kontrolle zu bekommen, was die Hauptsache ist, worüber sie sich Sorgen machen Punkt."
Kaleb:
„Das Risiko besteht natürlich darin, dass sie die Wirtschaft in einen Tiefkühlzustand versetzen, in einen Rezession. Sie haben festgestellt, dass der GDPNow-Tracker der Atlanta Fed bereits für das gerade zu Ende gegangene zweite Quartal ein negatives Wachstum anzeigt. Entweder befinden wir uns also bereits in einer Rezession, oder wir stehen kurz davor, in eine Rezession zu kippen. Fügen Sie das der Tatsache hinzu, dass wir diese klebrige hohe Inflation haben. Die Kurse steigen natürlich. Welches dieser Übel sollten wir am meisten fürchten, oder ist es nur die Hydra all dieser Dinge, die gleichzeitig passieren, der perfekte Sturm, der erschreckender ist?
Dan:
„Ja, ich denke, Caleb, du hast es gut ausgedrückt. Es ist die Hydra, und ich liebe diesen Begriff. Es sind all diese Dinge. Man kann sich nicht nur auf eine konzentrieren, weil die Wirtschaft nicht nur von einer Sache angetrieben wird. Wie Sie zu Recht betont haben, ist es die Kombination der Fed, die sehr aggressiv ist. Es würde mich nicht überraschen, wenn wir 100 bekommen würden Basispunkt Zinserhöhung später in diesem Monat nach den 75, die wir gerade bekommen haben. Offensichtlich verlangsamt sich obendrein das Wirtschaftswachstum. Sie haben Probleme mit dem Krieg, und das geht weiter. Also, es sind wirklich alle Dinge, wie Sie betont haben."
Kaleb:
„So einen perfekten Sturm hatten wir schon lange nicht mehr. Natürlich war der Ausbruch von COVID-19 ein schwarzer Schwan und schalte alles ab. Aber all diese Dinge kommen zusammen... Sie prognostizieren jetzt einen Rückgang des S&P 500 um 30 % bis 50 % von der Spitze bis zur Talsohle. Wir sind jetzt um etwa 20 %, 22 % im Minus. Aus Ihrer Sicht könnten wir also um weitere 10 % bis 30 % fallen, was sich allesamt bis 2023 auswirken könnte. Warum glaubst du, dass wir so viel sehen werden? Kapitulation, Dan? Es gibt viel passives Geld an der Börse, das nichts getan hat."
Dan:
"Unbedingt. Nun, ich gebe Ihnen die einfache Mathematik. Es gibt also nur zwei Dinge, die das Niveau des Aktienmarktes bestimmen. Es gibt Verdienste, und dann ist da noch die mehrere Sie zahlen für diese Einnahmen. Wenn Sie diese beiden Dinge also getrennt betrachten, besteht im Moment Konsens für den S&P 500 2023 ENV etwa 250 $ sein. Wenn Sie zurückgehen und sich frühere Rezessionen ansehen, ist es meiner Meinung nach vernünftig zu sagen: „Das wird um etwa 20 % nach unten revidiert“. Das bringt Sie also zu einer EPS-Schätzung von 200 $. Welche Marktmultiplikatoren sollten... gerade jetzt, die nachlaufend S&P... und ich verwende nachgestellt, weil wir, wie ich bereits sagte, die denken nach vorne Die Zahlen werden sinken... Wenn Sie also die Geschichte mit nachgestellten Zahlen betrachten, sind dies die einzigen Zahlen, von denen Sie wissen, dass sie echt sind. Darüber wurde bereits berichtet."
„Und so, wenn man sich das anschaut nachlaufendes KGV, haben Sie eine Schätzung von etwa dem 19-Fachen des S&P 500. Jetzt, in der Vergangenheit, als Inflation bzw VPI über 5 % lag, beträgt das nachlaufende KGV das 12-fache. Wir sind heute bei 19. Wenn Sie unglaublich optimistisch sein wollen und sagen: „Wir werden bis 2023 wieder auf 3 % herunterkommen.“ Oberhalb von 3 % beträgt das nachlaufende KGV von S&P das 15-fache. Wir sind bei 19. Deshalb sage ich, wenn Sie sich bewerben... Lassen Sie uns optimistisch sein und sagen, dass wir die Inflation wieder auf 3 % bringen werden. Verwenden Sie ein durchschnittliches KGV von 15, und Sie tun dies bei einem Gewinn je Aktie von 200 US-Dollar. Am Ende erhalten Sie beim S&P 500 etwa 3.000 US-Dollar gegenüber etwa 3.750 US-Dollar, wo wir uns derzeit befinden. Und das bringt Sie in diesen Bereich von 30 bis 50. Und ganz ehrlich, es könnte noch ein bisschen schlimmer sein, denn normalerweise während des Marktes Korrekturen. Sie überkorrigieren genau wie auf der oben, wie wir mit gesehen haben Meme-Aktien und Bitcoin und alles andere. Als die Fed Geld in die Wirtschaft pumpte, ging es nach oben."
„Also müssen wir sehen, wie sich das entwickelt. Aber mein Gefühl ist das Unterseite Irgendwann im Jahr 2023, wenn die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist, hat sich das Wirtschaftswachstum wirklich verlangsamt. Und dann möchten Sie sagen: ‚Okay, wir können zurück an die Börse gehen.' Bis dahin ist meiner Ansicht nach für den durchschnittlichen Anleger Sie sind einfach besser dran, in bar zu bleiben und 6 % bis 7 % durch die Inflation zu verlieren, als Sie 30 % bis 50 % durch eine Korrektur der Aktie verlieren Markt. Und das ist ziemlich genau das, was wir seit Anfang des Jahres gesagt haben, wissen Sie, Bargeld ist aus diesem Grund wahrscheinlich unsere Lieblingsanlage für den durchschnittlichen Anleger."
Kaleb:
"Recht. Viele andere Anleger werden sagen, dass Bargeld aufgrund der Inflation Müll ist und weil Sie Geld verlieren, wenn Sie es im Grunde behalten. Aber wenn deine Philosophie... Wenn Ihre These richtig ist, sollte ich sagen, dann werden Ihre Verluste viel geringer sein als weitere 15 %, 20 %, 30 % im S&P 500. Aber dann positionieren Sie Ihre Portfolio täglich, um Verluste zu minimieren und zu jagen Alpha. Sie sind ein professioneller Investor. Die meisten Investoren, die meisten unserer Zuhörer, wir tun das nicht. War passive Anleger, war Indexfonds Investoren, vielleicht haben wir ETFs, aber was können wir tun, wenn wir jetzt nicht komplett rotieren und zu Bargeld gehen? Was können wir tun, um den Schmerz, den viele Menschen erleben, zu minimieren? Weil wir es nicht getan haben neu ausbalancieren, wir haben nicht rotiert, wir haben nicht neu zugeteilt. Wir haben unsere Portfolios für diese Veränderung der Meere Ende 2021 nicht neu aufgestellt."
Dan:
„Diese Antwort wird Ihnen nicht gefallen, aber ich glaube nicht, dass Sie viel tun können, wenn Sie nicht bereit sind, es zu tun kurz der Markt. Und das ist eine gefährliche Angelegenheit, wie die Leute bei den Meme-Aktien usw. gesehen haben. Wenn Sie also Ihr Portfolio täglich verwalten können und sehr gut darin sind, Emotionen aus Ihrem Anlageprozess herauszunehmen, dann denke ich, dass Sie auf diesem Markt Geld verdienen können. Und das ist ganz ehrlich etwas, worin wir sehr gut waren, weil... Mein Hintergrund ist ein ausgebildeter Ingenieur, ich habe diese 20 oder so technischen Metriken Ich habe versucht, mich wirklich vor mir selbst zu schützen."
„Denn normalerweise, wenn die Märkte stark fallen … Wir sind Menschen, oder? Wir sind verdrahtet, um Schmerz zu stoppen und Vergnügen zu umarmen. Also, wenn es gerade nach unten geht, dann verkaufen die Leute normalerweise, und wenn es gerade nach oben geht, dann kaufen die Leute normalerweise. Und ganz ehrlich, Sie wollen das Gegenteil tun. Also, ich denke, wenn Sie sich wohlfühlen, kaufen Sie in die Zähne eines Massivs Rückzug das, auf einer technischen Basis, aussieht überverkauft, Sie können das tun und ziemlich gutes Geld verdienen. Und wir haben darüber gesprochen und wir haben einiges davon auf unserer Website unter niedergeschrieben danniles.com, aber wir sprechen über die Tatsache, dass einige der bösartigsten BaisseKundgebungen zwischen 18 % und 21 % groß sind. Das hast du während der gesehen globale Finanzkrise und die Tech-Blase bricht. Wenn Sie darüber nachdenken, fünf Rallyes von 18 % bis 21 % im S&P 500, und Sie verlieren ungefähr 50 % Ihres Geldes in diesen beiden Episoden."
„Und das ist wirklich die einzige Möglichkeit, in diesem Umfeld effektiv Geld zu verdienen, denn genau jetzt Fesseln sind offensichtlich ein Problem, wo die Inflation vorhanden ist. Ich denke, Aktien sind aus dem gleichen Grund ein Problem. Aber wirklich alles Asset-Klassen, Sie sind sich nicht sicher, wo die 10 Billionen Dollar an Geld, über die wir vorhin gesprochen haben, zwischen der Fed und den USA, liegen. Regierung, wo das endete, weil einige Leute ausgingen und Aktien kauften, andere Häuser kauften, andere gekauft Krypto, andere kauften Meme-Aktien, Kunst oder Wein, was auch immer. Es ist in all diese verschiedenen Kategorien geflossen, und wenn dieses Geld entfernt wird, gehen all diese Kategorien unter. Und so wirklich, wenn Sie nicht bereit sind zu wetten, dass die Preise für so ziemlich alles fallen, können Sie in diesem Umfeld nicht wirklich Geld verdienen."
Kaleb:
"Sie machen einen großartigen Punkt. Aber auch, wie Sie aus diesen Zyklen gut wissen, einige der Tage mit der besten Performance im S&P 500, die Aktienmarkt insgesamt, sind während dieser Bärenmärkte, denn dann gibt es diese 2 % bis 3 % Bärenmärkte Kundgebungen bzw Stierfallen oder tote Katze hüpft, wie auch immer Sie sie nennen wollen. Wenn Sie also alles verkaufen oder anfangen, aus Ihrem Portfolio zu verkaufen, verpassen Sie diesen kleinen Mini-Blip Wiederherstellungen, und es hat Sie nur ein bisschen weiter davon abgebracht, sich wieder zu erholen Par in Ihrem Portfolio. Gilt diese Regel nicht mehr?"
Dan:
„Nein, nein, das trifft zu und entschuldigen Sie, wenn ich das nicht klar gesagt habe. Aber wenn Sie sich unsere ansehen Twitter Post zum Beispiel werden Sie sehen, dass wir in diesem Jahr mehrmals gesagt haben: „Sehen Sie, basierend auf unseren technischen Kennzahlen sieht es so aus, als ob der Markt einen kurzfristig überverkauften Zustand erreicht. Wir erwarten eine Bärenmarkt-Rallye', und die haben wir dieses Jahr bereits bekommen. Das ist sehr, sehr typisch. Was ich damit sagen will, ist die Hoffnung, wenn Sie versuchen wollen, Geld zu verdienen, kaufen Sie, wenn die Dinge überverkauft sind. Aber verwechseln Sie diese Rallye nicht mit: „Oh, alles klar. Alles ist gut,' denn es ist ein Bärenmarktfalle."
„Und um zu wissen, ob es sich um eine echte Rally handelt, die sich fortsetzen wird, oder ob wir uns im nächsten Aufwärtszyklus befinden, sehen die Unternehmensschätzungen so aus, als würden sie sich stabilisieren und nicht gekürzt werden? Ist die Fed mit den Zinserhöhungen fast fertig? Und ein guter Richter dafür ist, wo ist die Inflation oder der CPI? Wenn Sie diese drei Teile nicht dazwischen haben Grundlagen, die Fed, und die Inflation treibt die Fed offensichtlich auf sinnvolle Niveaus, dann sollten Sie davon ausgehen, dass es sich nur um eine Bärenmarktrallye handelt ausverkaufen nachdem Sie die typische Bewegung nach oben erhalten haben. Übrigens, die Statistiken zu diesen Bewegungen nach oben zeigen, dass Sie normalerweise etwa 70 % dessen zurückerhalten, was Sie auf der vorherigen niedrigeren Etappe verloren haben oder die dazu neigt, auszufallen. Und das ist nur eine Faustregel. Bei einer Bewegung von 25 % gewinnen Sie über 100 % der vorherigen Bewegung zurück, bevor es wieder nach unten ging. Aber ich verwende 70 % als guten Durchschnitt im Laufe der Zeit, wenn ich mir frühere Bärenmärkte in der Vergangenheit anschaue und wie stark sie sich erholen konnten."
Kaleb:
"Guter Rat. Und ich wollte Sie fragen: "Woher wissen wir, dass die Küste klar ist?" Aber Sie haben uns gerade gesagt, worauf wir achten müssen, um herauszufinden, ob die Luft klar ist. Also, Dan, was sind dann die Merkmale der Unternehmen, die es am stärksten aus dieser Zeit schaffen werden? Und in welchen Branchen sind sie tätig?"
Dan:
„Das ist eine großartige Frage, denn der Schlüssel ist, dies zu überleben und auf dem Weg zurück nach draußen das Beste auszuwählen. Ich denke, Sie müssen zu den Grundlagen zurückkehren. Und während der Blase, sei es eine Tech-Blase im Jahr 2000 oder die globale Finanzkrise oder zuletzt mit dem, was wir gesehen haben, als die Die Fed hat all dieses Geld in die Wirtschaft gepumpt, die Leute haben sich nicht wirklich um Dinge gekümmert wie: „Oh, macht das Unternehmen Geld? Geld? Generieren sie viel Bargeldumlauf? Wie lange dauert es, bis sie Geld verdienen können, und wie viele Konkurrenten haben sie?'"
„Für mich ist das Wichtigste, worauf ich mich konzentriere, ob ein Unternehmen überleben kann, wenn es in eine tiefe und lange Rezession gerät? Und der einzige Weg, wie Sie überleben können, ist, wenn Sie Bargeld dabei haben Bilanz. Sie generieren Geld, denn ohne das könnten Sie einer dieser Namen sein, die auf Null gehen. Amazon ist ein großartiges Beispiel, das ich anführe, wo, wenn Sie ins Jahr 2000 zurückgehen, die Aktie zu einem bestimmten Zeitpunkt mit etwa 106 $ pro Aktie ihren Höhepunkt erreichte und sie um über 230 % wuchsen, als sie in diesen 99-Zeitraum kamen. Und dann ging dieses Wachstum auf 0 % Einnahmen Wachstum. Null an seinem Tiefpunkt, und die Aktie stieg von 106 $ auf 6 $. Aber die Einnahmen verdoppelten sich tatsächlich fast von 1,6 Milliarden US-Dollar auf 3,1 Milliarden US-Dollar in dieser Zeitspanne von zwei Jahren. Aber sie haben es geschafft zu überleben."
„Es gibt, grob geschätzt, ungefähr 4.000 Internetunternehmen, die in diesen zwei Jahren, als die Dinge zusammenbrachen, untergegangen sind. Amazon überlebte, und sie schafften es, aber sie konzentrierten sich sehr darauf, ihre Märkte zu erweitern und zu wachsen, und Sie zeigten, dass sie tatsächlich Geld verdienen könnten, wenn sie wollten, aber Jeff Bezos investierte all das wieder Profite. Viele der heutigen Unternehmen können kein Geld verdienen, wenn sie wollen. Sie müssen eine Menge Geld ausgeben und werden erst in fünf bis zehn Jahren profitabel sein. Und das ist ein großes Problem, denn Sie werden es nicht schaffen, wenn jedes Unternehmen, das in einem Jahrzehnt danach sucht, Bedarf hat Hauptstadt, sie werden nicht alle finanziert."
„Das ist also eine lange Erklärung, aber ich denke, das sind die Schlüssel, die Sie sich ansehen sollten: Cashflow-Generierung, Rentabilität, Größe des Marktes, Wachstum des Endmarktes. Und dann ist das letzte Stück „What’s the Bewertung?' Denn wenn die Bewertung zu hoch ist, werden Sie es nicht zurückbekommen, wenn sie zurückgesetzt wird. Cisco ist ein großartiges Beispiel. Ich denke, die meisten Ihrer Zuschauer kennen das Unternehmen wahrscheinlich. Die Aktie ist immer noch nicht wieder dort, wo sie im Jahr 2000 ihren Höhepunkt erreicht hatte. Und du denkst darüber nach und sagst: ‚Wow, Ciena ist ein anderer Name.' Heute öffentlich, 2000 öffentlich. Die Einnahmen sind deutlich gestiegen. Stock ist weit davon entfernt. Und offensichtlich ist die Vernetzung stark gewachsen. Recht. Das Internet ist riesig, wie alle vorausgesagt haben. Aber diese Unternehmen stellen einen Teil dieser Installationen zur Verfügung. Die Aktien sind nicht annähernd so hoch wie im Jahr 2000. Ich denke, das, worauf Sie sich konzentrieren möchten, das letzte Stück, ist die Bewertung.
Kaleb:
„Was ist die eine Sache, Dan, über die niemand spricht, auf die wir uns konzentrieren sollten oder über die Sie sich Sorgen machen, das ist es nicht Schlagzeilen machen, wie die tägliche Inflation oder die Tatsache, dass die Fed einen Basispunkt von drei Vierteln anheben wird, wie auch immer. Worüber redet niemand, worüber du dir im Hinterkopf auch ein bisschen Sorgen machst?"
Dan:
„Ich denke, das Wichtigste ist, dass ich darauf warte, dass etwas kaputt geht. Und was ich damit meine ist, dass eine Menge Geld, wie ich bereits sagte, 10 Billionen Dollar, über ein paar Jahre in die Wirtschaft gepumpt wurde. Und das ist nur in den USA. Das schließt nicht ein, was in Übersee passiert ist. Und so verwenden die Leute leider viel davon, um zu spekulieren. Und wenn Sie diese massiven Einbrüche bei Dingen wie Kryptowährung haben, denke ich, dass viele Ihrer Zuschauer wahrscheinlich mit allem vertraut sind, was mit Luna passiert ist. Und jetzt haben Sie Krypto Hedgefonds und Firmen gingen auf Null, und einige von ihnen waren gehebelt."
„Da draußen gibt es noch andere Sachen, denen das passiert. Wir wissen nur nicht, wo es ist. Und es wird mich nicht überraschen, wenn wir einige Zeit vor Ende dieses Jahres von a hören Lehman Brothers Geben Sie einen Moment ein, und es könnte sogar in einem Land passieren. Einige Ihrer Zuschauer erinnern sich vielleicht daran, dass wir 2010 das hatten Staatsschuldenkrise in Europa los. Im Moment sind in Europa einige Entwicklungen im Gange, die die Menschen mit dem, was zum Beispiel in Italien vor sich geht, erschrecken sollten breitet sich aus beginnen auszublasen. Das Kreditmärkte benehmen sich gerade nicht gut. Und ich scherze immer, dass die Kreditmarktinvestoren viel schlauer sind als Aktieninvestoren, weil Aktieninvestoren sich darum kümmern Kapitalrendite. Wohin sie gehen, 'Oh, wenn ich Geld in diese Krypto stecke, wie viel kann es steigen?' Kreditanleger sorgen sich um die Rendite ihres Kapitals. ‚Bekomme ich das Geld zurück, das ich in diese Schulden, in diesen Kredit investiert habe?' Und so konzentrieren sie sich sehr auf Dinge wie Zahlungsfähigkeit, Unternehmensrisiko usw."
„Und wenn die Kreditmärkte anfangen, sich seltsam zu verhalten, wie sie es vor der globalen Finanzkrise getan haben, wie sie es im Jahr 2000 getan haben, das macht mich sehr nervös, denn bis jetzt haben viele Leute gesagt: 'Nun, ich werde, sagen wir, 60 % in Aktien besitzen, 40 % in Fesseln. Und wenn meine Aktien fallen, werden die Leute Anleihen kaufen, weil Anleihen sicher sind.' Nun, wenn Sie sich dieses Jahr ansehen, hatten wir sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen den schlechtesten Start seit etwa 40 Jahren. Und wenn Sie sich diese Umgebung ansehen, wissen Sie, dass da draußen Wesenheiten sind, die dachten, sie wären... die 60/40-Portfolios und dass sie in einem Umfeld, in dem Aktien so getroffen wurden, in Ordnung wären, aber Sie werden einfach in ihren Bond-Positionen völlig ausgelöscht, was sie eigentlich hübsch fanden sicher. Und sie könnten einen Teil davon aufgehebelt haben, um bessere Renditen zu erzielen, weil es zu 60 % in Aktien und zu 40 % in Anleihen investiert ist. Um also die aktienähnlichen Renditen zu erzielen, hebelt man dieses Portfolio auf, und das hat in den letzten 40 Jahren im Allgemeinen gut funktioniert, weil die Zinsen weiter gefallen sind. Also, das sind Dinge, von denen ich glaube, dass die durchschnittliche Person nicht viel Zeit damit verbringt, darüber nachzudenken, die mir aber Angst machen denn während dieser großen Marktrückgänge geht im Laufe der Zeit normalerweise etwas kaputt, und das macht wirklich Angst mich."
Kaleb:
„Ja, das ist ein toller Punkt. Lassen Sie uns darauf eingehen. Wir fragen alle unsere Gäste, insbesondere unsere Black-Belt-Investoren, nach ihrem bevorzugten Anlagebegriff. Was ist der Begriff oder die Definition, die dir gerade aus dem Herzen spricht, Dan? Das lässt dich irgendwie lieben, was du tust, oder wenn du es siehst, schenkst du dir jedes Mal ein Lächeln."
Dan:
„Ich denke, Alpha ist der Hauptbegriff, den ich wirklich liebe, weil jeder während einer Hausse indem man viel übermäßiges Risiko eingeht. Aber dieselben Leute werden eine Menge Geld verlieren, wenn sich das gegen sie wendet. Sie haben also eine wirklich großartige Definition von Investopedia zu Alpha. Und ich denke, nur meine kurze Zusammenfassung wäre, können Sie Renditen erzielen, die über den Marktrenditen liegen? Und ein großer Teil davon ist, können Sie Kapital schützen, wenn der Markt fällt, und können Sie dann eine Outperformance erzielen oder mehr als Ihren fairen Anteil erzielen, wenn der Markt steigt? Und so beurteilen wir uns selbst. Und wir schauen uns Dinge wie den Hedgefonds-Renditeindex an, der offensichtlich der Index ist, an dem ich mich orientiere, und wie wir uns im Laufe der Zeit geschlagen haben. Und Sie haben die Rendite dieses HFRI-Index über einen Zeitraum von 18 Jahren fast verdoppelt, indem Sie wirklich geschützt haben, wenn die Märkte hässlich werden."
„Und so konzentriere ich mich für mich auf die Generierung von Alpha. Ich lebe natürlich in Kalifornien und ich sage immer gerne: „Es gibt viele Möglichkeiten, Punkte auf dem Brett zu platzieren.“ Stephen Curry, unglaublicher Spieler. Offensichtlich ist die Art und Weise, wie er punktet, ganz anders als die Art und Weise, wie Shaquille O'Neal punktet. Aber beide generieren Mehrrenditen als der durchschnittliche Basketballspieler, und sie haben jeweils ihren eigenen Stil. Und ich denke, das ist das, woran ein Investor denken sollte: „Ich bin an einem guten Tag 1,60 Meter groß. Ich werde nicht wie Shaquille O'Neal spielen.' Also, für einen Investor, wenn Sie damit einverstanden sind Value-Investing, dann solltest du dich daran halten. Wenn Sie gerne mehr Risiko eingehen, ist das in Ordnung. Aber denken Sie dann daran, das mit „Nun, wo sind die Bewertungen?“ zu verbinden. Und fühlen Sie sich wohl dabei, etwas davon loszuwerden. Wenn Sie ein Kreditinvestor sind, dann versuchen Sie in ähnlicher Weise, bei Ihrem Stricken zu bleiben, aber versuchen Sie, all diese Dinge miteinander zu verbinden, damit Sie im Laufe der Zeit Alpha generieren können. Daher ist Alpha für mich das Wichtigste, worauf ich mich zu konzentrieren versuche. Und ich denke, Sie haben, wie ich bereits sagte, eine großartige Definition auf Ihrer Seite. Die Leute sollten es lesen."
Kaleb:
"Vielen Dank. Und wir lieben diesen Begriff auch. Wir werden diesem Begriff ein Zitat von Ihnen hinzufügen, nur weil es für Sie so besonders ist und Sie während meiner gesamten Karriere eine so wichtige Person für mich als Investor waren. Ich habe viel gelernt, indem ich dich nur beobachtete und deine Sachen las. Und wir werden auf Dans Forschung verlinken danniles.com. Aber schau dir an, was er macht. Folgen Sie ihm auf den Social-Media-Plattformen. Dan Niles, Gründer und leitender Portfoliomanager des Satori Fund. Es war eine wahre Freude, Sie bei The Express zu haben. Danke für den Beitritt zu uns."
Dan:
„Es war mir eine Ehre dabei zu sein. Sie haben eine tolle Webseite. Tolle Informationen. Ich gehe hin und benutze es selbst von Zeit zu Zeit. Also, es ist mir eine Freude, dabei zu sein."
Begriff der Woche: Margin Call
Es ist Zeit für Terminologie. Es ist an der Zeit, dass wir uns mit dem Investitionsbegriff, den wir diese Woche kennen müssen, auseinandersetzen. Und das Semester dieser Woche kommt zu uns aus Lance in Thomaston, Georgia, südlich von Atlanta, wie Brett Cobb gerne singt. Lance schlägt vor Nachschussaufforderung diese Woche, und wir mögen diesen Begriff nicht nur, weil wir den Film lieben Nachschussaufforderung, aber es ist in letzter Zeit ziemlich angemessen angesichts des starken Ausverkaufs von Aktien und Kryptowährungen und was das für Investoren oder Händler bedeutet, die diese Vermögenswerte gekauft haben.
Nun, laut meiner Lieblings-Website tritt ein Margin Call auf, wenn der Wert des Margin-Kontos eines Investors unter den vom Broker geforderten Betrag fällt. Das Margin-Konto eines Anlegers enthält Wertpapiere, die mit geliehenem Geld gekauft wurden, typischerweise eine Kombination aus dem eigenen Geld des Anlegers und vom Broker geliehenem Geld. Ein Margin Call bezieht sich speziell auf die Forderung eines Maklers, dass ein Anleger zusätzliches Geld einzahlt bzw Wertpapiere auf das Konto, so dass es auf den Mindestwert gebracht wird, der als Unterhalt bezeichnet wird Rand. Ein Margin Call ist in der Regel ein Indikator dafür, dass ein oder mehrere der auf dem Margin-Konto gehaltenen Wertpapiere an Wert verloren haben. Und wenn ein Margin Call auftritt, muss der Anleger entweder zusätzliche Mittel oder nachschussfähige Wertpapiere auf das Konto hinterlegen oder einen Teil der auf dem Konto gehaltenen Vermögenswerte verkaufen.
Wir sehen eine Zunahme von Margin Calls auf dem Aktienmarkt, aber sie verbreiten sich auch auf dem Kryptomarkt wie Poison Ivy. Three Arrows Capital, ein Krypto-Hedgefonds mit Sitz in Singapur, war der erste prominente Fonds, der zusammenbrach, nachdem er vor einigen Wochen seine Nachschussforderungen nicht erfüllt hatte. Und es wird wahrscheinlich nicht das letzte Mal gewesen sein, dass viele Krypto-Broker, Bergleute und Investmentfonds mit Bitcoin als Sicherheit hohe Kredite aufgenommen haben. Kluger Vorschlag, Lance. Ein Paar Socken kommt auf Sie zu.
