Der Blackstone-Fonds-Deal verdeutlicht die Risiken des privaten Marktes
Der Flaggschifffonds des Private-Equity-Riesen stellt 1 Milliarde US-Dollar zur Verfügung, um eine 4-Milliarden-Dollar-Investition der University of California abzusichern
Der Private-Equity-Riese Blackstone (BX) möchte mehr Privatanleger für seine Fonds gewinnen, die nicht börsennotiert sind und in illiquide Vermögenswerte wie Gewerbeimmobilien investieren. Der 4-Milliarden-Dollar-Deal des Unternehmens mit der University of California zeigt, dass einige der Investoren des Unternehmens gleichberechtigter sind als andere.
Während Blackstone sagte, dass die Investition von UCal in einen Flaggschiff-Fonds eine „Bestätigung“ seiner Einzelhandelsstrategie sei, gewährt das Unternehmen diesem auch eine Vorzugsbehandlung Die Kapitalerhöhung erfolgte nach einer Flut von Fondsrücknahmeanträgen, was die Risiken verdeutlicht, die mit dem zunehmenden Engagement von Privatanlegern in der häufig illiquiden Alternative einhergehen Investitionen.
Die zentralen Thesen
- Ein führender nicht börsennotierter Immobilienfonds unterstützt eine Investition einer Universitätsstiftung, nachdem er im letzten Monat Rücknahmeanträge eingeschränkt hat.
- Der Blackstone Real Estate Income Trust (BREIT) wird 1 Milliarde US-Dollar bereitstellen, um einer 4-Milliarden-Dollar-Fondsinvestition der University of California dabei zu helfen, über einen Zeitraum von sechs Jahren eine jährliche Rendite von 11,25 % zu erzielen.
- BREIT legte in den ersten elf Monaten des Jahres 2023 um mehr als 8 % zu, während die Aktienkurse börsennotierter Immobilieninvestmentfonds stark fielen.
- Die Nettoinventarwerte nicht gehandelter Fonds spiegeln veraltete Bewertungen wider, sagte ein Experte, was bei Anlegern in Abschwungphasen einen Ansturm auf den Ausstieg auslöste.
Der 68 Milliarden US-Dollar schwere Blackstone Real Estate Income Trust, ein führendes Unternehmen unter der wachsenden Zahl nicht börsennotierter REITs, sagte im Dezember. 1 es würde mich einschränkenRücknahmen durch Anleger nachdem solche Anfragen ihre voreingestellten Grenzen überschritten hatten.
Am Dienstag reagierte BREIT auf die Liquiditätsengpässe, mit denen es konfrontiert war, indem es eine Investition von 4 Milliarden US-Dollar durch den Investmentmanager von UCal mit einer Laufzeit von mindestens sechs Jahren ankündigte. Die Investition hat eine Mindestrendite von 11,25 %, und wenn die jährliche Rendite dieses Ziel nicht erreicht, muss Blackstone bis zu 1 Milliarde US-Dollar des Defizits ausgleichen. Das Universitätssystem wird also die Anteile des Fonds zwar zum gleichen Preis wie andere Investoren kaufen, allerdings mit einer Rücksicherung, die ihnen fehlt.
Der alternative Investitionen Die Industrie buhlt um Main Street in einer Zeit, in der institutionelle Allokatoren sich verteidigen, insbesondere in angeschlagenen Anlageklassen wie Gewerbeimmobilien. Alternative Anlagen machten zuletzt nur 1 bis 2 % der Portfolios einzelner Anleger aus, im Vergleich dazu. für institutionelle Anleger eine Spanne von 15 % bis 50 %.
Das Problem besteht darin, dass es schwierig ist, den Wert eines Vermögenswerts zu ermitteln, wenn er nicht regelmäßig gehandelt wird. „Die Sache mit nicht gehandelten Fonds und illiquiden Vermögenswerten ist, dass ihre Bewertungen, die sich im Nettoinventarwert widerspiegeln, veraltet sind“, sagte Spencer Couts, Assistenzprofessor an der University of Southern California und Experte für Alternativen Investitionen.
„Unserer Ansicht nach hat die Transaktion eine negative Auswirkung auf den Gewerbeimmobiliensektor, basierend auf a „höhere Kapitalkosten“ werden von potenziellen Investoren gefordert“, sagten die Analysten von Keefe, Bruyette & Woods in einer Studie Notiz.
BREIT plant, Rücknahmen, die über die festgelegten Grenzen hinausgehen, trotz der Vereinbarung weiterhin einzuschränken, teilte der Fonds mit. Die Hoffnung besteht darin, dass es der Stiftung mit ihrer Investition gelingen wird, das Vertrauen der Fondsanleger zu stärken, die sich auf den Ausstieg gestürzt haben. Top-Führungskräfte von Blackstone haben den Rücknahmeansturm auf finanziell angeschlagene Anleger, insbesondere aus Asien, zurückgeführt.
BREIT erzielte in den ersten 11 Monaten des Jahres 2022 eine Rendite von 8,4 % und seit seiner Gründung im Jahr 2017 bis November eine jährliche Rendite von 12,7 %, abzüglich der jährlichen Verwaltungsgebühren von 1,25 % des Nettoinventarwerts (NAV), Leistungsanreize für das Fondsmanagement und im Vorfeld Ladungen von bis zu 3,5 %.
Blackstone setzt auf starke historische Ergebnisse, um mehr Privatanleger anzulocken, die von den Verlusten bei Aktien und Anleihen im letzten Jahr enttäuscht sind. Im Dezember sank die BREIT-Mindestinvestition über die Plattform von Fidelity Investments von zuvor 1 Million US-Dollar auf nur noch 2.500 US-Dollar.
Diese veralteten Bewertungen, auch Mark genannt, haben den jüngsten Rücknahmeansturm von BREIT sowie von a begünstigt Der von Starwood Capital verwaltete Fonds fiel vor dem Hintergrund starker Preisrückgänge bei den börsennotierten Immobilieninvestmentfonds Couts genannt.
Laut Couts schützen Rücknahmebeschränkungen Anleger, die im Fonds verbleiben, indem sie Zwangsverkäufe illiquider Vermögenswerte verhindern, um den Rücknahmeanträgen nachzukommen. Anleger, die BREIT und andere nicht gehandelte REITs zur Rückgabe ihres Geldes aufgefordert hätten, reagierten auf die sich abschwächenden Fundamentaldaten im Immobilienbereich, fügte er hinzu.
Der Aktienkurs von Blackstone fiel im Jahr 2022 um 43 % und ist um 15 % gesunken, seit BREIT die Rücknahmen begrenzt hat. Die Aktie legte in den ersten beiden Handelssitzungen des Jahres 2023 um 5 % zu.
