Geldmarktfonds häufen angesichts der Herausforderungen im Bankensektor Bargeld an

Für viele Amerikaner. Die jüngsten Turbulenzen im US-Bankensystem haben Bargeld erneut zu ihrem König gemacht. Aber professionelle Anleger sind dem Marsch der Massen nicht gefolgt.

Während Privatanleger in den letzten Wochen massiv in Geldmarktfonds investiert haben, bleiben die Portfolio-Barmittelallokationen professioneller Fondsmanager relativ stabil.

Der Kontrast verdeutlicht natürlich die unterschiedlichen Motivationen.

Einzelpersonen flüchten in erster Linie zum Bargeld, um ihr Vermögen zu schützen. Die Bargeldallokationen der Fondsmanager im Portfolio spiegeln in der Regel ihre zukünftigen Markteinschätzungen wider – und die Fondsziele, die sie dazu veranlassen, ihr Bargeldengagement zu begrenzen.

Dennoch hat es zu einer eklatanten Ungleichheit geführt.

US-Geldmarktfonds beliefen sich am Mittwoch auf ein Gesamtvermögen von 5,3 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 7 % – oder 354 Milliarden US-Dollar – in nur drei Wochen.

Der Anstieg fiel mit zunehmenden Ängsten hinsichtlich des Ausmaßes unrealisierter Verluste bei regionalen US-Banken zusammen. Diese Sorgen führten zu massiven Einlagenabzügen, die Mitte März zum Zusammenbruch zweier US-Banken, der Silicon Valley Bank und der in New York ansässigen Signature Bank, führten.

Die Federal Reserve reagierte mit der Bereitstellung von Finanzmitteln für das Bankensystem, und die Bundesregierung versicherte alle Einlagen bei den beiden Banken – nicht nur die 250.000 US-Dollar für Privatkonten, die von der Federal Deposit Insurance garantiert werden Corp. (FDIC).

Der Zufluss in Geldmarktfonds stellt im Wesentlichen eher eine Umschichtung als eine Umschichtung von Bargeld dar.

Die Einlagen der US-Banken gingen im vergangenen Jahr zum ersten Mal seit 1948 zurück, und die Abhebungen haben im Zuge der Bankenturbulenzen zugenommen. In der Woche nach Ausbruch der Turbulenzen verloren US-Banken außerhalb der 25 größten Kreditgeber Einlagen in Höhe von 185 Milliarden US-Dollar – die meisten in einer Woche seit 1973.

Die Verlagerung auf Geldmarktfonds hat stattgefunden, da Bargeld nach wie vor eine wichtige Altersvorsorge darstellt.

Laut einem Bericht von Schroders plc diese Woche verfügen Arbeitnehmer im Alter von 45 Jahren und älter im Durchschnitt über 29 % ihrer Rentenfonds in bar. Berufstätige Millennials verfügen über 33 % ihrer Altersvorsorge in bar – mehr als jede andere Anlageklasse.

Professionelle Fondsmanager hingegen hielten laut der jüngsten BofA Securities Global Fund Survey durchschnittlich 5,5 % ihres Vermögens in bar. Im Vergleich dazu waren es 5,9 % zu Beginn der Covid-19-Pandemie, 5,4 % während der globalen Finanzkrise und 8 % während der Dotcom-Pleite 2000–2001.

Die Barmittelbestände der Fondsmanager stiegen im März zum ersten Mal seit sechs Monaten und liegen weiterhin über dem historischen Durchschnitt von 4,7 %.

Allerdings bleiben die durchschnittlichen Kassenbestände der Fonds niedriger als im letzten Jahr, als die wiederholten Zinserhöhungen der Federal Reserve die wirtschaftliche und Marktunsicherheit erhöhten.

Natürlich möchten Fondsmanager in der Regel „vollständig in den von ihnen verwalteten Anlagestil investiert“ bleiben. Je nach Investmentfonds stimmen sie in der Regel einer Aufrechterhaltung zu Barmittel dürfen nicht mehr als 5 % ihrer Fondsallokation ausmachen.

Viele Fondsvereinbarungen mit Anlegern gestatten es den Fonds jedoch, in Zeiten von Marktstress oder Unsicherheit ihre Liquiditätsbestände drastisch zu erhöhen, unter anderem um sicherzustellen, dass sie Rücknahmeanträgen nachkommen können.

Die Unsicherheit im Bankensystem der letzten paar Jahre könnte als eine solche Periode gelten, aber Fondsmanager haben das im Allgemeinen nicht so behandelt.

Zumindest jetzt noch nicht.