Die schwierige 10-jährige US-Staatsanleihe flirtet mit einem besorgniserregenden Meilenstein

Gläubiger der am meisten beobachteten Anleihe der Welt – der 10-jährigen US-Schatzanleihe – stehen vor der Aussicht, ein historisches Novum zu erleiden: das dritte Jahr in Folge Geld aus ihrer Anlage zu verlieren.

Die 10-jährige Anleihe hat in diesem Jahr 1,2 % verloren, nachdem sie 2022 mit 17,8 % den schlimmsten Verlust aller Zeiten verzeichnete und im Vorjahr um 4,4 % fiel.

Den verfügbaren Daten zufolge, die fast ein Jahrhundert zurückreichen, gab es bei der 10-Jahres-Anleihe noch nie drei Jahre in Folge einen jährlichen Rückgang. Darüber hinaus hat die 10-Jahres-Anleihe seit 1928 in nur 19 Kalenderjahren Geld verloren – was bedeutet, dass sie in 80 % der Fälle eine positive Jahresrendite erbracht hat.

Folgen des Kampfes der Fed

Die Anleihekurse fallen, während ihre Renditen steigen, und das Die Kampagne der Federal Reserve zur Senkung der Inflation hat die Rendite der 10-jährigen Anleihe auf nahezu 4,30 % angehoben. Das ist achteinhalb Mal mehr als noch vor drei Jahren, auf dem Höhepunkt der pandemiebedingten Schließungen, und die höchste Handelsspanne seit 2007. Die historisch niedrigen Renditen spiegelten damals die steigende Nachfrage verängstigter Anleger nach der 10-Jahres-Anleihe wider, die einen sicheren Hafen für ihre Vermögenswerte suchten. Es legte im Jahr 2020 um 11,3 % zu, die höchste Jahresrendite seit 2011.

Aber seitdem haben sich die Verluste angehäuft, und der Großteil kam, nachdem die Fed vor anderthalb Jahren begann, ihren Leitzins kontinuierlich anzuheben, um die schlimmste US-Inflation seit vier Jahrzehnten zu bekämpfen.

Komplikationen im US-Haushalt

Obwohl die Anleger enttäuscht sind, stellt das Problem der 10-Jahres-Anleihe ein gewisses Rätsel für die US-Regierung dar, die auf Investitionen in die 10-Jahres-Anleihe als Hauptfinanzierungsquelle für ihre Geschäfte angewiesen ist.

Der Marktwert der ausstehenden Staatsschulden erreichte Ende Juli ein Allzeithoch von 25,1 Billionen US-Dollar; 55 % dieses Betrags bestehen aus Schatzanweisungen mit einer Laufzeit von 2 bis 10 Jahren.

Jede darauffolgende Zinserhöhung der Fed hat den Wert zuvor ausgegebener Anleihen gemindert, und Anleger scheuen den Kauf von Anleihen, wenn sie die Möglichkeit sehen, in Zukunft höhere Renditen zu erzielen.

Gleichzeitig musste das US-Finanzministerium die Zinssätze für 10-jährige Schuldverschreibungen im Rahmen seiner Routineauktionen erhöhen, um mehr Investitionsbieter anzulocken. Obwohl dadurch die Kreditkosten steigen, hat das Finanzministerium keine andere Wahl: Es benötigt Mittel, um das Haushaltsdefizit in Höhe von 1,6 Billionen US-Dollar auszugleichen, das es bisher im Haushaltsjahr 2023 angehäuft hat.

Werden höhere Erträge höhere Erträge heilen?

Anleger haben in den letzten Wochen in rasantem Tempo Staatsanleihen verkauft, nachdem Fitch Ratings US-Schuldtitel von ihrem höchsten Rating AAA auf AA+ herabgestuft hatte. Auch S&P Global senkte während des Showdowns um die Schuldenobergrenze im Jahr 2011 das Rating der US-Schulden.

Am frühen Freitag war die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen seit Mitte Juni um fast 50 Basispunkte gestiegen, obwohl die Fed ihre Zinserhöhungskampagne vorübergehend eingestellt hatte.

Der Anstieg könnte jedoch mehr Investoren anlocken. Das liegt daran, dass sie sich für das nächste Jahrzehnt langfristige Renditen sichern können, die nun deutlich über der jährlichen US-Inflation liegen, die im Juli 3,2 % betrug.

Sollte eine solche Nachfrage zustande kommen, würde dies zu einem Abwärtsdruck auf die Renditen führen. Dies wiederum könnte dazu beitragen, dass die 10-Jahres-Anleihe keine eher zweifelhafte Geschichte schreibt.